中国平安2025年業績発表：非経常純利益が22.5%増加、現金配当は489億元で連続14年の増加

毎日新聞記者｜章光日　涂颖浩　　毎日新聞編集｜万清澄

3月26日、中国平安は2025年通期の業績を公表した。2025年、親会社株主に帰属する営業利益は1,344.15億元で前年比10.3%増。親会社株主に帰属する非経常控除後純利益は1,437.73億元で前年比22.5%増。営業収入は10,505.06億元で前年比2.1%増。親会社株主に帰属する持分は初めて1兆元を突破し、10,004.19億元となり、期首から7.7%増。

同社は2025年期末の配当として、1株当たり現金配当1.75元を予定している。通期の配当は1株当たり現金配当2.70元で前年比5.9%増。現金配当の総額は488.91億元で、連続14年増加を維持している。親会社株主に帰属する営業利益に基づく現金配当性向は36.4%。

現金配当は連続14年で上昇

中国平安は株主還元を重視しており、2025年の現金配当水準はさらに過去最高を更新した。中国平安の2025年期末配当は1株当たり現金配当1.75元（課税後）で、そこにすでに実施した中間配当の1株当たり現金配当0.95元（課税後）を加えると、通期の配当は1株当たり現金配当2.70元（課税後）で、前年比5.9%増となる。以上のデータから計算すると、2025年の中国平安の現金配当総額は488.91億元に達する。

毎日新聞投資研究院の試算によれば、中国平安の過去5年間の現金配当総額の年平均成長率（CAGR）は4.1%。同花順iFinDのデータでは、2020年から2024年にかけて中国平安の配当利回りは3.87%から4.49%へと引き上げられた。現在のA株株価と2025年の配当計画に基づけば、中国平安のA株2025年の配当利回りは過去最高を更新する見込みで、4.7%に到達する。

長期の視点で見ると、中国平安の現金配当水準はすでに連続14年の増加を維持している。これは同社の強い収益力と安定した財務状況を示すだけでなく、積極的に株主に還元し、発展の成果をともに享受するという一貫したコミットメントを継続的に反映している。

営業利益は前年比10.3%増

2025年、中国平安の業績は前年同期比で2桁成長を実現した。親会社株主に帰属する営業利益は1,344.15億元で前年比10.3%増。親会社株主に帰属する非経常控除後純利益は1,437.73億元で前年比22.5%増。営業収入は10,505.06億元で前年比2.1%増。親会社株主に帰属する持分は初めて1兆元を突破し、10,004.19億元となり、期首から7.7%増。

金融セクターの中核事業として、生命保険・健康保険の事業は高成長の勢いを維持している。2025年、生命保険・健康保険の新契約価値は368.97億元で、前年比29.3%と大幅に増加。新契約価値率（標準保険料ベース）は28.5%で、前年比で5.8ポイント上昇した。多チャネルによる高品質な発展により、2025年の代理人チャネルの新契約価値は前年比10.4%増、人当たりの新契約価値は前年比17.2%増。銀行保険（バンカシュアランス）チャネルの新契約価値は前年比138.0%増。

財産保険事業は規模と質の「双優」を実現した。2025年、平安財産保険の原保険料収入は3,431.68億元で前年比6.6%増。保険サービス収入は3,389.12億元で前年比3.3%増。総合コンバインド・レシオは96.8%で、前年比1.5ポイント改善。自動車保険の総合コンバインド・レシオは95.8%で、前年比2.3ポイント改善。

各種の強みが保険商品の実現を支える

対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龍格氏は、保険を買うというのは、実際には「1枚の契約書を買う」だけでなく、「信頼できる保険会社を選ぶ」ことだと言う。では、どのようにして会社が信頼に足るかを判断するのか。業界の内輪の人は通常、次のような点を見ている。会社のブランドや評判が良いか、経営が安定しているかどうか、投資で稼ぐ力が強いか、十分な資金で補償（支払い）ができるか、そしてサービスが行き届いているか、クレーム対応（保険金請求）が速いかどうか。これらを総合的に衡量して初めて、保障を彼らに安心して託せるのだ。平安の総合力は雄厚で、ブランドとサービス体験は先行しており、とりわけ「保険＋医療・介護年金」エコシステムが独自の強みだ。

中国平安は、世界で資産規模が最大の保険グループであり、ブランド力は論を待たない。中国平安は1988年に深セン市・蛇口で誕生し、38年間にわたり、2.4億人超の個人顧客、400万人超の団体顧客に質の高いサービスを提供してきた。現在、グループの総資産は13兆元を突破し、世界で資産規模が最大の保険グループとなっている。

