重要なポイント-------------* トランプ大統領は、次期中央銀行の議長に元連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュを指名する意向を示しました。* ウォーシュは、連邦準備制度における金利の引き下げとバランスシートの縮小を支持しています。* アナリストは、市場がウォーシュを信頼できる選択肢と見なし、上院での確認に問題がないと予測しています。ケビン・ウォーシュを連邦準備制度の指導者に選んだトランプ大統領は、金融政策を導く経験豊富な官僚に目を向けているとアナリストは言います。しかし、彼らはウォーシュがトランプからの圧力に屈し、必要以上に金利を引き下げる兆候に注意を払うでしょう。数ヶ月間の激しい憶測の後、トランプは金曜日に元連邦準備制度理事会のウォーシュをジェローム・パウエルの後任として指名する意向を発表しました。ウォーシュは、金利の引き下げや改革を支持し、銀行は「ミッション・クリープ」に苦しんでいると述べています。アナリストは、強い経済成長が続いても、これが今後の政策緩和を意味する可能性があると考えていますが、ウォーシュのインフレ対策としての高金利を支持してきた実績がその姿勢を和らげるかもしれないと付け加えています。連邦準備制度の金利独立が焦点に------------------------------------------この指名は、連邦準備制度にとって特に困難な時期に行われます。雇用市場を守り成長を促すために金利を引き下げることを支持するメンバーと、インフレがさらに高くならないように金利を維持することを好むメンバーとの間で、政策の分裂が見られます。トランプ大統領は、金利をもっと引き下げない連邦準備制度理事会やパウエルを繰り返し批判しています。連邦準備制度は、その独立性と信頼性についての疑問にも直面しています。今月初め、最高裁判所はトランプがリサ・クック理事を中央銀行から合法的に解任できるかどうかについての議論を聞きました。米国司法省は、連邦準備制度とパウエルに対して、中央銀行のオフィスビルの改修に関連して召喚状を発行しており、アナリストからは行政府の権力の過剰行使として広く批判されています。ケビン・ウォーシュとは？-------------------ウォーシュは、スタンフォード大学のフーバー研究所のフェローです。彼はキャリアの初期にモルガン・スタンレーでウォール街で働いた後、ジョージ・W・ブッシュ大統領の下で国家経済会議と連邦準備制度理事会の理事を務めました。かつては「タカ派」として知られ、緊縮的な連邦準備制度の政策を支持していたウォーシュは、最近ではトランプの見解に同調し、金利の引き下げを支持し、トランプがパウエルの政策運営に不満を持つのは正当だとフォックスニュースに語っています。「パウエル議長の下での連邦準備制度の履歴は、賢明でない選択の数々です」と彼は昨秋の_ウォール・ストリート・ジャーナル_の意見記事で書き、中央銀行のバランスシート削減を主張しました。彼はまた、連邦準備制度での「ミッション・クリープ」に対して警告を発しています。> 「私のトランプ任命者に対する唯一の懸念は、彼がトランプに対してうなだれ、選挙時に物事を良く見せるために金利を過度に引き下げることを約束したかどうかです。」> > > ジェームズ・エンジェル、ジョージタウン大学マクドナー経営大学院の准教授ナティクシスのチーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは、クライアントへの木曜日のメモで、ウォーシュは「市場によってかなり信頼できると見なされるだろう」と述べ、上院での確認に問題はないはずだとしました。アバディーン・インベストメンツの副チーフエコノミスト、ルーク・バルソロミューは次のように意見を述べています。「ウォーシュの連邦準備制度での経験は、彼が金融市場をよく理解した非常に有能な危機対応者としての評判を築いたことを意味し、独立した思考の長い実績を持つため、彼は信頼できる指名です。」ホッジは、ウォーシュが供給側の楽観主義者であり、規制緩和や減税のような政策が経済全体の生産性を促進できると信じていることに言及しています。彼は「迅速に金利を引き下げる」という正当化になる可能性があると書いています。しかし「もしその生産性の向上が実現せず、インフレが持続的に高い場合、ウォーシュはおそらくより強硬な姿勢に転じるでしょう。」ジョージタウン大学マクドナー経営大学院の准教授、ジェームズ・エンジェルは、ウォーシュが「連邦準備制度議長に期待される背景と経験を持っている」と述べています。「彼はすべての正しい場所からの血筋を持ち、連邦準備制度の理事として2008年の金融危機を経験しました。