康普化学2025年報解読：非経常項目控除後純利益大幅減少82.12%、営業キャッシュフロー前年比1780.16%

営業収入：連続2年の減少、国内事業が大幅縮小

2025年にコンプ化学は営業収入245,842,260.40元を実現し、2024年の330,480,804.78元から25.61%の減少となり、これは会社の営業収入が連続して2年にわたり25%以上の減少を記録した（2024年は2023年比25.21%の減少）。

収入構造を見ると、国内外の業務のパフォーマンスに明らかな差が見られる：

• 国内収入96,533,906.83元は前年同期比で45.85%の大幅減少で、主に洛陽モリブデンなどの主要顧客の購買量が大幅に減少したため、国内の金属抽出剤とその他の特種界面活性剤の販売量はそれぞれ前年同期比で34.18%と90.53%の減少を記録し、同時に平均販売価格も下落した。
• 海外収入149,308,353.57元は前年同期比でわずか1.82%の減少で、比較的安定しているが、市場競争と人民元の上昇の影響を受け、主要製品の平均販売価格はやや下落した。

製品別に見ると、コアビジネスの圧迫が顕著である：

金属抽出剤は会社の主要な収入源であり、収入割合は87%を超え、その収入の減少は全体の営業収入を直接引き下げた。フロート剤は収入が大幅に増加したが、産量が少なく、単位固定コストが高いため、粗利率はマイナスであり、利益への貢献は限られている。

純利益と非経常的純利益：利益が大幅に減少し、非経常的損益が利益を底支え

2025年、会社が上場会社の株主に帰属する純利益は22,094,650.70元で、2024年の80,299,971.39元から72.48%の暴落を記録した；非経常的損益を除いた純利益は14,499,017.44元で、前年同期比の減少幅は82.12%に達し、会社の主業の利益能力が大幅に悪化していることを示している。

会社の利益の減少は複数の要因による：一つは市場競争の激化により製品の販売量と価格が同時に減少し、粗利が大幅に減少したこと；二つ目は募投プロジェクトの固形化、研究開発の投入増加などが経営コストを押し上げたこと；三つ目は慎重性の原則に基づき、会社は一部の在庫および固定資産に対して減損準備を計上し、利益がさらに侵食されたこと。

非経常的損益は当期の利益を一定程度底支えする役割を果たし、2025年の非経常的損益の純額は7,595,633.26元で、主に取引性金融資産の公正価値変動益6,121,874.98元および政府補助金1,105,643.57元から来ている。

1株当たり利益：純利益と同様に大幅減少

2025年の会社の基本1株当たり利益は0.19元/株で、2024年の0.68元/株から72.06%減少した；非経常的1株当たり利益は0.12元/株で、減少幅も同様に70%を超え、純利益および非経常的純利益の減少幅と基本的に一致しており、会社の1株当たりの利益水準が全体の利益規模とともに縮小していることを反映している。

費用：全体が大幅に増加し、研究開発投入が顕著に増加

2025年の会社の期間費用合計は52,691,927.57元で、2024年の38,533,891.21元から36.74%大幅に増加し、費用の圧力が顕著に高まった。

販売費用：14.97%増加、市場拡大に使用

2025年の販売費用は8,176,649.84元で、前年同期比で14.97%増加した。増加の主な理由は市場競争の激化により、会社がアフターサービスと市場開拓に力を入れたことにあり、工数比で計上された技術者の給与、出張費、マーケット開拓手数料などの販売サービス費が前年同期比で増加した。

管理費用：17.53%増加、複数の支出が同時に増加

管理費用は19,930,139.45元に達し、前年同期比で17.53%増加した。この増加は主に4つの要因から来ている：

• 従業員給与の増加：非貨幣的従業員福利費、従業員教育費、および労働組合費の増加；
• 減価償却と償却の増加：募投プロジェクトの研究院の使用開始および新たに購入した市内不動産による減価償却費の大幅増加；
• 仲介代理コンサルティング費の増加：研究院が第三者機関に科学研究プロジェクトの申請を委託した費用が前年同期比で増加；
• 障害者保障金などのその他の管理費用の増加。

財務費用：マイナスからプラスに転換、大幅な為替損失の増加

財務費用は2,013,250.49元で、前年同期の-3,252,265.28元から大きく変動し、主に2025年の人民元対米ドル為替レートの継続的な上昇により、会社の貨幣性資産が大規模な為替損失を被り、同時に利息費用も増加したためである。

研究開発費用：27.40%増加、研究開発システムが継続的に改善

研究開発費用は22,571,987.79元で、前年同期比で27.40%増加し、営業収入に占める割合は2024年の5.36%から9.18%に引き上げられた。増加の主な理由は研究院の使用開始後、会社が研究開発への投入を増やし、大量の博士やエンジニアなどの科学技術人材を次々に引き入れたことにあり、同時に研究開発に関連する減価償却、材料消費なども増加した。

研究開発人員の状況：チームの拡大、高度な人材構成の最適化

2025年末に会社の研究開発人員は合計99人で、期初の84人から15人増加し、研究開発人員の社員全体に占める割合は21%から28%に上昇した。教育水準を見ると：

• 博士は7人から10人に増加；
• 修士は31人から38人に増加；
• 学士は35人から38人に増加；
• 専門学校及びそれ以下は11人から13人に増加。

研究開発人員の規模の拡大と高学歴の人材の割合の向上は、会社の今後の技術革新と製品開発に人材を提供し、さらに国家級博士後研究工作站の設立が承認され、人才育成プラットフォームがさらに改善された。

