画像提供元：图虫创意出典丨时代商业研究院著者丨インターン生 杨军微編集丨郑琳2026年3月18日、国内のスマートキャビンソフトウェアのリーダーである斑马智能信息技术股份有限公司（以下「斑马智能」といいます）は、正式に香港証券取引所のメインボードに上場申請を行いました。共同スポンサーはドイツ銀行、中金公司、国泰君安国際です。招募書によると、斑马智能はアリババ（BABA.NYSE）と上汽グループ（600104.SH）が2015年に共同で孵化した企業であり、アリババは間接的に約41.67%、上汽グループは間接的に約32.90%の株式を保有しています。両大株主は、エコシステム、シーン及び顧客の二重の能力を提供しています。同社はスマートキャビンソフトウェアの分野に特化し、独自開発の車載OSソリューション、AIインタラクションソリューション及び車載エコサービスを主要業務としており、国内で完全に自社開発した車規格級の車載OSを持つ数少ない第三者メーカーの一つです。業務面では、招募書の資料によると、斑马智能は技術面で独自開発の「元神AI」車載インテリジェントエージェントソフトウェアスタックを構築し、世界初の第5世代車規格級チップに基づく全モード車載大モデルソリューションを発表しました；実績面では、2025年末までに同社のスマートキャビンソリューションは累計で約940万台に装着され、国内外の69社の主要OEMと提携し、16以上の国際市場にビジネスを展開しています；業界の地位に関しては、灼識コンサルティングの資料によると、2024年の収益規模と製品搭載量の二重指標で測定すると、同社は国内のソフトウェアを中心としたスマートキャビンサプライヤーのトップに位置しています。財務データによると、2023年から2025年にかけて、斑马智能の収益はそれぞれ87.2億元、82.4億元、86.1億元であり、2025年の粗利益率は41.9%に回復する見込みです；しかし、同社は依然として損失の泥沼に苦しんでおり、3年間で累計損失は36億元を超え、2025年の純損失は前年同期比で18.96億元に拡大しています（核心原因は同社のその他の無形資産の減損損失です）。短期的に黒字化するのは困難です。招募書では、斑马智能の主なリスクは親会社である上汽グループへの収益依存に集中していることを明らかにしています：2025年には上汽グループが約39.2%の収益を寄与し、上位5社の顧客の収益割合は76%を超え、関連取引の割合が高く、ビジネスの独立性と交渉力に短所が存在する恐れがあります。今回の資金調達の目的は、技術研究開発の反復、市場拡大、エコシステムの構築及び運転資金の補充です。アリババと上汽グループという二大巨頭を背景に、斑马智能は香港株式上場を利用して損失を逆転し、顧客構造を最適化できるか、市場の関心の焦点となっています。免責事項：本報告は、时代商业研究院のクライアントの使用のためだけに提供されます。当社は、受取人が本報告を受け取ったことによってクライアントと見なすことはありません。本報告は、当社が信頼できると考える公開情報に基づいて作成されていますが、当社はその情報の正確性及び完全性について一切の保証をいたしません。本報告に記載された意見、評価及び予測は、報告発表日の見解と判断を反映したものであり、当社は本報告に含まれる情報が最新の状態であることを保証しません。当社は本報告に含まれる情報を通知なしに変更することができ、投資家は関連する更新または修正に自ら注意を払う必要があります。当社は報告内容が客観的かつ公正であるよう努めていますが、本報告に記載された意見、結論及び提案は参考のためのものであり、述べられた証券の売買価格や入札価格を構成するものではありません。これらの意見、提案は、個々の投資家の具体的な投資目的、財務状況及び特定のニーズを考慮していません。いかなる時も、クライアントへの個別の投資アドバイスを構成するものではありません。投資家は、自身の特定の状況を十分に考慮し、本報告の内容を完全に理解し使用する必要があり、本報告を投資判断の唯一の要因と見なすべきではありません。本報告に基づいて生じるすべての結果について、当社及び著者は一切の法的責任を負いません。当社及び著者は、自らが知る範囲内で、本報告に言及されている証券または投資対象と法律で禁止されている利害関係は存在しません。法律が許可する範囲内で、当社及びその関連機関は、報告に記載されている企業が発行した証券のポジションを保有し取引することがあり、またそれに対して投資銀行、財務顧問または金融商品などの関連サービスを提供するか、提供を目指すことがあります。本報告の著作権は当社に帰属します。当社の書面による許可なしに、いかなる機関または個人も、複製、コピー、発表、引用または他者への再配布などのいかなる形式でも当社の著作権を侵害してはなりません。当社の同意を得て引用または発表を行う場合、許可された範囲内で使用し、「时代商业研究院」を出所として明記し、本報告の意図に反する引用、削除及び修正を行ってはなりません。当社は関連責任を追及する権利を留保します。本報告で使用されるすべての商標、サービスマーク及びマークは、当社の商標、サービスマーク及びマークです。 大量の情報、正確な解釈は、すべて新浪财经APPにあります。
阿里+上汽が提携して実現！斑马智能が「元神AI」車載ソフトウェアを携えて香港へ、3年間で36億元超の赤字丨港E声
