AIに問う・なぜ東吴証券による東海証券の買収は市場に冷遇されたのか？文 | 王宗耀東吴証券は買収計画を公表し、東海証券の83.77%株式を取得する予定だ。地域のリソースを統合して総合的な競争力を高めることが目的。 この画像はAI生成の可能性があります**近日、東吴証券（601555.SH）が《発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画》を公表し、東海証券の83.77%の株式を購入する予定であることを明らかにした。** 今回の買収は、中央の「一流の投資銀行の育成」政策方針を具体的に実行する重要な取り組みであり、地域のリソースを統合して総合的な競争力を高めることを目的としている。政策環境は積極的に市場を後押ししているにもかかわらず、市場の反応は楽観的ではないようだ。計画の公表以来、東吴証券の株価は連日下落し、累計下落率は15%超となっている。 **添付図：東吴証券の株価推移**出所：Wind、2026年3月24日終値時点**取引対価は未確定****近年、監督当局が政策文書を次々と打ち出し、証券業界に対し、M&A再編を通じて資源配分を最適化し、実体経済へのサービス能力を高めるよう積極的に誘導している。** 2023年の中央金融工作会議で「一流の投資銀行および投資機関の育成」が示されて以来、新たな「国九条」や証監会の関連改革意見もすべて、証券会社がM&A再編などの手段で、より一層に事業を強化し、より良いものにすることを支持する方針を明確に打ち出している。この政策方針と市場動向の背景下で、M&A再編は、証券会社業界が中核的な競争力を高め、高品質な発展を実現するための重要な道となっている。東吴証券が今回東海証券の持分を買収するのも、まさにこの政策と市場トレンドを背景に行われる統合の模索である。 **買収計画の開示によれば、東吴証券は今回、発行株式および現金により、常州投資グループ有限公司など61名の取引相手が保有する東海証券の83.77%株式を取得する予定だ。** 支払い方法については、常州投資グループ有限公司（以下「常投集团」）、山金金控资本管理有限公司（以下「山金金控」）、江陰新揚船企業管理中心（有限パートナーシップ）など32名の株主が保有する東海証券の66.50%株式に対して、東吴証券は、対象資産の取引価額の92%を発行株式で支払い、8%を現金で支払う。さらに、山东黄金创业投资有限公司、江苏金峰水泥集团有限公司、德邦证券股份有限公司など29名の株主が保有する東海証券の17.28%株式については、東吴証券は取引対価をすべて発行株式の形で支払う。 **取引相手のうち、東吴証券の今回の最大の取引相手は常投集团である。同社の支配株主および実質的支配者は常州市人民政府で、出資比率は90%であり、加えて江苏省财政厅も出資しており、持株比率は10%。常投集团は東海証券の26.68%の株式を保有しており、最大の株主である。****山金金控は東吴証券の第2位の取引相手で、東海証券の14.13%株式を保有しており、東海証券の第2位の株主である。山金金控の支配株主は上場企業の山东黄金（600547.SH）で、実質的支配者は山东省人民政府国有资产监督管理委员会である。****さらに、今回の取引相手には、方大特鋼（600507.SH）、德邦证券、常州交通建设投资开发有限公司、常州市城市建设（集团）有限公司、江苏金峰水泥集团有限公司なども含まれる。**今回の買収について、東吴証券は「本取引が完了すると、上場会社の総資産、営業収入などはいっそう増加し、継続的な運営能力も一段と強化される」と述べた。もっとも、関連する監査、評価などの業務がまだ最終的に完了していないため、対象資産の評価額および取引価格は未確定である。そのため本取引の対価は開示されず、上場会社の財務状況や収益力についても、正確な定量分析を提示できない。 **東吴証券の2025年業績の伸びが鮮やか****東吴証券は1993年に設立され、前身は蘇州証券であり、2011年12月に上海証券取引所に上場した。