3月にMLFの追加供給を継続し、中期流動性は純流入額が2500億元となった

問AI · 中期流動性純回収は利下げの可能性が遅れることを示唆しているか？

21世紀経済報道記者 辺万莉

3月24日、中央銀行は公告を発表し、銀行システムの流動性を充実させるために、3月25日に中国人民銀行が固定数量、利率入札、多重価格入札方式で5000億元のMLF操作を行うことを発表した。期限は1年である。

注目すべきは、3月には4500億元のMLFが満期を迎えることで、これは3月のMLF継続発行が500億元増加することを意味し、13ヶ月連続での増加となり、増加規模は先月の3000億元よりも小さい。また、3月には3M、6Mの買い取り式逆回購が合計で3000億元の純回収がある。これにより、3月の中期流動性の純回収は2500億元となった。

「3月の中期流動性が純回収したのは2024年10月以来初めてである」と東方金誠の首席マクロ分析師王青は判断している。これは、年初の2ヶ月間に中期流動性の純投放規模が1.9兆元に達したこと、3月の資金面が引き続き緩和傾向にあることに関連しており、中央銀行が中長期的な流動性を継続的に引き締めることを意味するものではない。今後、中央銀行は預金準備率、国債の売買、MLF、買い取り式逆回购などの中長期流動性管理ツールを統合的に運用し、資金面を比較的安定した充実状態に保つ。

中信証券の固定収益分析師赵诣は、流動性の状況を見て、今年の春節以来、流動性市場は全体的に緩和され、流動性の供給と需要は全体として均衡を保っていると述べている。3月以降、いくつかの長期的流動性ツールは主に純回収となっている。また、最近の地政学的な紛争により、中国のインフレ輸入リスクが高まっており、金融政策は内外の均衡を考慮しながら合理的に調整される可能性があり、全体的な操作がよりスムーズになると期待される。今後は、基本的なデータの限界的な変化や、グローバル資本市場の変動を注視する必要があり、金融政策は適度な緩和基調を維持すると予想される。

中期流動性の純回収は利下げが近いことを意味するか？王青は、一般に中期流動性の投放ツールは利下げや国債の売買などの長期流動性の投放ツールと一定の代替関係にあると考えている。同時に、現在はマクロ経済金融の動向を考慮し、利下げの実施時期を判断する必要がある。

彼はさらに、2月末以来、中東の状況の変化が国際原油価格を大幅に押し上げ、3月には国内全体の物価レベルが強い上昇傾向を示していることを指摘しており、これも経済成長の動力に対して一定の影響を与えるだろう。短期的には、外部の不確実性が急激に高まる中で、国内の金融政策は流動性を充実させ、市場の期待を安定させることを主とする可能性が高い。現在の政策の重点は、物価の過度な上昇を抑制することに段階的にシフトするだろうから、利下げや利率引き下げの操作は適度に遅れる可能性がある。