最近の市場調整により、新しい投資信託の設定・発行はやや勢いが鈍化しているものの、それでもなお多くの投資信託会社が逆風の中で低水準で新商品を発行している。同時に、近頃新たに設立された投資信託の多くが、迅速に買い付け（建て）を行っている。機関投資家の関係者によると、短期的な外部要因による揺らぎはA株の長期的な投資価値を変えない。市場調整の局面で新ファンドが素早く建てを行うのは、A株の長期的な投資機会に対する前向きな見方があり、調整によって生じるチャンスを積極的に捉えたいからだ。ただし、新ファンドの中には建てを慎重にするものもあり、設立後は様子見で動かない。新ファンドの発行はやや鈍化最近のA株市場の動揺と調整により、新ファンドの発行件数はそれまでの勢いのある時期に比べて減速している。Windのデータによると、3月第1週（3月2日-3月6日）および第2週（3月9日-3月13日）には、それぞれ45本の新ファンド（申込の開始日を基準）と40本の新ファンドが発行を開始し、3月第3週（3月16日-3月20日）では新規発行のファンド数が25本まで減少した。3月26日時点で、今週は22本の新ファンドが発行を開始している。市場のボラティリティは、ある程度投資家の新ファンド申込みへの熱意に影響しているが、それでもなお最近は、比較的短い期間内に募集を完了するファンドが一部存在する。鑫元周期睿選や东方红周期研选などのファンドは、いずれも1日で募集を完了している。富国中证港股通信息技术综合ETFや安信均衡致远混合の募集期間はわずか5日間にとどまっている。注目すべきは、安信均衡致远混合の募集規模が20.15億口に達していることだ。一部の投資信託会社は、市場調整の局面で逆張り的に新商品を発行することを選んでいる。Windのデータによると、3月27日から4月4日にかけて、さらに27本の新ファンドが発行を開始している。触れておきたいのは、証監会（中国証券監督管理委員会）が最近、新たな一群のハードテクノロジー（核心技術）テーマのファンド商品を承認したことだ。合計で15本のプロダクトが含まれ、「双創（イノベーションと起業支援）」のAI指数を追随するパッシブ型ファンドと、中国の戦略的新興産業の成分指数をベンチマークとするアクティブ型ファンドが含まれており、コア技術および戦略的新興産業の成長方向に焦点を当てている。中银中证科创创业人工智能指数は3月23日にすでに発行を開始しており、兴银中证科创创业人工智能指数と富国中证科创创业人工智能ETFはそれぞれ3月27日、3月30日に発行を開始する予定だ。その他の承認済み商品は、近日中に順次募集を立ち上げる見込み。新ファンドの建て（買い付け）ペースはさまざま最近の市場のリバウンド局面では、多くの新規設立の株式系ファンドが、相場の下押しがもたらす機会を積極的に捉え、迅速に建てを行っている。上银医药精选株式発起式は3月4日に設立され、3月6日には、このファンドのA口の基準価額がすでに0.9999元になっており、このファンドがすでに建てを開始した可能性が示されている。易方达研究智选股票は3月17日に設立され、3月20日には、このファンドのA口の基準価額がすでに0.9988元になっている。同じ日に設立された交银远见精选混合の基準価額もすぐに変化が現れ、3月20日にはA口の基準価額が0.9990元になった。3月10日に設立された汇添富消费新机遇混合発起式のA口基準価額は、3月13日に1.0014元となり、3月20日には0.9924元になっている。基準価額の変化は、これらの新ファンドが、設立後まもなくして迅速に建てを行っていることを示している。しかし、動かずに様子を見るファンドもある。百嘉百裕成长混合発起式は3月19日に設立されており、現時点で同ファンドの基準価額は依然として1元だ。人保睿逸智选混合、华安创新动能混合、景顺长城衡瑞精选混合、安信均衡致远混合など、最近新たに設立されたファンドの基準価額もいずれも1元のままであり、建てを開始していない可能性がある。A株の長期的な方向性は変わらない業界関係者によると、市場調整の局面で新ファンドが迅速に建てを行うのは、A株の長期的な投資機会を前向きに見ており、調整がもたらす機会を積極的に捉えたいからだ。今後の見通しについて、景顺长城基金は、短期的には市場がすでに多くのリスクを放出した一方、地政学情勢の攪乱の影響を引き続き受けており、中期では比較的楽観的だと考えている。AI産業のトレンドが生産性の向上をもたらし、多くの業界の成長につながっている。配分の観点では、現在の外部情勢の不確実性を踏まえ、防御的であり地政学的な衝撃の影響が比較的小さいサブセクターに注目することができる。