2026年1月に買うべき5つの株式

このエピソードの The Morning Filter ポッドキャストでは、デイブ・セケラとスーザン・ズビンスキーが、今週発表される12月のインフレ数値をプレビューし、注目すべき他の経済指標についても取り上げます。彼らは、最近数日内に報告する大手銀行の評価について話し合います。具体的には、JPMorgan JPM、Bank of America BAC、Citigroup Cを含む企業の期待される収益についてです。ドナルド・トランプ大統領は防衛予算を増やしたいと考えています。このことがロッキード・マーチン LMT、ノースロップ・グラマン NOC、その他の人気防衛株に何を意味するかをお聞きください。

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セケラは2026年の株式市場の見通しを共有し、投資家が今日株を過剰評価すべきか控えるべきか、どの部分が過小評価されているのか、今年の市場のボラティリティに寄与する可能性のあるリスクについて説明します。彼らは、モーニングスターのアナリストが好む1月の購入株の選択肢でエピソードを締めくくります。

エピソードのハイライト

1. インフレ、リテール売上高、銀行の収益を注視
2. コンステレーション・ブランズ STZ と防衛株の最新情報
3. 2026年の株式市場の見通し
4. 株の選択

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トランスクリプト

スーザン・ズビンスキー: こんにちは、The Morning Filter ポッドキャストへようこそ。モーニングスターのスーザン・ズビンスキーです。毎週月曜日の市場オープン前に、モーニングスターのチーフUSマーケットストラテジストであるデイブ・セケラと共に、投資家が今週注目すべきこと、新しいモーニングスターの研究、いくつかの株のアイデアについて話し合います。今週の始まりにあたり、いくつかのプログラムの注意点があります。

まず、1月19日月曜日はマーティン・ルーサー・キング・ジュニアの祝日により、新しいエピソードのストリーミングは行いませんが、次の月曜日、1月26日にはライブに戻ってきます。次の連邦準備制度理事会の会議に間に合うように。また、1月15日木曜日の東部時間12時、中央時間11時からモーニングスターの四半期見通しウェビナーにご参加いただければと思います。デイブとモーニングスターのエコノミスト、プレストン・コールドウェルが2026年の株式市場と経済の見通しについて詳細に説明します。ウェビナーへの登録は、番組ノートの下にあるリンクから行えます。そしてデイブ、あなたがビジネスインサイダーの2025年のウォール街のオラクルリストに入ったのを見ましたので、オラクルと呼ぶことはありませんが、今週のウェビナーでのあなたの話を聞くのが本当に楽しみです。

それでは、今週の見通しを見てみましょう。私たちは今朝、司法省が連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルに対する刑事捜査を開始したとのニュースを受けて先物が下落している状況です。デイブ、この不確実性が株に何らかの逆風をもたらすと考えますか？

デイビッド・セケラ: いいえ、スーザン、実際、そこに至る前に、私が新しいコーヒーマグを見せたいと思います。今日はこれを取り出すのにぴったりな日だと思いました。

ズビンスキー: 右肩の後ろに何がありますか、デイブ？それはチーズおろし器ですか？

セケラ: 知っている人にはわかる。

ズビンスキー: 私たちはシカゴに拠点を置いているので。はい。

セケラ: 本題に入ります。正直に言うと、今はこれが何を意味するのかよくわかりません。なので、これが何を意味するかを考える際に、まず根本的に何かが変わったのかを確認しなければなりません。現時点では、おそらく変わっていないと言えるでしょう。私はすでに、新しい連邦準備制度理事会の議長が就任するまで、連邦準備制度は政策を変えないだろうという意見を持っていました。新しい議長は5月から始動します。次の会議は6月です。それ以前に利下げは期待していませんでした。モーニングスターの米国エコノミストは、今年中に少なくとも2回の利下げを予測しています。2027年にも追加の利下げを見込んでいます。したがって、それ以上の利下げがない限り、経済の道筋やインフレ全体の道筋には何も変わらないと思います。現在の市場最大の推進力は、人工知能であり、AIのブームの進展の他の道筋を変えることはありません。私の考えでは、根本的に何も変わらないのです。

