株式市場の歴史的な季節指標に従うことを信じるなら、今は厳しい時期です。 1950年以降、4月はS&P 500にとって2番目に良い月（平均1.5%上昇）であり、ダウ工業株にとって最も良い月（平均1.8%上昇）です。これは『株式トレーダーズ・アルマナック』によるものです。 しかし、今年はそのようなことは起こりませんでした。 月末まであと1日残っている中で、S&P 500は4月に約1%下落し、ダウ工業株は3.5%下落しています。 他の季節的な指標も特に強気ではありませんでした。 1月は上昇し、歴史的に楽観的な兆候ですが、2月と3月は下落月であり、第一四半期もそうでした。 そして、最も人気のある季節的指標の一つである「ベストシックスモンス」は、11月から4月末までの期間もネガティブです。 S&P 500は昨年10月末の終値から2.5%下回っています。 どういうことでしょうか？ そして、季節的指標で取引すべきでしょうか？ ベストシックスモンスのまとめ リターンを見ると、本当に驚くべきことです。 株式取引のパターンには多くのノイズとランダム性があり、ノイズの中で信号を見つけるのは非常に難しいことが多いです。 しかし、11月から4月までのダウ工業株に投資することと5月から10月までの投資との間には、平均年間リターンに約6%の顕著な違いがあります。 ダウ工業株のベスト/ワーストシックスモンス（1950年～現在） 11月1日～4月30日：7.4%上昇 5月1日～10月31日：0.8%上昇 出典：株式トレーダーズ・アルマナック S&P 500についても同じタイムラインを使用すると、カーソングループのチーフマーケットストラテジストであるライアン・デトリックは、11月から4月がそのベンチマークにとっても最も強い6か月であると指摘しています。 S&P 500のベスト/ワーストシックスモンス（1950年～現在） 11月1日～4月30日：7.1%上昇 5月1日～10月31日：1.8%上昇 出典：ライアン・デトリック、カーソングループ ベストシックスモンスの効果は何によるのでしょうか？ なぜこのようなことが起きるのでしょうか？ なぜ市場は11月から4月の間に高くなる傾向があるのでしょうか？ 興味深いヒントがあります：それはアメリカだけではありません。 このパターンはグローバルです。 ある学術研究は、調査した37の先進国と新興市場のうち36でこのパターンが当てはまり、特にヨーロッパで強いことを示しました。 しかし、なぜでしょうか？ 同じ著者たちはいくつかの可能な説明を検討しましたが、「これらのどれもパズルを説得力を持って説明しているようには見えない」と結論付けました。 別の研究では、「楽観サイクル」の産物であると考え、投資家が年末に新年を迎えるにあたって過度に楽観的な期待を持つが、その楽観主義は新年が進むにつれて維持するのが難しくなるとしています。 より興味深い説明は、短い日照時間が投資家の行動に与える影響を調べた研究から来ています。 「ウィンター・ブルース：悲しい株式市場のサイクル」の中で、いくつかの学者はこの現象が季節性感情障害（SAD）の役割によるものであると提案しました。 SADは株式リターンとどのように関係しているのでしょうか？ 著者たちは、株式リターンは日照時間に関連しており、短い日照時間が多くの人々をよりリスク回避的にする原因となると主張しています。 このリスク回避は投資家の行動を抑制し、（暗に）投機的取引を減少させ、間違いを犯す機会を少なくします。 ベストシックスモンスが崩壊する時 こうした強い季節的パターンがある中で、ベストシックスモンスパターンが崩壊すると、今年のように（ダウとS&Pの両方が11月から4月の期間に下落）何が起こるのでしょうか。 株式市場の歴史家たちは、ベストシックスモンスがネガティブだった時期には、市場が通常苦しんだことに注目しています。 「市場が強気のシーズンに反発しないとき、他の力がより強力であり、そのシーズンが終わるとき、これらの力が本当に影響を及ぼすかもしれない」と『株式トレーダーズ・アルマナック』の編集者であるジェフリー・ハーシュは最近の購読者へのメモで述べました。 ハーシュは、1950年以降にダウ工業株が11月から4月の期間にネガティブだった年が16年あり（最近では2020年と2022年）、そのうち14年でベアマーケットが発生または継続したことに言及しました。 「ベアマーケットがすでに終わったのは2009年と2020年だけだった」とハーシュは述べました。 誰も季節に基づいて取引すべきでしょうか？ その理由が何であれ、歴史的なパターンが何であれ、主要な問題は、誰もこれに基づいて取引すべきでしょうか？ 答えはおそらく「いいえ」です。 一つの理由は、「5月に売って去れ」というキャッチフレーズが少し過大評価されているかもしれないからです。 