近年の変動にもかかわらず、金は価値保存手段としての重要性をますます高めている

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出所：汇通财经

スイス銀行家協会の監督と経済政策コンサルタント、ニーナ＝アレッサ・ミッシェル（Nina-Alessa Michel）は、最近、現状のより断片化が進み、かつ政治的に敏感なグローバル金融システムにおいて、価値の保存手段としての金の重要性は引き続き高まるものの、この過程が必ずしも大幅な価格上昇によって実現されるわけではないと述べた。

彼女は水曜（3月25日）に公表した分析レポートの中で、ここ最近の一連の出来事が、金価格と世界の不確実性の間には密接な関係があることを改めて示したと指摘した。

ミッシェル（Nina-Alessa Michel）は、「地政学と経済の緊張が一段と高まり、政府債務が増え続ける背景のもと、市場における安全資産への需要が増加している。しかし、金は避難（ヘッジ）資産の役割を担っているにもかかわらず、その価格の値動きは、予想以上に変動が大きい。最近の金価格は、市場のさまざまな段階で急激に変動している。たとえば、トランプ大統領が次期FRB議長を指名した後、金価格は3日間で14%下落し、同時に銀などの資産にも圧力をかけた」と書いている。

彼女はさらに、「こうした価格の変動は、金が常に最も安全な避難資産であるとは限らないことを明確に示している。実際には、地政学の動きや金融政策の変化に非常に敏感であり、地政学的な出来事は往々にして、金需要を押し上げる強力な触媒となる。分析によると、世界の資本市場が断片化、紛争、そして勢力バランスの変化に直面するとき、投資家はますます避難資産を求めるようになる」と述べた。

スイスはゴールド市場の重要なハブであり、世界的な需要変化に非常に敏感

ミッシェルは特に、世界の金市場における重要なハブの1つとして、スイスはこれらの需要変化にとりわけ敏感だと指摘した。

彼女は、「スイスの精錬工場、取引ネットワーク、国際的なつながりによって、同国に資金を提供する金融センターは、世界の政治ニュースの流れに非常に敏感である。需要の増加、潜在的な輸出制限、または国際的な制裁は、直接的な影響をもたらし、まず実体経済に波及する」と書いている。

この現実は、スイスの貿易データにも非常にはっきりと表れている。彼女は、「わずか2025年上半期だけでも、スイスは米国に476トンを超える金を輸出しており、その価値は390億スイスフランに達した。当時、米国における不確実性、インフレ圧力、さらに政府債務が一段と増えるのではないかという懸念が、金需要を大きく押し上げた。個人投資家や中央銀行に加えて、Tetherのようなステーブルコインも重要な役割を果たした。2025年にTetherが購入した金は約70トンで、大半の中央銀行の買い付け量を上回った」と指摘した。

貿易政策の変化は金価格の激しい変動を引き起こし得る

ミッシェルは、貿易政策の変化は、実際に発生する場合でも、単なる憶測にとどまる場合でも、金価格に大きな変動をもたらし得ると述べた。たとえば、米国政府が金に関税を課すことを示唆しているように見えたとき、金価格は一時上昇した。しかし、そうした関税は実施しないと発表された後、金価格はすぐに急落した。

2026年の金の値動き：まず急騰し、その後に激しい急回調

2026年に入ってからの金の激しい値動きについて語るにあたり、ミッシェルは、今年の出だしは金にとって「幸先の良いスタート」だと指摘した。

彼女はレポートの中で、「2025年に好調を見せた後、金の上昇トレンドは2026年初めにも引き続き保たれ、多くの市場参加者の予想よりも速く、より強い勢いで進んだ。年初時点での金価格は1トロイオンスあたり約4330ドルで、継続する需要と、不確実性に満ちた市場環境の中で急速に上昇した。1月中旬にはほぼ毎日、記録を更新し、1月28日に1オンスあたり約5600ドルの過去最高値を付けた。わずか数週間で、5000ドルという重要な心理的節目を断固として突破した」と書いている。

しかし、この非常に強い上昇の勢いは長くは続かなかった。日中の高値5597.23ドル/オンスを付けた後、金価格は大幅に下落し、高いボラティリティの局面に入った。

ミッシェルは、「1月末から2月初めにかけて、利確（利益確定）と、米国の金融政策の今後の方向性に関する憶測によって、金価格は明確に調整した。数日間で金価格は一時5000ドルを割り込み、その後ゆっくりと落ち着いた。2月28日にイラン戦争が勃発して以来、金価格は再び下落している」と指摘した。

長期見通し：構造的なトレンドが金の価値を決める

スイス銀行家協会は、今後の金価格の動きは、孤立した出来事だけで決まるのではなく、より根本的な構造的トレンドの影響も受けると考えている。

ミッシェルは、「地政学的不確実性が中核的な役割を担う。世界の勢力バランスの変化が大きいほど、戦略備蓄としての金の魅力はより強くなる。一方で、多くの中央銀行は準備の分散化を実現し、従来のハード・カレンシーへの依存を減らしたいと考えており、これがさらに中央銀行にとっての金の重要性を高めることになる」と書いている。

彼女はさらに、「この背景のもとで、金融政策は依然として重要な影響要因だが、その作用は個別の金利決定に表れるのではなく、リスク認識や流動性の状況に影響することで発揮される。変動性のあるインフレと、絶えず変化する金利見通しは、相対的に安定した投資需要を持つ人々に引き続き有利に働くだろう」と補足した。

彼女は、政治シグナルや規制の意思決定は短期的にはファンダメンタルズ要因よりも強い市場反応を引き起こし得ると警告している。彼女は、「昨年の国際貿易や制裁政策に関する議論は、新たな壁（新しい制約）に関するうわさであっても、それが最終的に現実になるかどうかにかかわらず、金市場に影響し得ることを示している」と述べた。

結論：金は多元化戦略の中でより重要な位置を占める

総じて言えば、より断片化が進み、かつ政治的にセンシティブなグローバル金融システムの中で、価値の保存手段としての金の重要性は引き続き高まると考える十分な理由がある。この過程は必ずしも大幅な価格上昇によって実現されるのではなく、投資ポートフォリオ、政府の準備、国際貿易におけるその戦略的なアンカーとしての重要性がますます高まることによって表れる。

ミッシェルは、金価格は「複雑な物語」を語っており、それは世界の不確実性、ならびに政治的・経済的ショックへの敏感さを反映する一方で、機関投資家および個人投資家にとって重要な意思決定の参考にもなると考えている。

彼女は最後に、「金は多元化された投資ポートフォリオの重要な構成要素になり得るが、全体としての投資戦略の一部として位置付ける必要がある。今日の安定性は、単一の資産クラスへの依存にますます頼らなくなっており、より多くは、前向きなリスク管理からもたらされている。この管理には、地政学と規制の発展要因を考慮に入れる必要がある」とまとめた。

現物金の日足チャート　出所：易汇通 北京時間3月27日12：29 現物黄金 4433.64 米ドル/オンス

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責任編集：朱赫楠