AIに聞く · 商汤はどのようにEBITDAを初めて黒字化し、キャッシュフローを改善したのか？3月24日、商汤グループ（00020.HK）は2025年の全体業績を発表した。財務報告によると、2025年に商汤は総収入501.5億元を達成し、前年同期比32.9%増加し、過去3年で最も速い成長を記録した；年間純損失は178.2億元で、前年同期比58.6%の大幅な縮小；調整後の純損失は195.6億元で、前年同期比54.3%の縮小。テクノロジー企業の主業の収益性を判断する重要指標として、商汤の2025年下半期の利息・税金・減価償却前利益（EBITDA）は3.8億元を記録し、上場以来初めて黒字化した。下半期にはグループの営業キャッシュフローも初めて正の純流入を実現した。長期にわたる技術投資と損失の圧力を経た後、各種の核心財務指標の限界的改善は、このトップAI企業が「技術的輸血」から「商業的造血」への実質的な飛躍を試みていることを示している。しかし、AI大モデルの競争が日々激化する中で、商汤が完全に損失を脱却し、高成長を維持できるかは、今後市場でのさらなる検証が必要である。> **生成的AIが主力を担い、ビジネス構造が切り替わる**501億元の収入の内訳を分析すると、商汤のビジネス構造は逆転している。財務報告によると、生成的AIビジネスが成長の主エンジンとなった。2025年、商汤の生成的AIビジネスの収入は362.9億元に達し、前年同期比51.0%の大幅な増加を記録し、総収入に占める比率は前年の半分未満から72.4%に急上昇した。商汤はこの成長を、モデルのトレーニング、微調整、推論に対する市場の需要の持続的な爆発と、統合された産業ソリューションが共同商業化を促進したためと説明している。これに対し、従来のビジネスのパフォーマンスは安定するか、やや縮小している。視覚AIビジネスの収入は108.3億元で、前年同期比3.4%の微増であるが、総収入における基盤的地位は生成的AIに取って代わられた。商汤は、視覚AIビジネス（CV2.0）が規模化の収穫期に入り、初めての利益と2年間の継続的な正のキャッシュフローを実現したと述べている。さらに、スマートカーやスマート医療などを含む「X革新ビジネス」の収入は30.2億元で、前年同期比5.92%減少した。商汤は、主にスマートドライビングビジネスが統合財務報告から独立運営に移行したためと説明している。> **キャッシュフローが正に転じる**収入の成長の背後で、資本市場がより注目しているのはAI企業の資金回転効率と真の収益性である。財務報告によると、2025年の商汤の貿易の売掛金回収は48.7億元に達し、歴史的な新高を記録した。同時に、キャッシュ回転周期（CCC）は2024年末の228日から大幅に短縮され129日となった。回収効率の向上は、下半期の営業キャッシュフローの正転を直接促進し、長期にわたる資金チェーンの圧力を和らげた。商汤テクノロジーの董事長兼CEOである徐立は、業績発表会で2026年の焦点の一つは「視覚AIが規模の利益を生み出し、CV 2.0時代の収益の鍵を握り、事業の規模拡大と利益拡大を推進すること」であると明言した。しかし、損失は大幅に縮小したものの、年間の純損失が近く18億元であることは無視できない数字である。マクロ環境と計算コストの二重の試練の中で、いかにしてコストを持続的に削減し、粗利益率を向上させるかは、商汤の経営陣が直面すべき課題である。> **算力の拡張とモデルの反復、下半期は「コストパフォーマンス」を競う**基盤技術の蓄積において、商汤の大装置（SenseCore）の算力規模は引き続き拡大している。業績発表日現在、商汤の大装置の運用算力総規模は4.04万PetaFLOPSに向上し、そのうち国産算力は5500P以上を超えた。商汤テクノロジーの共同創設者であり、チーフサイエンティストである林達華は、純粋な言語データが限界に達しつつあり、言語と視覚の深い融合がAIの知性の限界を突破する鍵の道筋であると指摘した。2025年末、商汤は原生の多モーダルモデルアーキテクチャNEOを発表し、基盤アーキテクチャの改造を通じてトレーニングと推論の効率を向上させることを試みた。「単位知能コストを極限まで圧縮する必要がある。」徐立は業績発表会で強調し、算力、モデル、アプリケーションの協調に基づき推論コストを継続的に削減する必要があると述べた。商汤は2026年第2四半期に新しいNEOアーキテクチャを発表する予定で、効率がさらに2〜3倍向上する見込みである。財務報告発表の翌日（3月25日）、商汤の株価は一時2.02香港ドル/株に達し、上昇率は5.76%に達した。執筆：南都湾財社記者 严兆鑫