会社の営業利益、投資収益率がともに前年同期比で上昇していることは、堅調な業績と強力な投資能力を示している。2025年、同社は親会社株主に帰属する営業利益1,344.15億元を実現し、前年比10.3%増。2024年、このデータは前年比9.1%増だった。2025年、保険資金の投資ポートフォリオの総合投資収益率は6.3%で、前年比0.5ポイント上昇。直近10年平均の純投資収益率は4.8%、直近10年平均の総合投資収益率は4.9%であり、「内包価値」に基づく長期の投資リターンの前提を上回っている。

グループおよび傘下の生命保険・財産保険各セグメントの総合支払余力充足率はいずれも規制基準を大きく上回っており、リスクへの耐性が堅固で信頼できることを反映している。2025年末時点で、中国平安の総合支払余力充足率は193.3%、平安生命保険の総合支払余力充足率は175.7%、平安財産保険の総合支払余力充足率は217.1%となっている。

「4到」サービスネットワークは不断に整備され、「5最」サービス体系を構築しており、平安のサービスによる保障能力の最も強い解説（注釈）となっている。到線（オンライン/線）面では、2025年に平安はオンライン薬局の「直付（ダイレクト決済）」シーンを開通させ、企業の健管（健康管理）顧客は企業の健康口座によりオンライン購入した薬を「直付」できる。到院（医療機関）面では、商保（商業保険）顧客の受診「直付」を実現し、公立病院（特需国際部を含む）、私立病院、海外の医療機関までカバーする。企業の健管顧客は、オフラインでの薬購入を「ワンタップでコード表示（展码）」して決済し、全国の77,000店超の薬局をカバーする。到家（在宅）面では、累計で24万人超の顧客が居宅介護・在宅高齢者サービスの資格を取得している。到企（企業）面では、2025年に平安は企業顧客9.5万社超をカバーし、通年で企業従業員6,000万人超にサービスを提供した。「4到」サービスネットワークを統合し、「最も適した病院、最も適した医師、最も適した治療、最も適した薬、最も適したタイミング」の「5最」体系を構築した。

2025年末時点で、平安は約5万人の院内外の医師チームを有しており、そのうち契約専門医は3,500人超。国内提携のクレーム（保険金請求）サービス提供病院数は3.7万施設超。国内の百強病院および三甲病院との提携カバー率は100%。自営のケア・リタイアメント・コミュニティ分野では、平安の高品質ケアコミュニティ「臻颐年（しんいねん）」プロジェクトはすでに5つの都市に展開され、合計6つのプロジェクトがある。そのうち、上海「颐年城・静安8号」は正式に稼働しており、深セン「颐年城・福田」は試運転を投入済み。提携ケアコミュニティ分野では、「逸享城佛山（いきょうじょう・ふぉっしゃん）」の体験展示センターが試運転を開始しており、今後は新一線都市で展開する予定だ。

平安の顧客の馬さんが取材で述べたところによると、以前は体にむくみが出ていたが、平安の家庭医（ホームドクター）が最初の段階ですぐに私の検査レポートと長年の健康診断レポートを丁寧に確認してくれた。プロの判断で問題の根本原因を特定し、食事の調整や栄養の科学的な補充について忍耐強く指導してくれた。さらに、定期的な再検査（フォロー）を常に全期間通してリマインドしてくれた。最も感動したのは、医師が全工程で主導的にフォローし、主導的に気遣ってくれたこと。2週間後にわざわざ回訪して回復状況を確認し、むくみが消えて体調が良くなるまで続いたという。

総合金融モデルが成長の原動力をもたらす

平安は保険会社であるだけでなく、「総合金融＋医療・介護年金＋テクノロジー」の全エコシステム・グループでもある。「1人の顧客に対して複数の口座、多種類のプロダクト、ワンストップのサービス」という総合ソリューションを構築し、平安の総合金融モデルには独自の強みがある。保障、資産、信用（ローン）とサービスの4カテゴリのプロダクトで、顧客のあらゆるニーズを満たす。

