_**パウエル議長は、2025年6月25日に米国上院の銀行、住宅、都市問題委員会に同じ発言を提出しました。**_ ヒル委員長、ウォーターズ Ranking Member、および委員会の他のメンバーの皆様、この連邦準備制度の半年ごとの _金融政策報告_ を提示する機会をいただき感謝します。連邦準備制度は、アメリカ国民の利益のために、最大雇用と安定した物価という二重の使命の目標を達成することに引き続き焦点を当てています。高まる不確実性にもかかわらず、経済は堅調な状態にあります。失業率は低く、労働市場は最大雇用に達するか、またはその近くにあります。インフレは大幅に減少しましたが、2パーセントの長期目標を少し上回る水準で推移しています。私たちは、二重の使命の両側に対するリスクに注意を払っています。金融政策について考える前に、現在の経済状況をレビューします。**現在の経済状況と見通し** 入ってきたデータは、経済が堅調であることを示唆しています。昨年2.5パーセントの成長を受けて、国内総生産（GDP）は第一四半期にわずかに減少したと報告されており、これは企業が潜在的な関税を前にして輸入を取り入れたことによる純輸出の変動を反映しています。この異常な変動はGDPの測定を複雑にしています。純輸出、在庫投資、政府支出を除いた私的国内最終購入（PDFP）は、堅実な2.5パーセントの成長率を示しました。PDFPの中で、消費支出の成長は鈍化しましたが、設備投資と無形資産への投資は第四四半期の弱さから回復しました。しかし、世帯や企業の調査では、最近数ヶ月の感情の低下と経済見通しに関する不確実性の高まりが報告されており、主に貿易政策の懸念を反映しています。これらの展開が今後の支出や投資にどのように影響するかはまだ不明です。労働市場では、状況は堅調に保たれています。給与の雇用増加は、今年の最初の5ヶ月で月平均124,000件と適度でした。失業率は5月に4.2パーセントで低く、過去1年間で狭い範囲に留まっています。賃金の成長は引き続き鈍化していますが、インフレを上回っています。全体として、幅広い指標が労働市場の状況が広く均衡しており、最大雇用と一致していることを示唆しています。労働市場は大きなインフレ圧力の源ではありません。最近の強い労働市場の状況は、人口統計グループ間の雇用と収入の長年の格差を狭めるのに役立ちました。インフレは2022年中頃の高値から大幅に緩和されましたが、私たちの2パーセントの長期目標に対しては若干高い状態にあります。消費者物価指数や他のデータに基づく推定によると、個人消費支出（PCE）の総価格は5月に終了する12ヶ月間で2.3パーセント上昇し、変動の激しい食品とエネルギーのカテゴリーを除くコアPCE価格は2.6パーセント上昇しました。最近数ヶ月のインフレ期待の短期的な指標は上昇しており、市場および調査に基づく指標に反映されています。消費者、企業、専門の予測者への調査の回答者は、関税を主な要因として挙げています。しかし、次の1年を超えた場合、ほとんどの長期的な期待の指標は私たちの2パーセントのインフレ目標と一致しています。**金融政策** 私たちの金融政策の行動は、アメリカ国民のために最大雇用と安定した物価を促進するという二重の使命に導かれています。労働市場が最大雇用に達するか、その近くにあり、インフレが若干高い状態にあるため、連邦公開市場委員会（FOMC）は年初以来、連邦基金金利の目標範囲を4-1/4から4-1/2パーセントに維持しています。また、国債および機関の住宅ローン担保証券の保有を減少させ続けており、4月からはこの減少のペースをさらに緩やかにして十分な準備預金残高への滑らかな移行を促進しています。私たちは、入ってくるデータ、進化する見通し、およびリスクのバランスに基づいて、適切な金融政策の姿勢を決定し続けます。政策変更は進化し続けており、その経済への影響は不確実です。関税の影響は、その最終的なレベルなどに依存します。そのレベルの期待、そしてそれに関連する経済効果の期待は、4月にピークに達し、それ以降は低下しています。それでも、今年の関税の引き上げは、価格を押し上げ、経済活動に重くのしかかる可能性があります。インフレへの影響は短期間で終わる可能性があります—価格水準の一時的な変化を反映しています。インフレの影響がより持続的である可能性もあります。その結果を回避するためには、関税の影響の大きさ、価格に完全に反映されるまでの時間、そして最終的には長期的なインフレ期待をしっかりと固定しておくことが重要です。FOMCの義務は、長期的なインフレ期待をしっかりと固定し、一時的な価格水準の上昇が継続的なインフレの問題にならないようにすることです。その義務を果たすために行動する際、最大雇用と物価安定の使命とのバランスを取り、物価の安定がなければ、すべてのアメリカ人に利益をもたらす長期間の強い労働市場の状況を達成できないことを忘れないようにします。当面は、経済の見通しについてもっと学ぶまで、政策姿勢の調整を考える準備が整っています。最後に、私たちの行動が全国のコミュニティ、家族、ビジネスに影響を与えることを理解しています。私たちが行うすべてのことは、公共の使命に奉仕するためのものです。私たち連邦準備制度は、最大雇用と物価安定の目標を達成するためにできる限りのことを行います。ありがとうございました。質問をお受けします。
