AIに聞く · 外資系機関がA株を増額するのは、どのような中核ロジックに基づくのか？
央広網（北京）3月24日報道（記者 牛谷月）3月24日、A株市場は全面高の相場展開となり、主要株価指数はいずれも上昇して引けた。
上海総合指数は3881.28ポイントで取引を終え、上昇率は1.78%；深セン成分指数は1.43%上昇；創業板指数は0.50%上昇；科創綜合指数は3.24%上昇。両市場の売買代金は2.1兆元で、5100銘柄超が上昇し、そのうち100銘柄がストップ高となり、市場のセンチメントは明らかに回復した。取引画面では、電力、軍需、光ファイバー、宇宙系太陽光発電などのセクターが活発に動いた一方で、石油・ガス株はやや調整した。
その直前の1日、地政学的な対立の激化や流動性の引き締め見通しなどの複数の要因の影響を受けて、アジア市場は総じて調整となり、日本の225指数は3.48%下落、韓国総合指数は6.49%の大幅下落。上海総合指数と中国香港のハンセン指数もそれぞれ3.63%と3.54%下落した。伝統的な逃避（避避）資産である金と米国債が同時に下落し、市場の逃避（リスク回避）ムードと流動性への懸念が絡み合う複雑な構図が示された。
複数の外資系機関および取材に応じた専門家によると、中国資産の魅力は、健全なマクロ経済の基礎、完全なサプライチェーン体制、そして明確な政策方針に由来する。世界の不確実性が増すなかで、中国資産は健全なファンダメンタルズにより、グローバル資本の「避難先（セーフヘブン）」になりつつある。
中国資産：世界の産業チェーンにおける「安定装置」
「中国資産の安全性と魅力は、非常に強い経済のレジリエンス（粘り強さ）と、逃避（リスク回避）属性に表れている。」ルーボマイ・ファンドは記者に対しこう述べた。実証データによれば、近頃、世界市場のボラティリティ（変動率）が拡大する局面では、中国株のボラティリティが日本・韓国およびその他の新興市場に比べて顕著に低く、良好な安定性を示している。世界の産業ロジックの観点からみると、中国資産は世界の産業チェーンにおける不可欠な「安定装置」として存在する。中国がテクノロジーの自主領域で急速にブレークスルーを進めるにつれ、これまで外資による中国AIエコシステムの配分が低位だったことが、強烈な買い戻しニーズを引き起こしている。加えて、中国株のバリュエーション（株価評価）は米国に比べて低位にあるため、グローバルな配分の視点からは、もし中国というこの産業チェーンを配分しないのであれば、投資家の世界的なテクノロジー・レイアウトは不完全になる。
「完全子会社の外資系資産運用機関として、当社は中国市場の超過収益を重視するだけでなく、世界の技術の進化と資源（リソース）価格の取り分を捉えるための戦略的なコア・ベース（底荷）だと考えている。」ルーボマイ・ファンド側は述べた。
モルガン・アセット・マネジメント中国のシニア・グローバル・マーケット・ストラテジストであるジャン・シェンウェイ（蒋先威）氏は、内部環境の観点から「『第15次5カ年計画（15五）』は今後10年の中国経済がなお高い成長率を維持すると打ち出しており、今年の両会（全国人民代表大会・全国政治協商会議）で設定された成長目標は現実的かつ前向きで、過去はいずれも達成できてきた。これにより中国資産の配分魅力度が高まっている。今年に入ってからの1〜2月の輸出回復、消費の予想を上回る成長などの目立つデータも投資家の信頼を強めている。外部要因としては、米国の政策不確実性の上昇とドル建て資産への信任の低下が一部資金の流れを、中国を含む非米市場へ向かわせている。さらに、中国のエネルギーの自主度が高いことにより、中東の紛争が引き起こすエネルギー価格の変動の影響が相対的に小さく、レジリエンスが際立っている。」
上海の首席エコノミスト、金融発展センター副主任のリウ・ユフイ（刘煜辉）氏は、「『安全』が現在、世界で最も希少なものになっている。中国は『第14次5カ年計画（14五）』の段階で、すでに『安全と発展をともに重視する』を中核として明確化した。サプライチェーンと巨大規模市場が構築するこのような強い実力が、世界において『中国を買う＝安全を買う』という共通認識を形成しているのだ。」
エネルギーの安全とサプライチェーンのレジリエンスが「堀（モート）を築く」
