AIに聞く · 中東戦争の下、中国資産は世界の避難所となるのか？
中経記者 孫汝祥 夏欣 北京報道
2月末から始まった中東戦争は、世界の経済金融環境に大きな混乱をもたらし、国際原油価格は急騰し、金、銀、工業金属の価格は激しく変動し、世界の株式市場は著しい影響を受けた。
3月23日、アジア太平洋株式市場は大幅に下落し、A株も深い調整を見せた。3月24日、A株の三大指数はすべて上昇し、取引終了時点で、上海総合指数は3881.28ポイント、1.78％の上昇；深セン成分指数は13536.56ポイント、1.43％の上昇；創業板指数は上昇して3251.55ポイント、0.5％の上昇を記録した。上海と深センの両市場の取引額は2.08兆元に達した。
このような荒波の中、多くの国内外の機関が中国資産に対して楽観的な見方を示している。「国際秩序の再構築は危機の中にチャンスがある、中国のハードコア資産は長期の上昇が続く」；「流動性の引き締め予想がアジア太平洋での全面下落を引き起こし、中国資産の価値が際立つ可能性がある」；「地政学的衝撃における市場の分化：日本と韓国は圧力を受け、中国は相対的に安定している」；「世界の安全が希少な資源となり、中国資産は安全プレミアムを持つ」など、類似の見解が頻繁に出ている。ここ1ヶ月以上、高盛や富達国際などの国際的な主要機関が相次いで発言し、中国資産を広く支持している。
同時に、3月22日から23日に開催された中国発展高層フォーラム2026年年会では、多くの機関や企業のリーダーが「中国は安定した構図、完全な産業基盤、オープンな金融市場を持っており、必ずや世界の資本の最終的な『避難所』になる」という見解に賛同した。
2026年3月現在、外国資本機関による中国資産の配置意欲は著しく高まり、全体として「楽観的＋ポジション増加」の傾向を示している。このトレンドは、政策の安定性、評価の優位性、産業のアップグレード、および世界の資産再バランス需要という複数の確実な要因によって推進されている。
A株は顕著な「避難」と「耐性」を示す
市場の調整と変動に対し、HSBC晋信バリュー先鋒ファンドのファンドマネージャー李学偉は、現在のボラティリティは短期的な感情の動揺に過ぎないと考えている。国内の経済は「開門紅」のデータが強力で、製造業PMIや社融などの指標はすべて予想を上回り、経済の内生的な力が回復していることを示している。市場は短期的な感情が解放された後、修復のウィンドウが訪れる可能性がある。
中長期的に展望する中で、李学偉は国内の株式資産は十分なスペースと機会を持っており、A市場とH市場の戦略的な機会を引き続き期待している。
一方で、国内の供給と需要の両方で政策が強化され、財政と金融政策が協調して実体経済を支援し、企業の利益とROEは徐々に安定して改善する見込みだ。さらに、国内のテクノロジー産業はAI、半導体、新エネルギーなどの分野で引き続き突破を遂げており、長期的に海外全体の流動性の緩和が変わらない中で、A株は分子側（利益改善）と分母側（流動性支援）の二重の駆動によって引き続き強化される期待がある。
また、中国経済は十分な耐性を持ち、家庭の超過貯蓄の規模はかなりのものであり、資本市場改革が進む中（例：配当と自社株買い制度の整備、中長期資金の市場参入）、資金の市場入場と株式市場のトレンドの上昇の正のフィードバックループを形成し、さらに外国資本の参加を引き寄せて長期的な上昇の構図を築くことができると考えられている。歴史的な経験は、市場が上昇する過程では短期的な感情の動揺が避けられないが、通常、短期的な動揺は市場の長期的な方向性を変えることは難しいと示している。
華創証券は、地政学的な衝撃のもとでA株が顕著な「避難」と「耐性」を示していると考えている。
華創証券は3月以降の世界主要株式指数の変動を統計し、上証指数が-4.94％のパフォーマンスで最も下落に強い市場指数となり、同期間の米国S&P500（-5.41％）、MSCI世界（-6.46％）、およびMSCI新興市場指数（-6.98％）よりも優れていることがわかった。
長江戦略の戴清チームも「地政学的衝撃における市場の分化、日本と韓国は圧力を受け、中国は相対的に安定している」という結論を出した。