史上最高！商汤科技去年の売上高は50億元を超え、半年でEBITDAが黒字に転換
AIに聞く · 商汤はどのようにEBITDAを初めて黒字化し、キャッシュフローを改善したのか？
3月24日、商汤グループ（00020.HK）は2025年の全体業績を発表した。財務報告によると、2025年に商汤は総収入501.5億元を達成し、前年同期比32.9%増加し、過去3年で最も速い成長を記録した；年間純損失は178.2億元で、前年同期比58.6%の大幅な縮小；調整後の純損失は195.6億元で、前年同期比54.3%の縮小。
テクノロジー企業の主業の収益性を判断する重要指標として、商汤の2025年下半期の利息・税金・減価償却前利益（EBITDA）は3.8億元を記録し、上場以来初めて黒字化した。下半期にはグループの営業キャッシュフローも初めて正の純流入を実現した。
長期にわたる技術投資と損失の圧力を経た後、各種の核心財務指標の限界的改善は、このトップAI企業が「技術的輸血」から「商業的造血」への実質的な飛躍を試みていることを示している。しかし、AI大モデルの競争が日々激化する中で、商汤が完全に損失を脱却し、高成長を維持できるかは、今後市場でのさらなる検証が必要である。
501億元の収入の内訳を分析すると、商汤のビジネス構造は逆転している。財務報告によると、生成的AIビジネスが成長の主エンジンとなった。
2025年、商汤の生成的AIビジネスの収入は362.9億元に達し、前年同期比51.0%の大幅な増加を記録し、総収入に占める比率は前年の半分未満から72.4%に急上昇した。商汤はこの成長を、モデルのトレーニング、微調整、推論に対する市場の需要の持続的な爆発と、統合された産業ソリューションが共同商業化を促進したためと説明している。
これに対し、従来のビジネスのパフォーマンスは安定するか、やや縮小している。視覚AIビジネスの収入は108.3億元で、前年同期比3.4%の微増であるが、総収入における基盤的地位は生成的AIに取って代わられた。商汤は、視覚AIビジネス（CV2.0）が規模化の収穫期に入り、初めての利益と2年間の継続的な正のキャッシュフローを実現したと述べている。
さらに、スマートカーやスマート医療などを含む「X革新ビジネス」の収入は30.2億元で、前年同期比5.92%減少した。商汤は、主にスマートドライビングビジネスが統合財務報告から独立運営に移行したためと説明している。
収入の成長の背後で、資本市場がより注目しているのはAI企業の資金回転効率と真の収益性である。
財務報告によると、2025年の商汤の貿易の売掛金回収は48.7億元に達し、歴史的な新高を記録した。同時に、キャッシュ回転周期（CCC）は2024年末の228日から大幅に短縮され129日となった。回収効率の向上は、下半期の営業キャッシュフローの正転を直接促進し、長期にわたる資金チェーンの圧力を和らげた。
商汤テクノロジーの董事長兼CEOである徐立は、業績発表会で2026年の焦点の一つは「視覚AIが規模の利益を生み出し、CV 2.0時代の収益の鍵を握り、事業の規模拡大と利益拡大を推進すること」であると明言した。
しかし、損失は大幅に縮小したものの、年間の純損失が近く18億元であることは無視できない数字である。マクロ環境と計算コストの二重の試練の中で、いかにしてコストを持続的に削減し、粗利益率を向上させるかは、商汤の経営陣が直面すべき課題である。
基盤技術の蓄積において、商汤の大装置（SenseCore）の算力規模は引き続き拡大している。業績発表日現在、商汤の大装置の運用算力総規模は4.04万PetaFLOPSに向上し、そのうち国産算力は5500P以上を超えた。
商汤テクノロジーの共同創設者であり、チーフサイエンティストである林達華は、純粋な言語データが限界に達しつつあり、言語と視覚の深い融合がAIの知性の限界を突破する鍵の道筋であると指摘した。2025年末、商汤は原生の多モーダルモデルアーキテクチャNEOを発表し、基盤アーキテクチャの改造を通じてトレーニングと推論の効率を向上させることを試みた。
「単位知能コストを極限まで圧縮する必要がある。」徐立は業績発表会で強調し、算力、モデル、アプリケーションの協調に基づき推論コストを継続的に削減する必要があると述べた。商汤は2026年第2四半期に新しいNEOアーキテクチャを発表する予定で、効率がさらに2〜3倍向上する見込みである。
財務報告発表の翌日（3月25日）、商汤の株価は一時2.02香港ドル/株に達し、上昇率は5.76%に達した。
執筆：南都湾財社記者 严兆鑫