すべての証券系業務のライセンスを有する総合証券会社である。** 東吴証券の支配株主および実質的支配者は苏州国际发展集团有限公司（以下「国発集团」）であり、同社は東吴証券の12.09億株を直接保有しており、会社の総発行株式数に占める割合は24.33%だ。一方、同社と足並みをそろえる株主である苏州营财投资集团有限公司、苏州信托有限公司と合計では14.08億株を保有し、総発行株式数の28.33%を占めている。 東吴証券および子会社の主な業務には、ウェルスマネジメント業務、投資銀行業務、投資取引業務、資産管理業務などが含まれる。ウェルスマネジメント業務では主に、顧客に対して証券・先物のブローカー業務、リサーチ業務、投資アドバイザリー、商品販売、信用取引・融資などのサービスを提供する。 業績の状況を見ると、2022年、2023年、2024年および2025年1月〜9月において、東吴証券が実現した営業収入はそれぞれ104.86億元、112.81億元、115.34億元、72.74億元であり、そのうち2023年と2024年の営業収入の増加率はそれぞれ7.58%と2.24%で、伸び率はやや鈍化している； **同時期に、会社が実現した純利益はそれぞれ17.39億元、20.12億元、23.89億元、29.49億元であり、そのうち2023年と2024年の増加率はそれぞれ15.69%と18.72%で、純利益の伸び率は概ね上昇基調にある。****表1：東吴証券の直近3年および1期の主要な財務データ**出所：発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画**今回の買収計画が公表される前に、東吴証券は2025年の業績予想の上方修正（増益）公告も公表しており、2025年度において親会社の所有者に帰属する純利益が34.31億元から36.68億元、前年比で45%から55%増加すると予想している；また、2025年度において親会社の所有者に帰属する、経常的な損益以外の損益を控除した純利益が34.27億元から36.63億元、前年比で45%から55%増加すると予想している。**業績成長の理由について、東吴証券は公告の中で「2025年には、会社は一流の投資銀行の建設を目標として、しっかりと「拠点戦略、特色ある経営」という発展方針を貫き、市場機会を積極的に捉え、金融による実体経済へのサービスという使命を深く実践し、継続的に金融『5本の大きなテーマ』に取り組み、さらにコンプライアンス管理とリスク管理能力を全面的に強化し、各種業務は堅調な発展を維持し、コア競争力も一段と高まっている。報告期間中、会社のウェルスマネジメントや投資取引など複数の主要業務収入は、前年同期比で増加しており、経営業績が好調に向かう重要な原動力となっている」としている。 **東吴証券の公告によれば、会社は2025年の年初に、中国証監会の《行政処罰決定書》（〔2025〕1号）を受領していた。処分理由は、会社が国美通讯および紫鑫药业の2つの案件における業務実施過程で勤勉義務を果たさず、かつ《発行推薦書》などの書類に虚偽の記載があったことによる。**公告の開示によると、中国証監会が調査の結果判明したところ、東吴証券は国美通讯の2020年の非公開発行株式に対して推薦（主幹事）サービスを提供していたが、業務実施過程において勤勉義務を果たさず、発行募集書類の真実性および正確性を慎重に審査していなかった。提出書類には虚偽の記載が含まれており、その例として、貿易事業の内部統制プロセスを慎重に審査していないこと、現地訪問が形式的にとどまっていたことが挙げられる。 同時に、東吴証券は紫鑫药业の2014年の非公開発行株式に対して推薦（継続的なモニタリングを含む）サービスを提供する過程でも勤勉義務を果たさず、提出書類に虚偽の記載が含まれていた。具体的には、現地の林下参重大采购合同（重要な仕入れ契約）について慎重に審査していないこと、発行対象者が引受の義務を履行する能力について慎重に審査していないこと、継続的なモニタリング期間における現地の林下参の仕入れ事項について慎重に審査していないことが含まれる。 **したがって、中国証監会は《証券法》の関連規定に基づき、東吴証券に対して是正を命じ、警告を与えた。国美通讯の案件については、推薦業務収入94.34万元を没収し、さらに罰金100万元を科し、引受業務の違法所得471.70万元を没収し、さらに罰金50万元を科した；紫鑫药业の案件については、推薦業務収入206.80万元を没収し、さらに罰金413.60万元を科した。加えて、2案件の推薦担当者にはそれぞれ警告と罰金を与えた。**東吴証券は「当社は《行政処罰決定書》を受領後、中国証監会の関連業務に積極的に協力し、監督当局の要求に厳格に従って情報開示義務を履行し、関連する監督機関に対して状況を主導的に報告し、監督調査に積極的に協力し、真摯に反省し、主導的に自己点検し、真剣に是正を実行している」と述べた。 **東海証券は経営の底を打ち、反発****対象会社である東海証券は1993年1月16日に設立され、主な業務として証券仲介、投資コンサルティング、財務アドバイザリー、引受および推薦、自社勘定、資産管理、ファンドの代行販売、信用取引・融資などを含む。現在、当社は4社の子会社を持株し、業務には一定の重複や交差がある。**そのうち、東海投資有限責任公司と東海証券创新产品投资有限公司はいずれも、主に自己資金により投資および投資管理業務を行っている。東海国際金融控股有限公司のコア業務は投資管理であり、東海先物有限責任公司は商品先物仲介、金融先物仲介、先物投資コンサルティング、資産管理、ファンド販売などに重点を置いている。 **表2：東海証券の4社の持株子会社の状況**出所：発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画**東海証券は江蘇省常州市で唯一の法人系証券会社であり、地域で深く耕す強みと全国展開の優位性を有する。2024年、東海証券の江蘇省および上海地区からの営業収入は11.81億元に達し、東海証券の営業収入に占める割合は80%以上で、地域業務の基本基盤は比較的安定している。** コア地域を深耕し続けると同時に、東海証券は全国展開を継続的に整備している。2024年末時点で、同社は17の支店と69の証券営業部を有しており、地域深耕から全国的な総合証券会社への飛躍を実現している。 東海証券は業務ライセンスが充実しており、証券仲介、信用取引、証券の自己運用、投資銀行、資産管理、先物業務などを含むフル業務チェーンの体系を構築している。中でも証券仲介業務は東海証券のコア業務であり、会社全体の業績を支える主要な柱である。一方で、証券自己運用業務は業績成長の重要な原動力である。 **経営状況を見ると、東海証券は2024年から黒字転換を実現している。東海証券が開示したデータによれば、2022年時点では、会社の売上規模はすでに16.82億元に達していたが、2023年に大きく61.35%減少し、収入規模は6.50億元に縮小した。** 当時、東海証券の証券仲介業務、証券自己運用業務、投資銀行業務、資産管理業務、信用取引業務はいずれも全面的に減少しており、特に証券自己運用業務が顕著だった。投資収益と公正価値変動収益が大幅に減少したことで、当該業務の収入がマイナスとなり、-4.76億元となっており、減少幅は267.97%に達した。このような状況のもとで、当年の純利益は4.75億元の赤字となっていた。 **2024年、東海証券は停滞を好転させ、売上14.69億元を達成した。こうした収入規模はまだ2022年の水準には届いていないものの、前年比の増加率は125.94%となっている。** 同年の純利益は0.5億元で、赤字からの転換に成功した。2025年上半期には、東海証券の営業収入は8.15億元、純利益は1.21億元となり、会社の総資産は570.98億元、親会社の所有者に帰属する持分は97.21億元だった。 **表3：東海証券の主要な財務指標（単位：万元）**出所：発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画**東海証券は東吴証券と同様に、証監会から出された罰則（行政処分）の「罰金・行政処分」の通知も受けたことがある。