今朝、市場が下落していると指摘した通り、ダウは325ポイント下落しているのを最後に見ました。それは多くのように聞こえますが、結局、ダウが49,000を超えていることを考えると、それはわずか0.6%、7分の1%に過ぎません。結局のところ、そこまで大きな動きではありません。債券市場では、10年もの米国債が4.2%で3ベーシスポイント上昇しているようです。本当にそれほどの動きではありません。DEXI、ドル指数は0.3%下落しています。したがって、現時点では市場はそれほど懸念していないようです。そして、そのような動きを文脈に置くために、1年前、DeepSeekが見出しを飾った時のことを思い出してください。あなたと私は朝に来たとき、株はプレマーケットで5%下落していました。私たちはそのような動きの理由を理解しようとしていました。したがって、現時点では市場はこの件についてあまり心配していないようです。

他の何よりも、これはただの皮肉なデイブが話しているだけです。メディアはこの種のことが好きです。これは、今日のトーキングヘッドたちに多くの話題を提供することになります。この調査が連邦準備制度の独立性に与える影響について、多くの見出しが出るでしょう。それは最終的には、調査の背後にある実質的な量、何が見つかり何が見つからないか、そして最終的に本当に何かがあるのかどうかに依存します。現時点では、私の中ではこの問題を注意深く見守るべき事項と捉えており、政府の他の活動と同様に、恐らく時間がかかり、進展には長い時間が必要だと思います。今のところ、私はこれをただのノイズとして捉えています。しかし、もちろん、時間が経つにつれて、どのように展開されるかによって考慮する必要があることです。

ズビンスキー: 投資家は今週、すでにかなりのことを抱えています。インフレ報告が出てきます。そしてもちろん、収益シーズンも始まります。それでは、今週発表されるCPIとPPIの数値について話し始めましょう。市場のインフレ数値に関する期待はどうなっていますか？

セケラ: 最後に見たとき、CPIのコンセンサスは、ヘッドラインレベルとコアレベルの両方で、前年同期比で2.7%の増加を見込んでいました。実質的には、先月から変更はありません。ヘッドラインは2.7%、コアは2.6%で、今月も先月から大きな変化は期待されていません。PPIを見てみると、こちらは月次で報告されます。ヘッドラインは前月比で0.3%の増加を見込んでおり、先月からは変更ありません。コアは前月比で0.2%の増加を見込んでおり、0.1%から上昇しています。しかし、私の考えでは、これらの数値がインフレ率の変化を示すものではないと考えています。実際には、良くも悪くも変化は見られないと思います。

ズビンスキー: では、これらの数値が発表される前に、デイブ、1月末の連邦準備制度理事会の会議での利下げの可能性はどのくらいですか？

セケラ: 1月の利下げの可能性は、今のところ薄いかほぼゼロだと思います。前回の会議からの連邦準備制度の予測を見れば、彼らは金利の低下を期待しているとの印象を受けました。彼らはインフレが引き続き低下すると見込んでいました。彼らはGDPの予測を上方修正しました。その会議以降、彼らがその見通しを変更する理由となる新しいニュースは本当にありませんでした。私はパウエルのQ&Aを聞くのをスキップするつもりです。後で、トランスクリプトを読もうと思います。おそらく、トランスクリプトをAIに入れて、そこからの要点を探すかもしれません。彼は、この調査に関して彼に投げかけられる多くの質問を受けることになるでしょう。当然、彼は手を縛られており、そのことについて何も言えないでしょう。それは単なる時間の無駄です。私の考えでは、今日入る前でも、彼はおそらくこの時点で終わりたいと思っているでしょう。彼はインフレ率が減速していることを示したいと思っているでしょう。彼は、彼が去るときに経済がしっかりしていることを示したいと思っています。おそらく、彼は政策を変更しないまま去りたかったのです。したがって、今後数ヶ月で本当に外的な要因が変わらない限り、彼は金融政策を今のままにしておきたいと思っているでしょう。