戴清チームは、最近の米イランの対立の激化に伴い、ホルムズ海峡の航行リスクが急増し、世界のエネルギー供給チェーンが断裂の脅威に直面していると述べている。このような環境下で、異なる経済体の資産のパフォーマンスは構造的に分化している。日本と韓国の資産は輸入性インフレと供給チェーン依存の「重災区」であり、米国資産は高評価と政策の不確実性の二重の圧力を受けている。中国の資産は内循環の優位性と経済の耐性を際立たせている。
比較すると、A株市場は外部に対してより耐性があり、主にエネルギー自給率が高く、エネルギーの輸入多様化と内需主導の経済構造により、中国は外部のエネルギー価格の衝撃を相対的に間接的に受けている。人民元の為替レートは広い範囲内で安定を保ち、恐慌的な価値下落は見られず、マクロの基本的な強さを示している。
中国資産の安全性の三つの柱
「今回の中東戦争は、国際秩序再構築の時代のマイルストーンであり、『ハードコア資産』は戦略的価値の再評価と国際秩序の再構築を迎えている」と金融アナリストの張忆東は述べている。世界経済は動乱とスタグフレーションのリスクに向かう可能性があり、中国は世界の成長を最も安定させる原動力となるだろう。
張忆東は、「第14次五カ年計画」は2026年の中国経済の重要な変数であり、デフレからの脱却が最大の期待差であると考えている。中国の株式市場は長期的な上昇を支える三つの柱を持つ：中国経済の安定、房地产と内需の段階的改善、テクノロジーの実力向上、製造業の世界一維持、AIと研究開発の世界一級への進展；中国独自の金融発展の道を歩み、資本市場の安定と活性化を継続すること。
戴清チームは、中国資産の安全性を支える三つの柱を次のように考えている。
第一に、評価の低さが天然の「安全マット」を提供している。現在、A株の主要な広範な指数のリスクプレミアム（株式と債券のコストパフォーマンス）は歴史的に高い水準にあり、米国株や一部の新興市場よりもはるかに魅力的である。高い株債のコストパフォーマンスは下落余地が限定的であり、世界の資本に高配当と評価修復の二重の魅力をもたらし、長期資金にとって最適な「打撃点」を提供している。
第二に、全産業チェーンの優位性と供給チェーンの安全性。中国は世界で最も完全な工業体系を持ち、新エネルギー、5G、高端製造などの分野で内循環能力を備えている。地政学的衝突は世界の供給チェーンの再構築を加速させ、中国の「世界の工場」としての不可欠性を高めており、関連輸出チェーンや製造業のリーディング資産は「希少性プレミアム」を獲得している。
第三に、政策ツールの豊富さとマクロ環境の安定性。中国は十分な外貨準備と独立した金融政策の余地を持ち、外部ショックに対して逆周期的な調整能力が強く、外部の変動を効果的にヘッジし、経済を合理的な範囲内で運営し、資産価格の底固めを実現している。
内外資の見解による「安全港」
「安定性は希少であり、中国市場はより低いリスクプレミアムを持つ」と国泰海通戦略チームは強調している。成長の論理は、「スタグフレーション」リスクの打破の突破口であり、中国市場はより多元的である。ロシア・ウクライナ紛争や米中関税摩擦は、感情のピーク後の市場の動きは内在的な論理に依存していることを示している。中国の無リスク利回りの低下、資本市場改革、経済構造の転換は、中国資本市場の根幹をなす動力と支柱である。
「世界を見ると、安定性は最も重要な要素である。中国は自らの規模と総合力を背景に、世界経済と発展の構造に貴重な安定性と確実性を提供している」と、中国発展高層フォーラム2026年年会で、シスコのグローバル副社長兼大中華区CEOの黄志明は《中国経営報》の記者のインタビューに答えてこう述べた。
スタンダードチャータードグループのCEOであるウィン・トーシも、安定した市場環境のおかげで、中国は非常に特別な発展の機会を迎えており、国際投資家を引きつける有利な位置にあると考えている。「中国の経済規模と債券市場の規模は巨大であり、金融市場の開放の成果は顕著であり、人民元の国際化が進む中、世界の投資家の人民元資産配分需要は引き続き高まっており、中国国債は国際資金の『安全港』である」と述べている。
KPMG中国の主席である邹俊も、中国経済は安定性と先導性を示していると考えている。その安定した発展状況、超大規模な内需潜在力、堅実な産業体系は、世界経済の成長に確実な力を注入している。
