美联储主席鲍威尔上周被问及眼下的滞胀环境，是否会对美国经济构成威胁时，予以否认。 しかし、ウォール街はそれを軽視している。 中東での紛争が続き、インフレリスクが高まり、先行きに不確実性が残る中、 過去1年間アメリカの労働市場が持続的に低迷していることもあり、 多くのウォール街の機関が一致してアメリカ経済のリセッションリスクを引き上げている。 ムーディーズ・アナリティクスのモデルは、 今後12ヶ月間にアメリカ経済がリセッションに陥る確率を48.6%に引き上げた。 ゴールドマン・サックスはこの予測を30%に引き上げた。 ウィルミントン・トラストが予測するリセッションの確率は45%、 アーンスト・アンド・ヤングは40%と予測し、 「中東での紛争が長引くか、深刻化すれば、確率は急速に上昇する可能性がある」と強調した。 ポリマーケットでは、アメリカ経済が今年の年末にリセッションに陥るという賭けも、 中東での紛争発生時の23%から水曜日（25日）の35%に上昇した。 **ウォール街の機関が経済リセッションリスクを引き上げる** アーンスト・アンド・ヤングのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコは、 今週初めの報告書で「下振れリスクが著しく増加した」と書いている。 現在、経済リセッションの確率を40%と見積もっているが、 中東での紛争が長引くか、深刻化すれば、この確率はさらに急速に上昇する可能性がある。 「ホルムズ海峡の交通の中断や、石油生産がさらに損なわれるリスクは、 インフレ環境が一時的なエネルギー価格の急騰だけでなく、 より持続可能なものになることを示唆している」と彼は述べた。 「もし紛争が激化し、原油価格が100ドル/バレルを超え、 他の主要商品価格も上昇し、金融環境が引き締まれば、 アメリカのインフレ率は約5%に上昇し、実質GDPの成長率は1ポイント以上低下する可能性があり、 これが経済リセッションのリスクを著しく増加させるだろう。」 水曜日、国際原油価格は3%以上下落し、 以前の激しい変動を引き続き示しており、 市場は中東情勢の発展を注視している。 アメリカのトランプ大統領は、アメリカがイランと交渉中であることを示唆した。 WTI原油先物は約88ドル/バレルに下落し、ブレント原油先物は96ドル/バレルを下回ったが、 現在の油価は紛争発生前より約25%高い。 最新のアメリカ消費者物価指数（CPI）は、 前年同期比で年率2.4%の上昇を示し、 変動の大きいエネルギーと食品カテゴリーを除いたコアインフレ率は 前年同期比で2.5%上昇した。 実際、大恐慌以来、 新型コロナウイルスのパンデミックを除いて、 アメリカのほぼすべての経済リセッションは、石油価格のショックを伴っている。 アメリカ自動車協会（AAA）のデータによれば、 過去1ヶ月間にアメリカのガソリン価格は1.02ドル/ガロン上昇し、 上昇率は35%に達した。 これに基づき、ムーディーズ・アナリティクスも 今後12ヶ月間にアメリカ経済がリセッションに陥る確率を48.6%に引き上げた。 ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、 「私は経済リセッションのリスクが非常に高く、 不安を引き起こしていることを懸念している。また、リスクは上昇している。」と述べた。 「油価上昇の悪影響が最も早く、直接的に現れる。 もし油価が5月の最終週前、または第2四半期末前に現在の水準を維持すれば、 アメリカ経済はリセッションに陥るだろう。」 ただし、彼が予想する「基本シナリオ」は、 双方が外交的手段で問題を解決できることだ。 今週初め、ゴールドマン・サックスも アメリカ経済のリセッションリスク予測を前年の25%から30%に引き上げた。 その理由も油価の上昇とそれが世界経済に与える影響である。 ゴールドマンのチーフエコノミスト、ヤン・ハッツィウスは、 油ガス価格の上昇予想が世界全体のインフレ率を約1%上昇させ、 世界のGDP成長率を0.4%低下させると述べた。 エネルギー価格がアメリカ経済成長に与える衝撃は理論的には小さいかもしれないが、 これは金融環境の引き締まりと下半期の財政刺激策の減少と重なる。 したがって、現在の予測では、アメリカの経済成長はトレンドレベルを下回り、 失業率は上昇するだろう。 消費者もまた悲観的だ。 消費者サイトNerdWalletの3月調査によれば、 65%の回答者が、今後12ヶ月以内にアメリカ経済がリセッションに陥ると予想しており、 これは前月より6ポイント上昇した。 