ズビンスキー: では、今週の経済面で他に何を注視していますか、デイブ？

セケラ: 小売売上高をかなり注視しています。小売売上高についてはあまり話しませんが、通常はそれほど市場を動かすイベントではありません。しかし、GDPを読み取るのが非常に難しいため、特にAIのブームを除いた基礎的な経済を考えると、実際に何が起こっているのかを理解するのが非常に困難です。小売売上高は通常以上に重要だと思います。これは11月の小売売上高の数値です。ヘッドラインのコンセンサスは前月比で0.4%の増加を見込んでおり、前月は横ばいでした。コア小売売上高は0.2%の増加を見込んでおり、前月は0.1%でした。したがって、ここで数字が出てくると、ホリデーシーズンに向けた消費者の支出の良い指標になると思います。そしてもう一つ注目すべきことは、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowです。これは必ずしも予測ではありませんが、GDPNowの印刷物は経済指標が出てくると、それに基づいてGDPがどのように出るかをまとめるものです。これは第四四半期で5.1%に達しています。これは、今年の初めや昨年の初めに考えられていた数値よりも遥かに高いものです。

すべてを考慮に入れると、そのヘッドライン数値、あるいはGDP数値にはかなりの警戒が必要です。これは、GDP計算の一部である輸出から輸入を引いた部分によってかなり歪むと思います。輸入は減少しており、GDP数値においては短期的なGDPのブーストを示します。そしてもちろん、AIのブームがGDPを下支えしています。しかし、私はそれ以上に、基礎的な経済が本当に何が起こっているのかを理解することが重要だと考えています。その強さが、私たちが長期的に探しているものだからです。AIのブームが進行中なのはわかっています。しかし、それは一定期間しか続かないでしょう。すべてのデータセンターが運用を開始して、AIの需要を満たすための十分な供給を持つまでのことです。

ズビンスキー: そして今週、大手銀行の報告が始まります。JPMorgan JPM、Bank of America BAC、ウェルズ・ファーゴ WFC、シティグループ Cなどからの報告があります。大手銀行からの期待はどうですか？

セケラ: 大手銀行については、彼らの数値と見通しは本当に良いはずです。非常に強く、非常にポジティブであると思います。彼らが出すガイダンスを簡単に上回る理由はありません。私が考えるに、銀行業界のすべての側面が、第四四半期には非常に強く見えるでしょう。この急激な利回り曲線が、ネット金利収入のマージンを増加させるでしょう。この利回り曲線は、今年の間に引き続き急激に強まることが期待されています。経済は確実に十分に安定しており、デフォルトが歴史的な標準水準を超えることはありません。融資活動の需要は非常に良いはずです。投資銀行の取引活動も第四四半期には比較的高いでしょう。合併と買収が増加しており、これが彼らの投資銀行部門からの手数料収入を押し上げるでしょう。そして、市場はほぼ史上最高水準に達しており、資産管理手数料も非常に良いでしょう。したがって、短期的には、銀行にとって問題がない状況です。

ズビンスキー: では、デイブ、大手銀行の評価について考えてみましょう。収益に向けてどのように見えますか？

セケラ: 残念ながら、現時点では、すべてがうまくいっており、しばらくの間そうであったため、評価が高すぎる可能性があります。大手のメガバンク、JPMorgan、シティバンク、ウェルズ・ファーゴのいくつかを見てみると、現在は2スターレーティングです。バンク・オブ・アメリカは3スターレーティングの株ですが、実際には2と3の間の境界線上にあります。私はそれをより2スターレーティングの株と見なしたいと思います。米国銀行 USBも同様です。ご存知の通り、これは私たちの選択肢の一つでした。2022年秋からずっとそうでした。それはシリコンバレー銀行の破綻から出てきた私たちの選択肢の一つでした。現在でも3スターレーティングの株です。地域銀行全体を見てみると、再びすべてが2スターレーティングまたは3スターレーティングの株です。私の考えでは、市場はすでにこの良いニュースをすべて織り込んでいるか、さらに多くを織り込んでいると思います。そして、今後の3年から5年の間により標準的な経済サイクルを織り込んでいないと思います。

