OEXN：金価格の過剰売りがきっかけを示し、長期目標は6300ドルを目指す

3月27日、複雑で変化の激しいマクロ環境の中で、ゴールド市場は流動性と金利見通しの組み替えによって引き起こされた深い押し目局面を迎えています。OEXNによると、直近の金価格は地政学情勢の強まりに連動できず、1983年以来で最も厳しい連続下落記録を残したとのことです。その主な抵抗要因は、米ドル指数の強い反発と米国債の実質利回りの急激な上昇にあります。こうした、一見するとリスク回避のロジックと逆行して見える値動きは、実際には投資家が高金利環境と地政学リスクを天秤にかけた上でのポジション調整の結果であり、短期的には金融政策の引き締め圧力が一時的に従来のリスク回避ニーズを上回っています。

具体的な市場の圧力水準を見ると、金価格は1月の5600ドルの高値から約22%下落しており、現在は4391.50ドルの水準付近で推移しています。OEXNは、エネルギーコストが高水準で落ち着いたことで原油価格が100ドルの大台を数回突破したことが、市場のインフレへの根強い懸念をさらに強め、各国の中央銀行に高金利の態勢を維持させていると述べています。しかし、関連データでは、世界の中央銀行による実物金の買い付け量は依然として歴史平均を大きく上回っており、この構造的な需要の柱は価格の変動によって揺らいでいません。下半期にかけて潜在的なインフレ圧力が緩和し、イールドカーブがフラット化していくにつれて、金価格を押し下げているマクロ面の足かせは段階的に解かれ、価格が6100〜6300ドルのレンジへと修復する相場が始まる可能性があります。

短期のセンチメントは売り優勢とはいえ、ゴールドが資産配分における柱としての役割を果たすことは変わっていません。OEXNは、現在の局面における一時的な低迷は、長期資金にとって得がたい参入機会を提供する戦術的な「いわゆる腰を据えて様子を見る局面」に近いと考えています。現在、経済システムがエネルギーショックの吸収力を大幅に高めているため、スタグフレーションが大規模に起こるというのは可能性の高いベースシナリオではなく、これは金価格のその後の反転に余地を残すものです。紛争の状況が安定に向かうにつれて、資金は過熱したエネルギー市場から再び貴金属領域へとローテーションする見込みです。投資家は、この調整局面を、今後2年間に実質金利の低下によって引き起こされる価値回帰を捉えるための、段階的にポジションを構築する好機と捉えるべきです。