中国資産の安定性は、大きな部分でその独自のエネルギー構造と、完全な工業体系に支えられている。財通マクロ分析によれば、中国の一次エネルギーの自給率はおおむね83.2%で、主要な製造型経済体と比べても明らかに高い。「石炭が下支えし、石油・ガスが補完し、非化石が押し上げる」という組み合わせモデルを形成しており、工業生産の盤石な土台を成している。海外の経済体が、エネルギーコストの上昇や原材料不足によって操業停止のリスクに直面した際には、中国の製造業は産業チェーンの完全性と納期の安定性を背景に、世界の受注の再配分を受け止めることが期待できる。
浙商ストラテジーのリャオ・ジンチ（廖静池）氏は、中国のエネルギー自主率は85%に達しており、日本・韓国の15%前後の水準を大きく上回るため、地政学的な波及の影響を受けてもAH株はより強いレジリエンスを示すとしている。中国の相対的に堅実なエネルギー保障と工業体系が、グローバル資本の「避難先」になり得るとの見方だ。
シティックス（CITIC）証券は、世界のサプライチェーンの攪乱（じょうらん）は、中国の優位な製造業の価格決定力を試す好機をもたらしていると考えている。企業の利益率の回復が、次の局面でA株が連続して強気相場をつなぐうえでの鍵になる。
政策の後押しに加え、経済の改善が続くことで外資を引きつける
安定したマクロ政策環境と、資本市場改革の継続的な深化は、中国資産の長期的なパフォーマンスを支える堅固な土台となっている。2023年の中央金融工作会議から「第15次5カ年計画（15五）計画綱要」まで、政策は一貫して「資本市場を継続的に安定させ、かつ活性化させる」ことを強調し、「長期資金による長期投資（長钱长投）」の良いエコシステムの構築を加速させている。
中国市場における「確実性（ディスクレティ）」があるとの評価に基づき、外資系機関は継続して増額している。ルーボマイ・ファンドは、増額を継続する中核ロジックは、中国が経済のレジリエンスと、穏やかなインフレという独自の「確実性」を兼ね備えていることにあると述べた。今後の見通しとしては、世界資金の再配分と、穏やかなインフレが牽引するかたちでのファンダメンタルズの修復が、市場の主要な上昇要因（上向きの触媒）になると見込む。配分戦略として、ルーボマイは「グローバルな特性」を備えるコア・セクターを軸に据え、システム化したマルチアセット連動を全面的に強化するとしている。
モルガン・アセット・マネジメントも同様に楽観的で、その中核ロジックは、中国経済の相対的に高い成長率、明確な政策の方向性、ならびに産業構造の転換と高度化がもたらす企業収益の修復に基づく。短期の配分では、地政学と正の相関があるエネルギー、低水準のディフェンシブ（防御）型資産、そして独立成長セクターに注目する。中長期では、国内政策と海外需要という二つの支えがあるAI電力、算電の協調（算力と電力の協同）、および自主的にコントロール可能で、需給改善のもとでのリバース（反転）機会を継続して高く評価している。
HSBC（匯丰）晋信基金（ジンシン・ファンド）は、中国国内経済の「好発進（開門紅）」のデータが力強く、経済の内生的な原動力が修復されつつあるとしている。国内の株式（エクイティ）資産には、比較的十分な空間とチャンスがある。資本市場改革の深化が進むにつれて、「資金が市場に入る—株式市場が趨勢的に上昇する」という正のフィードバック循環が形成され、それがさらに外資の参加を引き付け、長期的な上昇局面の構築につながる可能性がある。「歴史的な経験が示すように、市場の上昇局面では短期的なセンチメントの攪乱は避けられないが、通常は見ての通り、短期の攪乱が市場の長期的な方向性を変えることは難しい。」
「国際投資家の中国株への関心は、近年の最高水準まで上がっている可能性がある。」ゴールドマン・サックスのチーフ中国株式ストラテジスト、リウ・ジンジン（刘劲津）氏は記者に対し、中東の地政学が一段と緊張し、エネルギー価格が急騰している状況を踏まえ、中国株（A株および香港株）を高い比率で保有することを当面推奨し、短期的にはA株から得られるシャープレシオ（リスク調整後の収益指標）のほうが高いと考えていると述べた。
