転自：ベイコウ財経3月26日の夜、天大薬業は2025年の財報を発表した。集采政策の影響を受け、核心商品のバルサルタンカプセル（商品名：トピン）の売上が減少し、報告期間中、同社は総収入32.3億香港ドルを達成し、前年同期比でわずかに2.12%減少し、概ね安定していた。株主が占有する損失は7000万香港ドルにさらに拡大したが、調整後の損失は5520万香港ドルに縮小した。粗利益は前年同期比12.3%減少し、13.3億香港ドルとなり、粗利益率は41.4%に低下し、前年同期比で5.2%減少し、利益の余地がさらに圧迫された。核心商品の売上減少、主業が明らかに圧迫される医薬品と医療技術の事業は天大薬業の核心部門であり、この部門には小児用医薬品イブプロフェン（商品名：トーン）と心血管用薬トピンバルサルタンカプセルの2つの核心商品がある。2025年、マーケットの需要縮小、業界の過剰生産、そして江蘇省の集采低価格政策などの複数の要因の影響を受け、この部門は収入24.5億香港ドルを達成し、前年同期比13.56%減少した。その中で、販売収入が最も高い核心商品バルサルタンカプセルは、県レベルの集采の再入札と低価格ルールの影響を受け、競合製品が低価格戦略で集中購買市場を奪ったため、バルサルタンの販売ルートに影響を及ぼし、販売収入は前年同期比24.79%減の10.5億香港ドルとなり、天大薬業の損失がさらに拡大する主な原因となった。しかし、この製品の売上ランキングは依然として中国本土の同類製品の中で2位であった。心血管用薬のもう一つの主要製品である注射用アセチルカルニチンは、販売収入1150万香港ドルを達成し、前年同期比9.5%増加した。イブプロフェンは、インフルエンザを含む呼吸器疾患の発生率が反復的に増加し、広東省などの連盟集采に含まれたため、販売収入は前年同期比26.57%増の6670万香港ドルとなった。他の小児用呼吸器医薬品は、依然として新型コロナウイルスのパンデミック期間中の過剰在庫の影響を受け、需要は圧迫され続けている。その中で、メチルフェニデート経口溶液と塩酸アンブロキソールシロップの販売収入は、2024年の3430万香港ドル、1140万香港ドルからそれぞれ2025年の2480万香港ドル、690万香港ドルに下落し、下落幅はそれぞれ27.7%、40%であった。2025年、天大薬業は天大薬業（珠海）ののれんに対して約1480万香港ドルの減損準備を行った。そのため、医薬品と医療技術事業部門の税前損失は、2024年の1470万香港ドルから2025年の3620万香港ドルに拡大した。販売費用の面では、2025年、天大薬業の販売および流通費用は2024年の1.08億香港ドルから2025年の1.04億香港ドルに減少した。販売および流通費用は収入に対する比率が32.2%に低下したが、それでもかなりのコストであった。中医薬業務の爆発的な成長だが、粗利益は低い化学薬品の主業が低迷する中で、中医薬業務は逆風の中で高速成長を遂げ、天大薬業2025年の業績のハイライトとなった。2025年、中医薬業務は収入5620万香港ドルを達成し、前年同期比で大幅に107.38%増加した。過去2年間、天大薬業は販売チームの統合を進め、販売の減少を逆転させてきた。2024年下半期に天大中医薬（亳州）を立ち上げた後、グループの中薬品種の営業業務の新しいビジネスチャンスが開かれ、2025年には1180万香港ドルの収入を達成した。医療および健康サービス業務は、2025年に2130万香港ドルの収入を達成し、前年同期比で12.7%増加した。その中で、新型中医館天大館は2025年に1630万香港ドルの収入を達成した。これは、ジョーダン天大館と中環天大館がそれぞれ2024年10月および2025年11月に開業したことによるものであるが、尖沙咀天大館は2025年4月から運営を停止し、一部の増加を相殺した。また、健康製品の販売業務の統合も成果を上げ、健康食品の販売量は安定して増加した。他の事業部門は前年同期比で成長を遂げたが、依然として核心事業部門の業績下落による影響を相殺することはできなかった。近年の業績を見ると、2021年から天大薬業は継続的に損失を出しており、その中で2024年の損失額は6000万香港ドルを超え、2025年にはさらに拡大した。しかし、中医薬業務の粗利益は低く、その収入割合が増加していることは、当期の粗利益率に直接影響を与えた。財報によると、2025年、天大薬業の粗利益率は41.3%に低下した。これは、固定資産の減価償却などの固定費用が生産量の減少に伴って減少しなかったため、平均生産コストが上昇し、粗利益が低い中医薬業務の販売比率が増加したためである。事業の拡大による増加余地の追求現在、天大薬業の製品構造は単一であり、収入はイブプロフェン、バルサルタンなどの少数の製品に高度に依存している。