エネルギー価格のショックに加えて、 経済学者は労働市場も重要な経済的圧力点であると指摘している。 アメリカ経済は2025年に年間11.6万の雇用を新たに創出する見込みだが、 2月には9.2万の雇用が減少した。 失業率は4.4%で安定しているが、これは主に解雇数の減少によるもので、 採用数の急増によるものではない。 同時に、アメリカの労働市場は採用範囲が狭いことに悩まされている。 医療関連分野の成長を除くと、他の分野の雇用者数は 過去1年間で50万人以上減少している。 ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリーは、 「私はインフレリスクが連邦準備制度理事会の官僚たちの期待よりもずっと低いと考えているが、 労働市場の下振れリスクは彼らが市場に伝えているよりも高い」と述べた。 **軽微な滞胀？** 先週、ボウルは現在のアメリカ経済が滞胀状態にあることを否定し、 経済状況がもっと深刻なときにだけ「滞胀」という表現を使うと述べた後、 市場関係者は、現在の状況は軽微な滞胀に近い可能性があると指摘した。 つまり、かつての滞胀ほど深刻ではないが、 依然としてリスクが存在する。 ティリーは警告している。 消費者支出は、しばらくの間、資産価格の上昇に主に依存しているが、 このダイナミクスは持続しない可能性がある。 「私たちは、過去2年間で、支出の20%〜25%の増加が株式市場の富の効果によって推進されたと推定している。 この富の効果がなければ、成長は大幅に低下するだろう」と彼は述べた。 アリアンツの経済学者ダン・ノースはやや楽観的で、 経済は減速するがリセッションには至らないと考えている。 彼は、世界のリーダーができるだけ早く紛争を終わらせることができれば、 経済は最も悲観的な予測を再び回避できると述べた。 アメリカが2025年に導入する「大きく美しい法案」は、 経済成長を刺激し、規制緩和や増税が高い物価に対処する消費者を助ける。 生産の持続的な成長も経済にとっての好材料の一つだ。 言い換えれば、経済の下方には依然として支えがある。 (本文来自第一财经)
中東情勢の不透明さに加え、労働市場の軟化を背景に、ウォール街は米国経済の景気後退リスクを引き上げている
美联储主席鲍威尔上周被问及眼下的滞胀环境，是否会对美国经济构成威胁时，予以否认。
しかし、ウォール街はそれを軽視している。
中東での紛争が続き、インフレリスクが高まり、先行きに不確実性が残る中、
過去1年間アメリカの労働市場が持続的に低迷していることもあり、
多くのウォール街の機関が一致してアメリカ経済のリセッションリスクを引き上げている。
ムーディーズ・アナリティクスのモデルは、
今後12ヶ月間にアメリカ経済がリセッションに陥る確率を48.6%に引き上げた。
ゴールドマン・サックスはこの予測を30%に引き上げた。
ウィルミントン・トラストが予測するリセッションの確率は45%、
アーンスト・アンド・ヤングは40%と予測し、
「中東での紛争が長引くか、深刻化すれば、確率は急速に上昇する可能性がある」と強調した。
ポリマーケットでは、アメリカ経済が今年の年末にリセッションに陥るという賭けも、
中東での紛争発生時の23%から水曜日（25日）の35%に上昇した。
ウォール街の機関が経済リセッションリスクを引き上げる
アーンスト・アンド・ヤングのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコは、
今週初めの報告書で「下振れリスクが著しく増加した」と書いている。
現在、経済リセッションの確率を40%と見積もっているが、
中東での紛争が長引くか、深刻化すれば、この確率はさらに急速に上昇する可能性がある。
「ホルムズ海峡の交通の中断や、石油生産がさらに損なわれるリスクは、
インフレ環境が一時的なエネルギー価格の急騰だけでなく、
より持続可能なものになることを示唆している」と彼は述べた。
「もし紛争が激化し、原油価格が100ドル/バレルを超え、
他の主要商品価格も上昇し、金融環境が引き締まれば、
アメリカのインフレ率は約5%に上昇し、実質GDPの成長率は1ポイント以上低下する可能性があり、
これが経済リセッションのリスクを著しく増加させるだろう。」
水曜日、国際原油価格は3%以上下落し、
以前の激しい変動を引き続き示しており、
市場は中東情勢の発展を注視している。