第一に、上流のエネルギーおよび原材料のセクター、特に設備過剰（生産能力の過剰）に対する削減がすでに数年続いており、供給が衝撃を受ける方向の恩恵を受けやすいこと。第二に、防御系のセクター、特にキャッシュフローの質が高く、配当能力が強い高配当銘柄。第三に、ファンダメンタルズが損なわれにくい対外需要のメインテーマ。第四に、成長のレール（成長ストーリー）では、景況感のトレンドと利益実現の確実性を組み合わせた銘柄。创金合信基金のチーフエコノミスト、魏凤春氏は、AIに導かれる技術革命と産業高度化の大きな流れのもと、地政学情勢は投資のタイミングを変え、構造的な分断を強めるだけであり、中長期の方向性は変えないとしている。現時点の市場は不安定な段階にあり、不確実性は依然として存在する。投資家は「稳」の字を先に置く戦略に従い、確実性のある資産に焦点を当てるべきで、「HALO戦略」（重資産、淘汰率の低さ）およびハード資産戦略は引き続き有効だ。現在は、エネルギー、石炭など、安全性の属性と需給の硬直性を備えたハード資産を確信をもって組み入れ、それによってポートフォリオの安全なクッションを構築する必要がある。テクノロジーの成長方向は軽々しく諦めるべきではなく、真に実在する技術的な参入障壁と、業績を実現できる能力を備えた真の成長銘柄に注力し、重点的にAIの基盤インフラ、先進的な計算能力（アドバンスト・コンピューティング）、ロボット産業チェーン、生物製造などの方向性に配置する。民生加银基金は、地政学的な紛争により市場の中核的な矛盾が「供給の安全」と「戦略資源」に移り、リスク回避の論理から「再インフレへの懸念」へと切り替わったとしている。原油価格の上昇はインフレ予想を強め、多くの資産に打撃を与え、米連邦準備制度（FRB）の利下げ見通しを抑制する。短期的に原油価格が継続して上昇することによってもたらされる再インフレ取引と、FRBの利下げ見通しの先送りは、市場のリスク志向に一定の影響を与え、直近のA株はおそらく（方向性は）主に横ばい・揉み合いとなり、市場の構造は明確に分化する可能性が高い。地政学的な紛争が緩和すれば、リスク志向と流動性は回復する見込みだ。総じて、流動性へのショックのもとでは、短期の市場は主に構造的な相場になりやすく、AIや資源関連などの業界機会に注目することを勧める。 （編集：许楠楠） キーワード：
市場調整の機会を捉える 一部新ファンドが「建玉加速」を演出
最近の市場調整により、新しい投資信託の設定・発行はやや勢いが鈍化しているものの、それでもなお多くの投資信託会社が逆風の中で低水準で新商品を発行している。同時に、近頃新たに設立された投資信託の多くが、迅速に買い付け（建て）を行っている。機関投資家の関係者によると、短期的な外部要因による揺らぎはA株の長期的な投資価値を変えない。市場調整の局面で新ファンドが素早く建てを行うのは、A株の長期的な投資機会に対する前向きな見方があり、調整によって生じるチャンスを積極的に捉えたいからだ。ただし、新ファンドの中には建てを慎重にするものもあり、設立後は様子見で動かない。
新ファンドの発行はやや鈍化
最近のA株市場の動揺と調整により、新ファンドの発行件数はそれまでの勢いのある時期に比べて減速している。Windのデータによると、3月第1週（3月2日-3月6日）および第2週（3月9日-3月13日）には、それぞれ45本の新ファンド（申込の開始日を基準）と40本の新ファンドが発行を開始し、3月第3週（3月16日-3月20日）では新規発行のファンド数が25本まで減少した。3月26日時点で、今週は22本の新ファンドが発行を開始している。
市場のボラティリティは、ある程度投資家の新ファンド申込みへの熱意に影響しているが、それでもなお最近は、比較的短い期間内に募集を完了するファンドが一部存在する。鑫元周期睿選や东方红周期研选などのファンドは、いずれも1日で募集を完了している。富国中证港股通信息技术综合ETFや安信均衡致远混合の募集期間はわずか5日間にとどまっている。注目すべきは、安信均衡致远混合の募集規模が20.15億口に達していることだ。
一部の投資信託会社は、市場調整の局面で逆張り的に新商品を発行することを選んでいる。Windのデータによると、3月27日から4月4日にかけて、さらに27本の新ファンドが発行を開始している。
触れておきたいのは、証監会（中国証券監督管理委員会）が最近、新たな一群のハードテクノロジー（核心技術）テーマのファンド商品を承認したことだ。合計で15本のプロダクトが含まれ、「双創（イノベーションと起業支援）」のAI指数を追随するパッシブ型ファンドと、中国の戦略的新興産業の成分指数をベンチマークとするアクティブ型ファンドが含まれており、コア技術および戦略的新興産業の成長方向に焦点を当てている。中银中证科创创业人工智能指数は3月23日にすでに発行を開始しており、兴银中证科创创业人工智能指数と富国中证科创创业人工智能ETFはそれぞれ3月27日、3月30日に発行を開始する予定だ。その他の承認済み商品は、近日中に順次募集を立ち上げる見込み。