過去2年間に、天大薬業は7つの新製品の承認を受けており、現在進行中のプロジェクトは6つで、1つの1類中薬新薬、1つの3類化学薬品、4つの4類化学薬品を含んでいる。2025年の研究開発費用は前年同期比37.3%減の833.4万香港ドルとなった。ただし、天大薬業は、研究開発が収穫期に入っており、新製品が密集して上市されると述べている。天大薬業は、同社が「模倣と革新の結合」戦略を実施し、革新薬およびジェネリック薬の研究開発を系統的に推進し、自主革新、外部協力、プロジェクトの導入などの多様な手段で製品ラインを豊かにすると述べている。持続的な研究開発投資は、今後数年間で新製品の上市に繋がり、企業の中長期的な発展の動力を提供することが期待されている。珠海金湾に設立した研究開発および生産基地を基盤に、天大薬業はCDMOおよびCMO業務モデルを通じて収入源の拡大を積極的に進めている。2025年12月31日までに、6つのCDMO品種プロジェクトが新たに登録され、グループが手掛ける医薬品および健康製品のCDMOプロジェクトの数は合計30個に達し、さらに4つのCDMO品種が審査および承認段階にある。CDMO/CMO業務は、グループの今後の持続的で安定した収入増加の原動力になると期待されている。現在、天大薬業の株式は停止中であり、3月23日の最後の取引日にはその株価が0.097香港ドル/株に下落し、今年の株価範囲では24%を超える下落となった。天大薬業にとっては、核心事業が圧迫され、新興事業がまだ上昇中であり、現在の継続的な損失状況をどのように逆転させ、投資家の信頼を回復するかが急務となっている。天大薬業は、トピンシリーズおよびトーンシリーズを代表とする核心ブランドの構築に注力し、事業拡大、投資開発、研究開発の効率的な連動を通じて市場潜在力のある大規模品種を発掘し、さらにCDMO/CMO業務を拡大して発展を促進すると述べている。また、中薬材品種の運営を強化し、中医薬業務の規模拡大を推進し、連鎖中医館のグループ化経営モデルを継続的に改善し、トカン、天大館・優生活シリーズ健康製品の開発を行う。全体のサプライチェーン体系を見直し、最適化してコストダウンと効率向上、加速発展を達成する。新京報の記者 王カラ編集 王鹿校正 柳宝慶 膨大な情報、正確な解説、すべては新浪財経APPで。
財報速報丨集采の影響で主業が圧迫、天大薬業2025年の赤字拡大
転自：ベイコウ財経
3月26日の夜、天大薬業は2025年の財報を発表した。集采政策の影響を受け、核心商品のバルサルタンカプセル（商品名：トピン）の売上が減少し、報告期間中、同社は総収入32.3億香港ドルを達成し、前年同期比でわずかに2.12%減少し、概ね安定していた。株主が占有する損失は7000万香港ドルにさらに拡大したが、調整後の損失は5520万香港ドルに縮小した。粗利益は前年同期比12.3%減少し、13.3億香港ドルとなり、粗利益率は41.4%に低下し、前年同期比で5.2%減少し、利益の余地がさらに圧迫された。
核心商品の売上減少、主業が明らかに圧迫される
医薬品と医療技術の事業は天大薬業の核心部門であり、この部門には小児用医薬品イブプロフェン（商品名：トーン）と心血管用薬トピンバルサルタンカプセルの2つの核心商品がある。2025年、マーケットの需要縮小、業界の過剰生産、そして江蘇省の集采低価格政策などの複数の要因の影響を受け、この部門は収入24.5億香港ドルを達成し、前年同期比13.56%減少した。その中で、販売収入が最も高い核心商品バルサルタンカプセルは、県レベルの集采の再入札と低価格ルールの影響を受け、競合製品が低価格戦略で集中購買市場を奪ったため、バルサルタンの販売ルートに影響を及ぼし、販売収入は前年同期比24.79%減の10.5億香港ドルとなり、天大薬業の損失がさらに拡大する主な原因となった。しかし、この製品の売上ランキングは依然として中国本土の同類製品の中で2位であった。心血管用薬のもう一つの主要製品である注射用アセチルカルニチンは、販売収入1150万香港ドルを達成し、前年同期比9.5%増加した。
イブプロフェンは、インフルエンザを含む呼吸器疾患の発生率が反復的に増加し、広東省などの連盟集采に含まれたため、販売収入は前年同期比26.57%増の6670万香港ドルとなった。他の小児用呼吸器医薬品は、依然として新型コロナウイルスのパンデミック期間中の過剰在庫の影響を受け、需要は圧迫され続けている。その中で、メチルフェニデート経口溶液と塩酸アンブロキソールシロップの販売収入は、2024年の3430万香港ドル、1140万香港ドルからそれぞれ2025年の2480万香港ドル、690万香港ドルに下落し、下落幅はそれぞれ27.7%、40%であった。2025年、天大薬業は天大薬業（珠海）ののれんに対して約1480万香港ドルの減損準備を行った。そのため、医薬品と医療技術事業部門の税前損失は、2024年の1470万香港ドルから2025年の3620万香港ドルに拡大した。
