撸毛党折戟 Monad：「テストネットの撸毛レースのロジックが崩壊した」

著者：胡韬，ChainCatcher

昨日、市場が注目する Layer1 公共チェーン Monad トークン MON が正式に上場し、一時は公募ユーザーのコストを下回った。現在の FDV は依然として 300-350 億ドルの範囲を彷徨っており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 800 億ドルを下回るだけでなく、最も初期の Pre-TGE 市場の 150 億ドルの評価とも大きく乖離している。

これは、Layer1 という物語への一撃であるだけでなく、クリプトファン層にとっての悲劇的な里程標でもある。

以前、Monad は 300 億ドルの評価で市場で最も評価の高い未発行の Layer1 となり、クリプトファンからの期待を寄せられていた。そのテストネットの累計インタラクションアドレス数は 3 億以上に達し、多くのスタジオが数百万のアドレスを使用して Monad アドレスを登録していた。10 月末、Monad は正式にエアドロップの確認を開放したが、予想外にもすべてのテストネットインタラクションアドレスをエアドロップの範囲から除外した。

クリプトファンのロジックは、「陽光普照」は多くのプロジェクトチームの一般的な手法であり、高頻度のインタラクションを維持すれば、数ドルから数十ドルのトークン報酬を得る可能性があるというものである。多アドレスの累積トークン価値は依然として見込まれる。しかし、Monad の公式は大規模なクリプトファンの期待に応えず、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から排除した。

「テストネットのインタラクションアドレスはすべて排除され、各種の NFT への参加も基本的に効果がない。唯一 Monad のエアドロップを得たのは、実際に Monad とインタラクションを行ったことがないが、Hyperliquid で取引を行った古いアドレスのいくつかだけだった。」と、杭州のクリプトファンスタジオの責任者アデュ（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くのクリプトファンから激しい非難の的となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL の豊密は、このエアドロップの考え方は、貢献のある人やアイデンティティを持つ人、潜在能力のある人々を Monad に束ね、アイデンティティ + 貢献の周りに展開するものであると考えている。例えば、Monad エコシステムの開発者、重度の DeFi ユーザー、優れた NFT 保有者などが含まれる。

著名なアルファブロガー spark は、このエアドロップで 300 万 MON の報酬を得ており、現在の価値は約 11 万ドルである。これは彼のインタラクション記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティのモデレーターを務め、Monad 中国語コミュニティを設立したからとされている。これは Monad の公式にとって実質的な貢献と見なされており、ほとんどのプロジェクトのエアドロップの重要な対象である。

プロジェクトチームにとって、エアドロップの意義は長期的な支持者への報酬としての側面と、コミュニティユーザーへの重視を示す側面があり、また周辺エコシステムの活発な参加者や影響者を報酬することによって、エコシステム内に引き込むことにある。最初の Uniswap から、その後の Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など、数千のプロジェクトに至るまで、エアドロップはプロジェクトチームがユーザーを引き寄せるための必須ルートと見なされている。

この間、エアドロップの基準も絶えず分岐し進化している。中には、平等に配分し皆が喜ぶことを主眼とするプロジェクトもあり、インタラクションに参加するクリプトファンに対しても寛大である。一方で、テストネット/メインネットのインタラクションに厳しいルールを設定するプロジェクトもあり、ポイント制の基礎の上で厳しい審査が行われている。そして今回は、Monad が完全にテストネットのインタラクションユーザー、つまり個人投資家を排除した。

「もしあるネットワークが散発的に個人投資家を無視し続けると、ネットワークは初期段階で過度にエリート化し、広範なコミュニティ基盤を失う。ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、BSC の初期は、一見無関係な小さな個人投資家の集団によって支えられ、彼らがネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらした。」と豊密は X で述べている。彼は、Monad は草の根の個人投資家に成長のスペースを与えるべきであり、たとえ少しずつでも、より多くの人々が MON ネットワークの共同体になれるようにすべきだと考えている。