**証監会が公表した公告によると、2015年に金洲慈航が豊汇租赁の90%の株式を購入し、取引対価は59.50億元だった。内訳として、2014年の豊汇租赁において、12.12億元（当該期に監査済み純資産の87.37%を占める）に相当する関連取引が規定どおりに開示されていなかった。金洲慈航が開示した《取引報告書草案》および《取引報告書》には重大な脱漏があった；さらに調査の結果、金洲慈航は2017年度の営業収入を10.71億元、利益総額を12.33億元として水増ししており、当該期に開示された営業収入の9.15%、利益総額の91.59%を占めていた；また2018年度の営業収入を0.60億元、利益総額を0.6億元、在庫17.69億元として水増ししており、当該期に開示された営業収入の0.57%、利益総額の絶対値の1.93%、純資産の26.90%を占めていた。さらに、金洲慈航の2017年および2018年の年次報告書には虚偽の記載があった。加えて、金洲慈航は2016年から2018年の年次報告書において、支配株主、実質的支配者およびその関連当事者による非事業目的の資金流用に関する関連取引を規定どおりに開示しておらず、重大な脱漏が存在した。 金洲慈航の2015年の重大資産再編において、東海証券はまさにその独立財務顧問であった。したがって東海証券は2025年8月1日に《行政处罚决定书》（〔2025〕105号）を受領した。 **処罰書の内容によれば、中国証監会が調査の結果認定したところでは、東海証券は金洲慈航集团股份有限公司の2015年重大資産再編における独立財務顧問の業務において、関連書類に重大な脱漏および虚偽の記載があり、独立財務顧問業務において勤勉義務を果たしていない。具体的には、未完結の継続的なモニタリング業務について財務顧問の主担当者を改めて指定していないこと；他の仲介機関が作成した個別報告書を慎重に審査していないこと；職業的懐疑を維持せず、対象会社の業績達成に関する誓約（業績目標）を十分に核査・検証していないこと、である。以上により、中国証監会は東海証券に対し是正を命じ、業務収入1500万元を没収し、さらに罰金4500万元を科すことを決定した。**証監会が下した処罰結果について、東海証券は「当社は、上記の《行政处罚决定书》で認定された内容と処分を誠実に受け止め、深く反省し、是正を真剣に実行し、管理を全面的に強化し、さらに思想面での認識を高め、監督当局の要求を積極的に実行し、各種の法令を厳格に遵守し、内部統制の規範性と有効性を継続的に改善し、会社ならびに多数の投資家の利益を確実に守り、会社の継続的かつ健全な発展を促進していく」と述べた。 **実際、この前の2024年4月16日にも、東海証券は《江苏证监局关于对东海证券股份有限公司采取责令改正行政监管措施的决定》（江蘇証監局による、東海証券股份有限公司に対する是正命令の行政監督措置の決定）も受け取っている。**江蘇証監局の調査によれば、東海証券に存在する違法・不適切な行為には、全体のリスク管理において、会社が多層的で相互に連接し、かつ有効な牽制を備えたリスク管理の運営メカニズムを構築していなかったことが含まれる。自己運用業務のリスク管理の組織構成が不合理であり、リスク管理が不十分で、持分（株式）関連業務に設けたリスク上限（リミット）管理が効果的に実行されていなかった；一部の固定収益系業務の経営が、有効な牽制と監督を受けていなかった。2020年10月から2021年3月にかけて、子会社である東海投資有限責任公司の監事の任免を適時に完了できていなかった。一部の投資銀行案件では、包括引受（包销）に伴うリスク評価および処理のメカニズムを十分に整備していなかった；ノンバンク（店頭）投資家の価格設定の根拠について厳格に審査していなかった；要求に従って簿記建档（ブックビルディングの記録）や録画を行っていなかった；一部の投資価値研究レポートの作成が十分に慎重かつ客観的ではなかった。以上のため、江蘇証監局は同社に対し是正を命じる行政監督管理措置を講じた。