「世界の安全が希少な資源となり、中国資産は安全プレミアムを持つ」と上海の首席エコノミストで金融発展センターの副主任、中国首席エコノミストフォーラムの理事である劉煜輝は述べている。中国は「第十四次五カ年計画」において早くも先見の明を持ち、安全を発展の上に置き、「安全と発展を重視する」という核心を明確にしている。安全は、今や世界で最も希少な資源となっており、中国を買うことは安全を買うことと同義である！
劉煜輝は、これは世界が動乱の中で形成した明晰な合意であり、中国の供給チェーンと超大規模市場が築いたハードパワーの証であると強調した。だからこそ、世界は加速的に一つの合意を形成している：未来、投資先は中国の供給チェーンだけで安全を買える、ということである。これは抗しがたい選択である。
モルガン・アセット・マネジメント中国のシニアグローバルマーケットストラテジスト蒋先威は、メディアのインタビューで、短期的には地政学的衝突の影響でA株市場の配置は、エネルギーや低位防御の「HALO」資産、そして独立した成長論理を持つセクターにより注目していると述べた。
ルボマイ・ファンド管理（中国）有限公司の董事長劉颂は、地政学的衝突などの外部要因は、ルボマイ・ファンドの全体の論理を変えるものではなく、むしろ年間の配置戦略を前倒ししただけだと述べた。外部要因がA株の回復速度を遅らせる可能性はあるが、海外資金の流入と海外需要の回復は株式市場を支えるだろう。
さらに、ここ1ヶ月以上にわたり、高盛、UBS、富達国際、ブラックロック、リオ・ブロック・ファンドなどの国際的な主要機関が相次いで発言し、中国資産の評価魅力、利益修復の潜在性、長期的な戦略価値を高く評価している。今後3〜5年で、世界の資産配分はドル資産への集中を徐々に弱め、多様化を進める見込みである。中国市場は活気を示し、中国資産の優位性は、産業チェーンの完全性、革新能力の高さ、評価の相対的な魅力にある。
（編集：夏欣 審査：李慧敏 校正：翟軍）
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風高浪急、内外資機関はなぜ一斉に中国資産を買い増すのか？
AIに聞く · 中東戦争の下、中国資産は世界の避難所となるのか？
中経記者 孫汝祥 夏欣 北京報道
2月末から始まった中東戦争は、世界の経済金融環境に大きな混乱をもたらし、国際原油価格は急騰し、金、銀、工業金属の価格は激しく変動し、世界の株式市場は著しい影響を受けた。
3月23日、アジア太平洋株式市場は大幅に下落し、A株も深い調整を見せた。3月24日、A株の三大指数はすべて上昇し、取引終了時点で、上海総合指数は3881.28ポイント、1.78％の上昇；深セン成分指数は13536.56ポイント、1.43％の上昇；創業板指数は上昇して3251.55ポイント、0.5％の上昇を記録した。上海と深センの両市場の取引額は2.08兆元に達した。
このような荒波の中、多くの国内外の機関が中国資産に対して楽観的な見方を示している。「国際秩序の再構築は危機の中にチャンスがある、中国のハードコア資産は長期の上昇が続く」；「流動性の引き締め予想がアジア太平洋での全面下落を引き起こし、中国資産の価値が際立つ可能性がある」；「地政学的衝撃における市場の分化：日本と韓国は圧力を受け、中国は相対的に安定している」；「世界の安全が希少な資源となり、中国資産は安全プレミアムを持つ」など、類似の見解が頻繁に出ている。ここ1ヶ月以上、高盛や富達国際などの国際的な主要機関が相次いで発言し、中国資産を広く支持している。
同時に、3月22日から23日に開催された中国発展高層フォーラム2026年年会では、多くの機関や企業のリーダーが「中国は安定した構図、完全な産業基盤、オープンな金融市場を持っており、必ずや世界の資本の最終的な『避難所』になる」という見解に賛同した。
2026年3月現在、外国資本機関による中国資産の配置意欲は著しく高まり、全体として「楽観的＋ポジション増加」の傾向を示している。このトレンドは、政策の安定性、評価の優位性、産業のアップグレード、および世界の資産再バランス需要という複数の確実な要因によって推進されている。
A株は顕著な「避難」と「耐性」を示す
