米国証券取引委員会（SEC）は、暗号のどの部分が証券法の対象外と見なされるかについて、これまでで最も明確な線引きを行いました。この動きは、業界に新たな規制の勝者の地図を提供し、プライバシー重視のテクノロジーに対してより狭いレーンを開くことになります。しかし、SECの新しい暗号分類は、市場を再描画するだけではありません。静かに、新しいアプローチは、開発者やソフトウェアプロバイダーをKYC重視のブローカー・ディーラー体制に強制する可能性のある規制の道を遮断します。SECの以前のアプローチは、多くの暗号活動を証券ブローカー業務と分類することによって、開発者やソフトウェア会社がブローカー・ディーラーとして登録することを強制し、厳格な本人確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）ルールに従うことを要求することがありました。3月17日に商品先物取引委員会（CFTC）と共に発表された解釈リリースの中で、SECは暗号資産をデジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、ステーブルコイン、デジタル証券の5つのカテゴリーに分類しました。同機関は、デジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツールはそれ自体が証券ではないと述べ、一方でステーブルコインはその構造によっては証券となる可能性があるとし、デジタル証券はSECの核心的な管轄内に留まることを示しました。議長のポール・アトキンズはこのシフトを広い観点から説明しました。政策を発表する際の発言で、同委員会は、デジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、およびGENIUS法に基づく支払いステーブルコインが証券と見なされないトークン分類を実施していると述べ、デジタル証券、すなわちトークン化された伝統的な証券は連邦証券法の対象となるとしました。CFTCは、SECの解釈に沿った形で商品取引法を施行すると述べており、そのガイダンスは単一の機関の演説を超えて即座に重要性を持つことになります。指定されたコモディティが前面に移動-----------------------------------デジタルコモディティのカテゴリーは、リリースの中で最も重要な部分であり、流動性の高い暗号資産の最大のプールに到達し、ゲイリー・ゲンスラー時代に定義された証券の敵対的な状況から明確に離れる道を提供します。SECは、デジタルコモディティを、他者の本質的な管理努力ではなく、ユーティリティと需給に結びついた機能的な暗号システムのプログラム的な運用に関連する代替可能な暗号資産として説明しています。この定義は、ビットコインやイーサリアムに関する政策的立場を強化しますが、ソラナ、カルダノ、XRP、アバランチなど、より対立した中間地帯にあったネットワークにも正式な安心感をもたらします。XRPは、業界の最も高いプロファイルの証券闘争の中心に数年間存在していたため、際立っています。リップルの最高法務責任者スチュアート・アルデロティは次のように述べました：>「私たちは常にXRPが証券ではないことを知っていました。そして今、SECはそれが何であるかを明確にしました：デジタルコモディティです。」ソラナ、カルダノ、アバランチもSECのリリースによって利益を得ます。なぜなら、それはトークンを分類するだけでなく、それらを保護するネットワーク活動にも言及しているからです。プルーフ・オブ・ワークネットワークについて、SECは対象となるプロトコルのマイニング活動が証券の提供や販売を伴わないと述べ、ビットコイン、ライトコイン、ドージコイン、ビットコインキャッシュを支持します。プルーフ・オブ・ステークネットワークについても、同委員会は対象となるプロトコルのステーキング活動が証券の提供や販売を伴わないと述べました。一方、その解釈はトークン保有者によるステーキング、第三者のバリデーターやカストディアンの役割、および預け入れされた非証券暗号資産に対する1対1のレシートとして機能するステーキング受取トークンの発行と償還にも及びます。これにより、ETH、ソラナ、カルダノ、アバランチ、ポルカドット、テゾス、アプトスにさらなる支持が与えられます。リリースは、預け入れされた非証券暗号資産によって1対1で裏付けられ、固定された1対1の基準で償還可能なラップトークンが、SECが示す状況下で証券の提供や販売を伴わないことも述べています。コレクティブル、ミーム、ユーティリティトークンがレーンを得る---------------------------------------------------勝者の第2グループは、マーケットバリューでは小さいものの、政治的および文化的な観点からは驚くべきものです。SECのデジタルコレクティブルカテゴリーには、収集または使用するために設計され、ビジネス企業の収益、利益、または資産に対する権利を欠く資産が含まれます。その例にはCryptoPunks、Chromie Squiggles、ファントークン、WIF、およびVCOINが含まれます。ミームコインであるWIFの含有は、市場に対して、コミュニティ主導のトークンの一部は資本調達手段として分析されるのではなく、文化的またはコレクティブル資産として分析される可能性があることを示していますが、SECはハイブリッド構造が依然として証券の疑問を引き起こす可能性があると指摘しています。