販売費用の面では、2025年、天大薬業の販売および流通費用は2024年の1.08億香港ドルから2025年の1.04億香港ドルに減少した。販売および流通費用は収入に対する比率が32.2%に低下したが、それでもかなりのコストであった。
中医薬業務の爆発的な成長だが、粗利益は低い
化学薬品の主業が低迷する中で、中医薬業務は逆風の中で高速成長を遂げ、天大薬業2025年の業績のハイライトとなった。2025年、中医薬業務は収入5620万香港ドルを達成し、前年同期比で大幅に107.38%増加した。過去2年間、天大薬業は販売チームの統合を進め、販売の減少を逆転させてきた。2024年下半期に天大中医薬（亳州）を立ち上げた後、グループの中薬品種の営業業務の新しいビジネスチャンスが開かれ、2025年には1180万香港ドルの収入を達成した。
医療および健康サービス業務は、2025年に2130万香港ドルの収入を達成し、前年同期比で12.7%増加した。その中で、新型中医館天大館は2025年に1630万香港ドルの収入を達成した。これは、ジョーダン天大館と中環天大館がそれぞれ2024年10月および2025年11月に開業したことによるものであるが、尖沙咀天大館は2025年4月から運営を停止し、一部の増加を相殺した。また、健康製品の販売業務の統合も成果を上げ、健康食品の販売量は安定して増加した。
他の事業部門は前年同期比で成長を遂げたが、依然として核心事業部門の業績下落による影響を相殺することはできなかった。近年の業績を見ると、2021年から天大薬業は継続的に損失を出しており、その中で2024年の損失額は6000万香港ドルを超え、2025年にはさらに拡大した。
しかし、中医薬業務の粗利益は低く、その収入割合が増加していることは、当期の粗利益率に直接影響を与えた。財報によると、2025年、天大薬業の粗利益率は41.3%に低下した。これは、固定資産の減価償却などの固定費用が生産量の減少に伴って減少しなかったため、平均生産コストが上昇し、粗利益が低い中医薬業務の販売比率が増加したためである。
事業の拡大による増加余地の追求
現在、天大薬業の製品構造は単一であり、収入はイブプロフェン、バルサルタンなどの少数の製品に高度に依存している。過去2年間に、天大薬業は7つの新製品の承認を受けており、現在進行中のプロジェクトは6つで、1つの1類中薬新薬、1つの3類化学薬品、4つの4類化学薬品を含んでいる。2025年の研究開発費用は前年同期比37.3%減の833.4万香港ドルとなった。ただし、天大薬業は、研究開発が収穫期に入っており、新製品が密集して上市されると述べている。
天大薬業は、同社が「模倣と革新の結合」戦略を実施し、革新薬およびジェネリック薬の研究開発を系統的に推進し、自主革新、外部協力、プロジェクトの導入などの多様な手段で製品ラインを豊かにすると述べている。持続的な研究開発投資は、今後数年間で新製品の上市に繋がり、企業の中長期的な発展の動力を提供することが期待されている。
珠海金湾に設立した研究開発および生産基地を基盤に、天大薬業はCDMOおよびCMO業務モデルを通じて収入源の拡大を積極的に進めている。2025年12月31日までに、6つのCDMO品種プロジェクトが新たに登録され、グループが手掛ける医薬品および健康製品のCDMOプロジェクトの数は合計30個に達し、さらに4つのCDMO品種が審査および承認段階にある。CDMO/CMO業務は、グループの今後の持続的で安定した収入増加の原動力になると期待されている。
現在、天大薬業の株式は停止中であり、3月23日の最後の取引日にはその株価が0.097香港ドル/株に下落し、今年の株価範囲では24%を超える下落となった。天大薬業にとっては、核心事業が圧迫され、新興事業がまだ上昇中であり、現在の継続的な損失状況をどのように逆転させ、投資家の信頼を回復するかが急務となっている。
天大薬業は、トピンシリーズおよびトーンシリーズを代表とする核心ブランドの構築に注力し、事業拡大、投資開発、研究開発の効率的な連動を通じて市場潜在力のある大規模品種を発掘し、さらにCDMO/CMO業務を拡大して発展を促進すると述べている。また、中薬材品種の運営を強化し、中医薬業務の規模拡大を推進し、連鎖中医館のグループ化経営モデルを継続的に改善し、トカン、天大館・優生活シリーズ健康製品の開発を行う。全体のサプライチェーン体系を見直し、最適化してコストダウンと効率向上、加速発展を達成する。
新京報の記者 王カラ
編集 王鹿
校正 柳宝慶
膨大な情報、正確な解説、すべては新浪財経APPで。