**歴史を振り返ると、A株の4月の動向に影響を与える核心要因はファンダメンタルズ、政策、外部イベントである。**（1）2010年以降、15年のうちに上証総合指数が4月に上昇したのはわずか6回である。（2）A株の4月の動向に影響を与える核心要因はファンダメンタルズ、政策、外部イベントである。一つは、経済と利益のファンダメンタルズがA株の4月の動向を支配する核心要因である。まず、住宅販売、社会消費、輸出などの前年比成長率が回復することで上証総合指数が4月に上昇する可能性があるが、そうでなければ下落する可能性がある。次に、工業企業の利益増加率とA株の第一四半期の利益増加率が回復するかどうかは上証総合指数の上昇に対してあまり影響を与えない。二つ目は、政策と外部イベントがA株の4月の動向にも重要な影響を与える。**歴史を振り返ると、もしA株が2-3月に外部イベントによって調整を受けた場合、4月は比較的強い動きになる可能性がある。**（1）もし2-3月に重大な外部イベントが発生してA株が調整を受けた場合、4月は比較的強い動きになる可能性がある。2-3月に重大な外部イベントが発生した後、4月の初旬にA株が低位から回復を開始したのは4回であり、A株の4月の平均下落率は0.5%（3月の平均下落率は2.2%）である。（2）2-3月の重大な外部イベント後、A株は4月に比較的強い動きを示すが、これは主に感情の明確な回復や外資の回帰などの要因によって駆動される。一つは、感情が明確に回復すること：取引額の最大回復幅の平均は58%、最低の回転率の歴史的分位数の平均は21.6%である。二つ目は、外資が回帰すること：2020年、2022年3月の外資の平均純流出は564.8億元、4月の平均純流入は297.8億元である。**今年の4月、A株は比較的強い動きを示す可能性があり、緩やかな牛相のトレンドは変わらない。**（1）今年の4月、経済と利益は引き続き回復する可能性がある。一つは、4月の経済が引き続き修復される可能性がある。まず、消費の成長率が引き続き安定する可能性がある。次に、インフラと製造業の投資の成長率がさらに回復する可能性がある。最後に、輸出が引き続き高い成長率を維持する可能性がある。二つ目は、4月の企業利益は引き続き回復トレンドの中にある可能性がある：4月のPPIの前年比成長率とA株の第一四半期の利益成長率は引き続き回復する可能性がある。（2）今年の4月も政策は引き続き積極的で、外部リスクは緩和される可能性がある。一つは、4月の政策は引き続き積極的である可能性がある。二つ目は、4月の外部リスクが徐々に緩和される可能性があり、A株は米国とイランの対立などのリスクに対する反応がすでに十分である可能性がある。（3）4月の国内流動性は緩和を維持し、株式市場への資金が回帰する可能性がある。**今年の4月、テクノロジーとサイクルスタイルが相対的に優位を占め、小型株と大型株のスタイルは均衡する可能性がある。**（1）4月、テクノロジーとサイクルスタイルが相対的に優位を占める可能性がある。一つは、歴史を振り返ると、4月は安定と金融スタイルが主に政策と外部イベントによって主導される。二つ目は、今年の4月、テクノロジーとサイクルスタイルが相対的に優位を占める可能性がある。まず、金融と安定スタイルは4月に強みを持つのが難しい可能性がある。次に、4月にはテクノロジー革新や反内巻きなどの政策がさらに実施される可能性がある。最後に、4月にはサイクルとテクノロジーハードウェアなどの景気が引き続き上昇する可能性がある。（2）4月の小型株と大型株のスタイルは均衡する可能性がある。一つは、歴史を振り返ると、4月は大型株が通常相対的に優位である。二つ目は、今年の4月、小型株と大型株のスタイルは均衡する可能性がある。まず、4月はサイクルとテクノロジーの業界の利益が高く、このことが中小型株スタイルに有利である。次に、4月は海外の流動性の期待が大幅に緩和されることは難しく、大型株スタイルに有利である可能性がある。最後に、国内政策が中小型株スタイルに有利である。**業界の配置：4月は優良なテクノロジーと一部のサイクル業界を押し下げて配置することをお勧めします。**（1）前回のネガティブショックがA株の調整を引き起こした後、4月は優良なテクノロジーと一部のサイクル業界が依然として優位を占める可能性がある。一つは、歴史を振り返ると、前回のネガティブショックがA株の調整を引き起こした後、業績が上位の一部のテクノロジーとサイクル業界が4月に引き続き相対的に優位を占める可能性がある。二つ目は、現在、今年の4月には電子、通信、非鉄金属、電力機器などの業界が相対的に優位を占める可能性がある。（2）現在成長中の電力機器、メディア、自動車などはPEGが低く、配当のある非金融、食品飲料などの評価は歴史的分位数が低い。（3）4月は押し下げて配置することをお勧めします。一つは、政策と産業のトレンドが上昇している電力新（AI電力、蓄電）、通信（AIハードウェア）、電子（半導体、AIハードウェア）、非鉄金属、化学、軍需（商業宇宙）、革新的な医薬品などの業界。二つは、石炭、電力、銀行などの低評価配当業界。**リスク提示：歴史的経験が将来必ずしも適用されるわけではない、政策の予想以上の変化、経済修復が予想に及ばない。**（出典：華金証券）
華金戦略：4月にファンダメンタルズに回帰、テクノロジーと循環株が再び主線に
