次のビットコインショックは、ウォール街がついに信頼を失い、売り始める場所かもしれません

ビットコインの価格は今週末に67,000ドルを下回り、2025年10月のピークから40%以上下落するという厳しい滑りを経た後のことです。2月には、BTCは126,000ドル近くの高値から約47%下落していました。

この市場の以前のバージョンでは、その種の下落は様々な醜い反応を引き起こし、現物市場を超えて広がっていました。恐怖は野火のように広がり、長期保有者は逃げ、売却は自己増殖していました。

しかし、今回はほとんど何も起こりませんでした。

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2026年3月27日 · リアム『アキバ』ライト

この引き戻しで最も興味深い部分は、価格動向そのものではなく、それに関する行動でした。

これほど深い下落を経ても、米国の現物ビットコインETFの複合体は誰もが予想していたよりもはるかに良い状態を保ちました。ブルームバーグのETFチーフアナリスト、エリック・バルチュナスは、2月に下落中にETF資産の約6%しか流出していなかったと述べました。

現物ビットコインETFの到来は常に暗号通貨のためのゲートウェイの瞬間として描かれていましたが、より大きなシフトは今、マーケットが巨大なプレッシャー下にあるときに現れているかもしれません。ビットコインには新しいクラスの保有者が存在し、彼らは痛みの最初の兆候で逃げることにあまり熱心ではないようです。

SECは2024年1月に現物ビットコイン上場投資商品を承認し、翌日に取引が始まりました。その後、ETF史上最大の製品ローンチの一つが続きました。

3月27日までに、ファーサイドのデータは、ローンチ以来の米国の現物ビットコインETFで約561億ドルの累積純流入を示しました。ブラックロックのIBITだけで約633億ドルを占め、フィデリティのFBTCは約110億ドルを集めました。対照的に、グレースケールのGBTCは約260億ドルを失っていました。

このカテゴリ内では実際の売却が行われ、かなりの量がありました。しかし、全体としては、ETFは引き続き資金を引き付けていました。

したがって、ビットコインが急落したとき、ETFは一緒に下がりませんでした。

日々の流れはまだ変動していますが、皆の期待に沿ったものです。ファーサイドのデータは、3月23日に1億6720万ドルの純流入、次いで3月26日に1億7130万ドルの純流出を示しています。特に現在の地政学的混乱を考えると、完璧な静けさはすぐには訪れないでしょうが、相対的なレジリエンスがあります。厳しい下落が訪れ、多くの人が期待していた大量の脱出は実際には起こりませんでした。

2026年3月9日から3月27日までの現物ビットコインETFの流れを示す表(出典:ファーサイド)

新しいビットコイン保有者

ETFラッパーは、誰がビットコインを所有できるか、どのように所有できるかを変えました。取引所やウォレットに存在するのではなく、BTCは馴染みのある投資構造の中にある機関製品に移動しました。

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2026年3月27日 · リアム『アキバ』ライト

ETFはビットコインを機関に持ち込みましたが、この採用は双方向で機能しました:それはまた、機関の取引をビットコインにもたらしました。ビットコインETFの初期の動き手の中には、規制されたエクスポージャーを求める大きなビットコイナーもいたかもしれませんが、この分野はすぐにその流動性とボラティリティから利益を得ようとする人々で飽和しました。

CFベンチマークは、13F提出書類を見て、ヘッジファンドのビットコインETFへのエクスポージャーが長期的な確信ではなく、ベasisスタイルのトレードに結びついていることを示しました。SECのルールは、13F提出書類が遅れて到着することを明確にしているため、それらはリアルタイムの行動ではなく過去のスナップショットを示しています。それでも、これらは投資家基盤がどれほど広がったかを示すのに役立ちます。

その区別は重要です。ウォールストリートがほとんどまばたきをしなかったと言うとき、それはBTCがその価値の半分を失ったときに誰もが売らなかったということではありません。つまり、ETFの複合体が、かつては避けられないと感じられたような大量の脱出なしで、厳しい下落を乗り切ったということです。

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個々のファンドを見てみると、それがさらに明確になります。IBITはこのカテゴリの巨大な勝者であり続けていますが、FBTCも大きな基盤を築き、GBTCは引き続き資産を失っています。私たちは主要ファンドへの強い流入、いくつかの他のファンドへの安定したサポート、そして旧来の競合からの流出が続いているのを見てきました。

2025年3月27日から2026年3月26日までの現物ビットコインETFのバランスを示すグラフ(出典:グラスノード)

異なるリズムのクラッシュ

ビットコインの価格がETFに与えた影響を比較する最良の例は金です。

2013年、金価格の急落が金に連動したETFからの大規模な流出を引き起こしました。世界金協会は、その年の4月末までに350トンが流出したと報告しており、保有高は12.9%減少しました。

しかし、ビットコインのETF基盤は異なるようです。価格の損害は金が見たものよりもはるかに厳しいですが、大規模な保有者の退出は決して起こりませんでした。

それでも、ビットコインは現在、安定しているとは言えません。3月26日だけで、ETFに対して1億7130万ドルの純流出があり、価格はイランの発展に関するニュースに対して激しく揺れ続けています。

しかし、保有者の反応は変わっており、それがETF時代がもたらした最も重要な変化かもしれません。

これには二つの読み方があります。一つは、ETFがより強い手をもたらし、投資家はビットコインをより広範なポートフォリオの一部として扱うことをいとわないというものです。もう一つは、売却が単に鈍化しており、より大きなマクロショックが後でその忍耐を試す可能性があるというものです。どちらも可能であり、データはまだその議論を決定していません。

将来の結果が何であれ、このETFの行動の変化は、ビットコインが現在ストレス下でどのように振る舞うかについて新しいことを明らかにしました。40%の急落は以前は本格的なベアマーケットのパニックのように見えましたが、このETF主導の市場では、それはごく一般的なストレステストです。価格は1年間の上昇の後に急落し、ETFの保有者は、少なくとも集計的には、誰もが予想したよりもずっと良い状態を保ちました。

そして、それはウォールストリートがビットコインを買っただけでなく、売却の方法を変えた最も明確な兆しかもしれません。

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 ビットコイン    特集    米国    分析    ETF    トラディファイ 

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