画像出典：視覚中国**ブルーウェールニュース3月26日（記者：胡劼）**最近、貴金属価格の変動が激化しており、特に金市場では短期的な「リスクヘッジの失敗」現象が見られ、金を「バッファ資産」とするFOF製品のパフォーマンスに直接的な影響を与えています。ブルーウェールニュースの記者が注目したところ、いくつかの証券会社の資産管理部門が運用するFOF製品は、関連資産に集中投資しているため、配分戦略が段階的に圧迫され、一部の製品が短期的にパフォーマンスが不調となっています。その中には、渤海汇金優選進取6ヶ月保有A（018674.OF）、興証資管金麒麟3ヶ月保有A（970194.OF）、国泰海通君得益三ヶ月保有A（952013.OF）、中泰星汇平衡三ヶ月保有A（015264.OF）などが含まれます。Windのデータによれば、渤海汇金優選進取6ヶ月保有A（018674.OF）は、最近1週間の収益率が-8.28%、最近1ヶ月の収益率が-11.81%でした。記者が2025年第4四半期報告書を確認したところ、有色50ETF（159652）がこのFOFの第4位の保有ファンドであり、ポジションは8.38%に達しています。嘉実資源選択株式C（005661）はこのFOFの第7位の保有ファンドで、保有ポジションは5.1%です。画像出典： Wind報告書では、運用戦略において、このFOFは利下げの恩恵を受ける景気循環セクター（例えば、有色金属など）に重点を置き、「3つの主線 + 1つのバッファ」の資産配分フレームワークを継続することを示しています：香港株主線、インターネットのリーダーと金融資産；A株主線、新たな生産力と高配当資産の深堀；米国株主線、テクノロジーの最前線に焦点を当て；金をコアバッファ資産として、地政学的な対立や潜在的な関税などの事象に対処します。戦術的には、定期的なリバランスを通じて様々な資産のエクスポージャーを動的に調整し、突発的な変動の中での逆トレンドの機会を捉えるために、一部の現金準備を確保します。「金のリスクヘッジ特性を通じてポートフォリオ全体の変動を制御し、リスク調整後の収益を最大化し、投資体験を考慮します。」しかし、金を代表とする貴金属価格の下落は、このFOFが重点的に配置している2つの主要保有ファンドにも影響を及ぼし、結果として投資家の投資体験を悪化させています。その中で、有色50ETF（159652）は最近1ヶ月のパフォーマンスが不調で、-15.87%の収益率を記録しました；最近1ヶ月の最大下落幅は-26.07%に達しました。嘉実資源選択株式C（005661）は最近1ヶ月の収益率が-13.53%、最近1ヶ月の最大下落幅は-21.87%でした。このFOFは第4四半期に有色50ETF（159652）を12.51%減少させましたが、有色金属全体の保有比率が高いため、このFOFポートフォリオの短期的な収益変動が拡大し、最近6ヶ月では沪深300に対してアンダーパフォームしました。興証資管金麒麟3ヶ月保有A（970194.OF）は株式混合型FOFであり、最新の配分では、広範なテクノロジーセクターと有色セクターに過剰配分を維持しています。その中で、南方中証申万有色金属ETF（512400）が第6位の保有ファンドに位置し、全体のポジションの3.96%を占めています。記者が注目したところ、南方中証申万有色金属ETF（512400）は大型バランススタイルのインデックスファンドで、最近1週間は5.92%下落、最近1ヶ月は16.78%下落し、興証資管金麒麟3ヶ月保有A（970194.OF）の短期収益にも影響を及ぼし、段階的なリターンに大きな低下が見られ、最近1週間の収益率は-6.72%、最近1ヶ月の収益率は-8.71%、最近1ヶ月の最大下落幅は-10.7%でした。画像出典： Wind同様に南方中証申万有色金属ETF（512400）を保有しているのは国泰海通君得益三ヶ月保有A（952013.OF）で、保有比率は3.5%です。2025年第4四半期報告書によると、このFOFポートフォリオは80%を株式ファンドに投資し、ポートフォリオは均衡配分の考え方を維持し、業績の良い量的管理人と均衡的成長スタイルの管理人を基盤に配置し、相対収益の景気循環資産に傾斜しています。構造的には多くの論理的に重複するセクターに重きを置いています。その中で、大宗商品に関しては、このFOFポートフォリオは供給と需要のミスマッチによる業績成長の機会を捉え、工業金属（銅）、金、化学製品などに注目します。しかし、このFOFは最近の収益リターンが沪深300に対してアンダーパフォームしています。最近1週間の収益率は-3.2%、最近1ヶ月の収益率は-6.37%、同期間の沪深300の収益率はそれぞれ-2.59%、-4.19%でした；このFOFの最近1ヶ月の最大下落幅は-9.58%です。