パウエル議長による議会への半期金融政策報告書に関する証言
パウエル議長は、2025年6月25日に米国上院の銀行、住宅、都市問題委員会に同じ発言を提出しました。
ヒル委員長、ウォーターズ Ranking Member、および委員会の他のメンバーの皆様、この連邦準備制度の半年ごとの 金融政策報告 を提示する機会をいただき感謝します。
連邦準備制度は、アメリカ国民の利益のために、最大雇用と安定した物価という二重の使命の目標を達成することに引き続き焦点を当てています。高まる不確実性にもかかわらず、経済は堅調な状態にあります。失業率は低く、労働市場は最大雇用に達するか、またはその近くにあります。インフレは大幅に減少しましたが、2パーセントの長期目標を少し上回る水準で推移しています。私たちは、二重の使命の両側に対するリスクに注意を払っています。
金融政策について考える前に、現在の経済状況をレビューします。
現在の経済状況と見通し
入ってきたデータは、経済が堅調であることを示唆しています。昨年2.5パーセントの成長を受けて、国内総生産（GDP）は第一四半期にわずかに減少したと報告されており、これは企業が潜在的な関税を前にして輸入を取り入れたことによる純輸出の変動を反映しています。この異常な変動はGDPの測定を複雑にしています。純輸出、在庫投資、政府支出を除いた私的国内最終購入（PDFP）は、堅実な2.5パーセントの成長率を示しました。PDFPの中で、消費支出の成長は鈍化しましたが、設備投資と無形資産への投資は第四四半期の弱さから回復しました。しかし、世帯や企業の調査では、最近数ヶ月の感情の低下と経済見通しに関する不確実性の高まりが報告されており、主に貿易政策の懸念を反映しています。これらの展開が今後の支出や投資にどのように影響するかはまだ不明です。
労働市場では、状況は堅調に保たれています。給与の雇用増加は、今年の最初の5ヶ月で月平均124,000件と適度でした。失業率は5月に4.2パーセントで低く、過去1年間で狭い範囲に留まっています。賃金の成長は引き続き鈍化していますが、インフレを上回っています。全体として、幅広い指標が労働市場の状況が広く均衡しており、最大雇用と一致していることを示唆しています。労働市場は大きなインフレ圧力の源ではありません。最近の強い労働市場の状況は、人口統計グループ間の雇用と収入の長年の格差を狭めるのに役立ちました。
インフレは2022年中頃の高値から大幅に緩和されましたが、私たちの2パーセントの長期目標に対しては若干高い状態にあります。消費者物価指数や他のデータに基づく推定によると、個人消費支出（PCE）の総価格は5月に終了する12ヶ月間で2.3パーセント上昇し、変動の激しい食品とエネルギーのカテゴリーを除くコアPCE価格は2.6パーセント上昇しました。最近数ヶ月のインフレ期待の短期的な指標は上昇しており、市場および調査に基づく指標に反映されています。消費者、企業、専門の予測者への調査の回答者は、関税を主な要因として挙げています。しかし、次の1年を超えた場合、ほとんどの長期的な期待の指標は私たちの2パーセントのインフレ目標と一致しています。
金融政策
私たちの金融政策の行動は、アメリカ国民のために最大雇用と安定した物価を促進するという二重の使命に導かれています。労働市場が最大雇用に達するか、その近くにあり、インフレが若干高い状態にあるため、連邦公開市場委員会（FOMC）は年初以来、連邦基金金利の目標範囲を4-1/4から4-1/2パーセントに維持しています。また、国債および機関の住宅ローン担保証券の保有を減少させ続けており、4月からはこの減少のペースをさらに緩やかにして十分な準備預金残高への滑らかな移行を促進しています。私たちは、入ってくるデータ、進化する見通し、およびリスクのバランスに基づいて、適切な金融政策の姿勢を決定し続けます。
政策変更は進化し続けており、その経済への影響は不確実です。関税の影響は、その最終的なレベルなどに依存します。そのレベルの期待、そしてそれに関連する経済効果の期待は、4月にピークに達し、それ以降は低下しています。それでも、今年の関税の引き上げは、価格を押し上げ、経済活動に重くのしかかる可能性があります。
インフレへの影響は短期間で終わる可能性があります—価格水準の一時的な変化を反映しています。インフレの影響がより持続的である可能性もあります。その結果を回避するためには、関税の影響の大きさ、価格に完全に反映されるまでの時間、そして最終的には長期的なインフレ期待をしっかりと固定しておくことが重要です。
FOMCの義務は、長期的なインフレ期待をしっかりと固定し、一時的な価格水準の上昇が継続的なインフレの問題にならないようにすることです。その義務を果たすために行動する際、最大雇用と物価安定の使命とのバランスを取り、物価の安定がなければ、すべてのアメリカ人に利益をもたらす長期間の強い労働市場の状況を達成できないことを忘れないようにします。
当面は、経済の見通しについてもっと学ぶまで、政策姿勢の調整を考える準備が整っています。
最後に、私たちの行動が全国のコミュニティ、家族、ビジネスに影響を与えることを理解しています。私たちが行うすべてのことは、公共の使命に奉仕するためのものです。私たち連邦準備制度は、最大雇用と物価安定の目標を達成するためにできる限りのことを行います。
ありがとうございました。質問をお受けします。