デジタルツールカテゴリーも別の恩恵を受けます。SECはデジタルツールを、メンバーシップ、チケット、資格証明、タイトル文書、または身分証明書などの実用的な機能を果たす暗号資産と定義しています。その例にはEthereum Name Service（ENS）ドメイン名とCoinDeskのMicrocosms NFT Consensus Ticketが含まれます。同委員会は、デジタルツールは物理的なユーティリティのオンチェーンアナロジーであり、人々はビジネス企業に対する権利ではなく、機能的使用のためにそれらを取得することを述べています。これは、リストされた例を超えて重要であり、アイデンティティ、アクセス、命名、および資格システムに取り組むビルダーにとって明確なルートを提供します。トークンが投資商品ではなくツールである理由を説明しなければならないことが多かったセクターにとって、SECは自らの枠組みを提供しました。ステーブルコインも、コモディティバケットよりも多くの条件を伴って、より強い位置に移動します。リリースは、GENIUS法が施行されると、GENIUS法に基づく許可された支払いステーブルコイン発行者によって発行された支払いステーブルコインは、法令によって証券の地位から除外されると述べています。また、他のステーブルコインは事実と状況に応じて証券である可能性があるとも述べています。これにより、規制されたドルリンク発行者にはより明確な連邦の道が提供される一方で、利回りを生むより構造的なデザインはより厳密に監視されます。プライバシーが静かな開放を得る----------------------------SECの分類は独立したプライバシーのバケットを作成しませんが、証券の取り扱いに入る暗号資産と暗号活動の範囲を狭めます。リリースの中で、同機関はデジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、およびデジタルツールはそれ自体が証券ではないと述べつつ、解釈自体が新たな法的義務を創出しないことも明言しています。委員会はまた、銀行秘密法およびマネーロンダリング防止法はこの行動の範囲外であると述べています。この言葉は、プライバシー擁護者が過去数年にわたって増加した監視のもとにあったセクターにとっての開放と捉えています。独立系ジャーナリストのL0la L33tzは、X上の投稿でこの解釈が重要なプライバシーの勝利であると主張しました。なぜなら、デジタル資産の開発者やソフトウェアリンクサービスに対するより広範なブローカー・ディーラーの枠組みが、より多くのセクターをKYCおよびAMLの義務に押し込む可能性があったからです。彼女の解釈は、管轄権の用語におけるシフトを捉えています：狭いSECの周辺が、暗号ソフトウェアと非証券資産の活動が同委員会の核心的な登録体制の外で存在する余地をより広く残します。このことの実際的な利点は、自己保管、オープンソース開発、およびノンカストディアルツールの周辺で最も強くなります。SECのデジタルツールカテゴリーは、その見解を支持します。なぜなら、機能的なオンチェーン資産をビジネス企業に対する権利ではなく、使用のために取得されるユーティリティとして扱うからです。プライバシー重視のビルダー、ウォレットソフトウェア、資格レイヤー、および関連インフラにとって、リリースは、ソフトウェアリンクの暗号活動が機能と制御の観点で分析されるべきであり、自動的に投資商品としてのレンズを通してではないという明確な主張を提供します。一方、残るコンプライアンスの境界は財務省とFinCENにあります。FinCENの2019年のガイダンスは、匿名化ソフトウェアプロバイダーは価値を受け入れたり送信したりすることとは異なるため、マネートランスミッターではないと述べています。同じガイダンスでは、価値を受け入れたり再送信したりする匿名化サービスプロバイダーは、そのルールに従ってマネートランスミッターであると述べています。これにより、プライバシー擁護者は、証券法内での重要な政策上の利益を得ることができ、AMLおよびマネー送金の義務は別の連邦の枠組みを通じて引き続き処理されます。市場のメッセージの深層-----------------------SECのリリースのより広範な重要性は、業界が数年間求めてきたソーティングメカニズムを提供し、トークンの発行と配布に関するすべての法的質問を解消することなく実施されたということです。同委員会は、非証券暗号資産は依然として提供および販売可能であり、証券のままの投資契約に従うことができると述べています。実際には、分類は、トークンが機能するネットワーク、実際のユースケース、または分散型システムに密接に結びついている場合に最も役立ちます。企業価値に関するプロモーターの継続的な約束ではなく。この枠組みからの勝者を特定することが容易になります。ビットコイン、ETH、ソラナ、XRP、その他の指定されたデジタルコモディティは、最も明確な即時的なブーストを得ます。ステーキングネットワーク、ラップされた非証券資産、デジタルツール、および支払いステーブルコインは、より強い法的枠組みを受け取ります。一方、プライバシー重視の暗号プロジェクトは、SECが自らの権限の周囲により確固たる境界を引いたため、より狭いが依然として重要な開放を得ます。したがって、市場の次の章は、取引所、発行者、開発者、および財務省主導のコンプライアンス機関がその新しい地図にどのように応答するかにかかっています。
