上場企業による財務商品購入規模は引き続き下降傾向

本报记者 熊 悦

近日，麗江股份が公告を発表し、資金の使用効率を高め、遊休資金を合理的に活用するため、同社取締役会は総額4億元を超えない資金を用いて理財商品を購入することに同意した。投資期間は同社取締役会の審議・承認が得られた日から12か月以内とし、上記の期間および上限額の範囲内で資金をロール（継続）して使用できる。

ウィンド（Wind）情報による統計によると、3月25日時点（記者発稿時点）で、年内すでに460の上場企業が理財商品を引き受け（購入し）、金額の合計は1377.69億元に達している。ただし、このデータは前年同期に比べて明らかに縮小している。2025年同期では、809の上場企業が引き受けた金額の合計は2817.84億元だった。

期間を延ばして見ると、2023年以降、上場企業の理財商品の引き受け（購入）規模は下落傾向に入っている。ウィンド情報のデータによれば、2021年から2025年にかけて、上場企業が引き受けた理財商品の金額はそれぞれ1.43万億元、1.52万億元、1.29万億元、1.22万億元、1.06万億元だった。

「今年に入ってから、上場企業の理財商品の引き受け規模が大幅に縮小したのは、企業の資金が逼迫しているからではなく、マクロ環境、経営上の意思決定、市場収益などの要因が共同で作用したうえでの合理的な調整です。」蘇商銀行（スーチャン・バンク）の特約研究員、付一夫氏は『証券日報』記者の取材に対しこう述べた。現在、理財と定期預金の利回りが継続して下落しており、低収益では機会費用を賄いにくくなり、企業の運用（配置）意欲が低下している。一方で、実体経済の投資が回復し、多くの企業が遊休資金をまずコア事業に振り向けているため、理財資金は自然に圧迫される。さらに、理財商品が全面的にネットアセット（純資産）価値に基づく仕組みになってから変動が大きくなり、健全性（安定性）の観点から、企業は自ら理財規模を引き下げ、資金の一部を債務返済や財務構造の最適化に充てている。

「全体として見ると、この現象は、上場企業のキャッシュ管理（資金管理）戦略がより現実的になり、資金の使用効率をより重視していることを反映しています。」付一夫氏はそう考えている。

加えて、上場企業の理財商品に対する配置（投資）構成はより多様化しつつある。ウィンド情報のデータによると、年内に上場企業が合計で引き受けた1377.69億元の理財商品では、構造性預金（ストラクチャード・デポジット）の引き受け金額が最も高く、806.81億元で、構成比は59%。銀行理財商品の引き受け金額は119.50億元で、構成比は9%。証券会社の理財商品の引き受け金額は112.31億元で、構成比は8%。さらに、上場企業は資金を預金、定期預金、通知預金、信託、国債のレポ（国債逆レポ）などの理財商品にも振り向けており、多様な配置を目指してリスクを引き下げている。

付一夫氏によれば、現在の上場企業の理財商品引き受けは全体として次の特徴を示している。第一に、低リスクで高い信用格付けの商品の選好が強く、元本の損失リスクを厳格に管理している。第二に、資金の流動性を非常に重視し、短期でオープン型の製品を中心にしており、資金をいつでも回収して経営の運転資金やプロジェクト投資に回せるようにしている。第三に、配置がより分散化しており、単一の品目に集中していない。複数の機関、多様な商品タイプの組み合わせによって変動リスクを下げている。「上場企業は、基礎となる（裏付けとなる）資産が不明確で、リスクが隠れやすい商品には慎重であり、協業先を選ぶ際にも、大手機関の信用力やリスク管理能力をより重視しています。」付一夫氏は述べた。

上場企業の理財商品の配置構成の変化傾向について、付一夫氏は、上場企業の理財はこれまで構造性預金への依存度が高かったところから、徐々に銀行理財や証券会社の理財などへの多様化した配置へと移行していると考えている。これは、企業のキャッシュ管理が精緻化・専門化へ向かう重要な現れであり、低金利環境の下で収益とリスクのバランスを取るための合理的な選択でもある。

（編集：錢暁睿）

キーワード：