ズビンスキー: そして今週、テキサス州セミコンダクター、ティッカー TSMも報告します。ここで何を聞きたいですか？

セケラ: 誰もが、これは実際には人工知能の初期の指標であると見なすでしょう。もちろん、彼らの最も有名なクライアントはNvidia NVDAですが、AMD、QCOM、Broadcom AVGO、Apple AAPLなどの半導体も製造しています。したがって、第四四半期には、彼らは引き続き高い稼働率で運営されていると思います。彼らは出荷できるすべてを生産しています。AI関連の需要や、AIに関連するすべての需要が供給を上回っていると思います。したがって、非常に強い収益成長、高い営業マージンを期待しています。市場は、彼らの年間ガイダンスを聞くのを待っています。それも非常に強いはずです。週末、私たちのアナリストモデルを見たところ、私たちのアナリストは今年の収益成長を17%と予測しています。それを文脈に置くと、これは前年の32%の増加、前年の34%の増加に続くものです。したがって、収益成長の大きな増加があります。私たちの営業マージンを見てみると、2026年には49%の増加を見込んでいます。これは、2025年の4.8%から上昇し、2024年の46%から上昇しています。私の意見では、AIのブームが非常に活発である限り、収益予測や営業マージンに対する上振れの可能性は、下振れの可能性よりもはるかに高いと思います。

ズビンスキー: では、そう考えると、デイブ、決算を前にテキサス州セミコンダクターにチャンスはあると思いますか？

セケラ: 決算を前にしてはおそらくありません。この株については何度も話したことがあります。これは、The Morning Filter の6月20日のエピソードで推奨された株です。それ以来43%上昇していますので、3スターテリトリーに入るには十分です。現在、株はほぼ私たちの公正価値で取引されていますが、やはり、これは決算後に私たちの予測や公正価値に何か変化があれば見てみるべき株だと思います。私の推測では、さらに上昇の余地が残っていると思います。

ズビンスキー: さて、モーニングスターの株に関する新しい研究について話しましょう。先週、トランプ大統領は2027年の防衛予算を1.5兆ドルに引き上げる意向を発表しました。当然、防衛株はこのニュースを受けて急騰しました。モーニングスターの見解はどうですか？

セケラ: まず第一に、彼が防衛支出をどれだけ増やしたいのかについては、まずかなりの慎重さが必要です。トランプ大統領は常に極端な提案から始めて、そこから交渉していきます。したがって、これは一つのケースであり、私たちは防衛株についてしばらくの間話してきました。私たちはこのセクター全体について非常に前向きに考えています。5月19日の2025年のエピソードでは、いくつかの異なる選択肢を示しました。トランプ氏はサウジアラビアやヨーロッパでより多くの防衛装備を購入するためにいくつかの契約を結んだことについても話しました。EUもGDPに対する防衛支出の割合を増やしています。したがって、防衛支出全体には多くの追い風があります。しかし残念ながら、これらの株はおそらくすでに上昇しすぎています。ハンティントン HIIは、2024年7月から私たちのポッドキャストの選択肢に入っています。これは現在3スターレーティングの株です。かなりの上昇があり、実際には現在ほぼ2スターレーティングの株となっています。ロッキード・マーチン LMT は、2025年2月3日のショーでの選択肢です。それも現在、公正価値にほぼ達しています。ここでの追い風が続くと予想しています。政府はF-35ジェットの納入を時間をかけて増やすと思います。ノースロップ NOC も同様で、6月9日のショーで選択肢を示し、6月28日にその選択肢を再確認しました。したがって、政府はB-21爆撃機の納入タイミングを増やすと思います。しかし、これらの株がここまで上昇した現在、彼らは公正価値で取引されているか、その近くにあります。

ズビンスキー: トランプ大統領はまた、先週のエグゼクティブオーダーで、防衛契約者が軍事契約や能力への投資に遅れた場合、配当を支払ったり自社株買いを行ったりすることを禁止しました。これは防衛にとって何を意味しますか？