私のトランプ任命者に対する唯一の懸念は、彼がトランプに対してうなだれ、選挙時に物事を良く見せるために金利を過度に引き下げることを約束したかどうかです。」ウォーシュは連邦準備制度の金利決定にどのように影響を与えるか？--------------------------------------------------金利の引き下げを推進するだけでなく、ウォーシュは連邦準備制度の米国債の保有増加を、経済の道筋に対する過大な影響の懸念として批判しています。彼はそのバランスシートを縮小することが金利を低く保つのを容易にするだろうと言っています。しかし、アナリストはウォーシュが今は低金利を好むかもしれないが、その姿勢が連邦準備制度の政策にどれだけ反映されるかは不明だと述べています。「理事会に参加すると、ウォーシュ氏がどのように投票するかは不確かです」と、パンセオン・マクロエコノミクスのチーフUSエコノミスト、サミュエル・トゥームズは金曜日の朝のメモで書いています。「彼が今日金利を引き下げることを好むと大統領に伝えたと考えるのは合理的ですが、そうでなければ彼は指名されなかったでしょう… しかし、ウォーシュ氏のタカ派的な本能は、彼が議長職を確保した後に戻るかもしれません。」ウォーシュの実績は、危機において最大の雇用を保証するよりも、制御不能なインフレを防ぐことを優先する可能性があるとトゥームズは説明しています。「持続的な近くの3%のインフレが発生した場合、私たちの本能は、ウォーシュ氏が大統領に迎合し続けることよりも、彼の記録が歴史的にどう見られるかにもっと気を取られるだろうと示唆しています。ウォーシュ氏の下でのそれ以外の緩和政策は確実ではありません。」FOMC内には12人の投票メンバーがいるため、委員会のダイナミクスもあります。「議長として、[ウォーシュ氏は]我々の予測に一致して、今年後半に2回の25ベーシスポイントの金利引き下げを求めることはほぼ確実です」とアバディーン・インベストメンツのバルソロミューは述べています。「しかし、彼は連邦準備制度の運営フレームワークをシフトさせ、そのバランスシートを縮小することにあまり進展を見せる可能性は低いです。」連邦準備制度はすぐに金利を引き下げるのか？----------------------------連邦準備制度は今週の1月の会議で金利を据え置き、パウエルは金利が「中立的な範囲内にある」と主張しました（政策が制約的でもなく、緩和的でもない水準）。市場は今週の決定後、6月の金利引き下げの確率を約47%と見ており、その確率はトランプの発表以来、大きくは変わっていません。債券先物トレーダーは、CME FedWatch Toolによると、6月に金利引き下げの48.5%の確率を見積もっています。
ケビン・ウォーシュがFRB議長になった場合、金利にどのような影響を与える可能性があるか
重要なポイント
ケビン・ウォーシュを連邦準備制度の指導者に選んだトランプ大統領は、金融政策を導く経験豊富な官僚に目を向けているとアナリストは言います。しかし、彼らはウォーシュがトランプからの圧力に屈し、必要以上に金利を引き下げる兆候に注意を払うでしょう。
数ヶ月間の激しい憶測の後、トランプは金曜日に元連邦準備制度理事会のウォーシュをジェローム・パウエルの後任として指名する意向を発表しました。ウォーシュは、金利の引き下げや改革を支持し、銀行は「ミッション・クリープ」に苦しんでいると述べています。アナリストは、強い経済成長が続いても、これが今後の政策緩和を意味する可能性があると考えていますが、ウォーシュのインフレ対策としての高金利を支持してきた実績がその姿勢を和らげるかもしれないと付け加えています。
連邦準備制度の金利独立が焦点に
この指名は、連邦準備制度にとって特に困難な時期に行われます。雇用市場を守り成長を促すために金利を引き下げることを支持するメンバーと、インフレがさらに高くならないように金利を維持することを好むメンバーとの間で、政策の分裂が見られます。トランプ大統領は、金利をもっと引き下げない連邦準備制度理事会やパウエルを繰り返し批判しています。
連邦準備制度は、その独立性と信頼性についての疑問にも直面しています。今月初め、最高裁判所はトランプがリサ・クック理事を中央銀行から合法的に解任できるかどうかについての議論を聞きました。米国司法省は、連邦準備制度とパウエルに対して、中央銀行のオフィスビルの改修に関連して召喚状を発行しており、アナリストからは行政府の権力の過剰行使として広く批判されています。
ケビン・ウォーシュとは？
