毎日経済熱評 | 米国・イスラエル・イラン戦争が基盤を揺るがし、石油ドルの転換点が加速する可能性

毎経評論員 杜恒峰

2026年2月28日、アメリカとイスラエルはイランに対して突然軍事攻撃を開始した。これは本来起こるべきではなかった衝突であり、その時双方はまだ交渉中であった。戦闘が始まると、ホルムズ海峡は予想通り、史上最も深刻な「封鎖」に直面し、世界の石油「バルブ」がほぼ完全に閉鎖され、これが世界経済や民生に大きな影響を与えた。現在、この軍事衝突はもうすぐ1ヶ月を迎えるが、交渉の動きは見られるものの、交渉はまだ始まっておらず、戦闘の終息の明確な兆しは見えない。

2月28日以降、ドル指数は大幅に上昇し、97.6460から最高で100.5400に達した。その後は若干の減少が見られたものの、現在は99.6000の最近の相対的高位を維持している。ドルの強さは世界のリスク資産の動きとは反対であり、この時ドルは依然として避難需要の役割を果たしている。しかし、戦争はいつか終わるものであり、ドルが3月に強含んだのは、市場の応急反応の結果に過ぎない。より長期的には、この戦争は石油ドルの四つの基本に大きな衝撃を与え、石油ドルが機能する論理は大幅に弱体化し、ドルの国際的地位も避けられず再び弱まることになるだろう。

石油ドルはまず石油に基づいている。内燃機関時代、石油は経済の「血液」であった。しかし今や、ホルムズ海峡の航路はほぼ中断されており、中東の石油に過度に依存しているフィリピン、タイ、ベトナム、日本、韓国は原油不足に対応すべく奮闘しており、フィリピンでは燃料が尽き、航空機が運航停止になるリスクも生じている。原油供給がまだ保障されている国々にとって、原油価格の大幅上昇がもたらす生活コストの圧力も明らかであり、この時、電気自動車の経済性がさらに際立っている。《每日经济新闻》の報道によれば、バンコク、ハノイからメルボルンに至るまで、中国ブランドもベトナムブランドも、最近の電気自動車の購買相談量が顕著に増加している。資本市場の動きも説得力があり、3月（25日現在）、寧徳時代（CATL）や比亜迪（BYD）の株価上昇率は中国石油（中石油）や中国海洋石油（中海油）を上回り、エクソンモービルをも超えている。

今後、より多くの国々が戦略的観点から化石燃料への依存を低下させることが予想される。例えば、3月20日、ベトナムは電気自動車への転換を加速させ、充電インフラの建設を進めると発表した。3月25日、フィンランドのアホ前首相は博鰲アジアフォーラムで、地政学的な対立がエネルギー危機を加速させる可能性があるが、危機はエネルギー転換を促進する契機でもあると述べた。国家から民間まで、二つの力が結びつき、世界の新エネルギー転換のトレンドは加速を迎えるだろう。新エネルギーの発展が早ければ早いほど、世界の石油消費がピークに達するのも早くなり、それに基づく石油ドルの規模は徐々に縮小するだろう。

石油ドルのもう一方はドルであり、ドル決済である。ロシアはウクライナとの衝突によりドル決済システムから排除され、ドル決済システムが金融武器として使用されるようになると、より多様な国際決済通貨が求められるようになる。これが今回の金の大牛市の背後にある最も重要な物語でもある。ドイツ銀行の報告によれば、中東の大部分の石油はアメリカではなくアジアに向けられており、ロシアやイランからの制裁対象の石油はすでにドルで取引されていない。サウジアラビアは常に非ドル決済インフラ「mBridge」プロジェクトを試みている。アメリカが起こした不本意な軍事衝突は、その国家信用を象徴するドルにも必然的に影響を与え、決済段階でのドル依存を低下させることが非常に自然な選択となるだろう。

軍事安全保障は石油ドルが機能するための重要な制度的取り決めである。1974年、サウジアラビアはアメリカと石油ドル協定を結び、サウジアラビアはドルで石油を価格設定し、余剰をドル資産に投資することでアメリカの安全保障を得た。しかし今、アメリカはホルムズ海峡の航路の制御権を失い、サウジアラビアなどの湾岸産油国の安全を効果的に守ることができておらず、今回の戦争前にアメリカは外交的に湾岸関連国と事前にコミュニケーションを取らなかったため、彼らは受動的な状況に陥った。これらはすべて、既存の安全保障に対する信頼を深刻に打撃し、湾岸諸国はより不安定な地政学的状況に直面せざるを得なくなり、今後はアメリカに頼るのではなく、自らを守ることにもっと頼ることになる。例えば、サウジアラビアは国防の国産化を積極的に進めている。アメリカの軍事安全保障への依存が減少すれば、湾岸諸国のドル依存度も相応に低下するだろう。

石油ドルがアメリカに回帰し、閉じたループを形成することは、石油ドルが長期的に存続するための金融的基盤である。湾岸諸国の大量の石油貿易の余剰は良い投資機会を求めており、アメリカは長期にわたる巨額の国際貿易赤字を抱え、外国資本の流入によって国際収支のバランスを実現する必要がある。双方はちょうど互補的な関係にある。しかし、今回の戦争は湾岸諸国の経済に深刻な打撃を与えた。例えばカタールはエネルギー施設が攻撃を受け、液化天然ガスの輸出能力を約20％失い、年間約200億ドルの収入損失に相当し、修復には5年かかる可能性がある。

国内の損失に対応するため、湾岸諸国は一部の海外投資を回収せざるを得なくなり、国内経済の修復と建設に充てることになる。さらに深刻なのは、過去30年間に湾岸諸国が築いてきた開放的で安全な国際的な印象が、この戦火によって完全に打ち砕かれたため、国際的な人や資金の流入が流出に転じる可能性が高いことである。そして、この損失を補填するためには、同様に自国の資本が必要となる。資本の流れが逆転することで、アメリカのAI（人工知能）の発展にも影響を及ぼす可能性がある。なぜなら、湾岸諸国はアメリカのAI巨頭の直接的な投資者であるだけでなく、アメリカのAIチップなどの製品の重要な消費者でもあるからだ。湾岸諸国が石油ドルを撤回し、自国のAI投資が安全リスクのために減速することも、アメリカのAI投資に波及することが避けられないだろう。

石油ドルはいつ転換点を迎えるのか？ 誰にも予測できない。しかし、起こるべきではなかった軍事衝突が、この転換点を加速させるかもしれない。

表紙画像出典：每日经济新闻