キャッシュフロー：営業キャッシュフローがプラスに転換、投資・調達キャッシュフローの流出が縮小

営業活動キャッシュフロー：前年同期比1780.16%増加、質が大幅改善

2025年の営業活動から生じたキャッシュフローの純額は149,920,528.81元で、2024年の-8,922,978.88元からプラスに転換し、増加率は1780.16%に達し、営業キャッシュフローの質が大幅に向上した。主な理由は以下の通り：

• 大量の売掛金および保証金の回収、四半期には重要顧客からの大口前払いがあり、販売商品、提供サービスから受け取った現金が前年同期比で5400万元増加；
• 産量の減少、在庫削減の背景の下、原材料の調達量が前年同期比で減少し、商品購入、サービス受け入れのために支払った現金が前年同期比で1.14億元減少；
• 経済効率の低下により、納付された法人所得税などの税金が前年同期比で減少し、支払った各種税金が前年同期比で1900万元減少。

投資活動キャッシュフロー：流出が前年同期比84.68%縮小、募投プロジェクト完工

投資活動から生じたキャッシュフローの純額は-27,233,326.19元で、2024年の-177,771,442.47元よりも流出規模が大幅に縮小し、主に募投プロジェクトの完工により、工事設備などの調達費用が前年同期比で大幅に減少し、固定資産、無形資産およびその他の長期資産の購入および建設に支払った現金が前年同期比で1.56億元減少した。

調達活動キャッシュフロー：流出が前年同期比66.24%縮小、有利子負債の縮減

調達活動から生じたキャッシュフローの純額は-7,852,034.19元で、2024年の-23,259,956.02元から流出規模が縮小し、主に会社が資金の収支計画に基づき、有利子負債の返済と縮減を行ったためである。

直面する可能性のあるリスク：複数のリスクが依然として存在し、主業の圧迫に警戒が必要

主要顧客の集中リスク

会社の上位5社の顧客の販売比率は50.56%に達し、顧客集中度が高いため、主要顧客が業界の周期や自社の経営などの要因で購買を減少させると、会社の生産および経営にネガティブな影響を与える可能性がある。

原材料価格の変動リスク

会社の主業務コストにおいて直接材料の比率が高く、原材料は石油化学製品や基礎化学原料であり、価格は国際原油価格やマクロ経済の周期に大きく影響を受ける。原材料価格が大幅に上昇し、会社がコスト圧力を効果的に転嫁できない場合、業績に不利な影響を及ぼすことになる。

為替レートの変動リスク

会社の輸出比率は高く、2025年には人民元が米ドルに対して上昇し、海外事業の利益に影響を及ぼした。今後、為替レートの変動が激化すれば、会社の純利益レベルにさらに影響を与える可能性がある。

製品技術の迭代リスク

会社の製品が適用される湿法冶金などの分野は技術革新と製品のアップグレードに高い要求を持ち、会社が業界の技術発展のトレンドを正確に把握できない場合や、持続的に技術革新を行わない場合、コア競争力の低下や顧客流失のリスクに直面することになる。

粗利率の変動リスク

会社の粗利率は連続して下落しており、今後、下流需要の変化、原材料価格の上昇、市場競争の激化などの要因が持続する場合、会社が製品構造の最適化、製造効率の向上などの方法で対応できないと、粗利率はさらなる下落圧力に直面することになる。

マクロ経済の変動リスク

会社の上下流業界はマクロ経済の景気動向に強く関連しており、世界経済や国内経済の成長が鈍化すれば、業界の下流需要が不足し、会社の経営成績に影響を与えることになる。

コア技術者の流出リスク

会社のコア技術者は技術開発と製品革新の鍵であり、競合他社がより良い待遇で会社の技術者を引き寄せる場合、会社の新製品の開発や工程の改善に影響を与えることになる。

技術の秘密保持リスク

会社のコア技術と製品の配合はコア競争力であり、コア技術者の流出や技術漏洩などの理由でコア技術が流出した場合、会社の技術と製品の優位性が弱まることになる。

生産安全リスク

化学企業として、会社はすでに安全生産管理制度を整備しているが、操作ミスや自然災害などの原因で不慮の安全事故が発生する可能性は排除できず、正常な生産経営に影響を与えることになる。

業務規模の拡大による管理および内部統制リスク

会社の経営規模が拡大するにつれて、内部統制システムが同時に改善されない場合、内部統制の有効性が不足するリスクが生じる可能性がある。

市場競争の激化リスク

会社のコア製品である金属抽出剤は国際的な化学大手や潜在的な新たな競争者と競争しており、会社が技術革新、コスト管理、アフターサービスなどの面で優位性を維持できない場合、顧客流失や販売収入の減少を引き起こす可能性がある。

取締役会、監査役および管理職の報酬：経営目標を達成できず、報酬が前年同期比で減少

2025年の会社の取締役会、監査役および管理職の年間税前報酬総額は288.81万元で、2024年の357.33万元から19.18%減少した。これは主に会社が2025年度の経営目標を達成できなかったため、関連する人員の業績が控除されたためである。

その中で：

• 取締役会長の邹潜の報告期間中の税前報酬総額は43.83万元；
• 総経理の張冬梅の報告期間中の税前報酬総額は66.48万元；
• 常務副総経理の徐志剛の報告期間中の税前報酬総額は66.36万元；
• 財務責任者の張渝の報告期間中の税前報酬総額は38.90万元。

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