ウォーシュは、スタンフォード大学のフーバー研究所のフェローです。彼はキャリアの初期にモルガン・スタンレーでウォール街で働いた後、ジョージ・W・ブッシュ大統領の下で国家経済会議と連邦準備制度理事会の理事を務めました。
かつては「タカ派」として知られ、緊縮的な連邦準備制度の政策を支持していたウォーシュは、最近ではトランプの見解に同調し、金利の引き下げを支持し、トランプがパウエルの政策運営に不満を持つのは正当だとフォックスニュースに語っています。「パウエル議長の下での連邦準備制度の履歴は、賢明でない選択の数々です」と彼は昨秋の_ウォール・ストリート・ジャーナル_の意見記事で書き、中央銀行のバランスシート削減を主張しました。彼はまた、連邦準備制度での「ミッション・クリープ」に対して警告を発しています。
ナティクシスのチーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは、クライアントへの木曜日のメモで、ウォーシュは「市場によってかなり信頼できると見なされるだろう」と述べ、上院での確認に問題はないはずだとしました。
アバディーン・インベストメンツの副チーフエコノミスト、ルーク・バルソロミューは次のように意見を述べています。「ウォーシュの連邦準備制度での経験は、彼が金融市場をよく理解した非常に有能な危機対応者としての評判を築いたことを意味し、独立した思考の長い実績を持つため、彼は信頼できる指名です。」
ホッジは、ウォーシュが供給側の楽観主義者であり、規制緩和や減税のような政策が経済全体の生産性を促進できると信じていることに言及しています。彼は「迅速に金利を引き下げる」という正当化になる可能性があると書いています。しかし「もしその生産性の向上が実現せず、インフレが持続的に高い場合、ウォーシュはおそらくより強硬な姿勢に転じるでしょう。」
ジョージタウン大学マクドナー経営大学院の准教授、ジェームズ・エンジェルは、ウォーシュが「連邦準備制度議長に期待される背景と経験を持っている」と述べています。「彼はすべての正しい場所からの血筋を持ち、連邦準備制度の理事として2008年の金融危機を経験しました。私のトランプ任命者に対する唯一の懸念は、彼がトランプに対してうなだれ、選挙時に物事を良く見せるために金利を過度に引き下げることを約束したかどうかです。」
ウォーシュは連邦準備制度の金利決定にどのように影響を与えるか？
金利の引き下げを推進するだけでなく、ウォーシュは連邦準備制度の米国債の保有増加を、経済の道筋に対する過大な影響の懸念として批判しています。彼はそのバランスシートを縮小することが金利を低く保つのを容易にするだろうと言っています。
しかし、アナリストはウォーシュが今は低金利を好むかもしれないが、その姿勢が連邦準備制度の政策にどれだけ反映されるかは不明だと述べています。「理事会に参加すると、ウォーシュ氏がどのように投票するかは不確かです」と、パンセオン・マクロエコノミクスのチーフUSエコノミスト、サミュエル・トゥームズは金曜日の朝のメモで書いています。「彼が今日金利を引き下げることを好むと大統領に伝えたと考えるのは合理的ですが、そうでなければ彼は指名されなかったでしょう… しかし、ウォーシュ氏のタカ派的な本能は、彼が議長職を確保した後に戻るかもしれません。」
ウォーシュの実績は、危機において最大の雇用を保証するよりも、制御不能なインフレを防ぐことを優先する可能性があるとトゥームズは説明しています。「持続的な近くの3%のインフレが発生した場合、私たちの本能は、ウォーシュ氏が大統領に迎合し続けることよりも、彼の記録が歴史的にどう見られるかにもっと気を取られるだろうと示唆しています。ウォーシュ氏の下でのそれ以外の緩和政策は確実ではありません。」
FOMC内には12人の投票メンバーがいるため、委員会のダイナミクスもあります。「議長として、[ウォーシュ氏は]我々の予測に一致して、今年後半に2回の25ベーシスポイントの金利引き下げを求めることはほぼ確実です」とアバディーン・インベストメンツのバルソロミューは述べています。「しかし、彼は連邦準備制度の運営フレームワークをシフトさせ、そのバランスシートを縮小することにあまり進展を見せる可能性は低いです。」
連邦準備制度はすぐに金利を引き下げるのか？
連邦準備制度は今週の1月の会議で金利を据え置き、パウエルは金利が「中立的な範囲内にある」と主張しました（政策が制約的でもなく、緩和的でもない水準）。
市場は今週の決定後、6月の金利引き下げの確率を約47%と見ており、その確率はトランプの発表以来、大きくは変わっていません。債券先物トレーダーは、CME FedWatch Toolによると、6月に金利引き下げの48.5%の確率を見積もっています。