本报记者 杨笑寒A株市場における「忍耐資本」の重要な代表として、保険資金のアロケーション動向は市場で広く注目されている。Windのデータによると、3月22日現在、『証券日報』の記者が掲載時点で確認できた情報では、年内の保険資金機関（保険会社および保険資産運用会社を含む）が合計でA株上場企業を約1900回調査しており、配当（リターン）資産、科創板（スター・ボード）および創業板（スタートアップ・ボード）の個別銘柄などに重点を置いている。取材した専門家によれば、今後に向けては、2026年の保険資金の調査が高品質なレンジへと移行していくことが見込まれ、調査の焦点は新質生産力、ESG（環境・社会・ガバナンス）およびシルバー経済などの分野にいっそう集中し、「情報収集」から「産業のエンパワーメント」へとグレードアップしていくという。**調査頻度****昨年同期に比べて減少**今年に入って現在まで、保険会社によるA株上場企業の調査は合計896回となった。そのうち、長江養老保険股份有限公司、太平養老保険股份有限公司、中国人寿養老保険股份有限公司、中国人民養老保険有限責任公司、平安養老保険股份有限公司がそれぞれ65回、60回、56回、50回、49回の調査回数で上位5社に入っている。保険資産運用会社については、年内の保険資産運用会社によるA株上場企業の調査は合計1001回である。そのうち、泰康資産管理有限責任公司、華泰資産管理有限公司、新華資産管理股份有限公司、中国人保資産管理有限公司、中国人寿資産管理有限公司がそれぞれ128回、108回、85回、73回、66回の調査回数で上位に位置している。比較すると、今年に入って保険資金機関によるA株上場企業の調査は合計1897回であり、昨年同期に比べて回数は減少している。近年、保険資金の調査頻度は引き続き低下しており、2023年、2024年、2025年の保険資金によるA株上場企業の調査回数はそれぞれ3.03万回、2.23万回、1.84万回だった。これについて、対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センターの副主任である龍格氏は『証券日報』の記者に対し、「近年、保険資金の調査回数が継続的に減っているのは、投資意向が弱まったためではなく、投資戦略が“精密で効率的”へと転換したからだ」と述べた。ハードテックなどの主要な成長分野に関する市場の長期的トレンド形成についての共通認識が広がるにつれて、保険資金機関は“広く網を張る”調査頻度を減らした。さらに、低金利環境と規制が長期の評価を提唱している背景のもと、保険資金は高い配当利回りを持つ資産の深掘りにいっそう注力し、短期の取引から長期の配分へと傾向がある。これにより、調査行動はより集約的になっている。**注目見込み****新質生産力などの分野**保険資金機関が調査している分野を見ると、保険資金は主に産業用機械、電子部品、電子機器・計測機器、自動車の部品・設備、集積回路、製薬（西薬）などの業界に注目している。また、今年に入って、科創板および創業板に関連する個別銘柄への関心度が高まっている。Windのデータによると、今年に入って保険会社が調査した科創板および創業板の個別株の数は合計434銘柄で、調査した個別株の総数に占める割合は54.18％である。保険資産運用会社については、合計472銘柄で、調査した個別株の総数に占める割合は51.87％だった。両者とも調査比率は過半数を超えており、かつ昨年同期に比べても上昇している。保険資金の調査のスタイルや嗜好について、龍格氏は、保険資金の調査領域の嗜好は、鮮明な「ダンベル型（両端型）」の戦略を示していると述べた。片側は、高配当でキャッシュフローが安定している配当（リターン）資産で、負債に対応し、確実な収益を得るためのもの。もう片側は、国家の産業高度化の方向性を代表するハードテックやハイエンド製造などの領域である。この特徴は、資金規模が大きく期間が長いこと、そして絶対的な健全性を追求する属性によるものであり、当期収益と長期成長の間でバランスを取る必要がある。近年、保険資金は株式市場への配分に向けて、その比重を段階的に引き上げている。国家金融監督管理総局のデータによれば、昨年末時点で、人身保険会社と財産保険会社の株式および証券投資ファンドの保険資金運用残高の合計は約5.7兆億元で、2024年末から約1.6兆億元増加し、増幅率は38.9％に達している。保険資金の今後のエクイティ資産の配分方向について、南開大学の金融学教授である田利輝氏は『証券日報』の記者の取材に対し、「2026年の保険資金の調査は、量を保ちつつ質を高める形で進み、“三新（新質・新産業・新動能）”のメインラインにより一層焦点を絞ることが見込まれる」と述べた。第一に、新質生産力に関連する分野に注目し、人工知能、量子テクノロジー、商業宇宙（ビジネス宇宙）などの最先端分野の調査を強化すること。第二に、「海外進出戦略」が標準装備となり、企業の海外での生産能力拡張と地政学的リスクのヘッジ能力を重点的に注視すること。第三に、ESG理念にシルバー経済を重ね合わせ、常態化した調査・評価の体系に全面的に組み込むこと。あわせて、長期サイクルの評価メカニズムが実装されることにより、保険資金はさらに「勇敢に投資し、長期的に投資する」よう後押しされる。調査は「情報収集」から「産業のエンパワーメント」へとグレードアップし、真に資本市場の安定装置および革新を後押しする推進力となることが期待される。調査は、技術の商業化の転換点、サプライチェーンにおける地位、ならびに企業のグローバル競争力の見極めに重点が置かれ、「忍耐資本」の価値発見機能を本当に発揮することになるだろう。 (編集：文静) キーワード： 险资
年内险资調査近1900回 更に科創板と創業板の個別株に注目
本报记者 杨笑寒
