原油ショックがFRBの利下げ計画を崩す

原油価格の上昇により、米国がインフレ抑制で達成した進展が逆転しつつあり、連邦準備制度理事会（FRB）にとって課題となっている。金利を引き下げる代わりに、FRBはより長期間高水準を維持するか、再び引き上げを検討する必要が出てきている。

ホルムズ海峡の混乱以降、原油価格は40%以上上昇している。ガソリンやディーゼルなどの燃料コストも急騰し、これらの高値は経済全体に波及している。エネルギー自体は全体のインフレのごく一部を占めるが、その影響は交通、食品、製造業など他の分野にも及ぶ。これらの効果は通常、数ヶ月後にコアインフレに反映され、管理が難しくなる。

FRBは見通しを変え始めている。最新の会合では、連邦公開市場委員会（FOMC）は金利を3.50%から3.75%の範囲で据え置いたが、市場の予想は変化している。投資家はもはや複数回の利下げを期待しておらず、2026年末までに利上げの可能性が高まっている。インフレ予測も上方修正された。

この変化はリスク資産に圧力をかけている。インフレ期待が高まる中、FRBは金融政策を引き締め続ける必要があり、市場の流動性が低下している。これが暗号資産や株式に影響を与えており、例えばイーサリアムは2,000ドルを下回り、市場がより広範な経済動向に敏感であることを示している。

このパターンは新しいものではない。2008年や2022年にも、原油価格の上昇がインフレを押し上げ、経済成長が鈍化している中でもFRBに厳しい姿勢を維持させた。これにより、市場環境は厳しいものとなった。

今後は、次のインフレレポートや次回のFRB会合に注目が集まる。インフレが引き続き上昇すれば、利下げの可能性は低下する。原油価格は引き続き重要な要因であり、高止まりすればインフレも高止まりし、FRBは引き締め政策を維持せざるを得なくなる。

要約すると、見通しは変わった。原油価格が高止まりする限り、インフレは低下しにくく、利下げは遅れ、リスク資産は引き続き圧力にさらされるだろう。

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