アメリカのトランプ大統領は、アメリカがイランと交渉中であることを示唆した。
WTI原油先物は約88ドル/バレルに下落し、ブレント原油先物は96ドル/バレルを下回ったが、
現在の油価は紛争発生前より約25%高い。
最新のアメリカ消費者物価指数（CPI）は、
前年同期比で年率2.4%の上昇を示し、
変動の大きいエネルギーと食品カテゴリーを除いたコアインフレ率は
前年同期比で2.5%上昇した。
実際、大恐慌以来、
新型コロナウイルスのパンデミックを除いて、
アメリカのほぼすべての経済リセッションは、石油価格のショックを伴っている。
アメリカ自動車協会（AAA）のデータによれば、
過去1ヶ月間にアメリカのガソリン価格は1.02ドル/ガロン上昇し、
上昇率は35%に達した。
これに基づき、ムーディーズ・アナリティクスも
今後12ヶ月間にアメリカ経済がリセッションに陥る確率を48.6%に引き上げた。
ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディは、
「私は経済リセッションのリスクが非常に高く、
不安を引き起こしていることを懸念している。また、リスクは上昇している。」と述べた。
「油価上昇の悪影響が最も早く、直接的に現れる。
もし油価が5月の最終週前、または第2四半期末前に現在の水準を維持すれば、
アメリカ経済はリセッションに陥るだろう。」
ただし、彼が予想する「基本シナリオ」は、
双方が外交的手段で問題を解決できることだ。
今週初め、ゴールドマン・サックスも
アメリカ経済のリセッションリスク予測を前年の25%から30%に引き上げた。
その理由も油価の上昇とそれが世界経済に与える影響である。
ゴールドマンのチーフエコノミスト、ヤン・ハッツィウスは、
油ガス価格の上昇予想が世界全体のインフレ率を約1%上昇させ、
世界のGDP成長率を0.4%低下させると述べた。
エネルギー価格がアメリカ経済成長に与える衝撃は理論的には小さいかもしれないが、
これは金融環境の引き締まりと下半期の財政刺激策の減少と重なる。
したがって、現在の予測では、アメリカの経済成長はトレンドレベルを下回り、
失業率は上昇するだろう。
消費者もまた悲観的だ。
消費者サイトNerdWalletの3月調査によれば、
65%の回答者が、今後12ヶ月以内にアメリカ経済がリセッションに陥ると予想しており、
これは前月より6ポイント上昇した。
エネルギー価格のショックに加えて、
経済学者は労働市場も重要な経済的圧力点であると指摘している。
アメリカ経済は2025年に年間11.6万の雇用を新たに創出する見込みだが、
2月には9.2万の雇用が減少した。
失業率は4.4%で安定しているが、これは主に解雇数の減少によるもので、
採用数の急増によるものではない。
同時に、アメリカの労働市場は採用範囲が狭いことに悩まされている。
医療関連分野の成長を除くと、他の分野の雇用者数は
過去1年間で50万人以上減少している。
ウィルミントン・トラストのチーフエコノミスト、ルーク・ティリーは、
「私はインフレリスクが連邦準備制度理事会の官僚たちの期待よりもずっと低いと考えているが、
労働市場の下振れリスクは彼らが市場に伝えているよりも高い」と述べた。
軽微な滞胀？
先週、ボウルは現在のアメリカ経済が滞胀状態にあることを否定し、
経済状況がもっと深刻なときにだけ「滞胀」という表現を使うと述べた後、
市場関係者は、現在の状況は軽微な滞胀に近い可能性があると指摘した。
つまり、かつての滞胀ほど深刻ではないが、
依然としてリスクが存在する。
ティリーは警告している。
消費者支出は、しばらくの間、資産価格の上昇に主に依存しているが、
このダイナミクスは持続しない可能性がある。
「私たちは、過去2年間で、支出の20%〜25%の増加が株式市場の富の効果によって推進されたと推定している。
この富の効果がなければ、成長は大幅に低下するだろう」と彼は述べた。
アリアンツの経済学者ダン・ノースはやや楽観的で、
経済は減速するがリセッションには至らないと考えている。
彼は、世界のリーダーができるだけ早く紛争を終わらせることができれば、
経済は最も悲観的な予測を再び回避できると述べた。
アメリカが2025年に導入する「大きく美しい法案」は、
経済成長を刺激し、規制緩和や増税が高い物価に対処する消費者を助ける。
生産の持続的な成長も経済にとっての好材料の一つだ。
言い換えれば、経済の下方には依然として支えがある。
(本文来自第一财经)