追風は、クリプトファンがプロジェクトチームに手数料、データ、トラフィックを提供し、さらには良い宣伝効果をもたらしていると述べ、「彼らに対して一定のインセンティブを与える必要がある」と個人的に考えている。「Monad の操作は実に考慮が足りず、業界全体の信頼の基盤を揺るがしている。」と氷蛙もツイートしている。

しかし、プロジェクトチームの立場から見ると、彼らはプロジェクトの長期的な発展ニーズに基づいてエアドロップ戦略を制定する必要がある。「クリプトファンには忠誠心がなく、彼らはエアドロップを受け取ると売却し、次のプロジェクトに行ってクリプトファンをするだけで、プロジェクトにとっては売り圧を引き起こし、長期的な利益にはつながらない。このような状況で彼らにエアドロップを行う必要があるのか？」と匿名の KOL は表現しており、クリプトファンは暗号エコシステムの「寄生虫」のような存在である。

土澳マスターも業界のエアドロップ論理が変化していると考えている。「かつては CEX がプロジェクトの基本面を評価する際、チェーン上のデータの賑わいや活発なユーザー指標に非常に注目し、プロジェクトチームは冷静なスタートに人気が必要だった。そのため、長い間、プロジェクトチームはクリプトファンの大軍と暗黙の了解を持って、あなたたちが私のところでクリプトファンをしてくれれば、私もエアドロップをして、皆で利益を分け合うという形があった。しかし今や、CEX 上場はもはやチェーン上のデータやユーザーを見ていない。なぜなら、皆がそのデータが水増しされていることを知っているからだ。」と土澳マスターは Twitter で発言している。

ビジネスの論理は冷酷であり、チェーン上のデータバブルがますます深刻になり、クリプトファンの売り圧が多くのプロジェクトの価格動向に負の影響を与える中で、Monad の選択には合理性がある。しかし、これは多くのプロジェクトには選択肢にならない。Monad は資本の重注がなされている公共チェーンプロジェクトであり、まだ多くのカードを持っている。技術力やエコシステムのアプリケーションの潜在的な爆発力は、彼に多くのコミュニティユーザーをもたらす可能性があるが、ほとんどのプロジェクトは本質的にマーケティング型のプロジェクトであり、エアドロップを通じて注意と市場の熱を得なければならない。

長期的に見れば、エアドロップは暗号業界の重要な価値源の一つであるが、エアドロップの論理と対象は深刻な変化を遂げている。「Monad のエアドロップ結果は、基本的にテストネットのクリプトファンインタラクションの論理の崩壊を宣告しており、今後テストネットに誰も刷りに来なくなる可能性が高い。」と土澳マスターは述べている。

実際、Monad の今回の「テーブルをひっくり返す」行為は多くの KOL に予測されており、土澳マスター、氷蛙、追風など多くの KOL は早くから Monad のインタラクションに参加しないと明言していた。報告によれば、トップ KOL の多くは「口で稼ぐ」、アービトラージなどより多様な市場にエネルギーを注いでいる。また、Polymarket などの優れたプロジェクトに焦点を当てて、ハイレベルなアカウントを構築することに集中している。

さらに、複数のインタビューを受けたスタジオは、昨年よりも収益が少なく、期待にも及んでいないと述べている。「やはり自分が有利な分野を見つけることが重要であり、または人件費が低い、または先進的な技術を持つ、あるいは敏感な投資研究で初期のプロジェクトを見つけることができる、あるいは影響力のある KOL を持って口で稼ぐことができる。普通に流行に乗ってクリプトファンをして、比較的良い収益を得るのは難しい。」とアデュは述べている。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場の期待を大きく下回り、さらに多くのプロジェクトが TGE 後にユーザーのエアドロップの割合を長期間ロックしている中で、クリプトファンはプロジェクトチームの利益分配エコシステムの中での位置がますます低下し、手に入れたトークンの価値は継続的に縮小している。量によって勝つクリプトファンの論理は、もはや続けられない。

「だから、小白の個人投資家たちは労働力を提供して新市場で安価な利益を得る時期は確かに終わった。実は、すでに扉は閉じかけていて、Monad のエアドロップは最後のわずかな隙間を閉じるだけのことだ。」と土澳マスターは感慨を込めて述べた。