最近暗号界で話題になっている面白いテーマについて話しましょう。

現在、GENIUS Actは安定コインの発行者が保有者に直接利息を支払うことを禁じていますが、その穴が残されています——第三者が支払うことは禁止されていないのです。だから取引所やDeFiは「収益報酬」などの名目で間接的に利息を提供しています。新たに成立したClarity Actはこの抜け穴を塞ごうとしていますが、グレーゾーンは依然として存在しています。

これを700年前の物語を思い出させます。

当時、聖杯騎士団は「暗号による越境決済」システムを構築しました——ロンドンで金を預けると、暗号証書が発行され、それを持ってエルサレムで引き出せる仕組みです。このビジネスのおかげで騎士団は莫大な富を蓄え、フランス最大の債権者となりました。ところが、フランス王フィリップ4世は全く返済する気がなく、騎士団に「異端」のレッテルを貼り、資産を差し押さえ、逮捕しました。

今や米国の国債は39兆ドルを超え、その利子だけでも年間1兆ドル以上です。こう見ると、米国政府は将来的にきちんと返済できなくなる可能性が高いです。でも、フィリップ4世のように債権者を直接排除することはできません——米国債の保有者はあまりにも分散しており、日本、中国、英国など海外の保有者が大半を占めています。米国内の司法管轄外で強制的にデフォルトすれば、ドルの信用は崩壊します。

では、どうすればいいのでしょうか？

今の安定コイン法案は一つの解決策を示しています。GENIUS Actは、発行者に対して米国債を準備金の一部とすることを求めています。一方、実際の利用者は世界中の散在した個人投資家です。資金は海外から流入しますが、債権者は米国で登録されたライセンスを持つ発行者に変わるのです。これにより、重要な変換が行われます——世界中の中央銀行や機関に分散している債権を、米国の司法管轄内にある少数のエンティティに集約するのです。

債権者が米国内でコントロールできる範囲にいれば、今後の調整もずっと容易になります。

私の見解はこうです：規制当局は今は見て見ぬふりをして、まずは安定コインの規模拡大を許容するだろうということです。タイミングが成熟すれば、このグレーゾーンは清算のための手段に変わるでしょう。

面白いのは、聖杯騎士団が清算された後も、ヨーロッパの越境金融は一日も止まらなかったことです——ただ、プレイヤーが変わっただけです。騎士団からイタリアの銀行家へ、次にオランダ人や英国人へと移り変わり、今日の現代銀行システムへと進化してきました。

もしもいつか、安定コインの発行者が清算されることがあれば、特に過去に黒歴史のあるTetherが対象となるのも不思議ではありません。$BTC ‌$ETH ‌