浙商戦略：レンジ内での値動きと市場の重心下移を伴う波動の溢出、慎重に進める

1、今週（2026-03-23から2026-03-27）の市場概況

（1）主要指数：市場の重心が下方に移動し、主要な広範囲指数はほとんどが下落した。（2）セクター観察：エネルギーが堅調に周期的に反発し、非銀行TMTが下落幅で先行した。（3）市場の感情：上海・深センの取引高は前月比で引き続き減少し、株価指数先物契約のほとんどが逆ザヤになっている。（4）資金の流れ： margin 融資残高はわずかに減少し、融資による買い占めの割合が後退し、株式ETFの純流出が見られた。（5）量子「黒科技」：主要指数の評価中央値は高めで、創業板指の評価は相対的に低めである。

2、今週の市場帰因

（1）中東の地政学的衝突が引き続き発酵している；（2）イランがアメリカの停戦案を拒否し、イラン側の5項目の条件を提示した；（3）外交部長の王毅はイラン外相アラグチと電話で応じた。

3、来週の市場展望

中東の地政学的不安定さによる「輸入的衝撃」が短期的には解消できないため、世界の資本市場は引き続き調整状態にあると予想される。その中で、A株は最近の急落により「ボラティリティゾーンの下方翻転」の構図を形成している。上証を例にとると、ボラティリティゾーンは以前の4000ポイントから4200ポイントの範囲が「下方翻転」し、新しいボラティリティゾーンの下限は昨年4月以来の「ブルマーケット3波」の0.382の位置から3800ポイントの整数関門であり、その支えは今週月曜日に耐えた；新しいゾーンの上限は、チャートの分布の観点から見て整数関門の4000から4040ポイントの範囲であり、これは数ヶ月前に形成された「取引密集区」である。私たちは、短期的に上証指数が「ゾーンの振動で底を探す、下限支え、上限圧力」の形で運行することを予想しており、多くの広範囲指数も同時に運行する可能性がある。少しの例外として、3月20日に新高値を更新した創業板指は、現在成分株の分化と週間MACDの頂背離状態を示しており、今後調整圧力があるかもしれない。長期的な視点で見ると、市場の安定した中期的な底構造は4月中旬から下旬に形成される可能性があり、週間レベルの反発が期待される；また、「システミックな緩やかな牛市」パターンの継続は、今後4000ポイントの関門を「強気」に戻れるかどうかにかかっている。

配置に関しては、「ボラティリティの中心が下方に移動し、下に支え上に圧力がある」との判断に基づき、私たちは次のことを提案する：短期的には慎重を保ち、インデックスに対してゾーンの振動で対処する——株価指数が新しいボラティリティゾーンの「下限」に達した際は、恐怖を克服して適度に「安く買い」、株価指数が新しいボラティリティゾーンの「上限」に近づいた際は、貪欲を放棄して適度に「高く売る」こと。もし4月中旬以降に中東情勢がさらに明確になり、A株の中期的な底構造が形成されれば、その時点で積極的に増配し、弾力を拡張できる。

4、リスク提示

国内経済の回復が予想を下回る；世界の地政学的な不確実性が存在する。

（出所：浙商証券）