セケラ: そして再び、これは、今年のボラティリティが高まる理由について私たちが話してきたことを示しています。この場合、市場レベルでのボラティリティではなく、確かに防衛産業自体のボラティリティです。彼が1.5兆ドルの防衛予算を望むと発表した前日に、彼がこの発言をしたとき、株はすべて売りに出されました。すべての防衛株がかなりの額売られました。私はこれが単なるレトリックだと思います。彼がそれを本当に実行できるかどうかは必ずしも確信が持てません。企業は最終的には自分たちがやりたいことをすると思います。私たちの視点から見ると、私たちがカバーしている企業の長期的な内在的評価には影響がありません。したがって、現時点では、これは主にただの騒音だと思います。しかし、すべてを考慮して、アメリカ政府が彼が話している金額に近い防衛支出を本当に増やすつもりであれば、たとえその金額の半分であっても、すべての企業は生成している自由なキャッシュフローを成長のための資本支出に回さなければならないでしょう。短期的には、配当の額を制限し、特に配当の成長を制限し、新しい能力を構築するためにその自由なキャッシュフローを使用する可能性が高いと思います。現在、公正価値に近い株で自社株買いを行うよりも、そうするのが正しいと思います。なぜなら、私は、能力を増加させることで内在的評価の長期的な利益を生成できると思います。

ズビンスキー: さて、デイブ、結論として、現在防衛株に本当にチャンスはありますか？あなたは、すべてが上昇し、公正価値にあるか、少し超えているように聞こえました。ここに魅力的な名前はありますか？

セケラ: 残念ながら、ありません。先ほども言いましたが、現時点ではすべてがほぼ3スターレーティングの株です。しかし、過去1年半から2年の間に防衛産業について話してきた中で、これらの株を取得した場合、ここで売却することはお勧めしません。この分野で何が起こっているかを考えると、さらに上昇の余地があると思います。したがって、たとえ彼らが3スターレーティングで公正価値に近い取引を行っていても、私はまだここに十分な追い風があり、何らかの新しいニュースが出てくる可能性があると思います。最悪のシナリオとして、公正価値であれば、長期的にその資本コストを上回る利益を得ることができるでしょう。私は、防衛予算が依然として増加している可能性が高いと思います。これはアメリカだけでなく、世界的にもそうです。したがって、これは3スターレーティングの株ですが、私はまださらなる上昇があると思います。彼らが2スターレーティングのカテゴリーに移行するまで、利益確定を考えるべきではないと思います。

ズビンスキー: さて、大手防衛企業のホールドですね。それでは、あなたの以前の選択肢であるコンステレーション・ブランズ、ティッカー STZについて話しましょう。会社は先週強い収益を報告し、株は約5%上昇しました。モーニングスターはこの株の公正価値推定を220ドルに維持しています。デイブ、良いニュースのように見えることを詳しく説明してください。

セケラ: 先週、私たちが収益が出るときに話したことの中で、私たちが話した最大のポイントは、マーケットがアルコール消費の減少の証拠を探していることでした。そして、その消費が現在の水準で安定し始めるか、少なくとも少し改善する予測が必要でした。ですので、そのニュースが少しありました。彼らの数字を見てみると、ビールからの収入はわずか1%減少しました。これは、最初の半期での5%の減少よりもはるかに良い数字です。もちろん、ビールの主なブランドはコロナとモデルです。これは彼らの売上の90%程度を占めています。したがって、ここに注目すべき最大のカテゴリーがあります。営業マージンは維持されています。新商品の立ち上げは、ビールの減少をある程度相殺し始めていると思います。彼らのフリーキャッシュフローの動向を見てみると、非常に大きなフリーキャッシュフローマージンを持っています。過去3四半期で、824百万ドルの自社株を買い戻しました。会社が取引している割引の額を考えると、これは時間をかけて株主に価値をもたらすと思います。私たちはいくつかの調整を行いました。ワインとスピリッツの減少を考慮して、収益を3%下方修正しましたが、それでもビールは横ばいを維持しています。営業マージンをわずかに増加させましたが、結局のところ、収益予測は変わっていません。したがって、収益報告の後、内在的評価に変更はありません。