新ファンドの建て（買い付け）ペースはさまざま
最近の市場のリバウンド局面では、多くの新規設立の株式系ファンドが、相場の下押しがもたらす機会を積極的に捉え、迅速に建てを行っている。上银医药精选株式発起式は3月4日に設立され、3月6日には、このファンドのA口の基準価額がすでに0.9999元になっており、このファンドがすでに建てを開始した可能性が示されている。
易方达研究智选股票は3月17日に設立され、3月20日には、このファンドのA口の基準価額がすでに0.9988元になっている。同じ日に設立された交银远见精选混合の基準価額もすぐに変化が現れ、3月20日にはA口の基準価額が0.9990元になった。3月10日に設立された汇添富消费新机遇混合発起式のA口基準価額は、3月13日に1.0014元となり、3月20日には0.9924元になっている。基準価額の変化は、これらの新ファンドが、設立後まもなくして迅速に建てを行っていることを示している。
しかし、動かずに様子を見るファンドもある。百嘉百裕成长混合発起式は3月19日に設立されており、現時点で同ファンドの基準価額は依然として1元だ。人保睿逸智选混合、华安创新动能混合、景顺长城衡瑞精选混合、安信均衡致远混合など、最近新たに設立されたファンドの基準価額もいずれも1元のままであり、建てを開始していない可能性がある。
A株の長期的な方向性は変わらない
業界関係者によると、市場調整の局面で新ファンドが迅速に建てを行うのは、A株の長期的な投資機会を前向きに見ており、調整がもたらす機会を積極的に捉えたいからだ。今後の見通しについて、景顺长城基金は、短期的には市場がすでに多くのリスクを放出した一方、地政学情勢の攪乱の影響を引き続き受けており、中期では比較的楽観的だと考えている。AI産業のトレンドが生産性の向上をもたらし、多くの業界の成長につながっている。配分の観点では、現在の外部情勢の不確実性を踏まえ、防御的であり地政学的な衝撃の影響が比較的小さいサブセクターに注目することができる。第一に、上流のエネルギーおよび原材料のセクター、特に設備過剰（生産能力の過剰）に対する削減がすでに数年続いており、供給が衝撃を受ける方向の恩恵を受けやすいこと。第二に、防御系のセクター、特にキャッシュフローの質が高く、配当能力が強い高配当銘柄。第三に、ファンダメンタルズが損なわれにくい対外需要のメインテーマ。第四に、成長のレール（成長ストーリー）では、景況感のトレンドと利益実現の確実性を組み合わせた銘柄。
创金合信基金のチーフエコノミスト、魏凤春氏は、AIに導かれる技術革命と産業高度化の大きな流れのもと、地政学情勢は投資のタイミングを変え、構造的な分断を強めるだけであり、中長期の方向性は変えないとしている。現時点の市場は不安定な段階にあり、不確実性は依然として存在する。投資家は「稳」の字を先に置く戦略に従い、確実性のある資産に焦点を当てるべきで、「HALO戦略」（重資産、淘汰率の低さ）およびハード資産戦略は引き続き有効だ。現在は、エネルギー、石炭など、安全性の属性と需給の硬直性を備えたハード資産を確信をもって組み入れ、それによってポートフォリオの安全なクッションを構築する必要がある。テクノロジーの成長方向は軽々しく諦めるべきではなく、真に実在する技術的な参入障壁と、業績を実現できる能力を備えた真の成長銘柄に注力し、重点的にAIの基盤インフラ、先進的な計算能力（アドバンスト・コンピューティング）、ロボット産業チェーン、生物製造などの方向性に配置する。
民生加银基金は、地政学的な紛争により市場の中核的な矛盾が「供給の安全」と「戦略資源」に移り、リスク回避の論理から「再インフレへの懸念」へと切り替わったとしている。原油価格の上昇はインフレ予想を強め、多くの資産に打撃を与え、米連邦準備制度（FRB）の利下げ見通しを抑制する。短期的に原油価格が継続して上昇することによってもたらされる再インフレ取引と、FRBの利下げ見通しの先送りは、市場のリスク志向に一定の影響を与え、直近のA株はおそらく（方向性は）主に横ばい・揉み合いとなり、市場の構造は明確に分化する可能性が高い。地政学的な紛争が緩和すれば、リスク志向と流動性は回復する見込みだ。総じて、流動性へのショックのもとでは、短期の市場は主に構造的な相場になりやすく、AIや資源関連などの業界機会に注目することを勧める。
（編集：许楠楠）
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