歴史を振り返ると、A株の4月の動向に影響を与える核心要因はファンダメンタルズ、政策、外部イベントである。（1）2010年以降、15年のうちに上証総合指数が4月に上昇したのはわずか6回である。（2）A株の4月の動向に影響を与える核心要因はファンダメンタルズ、政策、外部イベントである。一つは、経済と利益のファンダメンタルズがA株の4月の動向を支配する核心要因である。まず、住宅販売、社会消費、輸出などの前年比成長率が回復することで上証総合指数が4月に上昇する可能性があるが、そうでなければ下落する可能性がある。次に、工業企業の利益増加率とA株の第一四半期の利益増加率が回復するかどうかは上証総合指数の上昇に対してあまり影響を与えない。二つ目は、政策と外部イベントがA株の4月の動向にも重要な影響を与える。
歴史を振り返ると、もしA株が2-3月に外部イベントによって調整を受けた場合、4月は比較的強い動きになる可能性がある。（1）もし2-3月に重大な外部イベントが発生してA株が調整を受けた場合、4月は比較的強い動きになる可能性がある。2-3月に重大な外部イベントが発生した後、4月の初旬にA株が低位から回復を開始したのは4回であり、A株の4月の平均下落率は0.5%（3月の平均下落率は2.2%）である。（2）2-3月の重大な外部イベント後、A株は4月に比較的強い動きを示すが、これは主に感情の明確な回復や外資の回帰などの要因によって駆動される。一つは、感情が明確に回復すること：取引額の最大回復幅の平均は58%、最低の回転率の歴史的分位数の平均は21.6%である。二つ目は、外資が回帰すること：2020年、2022年3月の外資の平均純流出は564.8億元、4月の平均純流入は297.8億元である。
今年の4月、A株は比較的強い動きを示す可能性があり、緩やかな牛相のトレンドは変わらない。（1）今年の4月、経済と利益は引き続き回復する可能性がある。一つは、4月の経済が引き続き修復される可能性がある。まず、消費の成長率が引き続き安定する可能性がある。次に、インフラと製造業の投資の成長率がさらに回復する可能性がある。最後に、輸出が引き続き高い成長率を維持する可能性がある。二つ目は、4月の企業利益は引き続き回復トレンドの中にある可能性がある：4月のPPIの前年比成長率とA株の第一四半期の利益成長率は引き続き回復する可能性がある。（2）今年の4月も政策は引き続き積極的で、外部リスクは緩和される可能性がある。一つは、4月の政策は引き続き積極的である可能性がある。二つ目は、4月の外部リスクが徐々に緩和される可能性があり、A株は米国とイランの対立などのリスクに対する反応がすでに十分である可能性がある。（3）4月の国内流動性は緩和を維持し、株式市場への資金が回帰する可能性がある。
今年の4月、テクノロジーとサイクルスタイルが相対的に優位を占め、小型株と大型株のスタイルは均衡する可能性がある。（1）4月、テクノロジーとサイクルスタイルが相対的に優位を占める可能性がある。一つは、歴史を振り返ると、4月は安定と金融スタイルが主に政策と外部イベントによって主導される。二つ目は、今年の4月、テクノロジーとサイクルスタイルが相対的に優位を占める可能性がある。まず、金融と安定スタイルは4月に強みを持つのが難しい可能性がある。次に、4月にはテクノロジー革新や反内巻きなどの政策がさらに実施される可能性がある。最後に、4月にはサイクルとテクノロジーハードウェアなどの景気が引き続き上昇する可能性がある。（2）4月の小型株と大型株のスタイルは均衡する可能性がある。一つは、歴史を振り返ると、4月は大型株が通常相対的に優位である。二つ目は、今年の4月、小型株と大型株のスタイルは均衡する可能性がある。まず、4月はサイクルとテクノロジーの業界の利益が高く、このことが中小型株スタイルに有利である。次に、4月は海外の流動性の期待が大幅に緩和されることは難しく、大型株スタイルに有利である可能性がある。最後に、国内政策が中小型株スタイルに有利である。
業界の配置：4月は優良なテクノロジーと一部のサイクル業界を押し下げて配置することをお勧めします。（1）前回のネガティブショックがA株の調整を引き起こした後、4月は優良なテクノロジーと一部のサイクル業界が依然として優位を占める可能性がある。一つは、歴史を振り返ると、前回のネガティブショックがA株の調整を引き起こした後、業績が上位の一部のテクノロジーとサイクル業界が4月に引き続き相対的に優位を占める可能性がある。二つ目は、現在、今年の4月には電子、通信、非鉄金属、電力機器などの業界が相対的に優位を占める可能性がある。（2）現在成長中の電力機器、メディア、自動車などはPEGが低く、配当のある非金融、食品飲料などの評価は歴史的分位数が低い。（3）4月は押し下げて配置することをお勧めします。一つは、政策と産業のトレンドが上昇している電力新（AI電力、蓄電）、通信（AIハードウェア）、電子（半導体、AIハードウェア）、非鉄金属、化学、軍需（商業宇宙）、革新的な医薬品などの業界。二つは、石炭、電力、銀行などの低評価配当業界。
リスク提示：歴史的経験が将来必ずしも適用されるわけではない、政策の予想以上の変化、経済修復が予想に及ばない。
（出典：華金証券）