市場の調整と変動に対し、HSBC晋信バリュー先鋒ファンドのファンドマネージャー李学偉は、現在のボラティリティは短期的な感情の動揺に過ぎないと考えている。国内の経済は「開門紅」のデータが強力で、製造業PMIや社融などの指標はすべて予想を上回り、経済の内生的な力が回復していることを示している。市場は短期的な感情が解放された後、修復のウィンドウが訪れる可能性がある。
中長期的に展望する中で、李学偉は国内の株式資産は十分なスペースと機会を持っており、A市場とH市場の戦略的な機会を引き続き期待している。
一方で、国内の供給と需要の両方で政策が強化され、財政と金融政策が協調して実体経済を支援し、企業の利益とROEは徐々に安定して改善する見込みだ。さらに、国内のテクノロジー産業はAI、半導体、新エネルギーなどの分野で引き続き突破を遂げており、長期的に海外全体の流動性の緩和が変わらない中で、A株は分子側（利益改善）と分母側（流動性支援）の二重の駆動によって引き続き強化される期待がある。
また、中国経済は十分な耐性を持ち、家庭の超過貯蓄の規模はかなりのものであり、資本市場改革が進む中（例：配当と自社株買い制度の整備、中長期資金の市場参入）、資金の市場入場と株式市場のトレンドの上昇の正のフィードバックループを形成し、さらに外国資本の参加を引き寄せて長期的な上昇の構図を築くことができると考えられている。歴史的な経験は、市場が上昇する過程では短期的な感情の動揺が避けられないが、通常、短期的な動揺は市場の長期的な方向性を変えることは難しいと示している。
華創証券は、地政学的な衝撃のもとでA株が顕著な「避難」と「耐性」を示していると考えている。
華創証券は3月以降の世界主要株式指数の変動を統計し、上証指数が-4.94％のパフォーマンスで最も下落に強い市場指数となり、同期間の米国S&P500（-5.41％）、MSCI世界（-6.46％）、およびMSCI新興市場指数（-6.98％）よりも優れていることがわかった。
長江戦略の戴清チームも「地政学的衝撃における市場の分化、日本と韓国は圧力を受け、中国は相対的に安定している」という結論を出した。
戴清チームは、最近の米イランの対立の激化に伴い、ホルムズ海峡の航行リスクが急増し、世界のエネルギー供給チェーンが断裂の脅威に直面していると述べている。このような環境下で、異なる経済体の資産のパフォーマンスは構造的に分化している。日本と韓国の資産は輸入性インフレと供給チェーン依存の「重災区」であり、米国資産は高評価と政策の不確実性の二重の圧力を受けている。中国の資産は内循環の優位性と経済の耐性を際立たせている。
比較すると、A株市場は外部に対してより耐性があり、主にエネルギー自給率が高く、エネルギーの輸入多様化と内需主導の経済構造により、中国は外部のエネルギー価格の衝撃を相対的に間接的に受けている。人民元の為替レートは広い範囲内で安定を保ち、恐慌的な価値下落は見られず、マクロの基本的な強さを示している。
中国資産の安全性の三つの柱
「今回の中東戦争は、国際秩序再構築の時代のマイルストーンであり、『ハードコア資産』は戦略的価値の再評価と国際秩序の再構築を迎えている」と金融アナリストの張忆東は述べている。世界経済は動乱とスタグフレーションのリスクに向かう可能性があり、中国は世界の成長を最も安定させる原動力となるだろう。
張忆東は、「第14次五カ年計画」は2026年の中国経済の重要な変数であり、デフレからの脱却が最大の期待差であると考えている。中国の株式市場は長期的な上昇を支える三つの柱を持つ：中国経済の安定、房地产と内需の段階的改善、テクノロジーの実力向上、製造業の世界一維持、AIと研究開発の世界一級への進展；中国独自の金融発展の道を歩み、資本市場の安定と活性化を継続すること。
戴清チームは、中国資産の安全性を支える三つの柱を次のように考えている。
第一に、評価の低さが天然の「安全マット」を提供している。現在、A株の主要な広範な指数のリスクプレミアム（株式と債券のコストパフォーマンス）は歴史的に高い水準にあり、米国株や一部の新興市場よりもはるかに魅力的である。高い株債のコストパフォーマンスは下落余地が限定的であり、世界の資本に高配当と評価修復の二重の魅力をもたらし、長期資金にとって最適な「打撃点」を提供している。