ズビンスキー: さて、コンステレーション・ブランズの株は昨年末の安値から約15%上昇しています。デイブ、最悪は過ぎたと思いますか？依然として選択肢ですか？

セケラ: 言いにくいですね。アルコール消費が本当に下がっているトレンドが過去のものなのか、短期的にまだ続くのかはわかりません。しかし、長期的な投資家にとっては、ここでの株は魅力的だと思います。会社には広い経済的堀があり、中程度の不確実性があり、基本的には悪化していません。株は公正価値に対して33%の割引で取引されており、配当利回りは2.8%です。したがって、依然として5スターレーティングの株であり、魅力的に見えます。これは、改善が見え始めるまで持ち続ける勇気が必要な株だと思います。なぜなら、それは数四半期先、あるいは数年先かもしれません。

ズビンスキー: さて、今週の質問はコンステレーション・ブランズに関するものです。質問はジェームスからで、彼はこう書いています。「コンステレーションはCanopy CGCへのエクスポージャーを減少させましたが、私にはその株はCanopyへのエクスポージャーなしでより良いパフォーマンスを発揮すると思えます。なぜ会社はこのひどい投資とお別れしないのですか？」

セケラ: 私は、私たちの会社をカバーするアナリストであるダン・スーに連絡を取りました。この質問に直接取り組みたかったのです。彼女はまず、コンステレーションはCanopyへの投資の大部分を引き揚げたと指摘しました。実際、彼女はコンステレーション・ブランズがCanopyからさらに距離を置いていることも指摘しました。彼らはそこにいる取締役会の席を放棄しました。彼らは少なくとも今のところ、Canopyにはさらに投資しないと述べています。彼らはまだかなりのサイズの株式を保有しており、それは約10%のCanopyの持分であると推定しています。彼女と話していると、私の理解では、収益発表の際に経営陣はCanopyへの持分が少なくとも市場での視認性とオプションを提供していると言いました。彼らはカンナビスが会社の焦点になる可能性は低いと思いますが、純粋に逸話的に言えば、私は週末に調べてみました。

シカゴにはいくつかの異なる店舗を持つ酒類会社があり、Binny’sと呼ばれています。彼らのウェブサイトを調べてみると、彼らの店舗には208のTHC SKUがあります。したがって、逸話的に言えば、THC飲料は、利用可能な地域で消費者の関心を集めていると思います。連邦レベルでの合法化、税金、流通規制がどうなるかはわかりませんが、少なくともその視認性を持っておくことは良いアイデアだと思います。したがって、その市場が時間とともに増加し始めるようであれば、コンステレーション・ブランズはTHC飲料市場にさらに関与する能力を持っています。したがって、彼らにとっては、少なくともその視認性を保持しておくことは良いアイデアだと思います。たとえそれが現在の会社のサイズに比較して大きな経済的利益を持たないとしてもです。

ズビンスキー: さて、視聴者とリスナーの皆さん、質問を送り続けてください。私たちのインボックスに連絡していただければ、themorningfilter@morningstar.comまでお送りください。さて、番組の冒頭でデイブが2026年の市場見通しプレゼンテーションの最終調整を行っているとお伝えしました。再度、今週木曜日のウェビナーに登録していただければと思います。登録リンクは番組ノートにあります。しかし、デイブ、ここで今すぐのハイライトをいくつか見てみましょう。評価から始めましょう。デイブ、新年を迎えるにあたり、市場は適正な評価とされていると思いますか？投資家は現在、株式に対する配分をどのように考えるべきですか？

セケラ: 全体的に見て、年初に自分のポートフォリオのダイナミクスに基づいてターゲット配分で市場重量を維持することをお勧めします。2025年12月31日現在、広範な米国市場はアナリストの内在的評価の合成に対