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A株式市場が強く反発：グローバル資本は中国で「避風港」を探しているのか？
AIに聞く · 外資系機関がA株を増額するのは、どのような中核ロジックに基づくのか？
央広網（北京）3月24日報道（記者 牛谷月）3月24日、A株市場は全面高の相場展開となり、主要株価指数はいずれも上昇して引けた。
上海総合指数は3881.28ポイントで取引を終え、上昇率は1.78%；深セン成分指数は1.43%上昇；創業板指数は0.50%上昇；科創綜合指数は3.24%上昇。両市場の売買代金は2.1兆元で、5100銘柄超が上昇し、そのうち100銘柄がストップ高となり、市場のセンチメントは明らかに回復した。取引画面では、電力、軍需、光ファイバー、宇宙系太陽光発電などのセクターが活発に動いた一方で、石油・ガス株はやや調整した。
その直前の1日、地政学的な対立の激化や流動性の引き締め見通しなどの複数の要因の影響を受けて、アジア市場は総じて調整となり、日本の225指数は3.48%下落、韓国総合指数は6.49%の大幅下落。上海総合指数と中国香港のハンセン指数もそれぞれ3.63%と3.54%下落した。伝統的な逃避（避避）資産である金と米国債が同時に下落し、市場の逃避（リスク回避）ムードと流動性への懸念が絡み合う複雑な構図が示された。
複数の外資系機関および取材に応じた専門家によると、中国資産の魅力は、健全なマクロ経済の基礎、完全なサプライチェーン体制、そして明確な政策方針に由来する。世界の不確実性が増すなかで、中国資産は健全なファンダメンタルズにより、グローバル資本の「避難先（セーフヘブン）」になりつつある。
中国資産：世界の産業チェーンにおける「安定装置」
「中国資産の安全性と魅力は、非常に強い経済のレジリエンス（粘り強さ）と、逃避（リスク回避）属性に表れている。」ルーボマイ・ファンドは記者に対しこう述べた。実証データによれば、近頃、世界市場のボラティリティ（変動率）が拡大する局面では、中国株のボラティリティが日本・韓国およびその他の新興市場に比べて顕著に低く、良好な安定性を示している。世界の産業ロジックの観点からみると、中国資産は世界の産業チェーンにおける不可欠な「安定装置」として存在する。中国がテクノロジーの自主領域で急速にブレークスルーを進めるにつれ、これまで外資による中国AIエコシステムの配分が低位だったことが、強烈な買い戻しニーズを引き起こしている。加えて、中国株のバリュエーション（株価評価）は米国に比べて低位にあるため、グローバルな配分の視点からは、もし中国というこの産業チェーンを配分しないのであれば、投資家の世界的なテクノロジー・レイアウトは不完全になる。
「完全子会社の外資系資産運用機関として、当社は中国市場の超過収益を重視するだけでなく、世界の技術の進化と資源（リソース）価格の取り分を捉えるための戦略的なコア・ベース（底荷）だと考えている。」ルーボマイ・ファンド側は述べた。
モルガン・アセット・マネジメント中国のシニア・グローバル・マーケット・ストラテジストであるジャン・シェンウェイ（蒋先威）氏は、内部環境の観点から「『第15次5カ年計画（15五）』は今後10年の中国経済がなお高い成長率を維持すると打ち出しており、今年の両会（全国人民代表大会・全国政治協商会議）で設定された成長目標は現実的かつ前向きで、過去はいずれも達成できてきた。これにより中国資産の配分魅力度が高まっている。今年に入ってからの1〜2月の輸出回復、消費の予想を上回る成長などの目立つデータも投資家の信頼を強めている。外部要因としては、米国の政策不確実性の上昇とドル建て資産への信任の低下が一部資金の流れを、中国を含む非米市場へ向かわせている。さらに、中国のエネルギーの自主度が高いことにより、中東の紛争が引き起こすエネルギー価格の変動の影響が相対的に小さく、レジリエンスが際立っている。」
上海の首席エコノミスト、金融発展センター副主任のリウ・ユフイ（刘煜辉）氏は、「『安全』が現在、世界で最も希少なものになっている。中国は『第14次5カ年計画（14五）』の段階で、すでに『安全と発展をともに重視する』を中核として明確化した。サプライチェーンと巨大規模市場が構築するこのような強い実力が、世界において『中国を買う＝安全を買う』という共通認識を形成しているのだ。」