A株市場における「忍耐資本」の重要な代表として、保険資金のアロケーション動向は市場で広く注目されている。Windのデータによると、3月22日現在、『証券日報』の記者が掲載時点で確認できた情報では、年内の保険資金機関（保険会社および保険資産運用会社を含む）が合計でA株上場企業を約1900回調査しており、配当（リターン）資産、科創板（スター・ボード）および創業板（スタートアップ・ボード）の個別銘柄などに重点を置いている。
取材した専門家によれば、今後に向けては、2026年の保険資金の調査が高品質なレンジへと移行していくことが見込まれ、調査の焦点は新質生産力、ESG（環境・社会・ガバナンス）およびシルバー経済などの分野にいっそう集中し、「情報収集」から「産業のエンパワーメント」へとグレードアップしていくという。
調査頻度
昨年同期に比べて減少
今年に入って現在まで、保険会社によるA株上場企業の調査は合計896回となった。そのうち、長江養老保険股份有限公司、太平養老保険股份有限公司、中国人寿養老保険股份有限公司、中国人民養老保険有限責任公司、平安養老保険股份有限公司がそれぞれ65回、60回、56回、50回、49回の調査回数で上位5社に入っている。
保険資産運用会社については、年内の保険資産運用会社によるA株上場企業の調査は合計1001回である。そのうち、泰康資産管理有限責任公司、華泰資産管理有限公司、新華資産管理股份有限公司、中国人保資産管理有限公司、中国人寿資産管理有限公司がそれぞれ128回、108回、85回、73回、66回の調査回数で上位に位置している。
比較すると、今年に入って保険資金機関によるA株上場企業の調査は合計1897回であり、昨年同期に比べて回数は減少している。近年、保険資金の調査頻度は引き続き低下しており、2023年、2024年、2025年の保険資金によるA株上場企業の調査回数はそれぞれ3.03万回、2.23万回、1.84万回だった。
これについて、対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センターの副主任である龍格氏は『証券日報』の記者に対し、「近年、保険資金の調査回数が継続的に減っているのは、投資意向が弱まったためではなく、投資戦略が“精密で効率的”へと転換したからだ」と述べた。ハードテックなどの主要な成長分野に関する市場の長期的トレンド形成についての共通認識が広がるにつれて、保険資金機関は“広く網を張る”調査頻度を減らした。さらに、低金利環境と規制が長期の評価を提唱している背景のもと、保険資金は高い配当利回りを持つ資産の深掘りにいっそう注力し、短期の取引から長期の配分へと傾向がある。これにより、調査行動はより集約的になっている。
注目見込み
新質生産力などの分野
保険資金機関が調査している分野を見ると、保険資金は主に産業用機械、電子部品、電子機器・計測機器、自動車の部品・設備、集積回路、製薬（西薬）などの業界に注目している。また、今年に入って、科創板および創業板に関連する個別銘柄への関心度が高まっている。
Windのデータによると、今年に入って保険会社が調査した科創板および創業板の個別株の数は合計434銘柄で、調査した個別株の総数に占める割合は54.18％である。保険資産運用会社については、合計472銘柄で、調査した個別株の総数に占める割合は51.87％だった。両者とも調査比率は過半数を超えており、かつ昨年同期に比べても上昇している。
保険資金の調査のスタイルや嗜好について、龍格氏は、保険資金の調査領域の嗜好は、鮮明な「ダンベル型（両端型）」の戦略を示していると述べた。片側は、高配当でキャッシュフローが安定している配当（リターン）資産で、負債に対応し、確実な収益を得るためのもの。もう片側は、国家の産業高度化の方向性を代表するハードテックやハイエンド製造などの領域である。この特徴は、資金規模が大きく期間が長いこと、そして絶対的な健全性を追求する属性によるものであり、当期収益と長期成長の間でバランスを取る必要がある。
近年、保険資金は株式市場への配分に向けて、その比重を段階的に引き上げている。国家金融監督管理総局のデータによれば、昨年末時点で、人身保険会社と財産保険会社の株式および証券投資ファンドの保険資金運用残高の合計は約5.7兆億元で、2024年末から約1.6兆億元増加し、増幅率は38.9％に達している。
保険資金の今後のエクイティ資産の配分方向について、南開大学の金融学教授である田利輝氏は『証券日報』の記者の取材に対し、「2026年の保険資金の調査は、量を保ちつつ質を高める形で進み、“三新（新質・新産業・新動能）”のメインラインにより一層焦点を絞ることが見込まれる」と述べた。第一に、新質生産力に関連する分野に注目し、人工知能、量子テクノロジー、商業宇宙（ビジネス宇宙）などの最先端分野の調査を強化すること。第二に、「海外進出戦略」が標準装備となり、企業の海外での生産能力拡張と地政学的リスクのヘッジ能力を重点的に注視すること。第三に、ESG理念にシルバー経済を重ね合わせ、常態化した調査・評価の体系に全面的に組み込むこと。あわせて、長期サイクルの評価メカニズムが実装されることにより、保険資金はさらに「勇敢に投資し、長期的に投資する」よう後押しされる。調査は「情報収集」から「産業のエンパワーメント」へとグレードアップし、真に資本市場の安定装置および革新を後押しする推進力となることが期待される。調査は、技術の商業化の転換点、サプライチェーンにおける地位、ならびに企業のグローバル競争力の見極めに重点が置かれ、「忍耐資本」の価値発見機能を本当に発揮することになるだろう。
(編集：文静)
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