江苏証券業の大規模再編！東吴証券が動き、東海証券の支配権獲得を計画している
AIに問う・なぜ東吴証券による東海証券の買収は市場に冷遇されたのか？
文 | 王宗耀
東吴証券は買収計画を公表し、東海証券の83.77%株式を取得する予定だ。地域のリソースを統合して総合的な競争力を高めることが目的。
この画像はAI生成の可能性があります
近日、東吴証券（601555.SH）が《発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画》を公表し、東海証券の83.77%の株式を購入する予定であることを明らかにした。 今回の買収は、中央の「一流の投資銀行の育成」政策方針を具体的に実行する重要な取り組みであり、地域のリソースを統合して総合的な競争力を高めることを目的としている。政策環境は積極的に市場を後押ししているにもかかわらず、市場の反応は楽観的ではないようだ。計画の公表以来、東吴証券の株価は連日下落し、累計下落率は15%超となっている。
添付図：東吴証券の株価推移
出所：Wind、2026年3月24日終値時点
取引対価は未確定
近年、監督当局が政策文書を次々と打ち出し、証券業界に対し、M&A再編を通じて資源配分を最適化し、実体経済へのサービス能力を高めるよう積極的に誘導している。 2023年の中央金融工作会議で「一流の投資銀行および投資機関の育成」が示されて以来、新たな「国九条」や証監会の関連改革意見もすべて、証券会社がM&A再編などの手段で、より一層に事業を強化し、より良いものにすることを支持する方針を明確に打ち出している。この政策方針と市場動向の背景下で、M&A再編は、証券会社業界が中核的な競争力を高め、高品質な発展を実現するための重要な道となっている。東吴証券が今回東海証券の持分を買収するのも、まさにこの政策と市場トレンドを背景に行われる統合の模索である。
買収計画の開示によれば、東吴証券は今回、発行株式および現金により、常州投資グループ有限公司など61名の取引相手が保有する東海証券の83.77%株式を取得する予定だ。 支払い方法については、常州投資グループ有限公司（以下「常投集团」）、山金金控资本管理有限公司（以下「山金金控」）、江陰新揚船企業管理中心（有限パートナーシップ）など32名の株主が保有する東海証券の66.50%株式に対して、東吴証券は、対象資産の取引価額の92%を発行株式で支払い、8%を現金で支払う。さらに、山东黄金创业投资有限公司、江苏金峰水泥集团有限公司、德邦证券股份有限公司など29名の株主が保有する東海証券の17.28%株式については、東吴証券は取引対価をすべて発行株式の形で支払う。
取引相手のうち、東吴証券の今回の最大の取引相手は常投集团である。同社の支配株主および実質的支配者は常州市人民政府で、出資比率は90%であり、加えて江苏省财政厅も出資しており、持株比率は10%。常投集团は東海証券の26.68%の株式を保有しており、最大の株主である。
山金金控は東吴証券の第2位の取引相手で、東海証券の14.13%株式を保有しており、東海証券の第2位の株主である。山金金控の支配株主は上場企業の山东黄金（600547.SH）で、実質的支配者は山东省人民政府国有资产监督管理委员会である。
さらに、今回の取引相手には、方大特鋼（600507.SH）、德邦证券、常州交通建设投资开发有限公司、常州市城市建设（集团）有限公司、江苏金峰水泥集团有限公司なども含まれる。
今回の買収について、東吴証券は「本取引が完了すると、上場会社の総資産、営業収入などはいっそう増加し、継続的な運営能力も一段と強化される」と述べた。もっとも、関連する監査、評価などの業務がまだ最終的に完了していないため、対象資産の評価額および取引価格は未確定である。そのため本取引の対価は開示されず、上場会社の財務状況や収益力についても、正確な定量分析を提示できない。
東吴証券の2025年業績の伸びが鮮やか
