（出典：海証期貨研究院） アスファルトBU要約供給面：米国とイランの対立により原油供給が減少し、国内の主要製油所及び地方製油所の稼働率が大幅に低下し、ガソリンとディーゼルの生産量に影響を及ぼしています。国内の成品油価格が5回連続で上昇し、製油所はガソリンとディーゼルの収率を引き上げており、3月の主要製油所の初排ガソリンとディーゼルの収率は45.81%で、大型製油所を含む地方製油所の推定収率は51.15%ですが、供給は依然として減少しており、ガソリンとディーゼルの価格差が大幅に拡大しています。さらに、ベネズエラの原油がアメリカに流出しており、アスファルトの原材料供給が厳しく、稼働率が低位にあります。3月の国内製油所のアスファルト計画排出量は、2月末の排出予測に比べて大幅に50.85万トン下方修正されました。4月には、国内のアスファルト計画排出量が季節外れに同月比で減少を続け、中石油製油所のアスファルト排出量は前月比で12.85万トン減少、中石化は22.5万トン減少、中海油は2万トン減少し、地方製油所は16.25万トン減少し、合計で排出量は前月比で53.6万トン減少し126.55万トンとなり、2025年4月の実際の生産量に対しては98.71万トン減少しています。我々は、国内のアスファルト4月総供給が前月比で23.83%減少し、208.15万トンになると予測しています。需要面：原油価格の上昇がアスファルトコストを押し上げ、原材料供給への懸念が強まり、アスファルトの現物価格が高騰し、中下流の受け取りの積極性を抑制し、多くの業者が市場の様子を見る姿勢となり、実際の取引は少なくなっています。価格の上昇が需要面での負のフィードバックを引き起こし、我々は4月のアスファルト総需要が前月比で6.67%増加し、224万トンに達する一方、前年同期比で約10%減少すると予測しています。在庫面：3月の製油所はアスファルトの大幅な在庫削減を行い、社会全体の在庫が増加し続けています。我々は、4月のアスファルトは地政学的要因により在庫削減が主になると予測しています。全体的に見ると、4月のアスファルト計画排出量は同月比・前月比ともに減少し、供給側の減少幅が大きく、需要側は高価格の圧力によって負のフィードバックが生じており、アスファルトの供給と需要がタイトな状況にあります。コスト面では原油価格が高止まりしており、アスファルトの評価は受動的に低下しており、原油の高値の振動に従うことが予想されます。操作方針としては、地政学的リスクが収束した際に高値での売りを推奨し、基本面での価格設定に戻ることを目指します。品目間のアービトラージは一時的に様子見とし、BU2604、BU2605の先物と現物の無リスクアービトラージを保持し、月差の正のアービトラージは一時的に様子見とします。オプションも一時的に様子見とします。鄭夢琦（取引相談番号：Z0016652）：海証期貨のエネルギー研究員、経済学修士、エネルギーセクター品目の研究に特化し、原油、アスファルト、燃料油、低硫燃料油、LPGなどをカバーしています。期貨日報第15回、第16回のベスト工業品アナリストであり、期貨日報、陸家嘴大宗商品フォーラムなどのプラットフォームで研究報告を発表した経験があります。期貨日報、新華財経、中国証券報、毎日経済新聞など多数のメディアのインタビューを受けており、彼の見解は多くのメディアに転載されています。海量の情報、正確な解読は、全て新浪財経APPでご覧いただけます。
【月度前瞻】エネルギー化学品 | アスファルト：アスファルトの評価は受動的に下落し、原油の高値振動に追随
（出典：海証期貨研究院）
アスファルトBU
要約
供給面：米国とイランの対立により原油供給が減少し、国内の主要製油所及び地方製油所の稼働率が大幅に低下し、ガソリンとディーゼルの生産量に影響を及ぼしています。国内の成品油価格が5回連続で上昇し、製油所はガソリンとディーゼルの収率を引き上げており、3月の主要製油所の初排ガソリンとディーゼルの収率は45.81%で、大型製油所を含む地方製油所の推定収率は51.15%ですが、供給は依然として減少しており、ガソリンとディーゼルの価格差が大幅に拡大しています。さらに、ベネズエラの原油がアメリカに流出しており、アスファルトの原材料供給が厳しく、稼働率が低位にあります。3月の国内製油所のアスファルト計画排出量は、2月末の排出予測に比べて大幅に50.85万トン下方修正されました。4月には、国内のアスファルト計画排出量が季節外れに同月比で減少を続け、中石油製油所のアスファルト排出量は前月比で12.85万トン減少、中石化は22.5万トン減少、中海油は2万トン減少し、地方製油所は16.25万トン減少し、合計で排出量は前月比で53.6万トン減少し126.55万トンとなり、2025年4月の実際の生産量に対しては98.71万トン減少しています。我々は、国内のアスファルト4月総供給が前月比で23.83%減少し、208.15万トンになると予測しています。
需要面：原油価格の上昇がアスファルトコストを押し上げ、原材料供給への懸念が強まり、アスファルトの現物価格が高騰し、中下流の受け取りの積極性を抑制し、多くの業者が市場の様子を見る姿勢となり、実際の取引は少なくなっています。価格の上昇が需要面での負のフィードバックを引き起こし、我々は4月のアスファルト総需要が前月比で6.67%増加し、224万トンに達する一方、前年同期比で約10%減少すると予測しています。
在庫面：3月の製油所はアスファルトの大幅な在庫削減を行い、社会全体の在庫が増加し続けています。我々は、4月のアスファルトは地政学的要因により在庫削減が主になると予測しています。
全体的に見ると、4月のアスファルト計画排出量は同月比・前月比ともに減少し、供給側の減少幅が大きく、需要側は高価格の圧力によって負のフィードバックが生じており、アスファルトの供給と需要がタイトな状況にあります。コスト面では原油価格が高止まりしており、アスファルトの評価は受動的に低下しており、原油の高値の振動に従うことが予想されます。操作方針としては、地政学的リスクが収束した際に高値での売りを推奨し、基本面での価格設定に戻ることを目指します。品目間のアービトラージは一時的に様子見とし、BU2604、BU2605の先物と現物の無リスクアービトラージを保持し、月差の正のアービトラージは一時的に様子見とします。オプションも一時的に様子見とします。
鄭夢琦（取引相談番号：Z0016652）：海証期貨のエネルギー研究員、経済学修士、エネルギーセクター品目の研究に特化し、原油、アスファルト、燃料油、低硫燃料油、LPGなどをカバーしています。期貨日報第15回、第16回のベスト工業品アナリストであり、期貨日報、陸家嘴大宗商品フォーラムなどのプラットフォームで研究報告を発表した経験があります。期貨日報、新華財経、中国証券報、毎日経済新聞など多数のメディアのインタビューを受けており、彼の見解は多くのメディアに転載されています。
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