画像出典：Wind中泰星汇平衡三ヶ月保有A（015264.OF）は、最近1週間の収益率が-2.09%、最近1ヶ月の収益率が-3.59%、最近1ヶ月の最大下落幅は-4.82%でした。その保有明細によれば、華安黄金ETF（518880）が第5位の保有で、ポジションは6.32%に達していますが、このETFは最近1週間で8.69%下落、最近1ヶ月で11.41%下落しており、関連する商品指数は金9999（AU9999）です。画像出典： Wind記者が注目したところ、以前の国際金価格が新高値を更新する中で、ゴールドETFの上昇余地が制限され、2025年第4四半期以降、多くのFOFが金株ファンド（含む金株 ETF）を増持する方向に転じています。上記で言及した有色50ETF（159652）、嘉実資源選択株式C（005661）、南方中証申万有色金属ETF（512400）などが後者に分類されます。市場の分析者は、金株の鉱産量や生産コストの違いにより、Alphaを掘り起こすスペースがあると指摘しています。しかし、金株の本質は依然として株式資産であり、市場全体のリスク志向が低下すれば、金株も同様に圧力を受け、ヘッジ効果が「割引」される可能性がある。さらには、バッファ作用が逆に変動の「増幅器」となる状況が生じるため、これはFOFの配分戦略に対してより高い要求を突きつけます。FOFファンドのコアな利点は、資産や戦略の多様化を通じてリスクを分散し、より多くの機会を捉え、収益の潜在能力を高めることにあります。しかし、現在の多資産配置は、配置品種の同質化問題に直面しており、適切な動的化がなければ単一資産のリスクが累積し続けることを避けることができません。中泰資管の総経理補佐、ポートフォリオ投資部総経理の田宏偉は、多くの管理人の配置方向がA株、米株、香港株、債券、金などの限られたカテゴリに高度に集中しているため、伝統的な防御資産の変動と株式市場がますます共振する中で、多資産配置によるリスクの低減が困難になっていると述べています。「私たちの見解では、多資産配置のコアはマクロおよび産業サイクルの理解と把握、リスク管理能力にあるべきであり、このプロセスは静的ではなく動的に変化します。次に、短期的に多資産配置の品種が大幅に増加することが難しい場合、配置戦略の多様化（すなわち多戦略）を強化する必要があります。」
黄金短期の「避難失敗」、証券会社資産運用の多くのFOFが大きく損失を被り、週次・月次ともに負のリターンが頻繁に見られる
画像出典：視覚中国
**ブルーウェールニュース3月26日（記者：胡劼）**最近、貴金属価格の変動が激化しており、特に金市場では短期的な「リスクヘッジの失敗」現象が見られ、金を「バッファ資産」とするFOF製品のパフォーマンスに直接的な影響を与えています。
ブルーウェールニュースの記者が注目したところ、いくつかの証券会社の資産管理部門が運用するFOF製品は、関連資産に集中投資しているため、配分戦略が段階的に圧迫され、一部の製品が短期的にパフォーマンスが不調となっています。その中には、渤海汇金優選進取6ヶ月保有A（018674.OF）、興証資管金麒麟3ヶ月保有A（970194.OF）、国泰海通君得益三ヶ月保有A（952013.OF）、中泰星汇平衡三ヶ月保有A（015264.OF）などが含まれます。
Windのデータによれば、渤海汇金優選進取6ヶ月保有A（018674.OF）は、最近1週間の収益率が-8.28%、最近1ヶ月の収益率が-11.81%でした。記者が2025年第4四半期報告書を確認したところ、有色50ETF（159652）がこのFOFの第4位の保有ファンドであり、ポジションは8.38%に達しています。嘉実資源選択株式C（005661）はこのFOFの第7位の保有ファンドで、保有ポジションは5.1%です。
画像出典： Wind
報告書では、運用戦略において、このFOFは利下げの恩恵を受ける景気循環セクター（例えば、有色金属など）に重点を置き、「3つの主線 + 1つのバッファ」の資産配分フレームワークを継続することを示しています：香港株主線、インターネットのリーダーと金融資産；A株主線、新たな生産力と高配当資産の深堀；米国株主線、テクノロジーの最前線に焦点を当て；金をコアバッファ資産として、地政学的な対立や潜在的な関税などの事象に対処します。
戦術的には、定期的なリバランスを通じて様々な資産のエクスポージャーを動的に調整し、突発的な変動の中での逆トレンドの機会を捉えるために、一部の現金準備を確保します。「金のリスクヘッジ特性を通じてポートフォリオ全体の変動を制御し、リスク調整後の収益を最大化し、投資体験を考慮します。」
