汇金通2025年報解読：純利益前年比減33.39%、非継続利益減39.14%

コア利益指標の解釈

営業収入：量と価格の同時下落により収入が9.44%減少

2025年、会社は営業収入を418.2億元達成し、前年同期の461.9億元から9.44%減少した。具体的には、主力製品の販売数量が前年同期比で6.09%減少し、平均販売価格が6.96%減少した。これらの二重要因が収入のパフォーマンスを共に引き下げた：

• 売上数量：角鋼塔の販売数量は49.90万トンで前年同期比4.43%減少；鋼管塔の販売数量は4.75万トンで前年同期比31.96%大幅減少；一方、他の鋼構造物および接触網支架の販売数量は4.53万トンで前年同期比30.56%増加。
• 価格面：角鋼塔の販売価格は前年同期比7.22%減少、鋼管塔の販売価格は前年同期比6.03%減少、他の鋼構造物および接触網支架の販売価格は前年同期比2.74%減少。

純利益：前年同期比33.39%減少、利益圧力が顕著

会社の2025年の上場会社株主に帰属する純利益は1.03億元で、前年同期の1.55億元から33.39%減少した。これは主に収入の減少、主力製品の粗利益率の縮小、その他の収益の減少などの要因による：

• 主力製品の販売価格の下落幅（6.96%）が原材料の下落幅（6.69%）を上回り、主な事業の粗利益率が前年同期比で0.61ポイント減少した。
• 今期のその他の収益は3353.63万元で、前期比22.88%減少した。これは、増値税の加算控除による収益が前期より減少したためである。

非経常的損益を除く純利益：減少幅が純利益を上回り、主業の利益能力が弱化

上場会社株主に帰属する非経常的損益を除く純利益は8241.60万元で、前年同期比39.14%減少し、減少幅が純利益を上回った。非経常的損益を除いた後の利益表現はさらに悪化し、会社の主業の利益圧力が顕著であることを示している。使われていない工場の売却により926.08万元の収益が得られ、利益の減少幅がある程度緩和されたが、主業の利益能力の弱化の傾向には注意が必要である。

1株当たり利益：利益と同様に減少

会社の2025年の基本1株当たり利益は0.3038元/株で、前年同期の0.4562元/株から33.41%減少した；非経常的損益を除いた基本1株当たり利益は0.2430元/株で、前年同期の0.3993元/株から39.14%減少した。1株当たり利益の変動は純利益および非経常的損益を除く純利益の変動トレンドと完全に一致している。

費用構造の分析

全体費用：前年同期比微減、構造の分化が明確

2025年、会社の期間費用合計は41.08億元で、前年同期の44.94億元から8.59%減少した。その中で、各項目の費用は分化している：

販売費用：前年同期比15%増、入札および宣伝費が上昇

販売費用は前年同期比で15%増加し、これは報告期間内の入札費、宣伝費などが前年同期より増加したためである。入札費は前年の1319.66万元から1887.53万元に増加し、宣伝費は787.80万元から1176.40万元に増加した。この二つの合計は前年同期比で956.47万元増加し、販売費用の増加の核心的な推進要因となった。

管理費用：微減1.48%、接待費が縮小

管理費用は前年同期比で微減1.48%であり、これは報告期間内の会社の接待費が前年同期比で減少したためである。接待費は前年の618.83万元から423.02万元に減少し、195.81万元減少し、その他の管理費用のわずかな増加を相殺した。

財務費用：大幅に24.42%減少、資金コストの最適化

財務費用は前年同期比で24.42%減少し、これは会社が資金調達構造を最適化し、総合的な資金調達金利が低下したためである。今期の利息支出は9636.32万元で、前年の12716.68万元から3080.36万元減少し、減少幅は24.22%であり、財務費用が大幅に減少した主な理由である。

研究開発費用：前年同期比で8.31%減少、プロジェクト構造の最適化

研究開発費用は前年同期比で8.31%減少し、これは会社が研究開発プロジェクトの構造を最適化し、プロジェクトの成熟度が向上し、リーンマネジメントの効果が現れたためである。会社の2025年の研究開発投資合計は17091.78万元で、全額が費用化された投資であり、研究開発投資の総額は営業収入の4.09%を占めている。

研究開発人員の状況

2025年末、会社の研究開発人員数は491人で、会社の総人数に対する割合は14.70%である。研究開発人員の学歴構造を見ると、学士以上の学歴を持つ人員はわずか58人で、割合は11.81%；専門学校およびそれ以下の学歴を持つ人員は88.19%に達し、その中で高校およびそれ以下の人員は258人で、割合は52.55%。研究開発人員全体の学歴レベルは向上の余地がある。

年齢構造を見ると、30-40歳の人員は202人で、割合は41.14%であり、研究開発チームのコアメンバーである；30歳以下の人員は108人で、割合は22.00%であり、研究開発チームに新しい血液を注入している；40-50歳の人員は103人で、割合は20.98%であり、豊富な研究開発経験を持ち、全体の年齢構造は比較的均衡している。