デトリックは、5月が過去10年間のうち9年間で上昇したと指摘しています。 もしかしたら「6月に売るべき？」と切り替えるべきかもしれません。 6月から11月の6か月間の期間は、1950年以降もサブパフォーマンスの2.7%のリターンを生んでいますとデトリックは指摘します。 ここでの教訓は、季節的パターンで取引したいなら頑張ってくださいということですが、長期的にはおそらくパフォーマンスが向上することはないでしょう。 35年間市場をカバーしてきた私の信念は、買って持つことがあらゆる市場タイミングに勝るということです。 計画を持ち、自分がどれだけのリスクを負えるかを理解し、夜も安心して眠れるようにし、計画を守りましょう。 私が市場タイミングの支持者でない簡単な理由は、市場での最大の利益は年に数回の特定の日にしか発生せず、その日がいつになるかは誰にも分からないからです。 私の著書『黙って話し続けろ：ニューヨーク証券取引所のフロアからの人生と投資の教訓』では、1970年にS&P 500に投資した1,000ドルの成長を2019年まで示す簡単な研究を紹介しています。 1970年にS&P 500に投資した1,000ドルの仮想成長（2019年8月まで） 総リターン $138,908 最高の5日を除く $90,171 最高の15日を除く $52,246 最高の25日を除く $32,763 出典：ディメンショナルファンズ これらの数字は驚くべきものです。 その50年間で最高の5日を除くと、リターンは35%低下し、最高の15日や25日に市場に入っていなかった場合はさらに少なくなります。 そして忘れないでください：その最高の日がいつ来るかは分かりません。 この理由があなたに印象を与えないなら、自問してください：4月末にお金を引き出したら何をしますか？ 財務省の短期証券に入れますか？ それは損失を被る提案ですと、バッキンガム・ストラテジック・ウェルスの元金融・経済研究責任者であるラリー・スウェドローは私に言います。 スウェドローは、S&Pのリターンが5月から10月の期間に劣っていることに同意していますが、それらの劣ったリターンでさえ、平均して財務省の短期証券を上回っていると述べています。 スウェドローによれば、要するに、投資家は「税金を考慮することなく投資を続けた方が明らかに良い」とのことです。
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5月に売る？季節的な取引パターンに騙されるな
株式市場の歴史的な季節指標に従うことを信じるなら、今は厳しい時期です。 1950年以降、4月はS&P 500にとって2番目に良い月（平均1.5%上昇）であり、ダウ工業株にとって最も良い月（平均1.8%上昇）です。これは『株式トレーダーズ・アルマナック』によるものです。 しかし、今年はそのようなことは起こりませんでした。 月末まであと1日残っている中で、S&P 500は4月に約1%下落し、ダウ工業株は3.5%下落しています。 他の季節的な指標も特に強気ではありませんでした。 1月は上昇し、歴史的に楽観的な兆候ですが、2月と3月は下落月であり、第一四半期もそうでした。 そして、最も人気のある季節的指標の一つである「ベストシックスモンス」は、11月から4月末までの期間もネガティブです。 S&P 500は昨年10月末の終値から2.5%下回っています。 どういうことでしょうか？ そして、季節的指標で取引すべきでしょうか？ ベストシックスモンスのまとめ リターンを見ると、本当に驚くべきことです。 株式取引のパターンには多くのノイズとランダム性があり、ノイズの中で信号を見つけるのは非常に難しいことが多いです。 しかし、11月から4月までのダウ工業株に投資することと5月から10月までの投資との間には、平均年間リターンに約6%の顕著な違いがあります。 ダウ工業株のベスト/ワーストシックスモンス（1950年～現在） 11月1日～4月30日：7.4%上昇 5月1日～10月31日：0.8%上昇 出典：株式トレーダーズ・アルマナック S&P 500についても同じタイムラインを使用すると、カーソングループのチーフマーケットストラテジストであるライアン・デトリックは、11月から4月がそのベンチマークにとっても最も強い6か月であると指摘しています。 S&P 500のベスト/ワーストシックスモンス（1950年～現在） 11月1日～4月30日：7.1%上昇 5月1日～10月31日：1.8%上昇 出典：ライアン・デトリック、カーソングループ ベストシックスモンスの効果は何によるのでしょうか？ なぜこのようなことが起きるのでしょうか？ なぜ市場は11月から4月の間に高くなる傾向があるのでしょうか？ 興味深いヒントがあります：それはアメリカだけではありません。 このパターンはグローバルです。 