エネルギーの安全とサプライチェーンのレジリエンスが「堀（モート）を築く」
中国資産の安定性は、大きな部分でその独自のエネルギー構造と、完全な工業体系に支えられている。財通マクロ分析によれば、中国の一次エネルギーの自給率はおおむね83.2%で、主要な製造型経済体と比べても明らかに高い。「石炭が下支えし、石油・ガスが補完し、非化石が押し上げる」という組み合わせモデルを形成しており、工業生産の盤石な土台を成している。海外の経済体が、エネルギーコストの上昇や原材料不足によって操業停止のリスクに直面した際には、中国の製造業は産業チェーンの完全性と納期の安定性を背景に、世界の受注の再配分を受け止めることが期待できる。
浙商ストラテジーのリャオ・ジンチ（廖静池）氏は、中国のエネルギー自主率は85%に達しており、日本・韓国の15%前後の水準を大きく上回るため、地政学的な波及の影響を受けてもAH株はより強いレジリエンスを示すとしている。中国の相対的に堅実なエネルギー保障と工業体系が、グローバル資本の「避難先」になり得るとの見方だ。
シティックス（CITIC）証券は、世界のサプライチェーンの攪乱（じょうらん）は、中国の優位な製造業の価格決定力を試す好機をもたらしていると考えている。企業の利益率の回復が、次の局面でA株が連続して強気相場をつなぐうえでの鍵になる。
政策の後押しに加え、経済の改善が続くことで外資を引きつける
安定したマクロ政策環境と、資本市場改革の継続的な深化は、中国資産の長期的なパフォーマンスを支える堅固な土台となっている。2023年の中央金融工作会議から「第15次5カ年計画（15五）計画綱要」まで、政策は一貫して「資本市場を継続的に安定させ、かつ活性化させる」ことを強調し、「長期資金による長期投資（長钱长投）」の良いエコシステムの構築を加速させている。
中国市場における「確実性（ディスクレティ）」があるとの評価に基づき、外資系機関は継続して増額している。ルーボマイ・ファンドは、増額を継続する中核ロジックは、中国が経済のレジリエンスと、穏やかなインフレという独自の「確実性」を兼ね備えていることにあると述べた。今後の見通しとしては、世界資金の再配分と、穏やかなインフレが牽引するかたちでのファンダメンタルズの修復が、市場の主要な上昇要因（上向きの触媒）になると見込む。配分戦略として、ルーボマイは「グローバルな特性」を備えるコア・セクターを軸に据え、システム化したマルチアセット連動を全面的に強化するとしている。
モルガン・アセット・マネジメントも同様に楽観的で、その中核ロジックは、中国経済の相対的に高い成長率、明確な政策の方向性、ならびに産業構造の転換と高度化がもたらす企業収益の修復に基づく。短期の配分では、地政学と正の相関があるエネルギー、低水準のディフェンシブ（防御）型資産、そして独立成長セクターに注目する。中長期では、国内政策と海外需要という二つの支えがあるAI電力、算電の協調（算力と電力の協同）、および自主的にコントロール可能で、需給改善のもとでのリバース（反転）機会を継続して高く評価している。
HSBC（匯丰）晋信基金（ジンシン・ファンド）は、中国国内経済の「好発進（開門紅）」のデータが力強く、経済の内生的な原動力が修復されつつあるとしている。国内の株式（エクイティ）資産には、比較的十分な空間とチャンスがある。資本市場改革の深化が進むにつれて、「資金が市場に入る—株式市場が趨勢的に上昇する」という正のフィードバック循環が形成され、それがさらに外資の参加を引き付け、長期的な上昇局面の構築につながる可能性がある。「歴史的な経験が示すように、市場の上昇局面では短期的なセンチメントの攪乱は避けられないが、通常は見ての通り、短期の攪乱が市場の長期的な方向性を変えることは難しい。」
「国際投資家の中国株への関心は、近年の最高水準まで上がっている可能性がある。」ゴールドマン・サックスのチーフ中国株式ストラテジスト、リウ・ジンジン（刘劲津）氏は記者に対し、中東の地政学が一段と緊張し、エネルギー価格が急騰している状況を踏まえ、中国株（A株および香港株）を高い比率で保有することを当面推奨し、短期的にはA株から得られるシャープレシオ（リスク調整後の収益指標）のほうが高いと考えていると述べた。