キャッシュフローの状況

全体キャッシュフロー：営業キャッシュフロー改善、投資キャッシュフローがプラスに転じる

2025年、会社の現金および現金等価物の純増加額は8887.91万元で、前年同期の-29215.14万元から負から正に転じ、キャッシュフローの状況が改善された。

営業活動キャッシュフロー：前年同期比で18.87%増、資金管理の効果が見える

営業活動から生じるキャッシュフローの純額は2.18億元で、前年同期比で18.87%増加した。これは会社が引き続き売掛金の回収と資金の統合管理を強化したためである。商品販売やサービス提供から得られた現金は33.48億元で、前年同期比で若干の減少があったが、購買支払い、費用支出などの資金流出管理を最適化することで、営業活動キャッシュフローの純額は増加した。

投資活動キャッシュフロー：負から正に転じ、使われていない資産の処分が正の流入を寄与

投資活動から生じるキャッシュフローの純額は544.93万元で、前年同期は-585.64万元から負から正に転じた。これは報告期間内に使われていない資産を処分したためである。今期に処分した固定資産、無形資産およびその他の長期資産からの現金純額は3334.84万元で、投資活動キャッシュフローを正に転じさせた。

資金調達活動キャッシュフロー：流出規模が大幅に縮小

資金調達活動から生じるキャッシュフローの純額は-1.34億元で、前年同期は-4.70億元から流出規模が大幅に縮小し、これは報告期間内に満期債務の返済、配当および利息の支払い規模が前年より減少したためである。今期の債務返済に支払った現金は17.89億元で、前年の18.11億元から若干の減少があり、同時に支払った配当および利息の規模も減少した。

直面する可能性のあるリスク

市場競争リスク

中国の鉄塔製造業の企業数は多く、全体的な競争が激化している。国内市場では、今後電網建設投資が鈍化する場合、市場競争はさらに激化する；国際市場では、より多くの企業が国際市場への展開に参加しており、競争相手が増加し、会社は国内外の市場からの二重競争圧力に直面することになる。 対応策：優れた資源を統合し、国内外市場の開拓を強化し、技術革新および管理革新に力を入れ、製品構造を継続的に最適化し、市場地位を強化し、市場競争力を高める。

原材料価格の変動リスク

会社が生産に必要とする主要な原材料は鋼材や亜鉛インゴットなどの大宗商品であり、原材料はコストの比重が大きく、価格の変動は会社の業績に大きな影響を与える。 対応策：一部の顧客と原材料価格の連動メカニズムを構築し、一部の供給業者と価格固定契約を締結し、早めに材料を準備して価格変動の影響を低減する；原材料価格の動向をリアルタイムで追跡し、適時に先物ヘッジ業務を展開する；全面的な予算管理を強化し、在庫を合理的に配置し、製造コストを厳しく管理する。

税制優遇政策の変動リスク

会社および一部の子会社は高新技術企業税制優遇政策を享受しているが、将来税制が変更される場合、または関連指標が認定条件を満たさない場合、会社の税負担が増加し、業績に影響を与える。 対応策：税制政策の動向を密接に監視し、政策変更の影響を迅速に評価し、事前に対応策を策定し、政策変動による不利な影響を低減する。

為替変動リスク

国際市場への展開が進むにつれて、為替リスクが会社の経営成績に与える影響が増大しており、電力総合請負工事プロジェクトの建設期間が長いため、為替変動リスクがより顕著である。 対応策：合理的なヘッジ手段を採用し、為替ヘッジなどの措置を講じて、為替変動が会社に与える影響を低減する。

会社の転換によるリスク

会社は積極的に転換とアップグレードを進め、電力工事総合請負分野を拡大しているが、関連プロジェクトの運営管理経験が不足しており、プロジェクトの契約期間が長く、金額が大きく、環境が複雑であるため、エンジニアリング運営管理リスクが存在する。 対応策：自社の蓄積や専門人材の招致を通じて、プロジェクト運営管理の不確実性を減少させ、転換とアップグレードを着実に進める。

取締役・監査役・高管の報酬状況

取締役会長の税前報酬：会社から受け取らず

取締役会長の李明東は報告期間中に会社から受け取った税前報酬の合計は0であり、彼の報酬は関連方から受け取っている。

総経理の税前報酬：3.74万元

総経理の金志健は2025年12月2日に任命され、報告期間中に会社から受け取った税前報酬の合計は3.74万元である。

副総経理の税前報酬：すべて75万元超

• 副総経理の蔡維鋒は報告期間中の税前報酬の合計は76.09万元；
• 副総経理の董萍は報告期間中の税前報酬の合計は76.34万元；
• 副総経理の劉杰は報告期間中の税前報酬の合計は75.73万元。

財務総監の税前報酬：75.18万元

財務総監の朱貴営は報告期間中に会社から受け取った税前報酬の合計は75.18万元である。

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編集者：小浪快報