東吴証券は1993年に設立され、前身は蘇州証券であり、2011年12月に上海証券取引所に上場した。すべての証券系業務のライセンスを有する総合証券会社である。 東吴証券の支配株主および実質的支配者は苏州国际发展集团有限公司（以下「国発集团」）であり、同社は東吴証券の12.09億株を直接保有しており、会社の総発行株式数に占める割合は24.33%だ。一方、同社と足並みをそろえる株主である苏州营财投资集团有限公司、苏州信托有限公司と合計では14.08億株を保有し、総発行株式数の28.33%を占めている。
東吴証券および子会社の主な業務には、ウェルスマネジメント業務、投資銀行業務、投資取引業務、資産管理業務などが含まれる。ウェルスマネジメント業務では主に、顧客に対して証券・先物のブローカー業務、リサーチ業務、投資アドバイザリー、商品販売、信用取引・融資などのサービスを提供する。
業績の状況を見ると、2022年、2023年、2024年および2025年1月〜9月において、東吴証券が実現した営業収入はそれぞれ104.86億元、112.81億元、115.34億元、72.74億元であり、そのうち2023年と2024年の営業収入の増加率はそれぞれ7.58%と2.24%で、伸び率はやや鈍化している； 同時期に、会社が実現した純利益はそれぞれ17.39億元、20.12億元、23.89億元、29.49億元であり、そのうち2023年と2024年の増加率はそれぞれ15.69%と18.72%で、純利益の伸び率は概ね上昇基調にある。
表1：東吴証券の直近3年および1期の主要な財務データ
出所：発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画
今回の買収計画が公表される前に、東吴証券は2025年の業績予想の上方修正（増益）公告も公表しており、2025年度において親会社の所有者に帰属する純利益が34.31億元から36.68億元、前年比で45%から55%増加すると予想している；また、2025年度において親会社の所有者に帰属する、経常的な損益以外の損益を控除した純利益が34.27億元から36.63億元、前年比で45%から55%増加すると予想している。
業績成長の理由について、東吴証券は公告の中で「2025年には、会社は一流の投資銀行の建設を目標として、しっかりと「拠点戦略、特色ある経営」という発展方針を貫き、市場機会を積極的に捉え、金融による実体経済へのサービスという使命を深く実践し、継続的に金融『5本の大きなテーマ』に取り組み、さらにコンプライアンス管理とリスク管理能力を全面的に強化し、各種業務は堅調な発展を維持し、コア競争力も一段と高まっている。報告期間中、会社のウェルスマネジメントや投資取引など複数の主要業務収入は、前年同期比で増加しており、経営業績が好調に向かう重要な原動力となっている」としている。
東吴証券の公告によれば、会社は2025年の年初に、中国証監会の《行政処罰決定書》（〔2025〕1号）を受領していた。処分理由は、会社が国美通讯および紫鑫药业の2つの案件における業務実施過程で勤勉義務を果たさず、かつ《発行推薦書》などの書類に虚偽の記載があったことによる。
公告の開示によると、中国証監会が調査の結果判明したところ、東吴証券は国美通讯の2020年の非公開発行株式に対して推薦（主幹事）サービスを提供していたが、業務実施過程において勤勉義務を果たさず、発行募集書類の真実性および正確性を慎重に審査していなかった。提出書類には虚偽の記載が含まれており、その例として、貿易事業の内部統制プロセスを慎重に審査していないこと、現地訪問が形式的にとどまっていたことが挙げられる。
同時に、東吴証券は紫鑫药业の2014年の非公開発行株式に対して推薦（継続的なモニタリングを含む）サービスを提供する過程でも勤勉義務を果たさず、提出書類に虚偽の記載が含まれていた。具体的には、現地の林下参重大采购合同（重要な仕入れ契約）について慎重に審査していないこと、発行対象者が引受の義務を履行する能力について慎重に審査していないこと、継続的なモニタリング期間における現地の林下参の仕入れ事項について慎重に審査していないことが含まれる。