第二に、全産業チェーンの優位性と供給チェーンの安全性。中国は世界で最も完全な工業体系を持ち、新エネルギー、5G、高端製造などの分野で内循環能力を備えている。地政学的衝突は世界の供給チェーンの再構築を加速させ、中国の「世界の工場」としての不可欠性を高めており、関連輸出チェーンや製造業のリーディング資産は「希少性プレミアム」を獲得している。
第三に、政策ツールの豊富さとマクロ環境の安定性。中国は十分な外貨準備と独立した金融政策の余地を持ち、外部ショックに対して逆周期的な調整能力が強く、外部の変動を効果的にヘッジし、経済を合理的な範囲内で運営し、資産価格の底固めを実現している。
内外資の見解による「安全港」
「安定性は希少であり、中国市場はより低いリスクプレミアムを持つ」と国泰海通戦略チームは強調している。成長の論理は、「スタグフレーション」リスクの打破の突破口であり、中国市場はより多元的である。ロシア・ウクライナ紛争や米中関税摩擦は、感情のピーク後の市場の動きは内在的な論理に依存していることを示している。中国の無リスク利回りの低下、資本市場改革、経済構造の転換は、中国資本市場の根幹をなす動力と支柱である。
「世界を見ると、安定性は最も重要な要素である。中国は自らの規模と総合力を背景に、世界経済と発展の構造に貴重な安定性と確実性を提供している」と、中国発展高層フォーラム2026年年会で、シスコのグローバル副社長兼大中華区CEOの黄志明は《中国経営報》の記者のインタビューに答えてこう述べた。
スタンダードチャータードグループのCEOであるウィン・トーシも、安定した市場環境のおかげで、中国は非常に特別な発展の機会を迎えており、国際投資家を引きつける有利な位置にあると考えている。「中国の経済規模と債券市場の規模は巨大であり、金融市場の開放の成果は顕著であり、人民元の国際化が進む中、世界の投資家の人民元資産配分需要は引き続き高まっており、中国国債は国際資金の『安全港』である」と述べている。
KPMG中国の主席である邹俊も、中国経済は安定性と先導性を示していると考えている。その安定した発展状況、超大規模な内需潜在力、堅実な産業体系は、世界経済の成長に確実な力を注入している。
「世界の安全が希少な資源となり、中国資産は安全プレミアムを持つ」と上海の首席エコノミストで金融発展センターの副主任、中国首席エコノミストフォーラムの理事である劉煜輝は述べている。中国は「第十四次五カ年計画」において早くも先見の明を持ち、安全を発展の上に置き、「安全と発展を重視する」という核心を明確にしている。安全は、今や世界で最も希少な資源となっており、中国を買うことは安全を買うことと同義である！
劉煜輝は、これは世界が動乱の中で形成した明晰な合意であり、中国の供給チェーンと超大規模市場が築いたハードパワーの証であると強調した。だからこそ、世界は加速的に一つの合意を形成している：未来、投資先は中国の供給チェーンだけで安全を買える、ということである。これは抗しがたい選択である。
モルガン・アセット・マネジメント中国のシニアグローバルマーケットストラテジスト蒋先威は、メディアのインタビューで、短期的には地政学的衝突の影響でA株市場の配置は、エネルギーや低位防御の「HALO」資産、そして独立した成長論理を持つセクターにより注目していると述べた。
ルボマイ・ファンド管理（中国）有限公司の董事長劉颂は、地政学的衝突などの外部要因は、ルボマイ・ファンドの全体の論理を変えるものではなく、むしろ年間の配置戦略を前倒ししただけだと述べた。外部要因がA株の回復速度を遅らせる可能性はあるが、海外資金の流入と海外需要の回復は株式市場を支えるだろう。
さらに、ここ1ヶ月以上にわたり、高盛、UBS、富達国際、ブラックロック、リオ・ブロック・ファンドなどの国際的な主要機関が相次いで発言し、中国資産の評価魅力、利益修復の潜在性、長期的な戦略価値を高く評価している。今後3〜5年で、世界の資産配分はドル資産への集中を徐々に弱め、多様化を進める見込みである。中国市場は活気を示し、中国資産の優位性は、産業チェーンの完全性、革新能力の高さ、評価の相対的な魅力にある。
（編集：夏欣 審査：李慧敏 校正：翟軍）