ある学術研究は、調査した37の先進国と新興市場のうち36でこのパターンが当てはまり、特にヨーロッパで強いことを示しました。 しかし、なぜでしょうか？ 同じ著者たちはいくつかの可能な説明を検討しましたが、「これらのどれもパズルを説得力を持って説明しているようには見えない」と結論付けました。 別の研究では、「楽観サイクル」の産物であると考え、投資家が年末に新年を迎えるにあたって過度に楽観的な期待を持つが、その楽観主義は新年が進むにつれて維持するのが難しくなるとしています。 より興味深い説明は、短い日照時間が投資家の行動に与える影響を調べた研究から来ています。 「ウィンター・ブルース：悲しい株式市場のサイクル」の中で、いくつかの学者はこの現象が季節性感情障害（SAD）の役割によるものであると提案しました。 SADは株式リターンとどのように関係しているのでしょうか？ 著者たちは、株式リターンは日照時間に関連しており、短い日照時間が多くの人々をよりリスク回避的にする原因となると主張しています。 このリスク回避は投資家の行動を抑制し、（暗に）投機的取引を減少させ、間違いを犯す機会を少なくします。 ベストシックスモンスが崩壊する時 こうした強い季節的パターンがある中で、ベストシックスモンスパターンが崩壊すると、今年のように（ダウとS&Pの両方が11月から4月の期間に下落）何が起こるのでしょうか。 株式市場の歴史家たちは、ベストシックスモンスがネガティブだった時期には、市場が通常苦しんだことに注目しています。 「市場が強気のシーズンに反発しないとき、他の力がより強力であり、そのシーズンが終わるとき、これらの力が本当に影響を及ぼすかもしれない」と『株式トレーダーズ・アルマナック』の編集者であるジェフリー・ハーシュは最近の購読者へのメモで述べました。 ハーシュは、1950年以降にダウ工業株が11月から4月の期間にネガティブだった年が16年あり（最近では2020年と2022年）、そのうち14年でベアマーケットが発生または継続したことに言及しました。 「ベアマーケットがすでに終わったのは2009年と2020年だけだった」とハーシュは述べました。 誰も季節に基づいて取引すべきでしょうか？ その理由が何であれ、歴史的なパターンが何であれ、主要な問題は、誰もこれに基づいて取引すべきでしょうか？ 答えはおそらく「いいえ」です。 一つの理由は、「5月に売って去れ」というキャッチフレーズが少し過大評価されているかもしれないからです。 デトリックは、5月が過去10年間のうち9年間で上昇したと指摘しています。 もしかしたら「6月に売るべき？」と切り替えるべきかもしれません。 6月から11月の6か月間の期間は、1950年以降もサブパフォーマンスの2.7%のリターンを生んでいますとデトリックは指摘します。 ここでの教訓は、季節的パターンで取引したいなら頑張ってくださいということですが、長期的にはおそらくパフォーマンスが向上することはないでしょう。 35年間市場をカバーしてきた私の信念は、買って持つことがあらゆる市場タイミングに勝るということです。 計画を持ち、自分がどれだけのリスクを負えるかを理解し、夜も安心して眠れるようにし、計画を守りましょう。 私が市場タイミングの支持者でない簡単な理由は、市場での最大の利益は年に数回の特定の日にしか発生せず、その日がいつになるかは誰にも分からないからです。 私の著書『黙って話し続けろ：ニューヨーク証券取引所のフロアからの人生と投資の教訓』では、1970年にS&P 500に投資した1,000ドルの成長を2019年まで示す簡単な研究を紹介しています。 1970年にS&P 500に投資した1,000ドルの仮想成長（2019年8月まで） 総リターン $138,908 最高の5日を除く $90,171 最高の15日を除く $52,246 最高の25日を除く $32,763 出典：ディメンショナルファンズ これらの数字は驚くべきものです。 その50年間で最高の5日を除くと、リターンは35%低下し、最高の15日や25日に市場に入っていなかった場合はさらに少なくなります。 そして忘れないでください：その最高の日がいつ来るかは分かりません。 この理由があなたに印象を与えないなら、自問してください：4月末にお金を引き出したら何をしますか？ 財務省の短期証券に入れますか？ それは損失を被る提案ですと、バッキンガム・ストラテジック・ウェルスの元金融・経済研究責任者であるラリー・スウェドローは私に言います。 スウェドローは、S&Pのリターンが5月から10月の期間に劣っていることに同意していますが、それらの劣ったリターンでさえ、平均して財務省の短期証券を上回っていると述べています。 スウェドローによれば、要するに、投資家は「税金を考慮することなく投資を続けた方が明らかに良い」とのことです。