したがって、中国証監会は《証券法》の関連規定に基づき、東吴証券に対して是正を命じ、警告を与えた。国美通讯の案件については、推薦業務収入94.34万元を没収し、さらに罰金100万元を科し、引受業務の違法所得471.70万元を没収し、さらに罰金50万元を科した；紫鑫药业の案件については、推薦業務収入206.80万元を没収し、さらに罰金413.60万元を科した。加えて、2案件の推薦担当者にはそれぞれ警告と罰金を与えた。
東吴証券は「当社は《行政処罰決定書》を受領後、中国証監会の関連業務に積極的に協力し、監督当局の要求に厳格に従って情報開示義務を履行し、関連する監督機関に対して状況を主導的に報告し、監督調査に積極的に協力し、真摯に反省し、主導的に自己点検し、真剣に是正を実行している」と述べた。
東海証券は経営の底を打ち、反発
対象会社である東海証券は1993年1月16日に設立され、主な業務として証券仲介、投資コンサルティング、財務アドバイザリー、引受および推薦、自社勘定、資産管理、ファンドの代行販売、信用取引・融資などを含む。現在、当社は4社の子会社を持株し、業務には一定の重複や交差がある。
そのうち、東海投資有限責任公司と東海証券创新产品投资有限公司はいずれも、主に自己資金により投資および投資管理業務を行っている。東海国際金融控股有限公司のコア業務は投資管理であり、東海先物有限責任公司は商品先物仲介、金融先物仲介、先物投資コンサルティング、資産管理、ファンド販売などに重点を置いている。
表2：東海証券の4社の持株子会社の状況
出所：発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画
東海証券は江蘇省常州市で唯一の法人系証券会社であり、地域で深く耕す強みと全国展開の優位性を有する。2024年、東海証券の江蘇省および上海地区からの営業収入は11.81億元に達し、東海証券の営業収入に占める割合は80%以上で、地域業務の基本基盤は比較的安定している。 コア地域を深耕し続けると同時に、東海証券は全国展開を継続的に整備している。2024年末時点で、同社は17の支店と69の証券営業部を有しており、地域深耕から全国的な総合証券会社への飛躍を実現している。
東海証券は業務ライセンスが充実しており、証券仲介、信用取引、証券の自己運用、投資銀行、資産管理、先物業務などを含むフル業務チェーンの体系を構築している。中でも証券仲介業務は東海証券のコア業務であり、会社全体の業績を支える主要な柱である。一方で、証券自己運用業務は業績成長の重要な原動力である。
経営状況を見ると、東海証券は2024年から黒字転換を実現している。東海証券が開示したデータによれば、2022年時点では、会社の売上規模はすでに16.82億元に達していたが、2023年に大きく61.35%減少し、収入規模は6.50億元に縮小した。 当時、東海証券の証券仲介業務、証券自己運用業務、投資銀行業務、資産管理業務、信用取引業務はいずれも全面的に減少しており、特に証券自己運用業務が顕著だった。投資収益と公正価値変動収益が大幅に減少したことで、当該業務の収入がマイナスとなり、-4.76億元となっており、減少幅は267.97%に達した。このような状況のもとで、当年の純利益は4.75億元の赤字となっていた。
2024年、東海証券は停滞を好転させ、売上14.69億元を達成した。こうした収入規模はまだ2022年の水準には届いていないものの、前年比の増加率は125.94%となっている。 同年の純利益は0.5億元で、赤字からの転換に成功した。2025年上半期には、東海証券の営業収入は8.15億元、純利益は1.21億元となり、会社の総資産は570.98億元、親会社の所有者に帰属する持分は97.21億元だった。
表3：東海証券の主要な財務指標（単位：万元）
出所：発行株式及び現金による資産の取得並びに関連取引の計画