会社のデータは、3種類以上のプロダクトを保有する顧客のリテンション率が99%に達しており、顧客の忠誠度が大きく高まっていることを示している。サービス系プロダクトは顧客の粘着性を高め、2025年には医療・介護年金エコシステムのサービス・バリューの権利を享受する顧客のリテンション率が93%だった。オフラインとオンラインを統合したチャネルによって、深い顧客運営（顧客育成）を実現している。オフラインチャネルは7,000拠点超と、130万超の専任・兼任の販売サービス部隊で、全国の主要330都市をカバー。生命保険の代理人が深い運営の主力であり、2025年の一人当たりの生産能力は前年比で17.2%向上。平安銀行の2025年の拠点平均生産能力は前年比126%増。平安財産保険は過去3年間で、グループ内の他社へ累計450万顧客を移している。オンラインのAI「クイックサービス」入口は効率的に転換し、複数のAPPや各種サービスシーンを貫通している。2025年のオンラインの月平均アクティブユーザーは約9,000万人。総合金融モデルは効率を顕著に高め、コストを引き下げる。2025年末時点で、バリュー顧客は期首比で6%増え、社内の顧客獲得コストは社外の顧客獲得コストに比べて平均35%〜45%節減されている。

医療・介護年金の差別化によって金融主力事業にパワーを与え、加速して第二の成長曲線になる。医療・介護年金エコシステムは、顧客の加入率（加保率）と件数当たり保険料（件均保険料）の向上を効果的に後押ししている。2025年に医養サービスを利用する顧客の加入率は4ポイント上昇。医療健康の権利を保有する顧客の生命保険の新契約・件数当たりは1.5倍に引き上がった。在宅高齢者の権利を保有する顧客の生命保険の新契約・件数当たりは5.2倍に引き上がった。高品質の介護・年金の権利を保有する顧客の生命保険の新契約・件数当たりは23.4倍に引き上がった。平安グループの医療・介護年金エコシステムにおける自社の旗艦「北京大学医療グループ」の営業収入は引き続き成長しており、2025年は57.23億元。平安健康は中国の特色ある管理型医療モデルを構築し、差別化による優位性を形成。2025年の営業収入は54.68億元、純利益は3.80億元だった。

平安は「AI in ALL」で先進的なテクノロジー能力を構築し、高品質な事業発展を後押ししている。2025年末時点で、平安のデータベースには33万億バイトのデータが蓄積されており、2.51億人の個人顧客をカバー。累計で3.2万億超の高品質テキスト・コーパス、50万時間のラベル付音声コーパス、85億超の画像コーパスが蓄積されている。2025年には、平安グループの23万人超の従業員が社内のスマートエージェント・プラットフォームを使用し、7万件超のスマートエージェント・アプリケーションを開発。通年でのモデル呼び出し回数は36.5億回。

バリュエーションはすでに強い魅力を備えている

投資の観点から見ると、現時点の中国平安のバリュエーションはすでに強い魅力を備えている。直近10年の周期でみると、現在の中国平安のダイナミックPER（動的株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）はいずれも底値圏にある。毎日新聞投資研究院の統計によると、2017年の中国平安のA株のダイナミックPERは一度20倍まで上昇したが、直近数年では最低で7倍前後まで下落した。一方、2025年の最新年報データに基づけば、現在の同社のダイナミックPERも7倍台前半にとどまっている。2017年の中国平安のA株のPBRは一度3倍を超えていたが、直近数年では最低で1倍前後まで下落しており、現在の同社のPBRも1倍前後だ。中国平安の業績が継続的に伸びれば、同社のバリュエーションもそれに連れて上昇する見込みがある。

2025年の「国家隊」2つのファンドが中国平安を増し買いしており、1株も売っていない。2025年の第1四半期において、工銀瑞信基金—農業銀行—工銀瑞信中证金融资产管理计划と、嘉实基金—農業銀行—嘉实中证金融资产管理计划は、それぞれ中国平安の第7位株主および第8位株主となり、保有比率はそれぞれ2.24%および2.17%だった。そして、中国平安の2025年年報によれば、上記2つのファンドの保有比率は変化していない。

2025年の中国平安の取締役・監査役等（董監高）や従業員も、同社株の購入を行っている。中国平安の公告によると、同社の2025年度の長期サービス・プランはセカンダリーマーケットを通じて買付が完了しており、合計で同社のH株を7461.5万株取得した。これは同社の総発行株式数に対する比率が0.412%で、取引金額の合計は約38.75億元（費用を含む）に達している。さらに、2025年度の長期サービス・プランに自発的に参加したコア人材は合計83,024人だった。

（本記事は何らかの投資助言を構成するものではない。情報開示の内容は会社の公告に準拠する。投資家はそれに基づいて行動し、リスクは自己負担とする。）