しかし、金を代表とする貴金属価格の下落は、このFOFが重点的に配置している2つの主要保有ファンドにも影響を及ぼし、結果として投資家の投資体験を悪化させています。その中で、有色50ETF（159652）は最近1ヶ月のパフォーマンスが不調で、-15.87%の収益率を記録しました；最近1ヶ月の最大下落幅は-26.07%に達しました。嘉実資源選択株式C（005661）は最近1ヶ月の収益率が-13.53%、最近1ヶ月の最大下落幅は-21.87%でした。このFOFは第4四半期に有色50ETF（159652）を12.51%減少させましたが、有色金属全体の保有比率が高いため、このFOFポートフォリオの短期的な収益変動が拡大し、最近6ヶ月では沪深300に対してアンダーパフォームしました。
興証資管金麒麟3ヶ月保有A（970194.OF）は株式混合型FOFであり、最新の配分では、広範なテクノロジーセクターと有色セクターに過剰配分を維持しています。その中で、南方中証申万有色金属ETF（512400）が第6位の保有ファンドに位置し、全体のポジションの3.96%を占めています。
記者が注目したところ、南方中証申万有色金属ETF（512400）は大型バランススタイルのインデックスファンドで、最近1週間は5.92%下落、最近1ヶ月は16.78%下落し、興証資管金麒麟3ヶ月保有A（970194.OF）の短期収益にも影響を及ぼし、段階的なリターンに大きな低下が見られ、最近1週間の収益率は-6.72%、最近1ヶ月の収益率は-8.71%、最近1ヶ月の最大下落幅は-10.7%でした。
画像出典： Wind
同様に南方中証申万有色金属ETF（512400）を保有しているのは国泰海通君得益三ヶ月保有A（952013.OF）で、保有比率は3.5%です。
2025年第4四半期報告書によると、このFOFポートフォリオは80%を株式ファンドに投資し、ポートフォリオは均衡配分の考え方を維持し、業績の良い量的管理人と均衡的成長スタイルの管理人を基盤に配置し、相対収益の景気循環資産に傾斜しています。構造的には多くの論理的に重複するセクターに重きを置いています。その中で、大宗商品に関しては、このFOFポートフォリオは供給と需要のミスマッチによる業績成長の機会を捉え、工業金属（銅）、金、化学製品などに注目します。
しかし、このFOFは最近の収益リターンが沪深300に対してアンダーパフォームしています。最近1週間の収益率は-3.2%、最近1ヶ月の収益率は-6.37%、同期間の沪深300の収益率はそれぞれ-2.59%、-4.19%でした；このFOFの最近1ヶ月の最大下落幅は-9.58%です。
画像出典：Wind
中泰星汇平衡三ヶ月保有A（015264.OF）は、最近1週間の収益率が-2.09%、最近1ヶ月の収益率が-3.59%、最近1ヶ月の最大下落幅は-4.82%でした。
その保有明細によれば、華安黄金ETF（518880）が第5位の保有で、ポジションは6.32%に達していますが、このETFは最近1週間で8.69%下落、最近1ヶ月で11.41%下落しており、関連する商品指数は金9999（AU9999）です。
画像出典： Wind
記者が注目したところ、以前の国際金価格が新高値を更新する中で、ゴールドETFの上昇余地が制限され、2025年第4四半期以降、多くのFOFが金株ファンド（含む金株 ETF）を増持する方向に転じています。上記で言及した有色50ETF（159652）、嘉実資源選択株式C（005661）、南方中証申万有色金属ETF（512400）などが後者に分類されます。
市場の分析者は、金株の鉱産量や生産コストの違いにより、Alphaを掘り起こすスペースがあると指摘しています。しかし、金株の本質は依然として株式資産であり、市場全体のリスク志向が低下すれば、金株も同様に圧力を受け、ヘッジ効果が「割引」される可能性がある。さらには、バッファ作用が逆に変動の「増幅器」となる状況が生じるため、これはFOFの配分戦略に対してより高い要求を突きつけます。
FOFファンドのコアな利点は、資産や戦略の多様化を通じてリスクを分散し、より多くの機会を捉え、収益の潜在能力を高めることにあります。しかし、現在の多資産配置は、配置品種の同質化問題に直面しており、適切な動的化がなければ単一資産のリスクが累積し続けることを避けることができません。
中泰資管の総経理補佐、ポートフォリオ投資部総経理の田宏偉は、多くの管理人の配置方向がA株、米株、香港株、債券、金などの限られたカテゴリに高度に集中しているため、伝統的な防御資産の変動と株式市場がますます共振する中で、多資産配置によるリスクの低減が困難になっていると述べています。「私たちの見解では、多資産配置のコアはマクロおよび産業サイクルの理解と把握、リスク管理能力にあるべきであり、このプロセスは静的ではなく動的に変化します。次に、短期的に多資産配置の品種が大幅に増加することが難しい場合、配置戦略の多様化（すなわち多戦略）を強化する必要があります。」