東海証券は東吴証券と同様に、証監会から出された罰則（行政処分）の「罰金・行政処分」の通知も受けたことがある。
証監会が公表した公告によると、2015年に金洲慈航が豊汇租赁の90%の株式を購入し、取引対価は59.50億元だった。内訳として、2014年の豊汇租赁において、12.12億元（当該期に監査済み純資産の87.37%を占める）に相当する関連取引が規定どおりに開示されていなかった。金洲慈航が開示した《取引報告書草案》および《取引報告書》には重大な脱漏があった；さらに調査の結果、金洲慈航は2017年度の営業収入を10.71億元、利益総額を12.33億元として水増ししており、当該期に開示された営業収入の9.15%、利益総額の91.59%を占めていた；また2018年度の営業収入を0.60億元、利益総額を0.6億元、在庫17.69億元として水増ししており、当該期に開示された営業収入の0.57%、利益総額の絶対値の1.93%、純資産の26.90%を占めていた。さらに、金洲慈航の2017年および2018年の年次報告書には虚偽の記載があった。加えて、金洲慈航は2016年から2018年の年次報告書において、支配株主、実質的支配者およびその関連当事者による非事業目的の資金流用に関する関連取引を規定どおりに開示しておらず、重大な脱漏が存在した。
金洲慈航の2015年の重大資産再編において、東海証券はまさにその独立財務顧問であった。したがって東海証券は2025年8月1日に《行政处罚决定书》（〔2025〕105号）を受領した。
処罰書の内容によれば、中国証監会が調査の結果認定したところでは、東海証券は金洲慈航集团股份有限公司の2015年重大資産再編における独立財務顧問の業務において、関連書類に重大な脱漏および虚偽の記載があり、独立財務顧問業務において勤勉義務を果たしていない。具体的には、未完結の継続的なモニタリング業務について財務顧問の主担当者を改めて指定していないこと；他の仲介機関が作成した個別報告書を慎重に審査していないこと；職業的懐疑を維持せず、対象会社の業績達成に関する誓約（業績目標）を十分に核査・検証していないこと、である。以上により、中国証監会は東海証券に対し是正を命じ、業務収入1500万元を没収し、さらに罰金4500万元を科すことを決定した。
証監会が下した処罰結果について、東海証券は「当社は、上記の《行政处罚决定书》で認定された内容と処分を誠実に受け止め、深く反省し、是正を真剣に実行し、管理を全面的に強化し、さらに思想面での認識を高め、監督当局の要求を積極的に実行し、各種の法令を厳格に遵守し、内部統制の規範性と有効性を継続的に改善し、会社ならびに多数の投資家の利益を確実に守り、会社の継続的かつ健全な発展を促進していく」と述べた。
実際、この前の2024年4月16日にも、東海証券は《江苏证监局关于对东海证券股份有限公司采取责令改正行政监管措施的决定》（江蘇証監局による、東海証券股份有限公司に対する是正命令の行政監督措置の決定）も受け取っている。
江蘇証監局の調査によれば、東海証券に存在する違法・不適切な行為には、全体のリスク管理において、会社が多層的で相互に連接し、かつ有効な牽制を備えたリスク管理の運営メカニズムを構築していなかったことが含まれる。自己運用業務のリスク管理の組織構成が不合理であり、リスク管理が不十分で、持分（株式）関連業務に設けたリスク上限（リミット）管理が効果的に実行されていなかった；一部の固定収益系業務の経営が、有効な牽制と監督を受けていなかった。2020年10月から2021年3月にかけて、子会社である東海投資有限責任公司の監事の任免を適時に完了できていなかった。一部の投資銀行案件では、包括引受（包销）に伴うリスク評価および処理のメカニズムを十分に整備していなかった；ノンバンク（店頭）投資家の価格設定の根拠について厳格に審査していなかった；要求に従って簿記建档（ブックビルディングの記録）や録画を行っていなかった；一部の投資価値研究レポートの作成が十分に慎重かつ客観的ではなかった。以上のため、江蘇証監局は同社に対し是正を命じる行政監督管理措置を講じた。