画像提供元：图虫创意
出典丨时代商业研究院
著者丨インターン生 杨军微
編集丨郑琳
2026年3月18日、国内のスマートキャビンソフトウェアのリーダーである斑马智能信息技术股份有限公司（以下「斑马智能」といいます）は、正式に香港証券取引所のメインボードに上場申請を行いました。共同スポンサーはドイツ銀行、中金公司、国泰君安国際です。
招募書によると、斑马智能はアリババ（BABA.NYSE）と上汽グループ（600104.SH）が2015年に共同で孵化した企業であり、アリババは間接的に約41.67%、上汽グループは間接的に約32.90%の株式を保有しています。両大株主は、エコシステム、シーン及び顧客の二重の能力を提供しています。同社はスマートキャビンソフトウェアの分野に特化し、独自開発の車載OSソリューション、AIインタラクションソリューション及び車載エコサービスを主要業務としており、国内で完全に自社開発した車規格級の車載OSを持つ数少ない第三者メーカーの一つです。
業務面では、招募書の資料によると、斑马智能は技術面で独自開発の「元神AI」車載インテリジェントエージェントソフトウェアスタックを構築し、世界初の第5世代車規格級チップに基づく全モード車載大モデルソリューションを発表しました；実績面では、2025年末までに同社のスマートキャビンソリューションは累計で約940万台に装着され、国内外の69社の主要OEMと提携し、16以上の国際市場にビジネスを展開しています；業界の地位に関しては、灼識コンサルティングの資料によると、2024年の収益規模と製品搭載量の二重指標で測定すると、同社は国内のソフトウェアを中心としたスマートキャビンサプライヤーのトップに位置しています。
財務データによると、2023年から2025年にかけて、斑马智能の収益はそれぞれ87.2億元、82.4億元、86.1億元であり、2025年の粗利益率は41.9%に回復する見込みです；しかし、同社は依然として損失の泥沼に苦しんでおり、3年間で累計損失は36億元を超え、2025年の純損失は前年同期比で18.96億元に拡大しています（核心原因は同社のその他の無形資産の減損損失です）。短期的に黒字化するのは困難です。
招募書では、斑马智能の主なリスクは親会社である上汽グループへの収益依存に集中していることを明らかにしています：2025年には上汽グループが約39.2%の収益を寄与し、上位5社の顧客の収益割合は76%を超え、関連取引の割合が高く、ビジネスの独立性と交渉力に短所が存在する恐れがあります。
今回の資金調達の目的は、技術研究開発の反復、市場拡大、エコシステムの構築及び運転資金の補充です。アリババと上汽グループという二大巨頭を背景に、斑马智能は香港株式上場を利用して損失を逆転し、顧客構造を最適化できるか、市場の関心の焦点となっています。
免責事項：本報告は、时代商业研究院のクライアントの使用のためだけに提供されます。当社は、受取人が本報告を受け取ったことによってクライアントと見なすことはありません。本報告は、当社が信頼できると考える公開情報に基づいて作成されていますが、当社はその情報の正確性及び完全性について一切の保証をいたしません。本報告に記載された意見、評価及び予測は、報告発表日の見解と判断を反映したものであり、当社は本報告に含まれる情報が最新の状態であることを保証しません。当社は本報告に含まれる情報を通知なしに変更することができ、投資家は関連する更新または修正に自ら注意を払う必要があります。当社は報告内容が客観的かつ公正であるよう努めていますが、本報告に記載された意見、結論及び提案は参考のためのものであり、述べられた証券の売買価格や入札価格を構成するものではありません。これらの意見、提案は、個々の投資家の具体的な投資目的、財務状況及び特定のニーズを考慮していません。いかなる時も、クライアントへの個別の投資アドバイスを構成するものではありません。投資家は、自身の特定の状況を十分に考慮し、本報告の内容を完全に理解し使用する必要があり、本報告を投資判断の唯一の要因と見なすべきではありません。本報告に基づいて生じるすべての結果について、当社及び著者は一切の法的責任を負いません。当社及び著者は、自らが知る範囲内で、本報告に言及されている証券または投資対象と法律で禁止されている利害関係は存在しません。法律が許可する範囲内で、当社及びその関連機関は、報告に記載されている企業が発行した証券のポジションを保有し取引することがあり、またそれに対して投資銀行、財務顧問または金融商品などの関連サービスを提供するか、提供を目指すことがあります。本報告の著作権は当社に帰属します。当社の書面による許可なしに、いかなる機関または個人も、複製、コピー、発表、引用または他者への再配布などのいかなる形式でも当社の著作権を侵害してはなりません。当社の同意を得て引用または発表を行う場合、許可された範囲内で使用し、「时代商业研究院」を出所として明記し、本報告の意図に反する引用、削除及び修正を行ってはなりません。当社は関連責任を追及する権利を留保します。本報告で使用されるすべての商標、サービスマーク及びマークは、当社の商標、サービスマーク及びマークです。
大量の情報、正確な解釈は、すべて新浪财经APPにあります。