SECは、改訂された暗号規則により、ビットコイン、XRP、ソラナに対するKYCの負担を大幅に軽減
米国証券取引委員会（SEC）は、暗号のどの部分が証券法の対象外と見なされるかについて、これまでで最も明確な線引きを行いました。この動きは、業界に新たな規制の勝者の地図を提供し、プライバシー重視のテクノロジーに対してより狭いレーンを開くことになります。
しかし、SECの新しい暗号分類は、市場を再描画するだけではありません。静かに、新しいアプローチは、開発者やソフトウェアプロバイダーをKYC重視のブローカー・ディーラー体制に強制する可能性のある規制の道を遮断します。
SECの以前のアプローチは、多くの暗号活動を証券ブローカー業務と分類することによって、開発者やソフトウェア会社がブローカー・ディーラーとして登録することを強制し、厳格な本人確認（KYC）やマネーロンダリング防止（AML）ルールに従うことを要求することがありました。
3月17日に商品先物取引委員会（CFTC）と共に発表された解釈リリースの中で、SECは暗号資産をデジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、ステーブルコイン、デジタル証券の5つのカテゴリーに分類しました。
同機関は、デジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツールはそれ自体が証券ではないと述べ、一方でステーブルコインはその構造によっては証券となる可能性があるとし、デジタル証券はSECの核心的な管轄内に留まることを示しました。
議長のポール・アトキンズはこのシフトを広い観点から説明しました。政策を発表する際の発言で、同委員会は、デジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、およびGENIUS法に基づく支払いステーブルコインが証券と見なされないトークン分類を実施していると述べ、デジタル証券、すなわちトークン化された伝統的な証券は連邦証券法の対象となるとしました。
CFTCは、SECの解釈に沿った形で商品取引法を施行すると述べており、そのガイダンスは単一の機関の演説を超えて即座に重要性を持つことになります。
指定されたコモディティが前面に移動
デジタルコモディティのカテゴリーは、リリースの中で最も重要な部分であり、流動性の高い暗号資産の最大のプールに到達し、ゲイリー・ゲンスラー時代に定義された証券の敵対的な状況から明確に離れる道を提供します。
SECは、デジタルコモディティを、他者の本質的な管理努力ではなく、ユーティリティと需給に結びついた機能的な暗号システムのプログラム的な運用に関連する代替可能な暗号資産として説明しています。
この定義は、ビットコインやイーサリアムに関する政策的立場を強化しますが、ソラナ、カルダノ、XRP、アバランチなど、より対立した中間地帯にあったネットワークにも正式な安心感をもたらします。XRPは、業界の最も高いプロファイルの証券闘争の中心に数年間存在していたため、際立っています。
リップルの最高法務責任者スチュアート・アルデロティは次のように述べました：
ソラナ、カルダノ、アバランチもSECのリリースによって利益を得ます。なぜなら、それはトークンを分類するだけでなく、それらを保護するネットワーク活動にも言及しているからです。
プルーフ・オブ・ワークネットワークについて、SECは対象となるプロトコルのマイニング活動が証券の提供や販売を伴わないと述べ、ビットコイン、ライトコイン、ドージコイン、ビットコインキャッシュを支持します。プルーフ・オブ・ステークネットワークについても、同委員会は対象となるプロトコルのステーキング活動が証券の提供や販売を伴わないと述べました。
一方、その解釈はトークン保有者によるステーキング、第三者のバリデーターやカストディアンの役割、および預け入れされた非証券暗号資産に対する1対1のレシートとして機能するステーキング受取トークンの発行と償還にも及びます。
これにより、ETH、ソラナ、カルダノ、アバランチ、ポルカドット、テゾス、アプトスにさらなる支持が与えられます。
リリースは、預け入れされた非証券暗号資産によって1対1で裏付けられ、固定された1対1の基準で償還可能なラップトークンが、SECが示す状況下で証券の提供や販売を伴わないことも述べています。
コレクティブル、ミーム、ユーティリティトークンがレーンを得る
勝者の第2グループは、マーケットバリューでは小さいものの、政治的および文化的な観点からは驚くべきものです。
SECのデジタルコレクティブルカテゴリーには、収集または使用するために設計され、ビジネス企業の収益、利益、または資産に対する権利を欠く資産が含まれます。その例にはCryptoPunks、Chromie Squiggles、ファントークン、WIF、およびVCOINが含まれます。
ミームコインであるWIFの含有は、市場に対して、コミュニティ主導のトークンの一部は資本調達手段として分析されるのではなく、文化的またはコレクティブル資産として分析される可能性があることを示していますが、SECはハイブリッド構造が依然として証券の疑問を引き起こす可能性があると指摘しています。
