中国金公司がA株を吸収合併、東興信達

失敗確率分析：

今回の吸収合併には中金A+H+東興+信達四方が関与しており、プロセスは特に長く、いずれかの段階が失敗すれば、この吸収合併イベントは失敗に終わる（頭痛……）。

中金、東興、信達の実質的な支配者はすべて中央匯金であり、これにより合併成功の確率が大幅に高まった。

私の考え：

今回の吸収合併成功の確率はやや高いが、想像しているほど高くはない。xxの意志を信じすぎない方が良い。国有企業の吸収合併が失敗した事例には：

• 2025.6 海光情報が中科曙光との吸収合併に失敗、後者は控股株主で実質的支配者は中国科学院計算技術研究所、理由は不明（税金関連かもしれない、なぜなら一部の株式を解散する必要があるから）。
• 2021.1 城発環境が啓迪環境との吸収合併に失敗、前者の実質的支配者は河南財政庁、後者には実質的支配者がいない。失敗の理由は啓迪環境が立件調査されたため、再編管理規則に適合しなくなったから。
• 2012.8 中百グループが武漢中商との吸収合併に失敗、双方とも武漢の国有資産で、2011-2012年のA株市場が低迷し、株価が現金選択権を大幅に下回り、株主総会で高票で否決された。
• 2012.5 中国医薬が天方薬業との吸収合併に失敗、双方とも中央企業で、失敗の理由は上記と同じ。後に二次合併に成功。
• 2010.12 山東鋼鉄が莱鋼股份との吸収合併に失敗、双方とも山東の国有資産で、失敗の理由は上記と同じ。しかし、双方は最終的に合併に成功した。（百度で検索したところ、再編が三回行われ、最初の二回は失敗し、三回目は成功したとのこと、詳細は確認できていない）
• 2008.11 雲天化が云南塩化（云南能投）と*ST馬龍（雲煤エネルギー）との吸収合併に失敗、三者とも云南の国有資産。

ここ2ヶ月間、中金の株価は現金選択権の近くにあり、証券セクターは市場全体よりも弱い。証監会の業種指数（883171）はさらに下方修正トリガー価格に近づいている。そのため、23日の市場の大暴落の中で、4つの株が暴落し、全く耐久性がなかった。恐慌の中で、3つの株（中金Hを除く）が加速的な下落を示した。

私の考え：

市場は常に正しい。市場の懸念は非常に合理的で、今後の株価が現金選択権を上回らなければ、失敗の確率は非常に高い。逆に、成功する可能性がある**（因果関係を逆にしないでください）**。類似の参考として湘財股份による大智慧との吸収合併を見てください（下の図）。

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-442a0e5241-7fb80a4e68-8b7abd-ceda62)  

いくつかの重要なタイミングに注目：

2026.3.31 三社の財務報告、取締役会、年度株主総会で関連議案の審議が行われるか、個人的には確率は低いと思います。

中金は通常、毎年6月頃に年度株主総会を開催し、10月頃に臨時株主総会を開催する可能性があります。

【重要声明と免責事項】

この記事の内容は著者の独立した見解であり、他の誰かまたは機関の立場を代表するものではありません。文中の分析は公開情報に基づいており、発表後の情勢や他の要因の変化により、正確性が失われる可能性があります。投資の助言や行動の根拠を構成するものではありません。市場にはリスクがあり、決定は慎重に行う必要があります。投資家は自主的に判断し、相応のリスクを負うべきです。