デジタルツールカテゴリーも別の恩恵を受けます。SECはデジタルツールを、メンバーシップ、チケット、資格証明、タイトル文書、または身分証明書などの実用的な機能を果たす暗号資産と定義しています。その例にはEthereum Name Service（ENS）ドメイン名とCoinDeskのMicrocosms NFT Consensus Ticketが含まれます。
同委員会は、デジタルツールは物理的なユーティリティのオンチェーンアナロジーであり、人々はビジネス企業に対する権利ではなく、機能的使用のためにそれらを取得することを述べています。
これは、リストされた例を超えて重要であり、アイデンティティ、アクセス、命名、および資格システムに取り組むビルダーにとって明確なルートを提供します。トークンが投資商品ではなくツールである理由を説明しなければならないことが多かったセクターにとって、SECは自らの枠組みを提供しました。
ステーブルコインも、コモディティバケットよりも多くの条件を伴って、より強い位置に移動します。
リリースは、GENIUS法が施行されると、GENIUS法に基づく許可された支払いステーブルコイン発行者によって発行された支払いステーブルコインは、法令によって証券の地位から除外されると述べています。また、他のステーブルコインは事実と状況に応じて証券である可能性があるとも述べています。
これにより、規制されたドルリンク発行者にはより明確な連邦の道が提供される一方で、利回りを生むより構造的なデザインはより厳密に監視されます。
プライバシーが静かな開放を得る
SECの分類は独立したプライバシーのバケットを作成しませんが、証券の取り扱いに入る暗号資産と暗号活動の範囲を狭めます。
リリースの中で、同機関はデジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、およびデジタルツールはそれ自体が証券ではないと述べつつ、解釈自体が新たな法的義務を創出しないことも明言しています。委員会はまた、銀行秘密法およびマネーロンダリング防止法はこの行動の範囲外であると述べています。
この言葉は、プライバシー擁護者が過去数年にわたって増加した監視のもとにあったセクターにとっての開放と捉えています。
独立系ジャーナリストのL0la L33tzは、X上の投稿でこの解釈が重要なプライバシーの勝利であると主張しました。なぜなら、デジタル資産の開発者やソフトウェアリンクサービスに対するより広範なブローカー・ディーラーの枠組みが、より多くのセクターをKYCおよびAMLの義務に押し込む可能性があったからです。
彼女の解釈は、管轄権の用語におけるシフトを捉えています：狭いSECの周辺が、暗号ソフトウェアと非証券資産の活動が同委員会の核心的な登録体制の外で存在する余地をより広く残します。
このことの実際的な利点は、自己保管、オープンソース開発、およびノンカストディアルツールの周辺で最も強くなります。SECのデジタルツールカテゴリーは、その見解を支持します。なぜなら、機能的なオンチェーン資産をビジネス企業に対する権利ではなく、使用のために取得されるユーティリティとして扱うからです。
プライバシー重視のビルダー、ウォレットソフトウェア、資格レイヤー、および関連インフラにとって、リリースは、ソフトウェアリンクの暗号活動が機能と制御の観点で分析されるべきであり、自動的に投資商品としてのレンズを通してではないという明確な主張を提供します。
一方、残るコンプライアンスの境界は財務省とFinCENにあります。FinCENの2019年のガイダンスは、匿名化ソフトウェアプロバイダーは価値を受け入れたり送信したりすることとは異なるため、マネートランスミッターではないと述べています。
同じガイダンスでは、価値を受け入れたり再送信したりする匿名化サービスプロバイダーは、そのルールに従ってマネートランスミッターであると述べています。
これにより、プライバシー擁護者は、証券法内での重要な政策上の利益を得ることができ、AMLおよびマネー送金の義務は別の連邦の枠組みを通じて引き続き処理されます。
市場のメッセージの深層
SECのリリースのより広範な重要性は、業界が数年間求めてきたソーティングメカニズムを提供し、トークンの発行と配布に関するすべての法的質問を解消することなく実施されたということです。
同委員会は、非証券暗号資産は依然として提供および販売可能であり、証券のままの投資契約に従うことができると述べています。
実際には、分類は、トークンが機能するネットワーク、実際のユースケース、または分散型システムに密接に結びついている場合に最も役立ちます。企業価値に関するプロモーターの継続的な約束ではなく。
この枠組みからの勝者を特定することが容易になります。ビットコイン、ETH、ソラナ、XRP、その他の指定されたデジタルコモディティは、最も明確な即時的なブーストを得ます。ステーキングネットワーク、ラップされた非証券資産、デジタルツール、および支払いステーブルコインは、より強い法的枠組みを受け取ります。
一方、プライバシー重視の暗号プロジェクトは、SECが自らの権限の周囲により確固たる境界を引いたため、より狭いが依然として重要な開放を得ます。
したがって、市場の次の章は、取引所、発行者、開発者、および財務省主導のコンプライアンス機関がその新しい地図にどのように応答するかにかかっています。