リジェットネットワーク2025年報解説：営業キャッシュフローが735%増加、財務費用の黒字転換が214%増

コア収益利益指標の解釈

営業収益：前年比22.37%増、主力事業の成長が強力

2025年、会社は営業収益143.16億元を達成し、前年比22.37%増加しました。製品別に見ると、コア事業のネットワーク機器の収益は125.21億元で、前年比29.70%の大幅増加を記録し、収益の87.46%を占め、収益成長の核心的な原動力となりました; ネットワークセキュリティ製品の収益は4.94億元で前年比9.20%増加; クラウドデスクトップソリューションの収益は5.73億元で前年比4.43%増加; その他の事業の収益は7.29億元で前年比30.21%減少、主に事業構造の調整によるものです。

純利益：前年比21.30%増、利益水準が着実に向上

2025年、会社が上場企業の株主に帰属する純利益は6.96億元で前年比21.30%増加しました; 除外調整後の純利益は6.56億元で前年比23.68%増加し、除外調整後の成長率が純利益を上回り、会社の主力事業の利益の質がより良好であることを示しています。非経常的損益は4075.68万元で、主に政府補助2752.91万元、その他の非流動金融資産の公正価値変動による利益230.09万元などが含まれています。

1株当たりの利益：利益の成長に応じて増加

2025年の基本1株当たりの利益は0.8754元/株で前年比21.30%増加; 除外調整後の1株当たりの利益は0.8242元/株で前年比23.68%増加し、純利益および除外調整後の純利益の成長率と一致しています。加重平均純資産利益率は14.65%で、前年より1.61ポイント上昇し、純資産の利益効率が向上しました。

費用構造の詳細分析

全体の費用：研究開発投資が継続的に増加、財務費用が大幅に変動

2025年、会社の期間費用は合計43.62億元で前年比0.78%増加し、費用の成長率は収益の成長率を大幅に下回り、費用管理の効果が現れています。各項目の費用の具体的な状況は以下の通りです：

販売費用：前年比8.77%減、規模の効果が顕著

販売費用は16.55億元で前年比8.77%減少し、主に会社の直販業務の割合が増加し、チャネルコストの最適化、およびマーケティングの効率向上によるものです。販売費用率は11.56%で、前年より3.23ポイント減少し、費用投入の生産性が向上しています。

管理費用：前年比7.62%増、スタッフと運営コストの増加

管理費用は6.93億元で前年比7.62%増加し、主に会社の規模拡大による管理スタッフの給与増加、オフィス賃貸および情報化投資の増加などが原因です。管理費用率は4.84%で、前年より0.67ポイント減少し、依然として合理的な範囲にあります。

財務費用：損失から利益に転換、前年比213.91%増

財務費用は1611.40万元で、前年同期は-1414.60万元で、前年比213.91%大幅増加しました。主な理由は為替損失の増加（当期為替純損失1611.34万元、前年同期は純損失195.84万元）と利息収入の減少（当期利息収入3278.66万元、前年同期は5066.17万元）です。

研究開発費用：前年比5.94%増、研究開発強度は高位を維持

研究開発費用は19.98億元で前年比5.94%増加し、研究開発投資が継続的に増加しています。研究開発費用率は14.00%で、前年より若干減少しましたが、依然として業界の高い水準にあり、会社の技術革新への重視を示しています。研究開発投資の資本化率は4.20%で、前年の13.99%から大幅に減少し、主にネットワークシステムの研究開発および産業プロジェクトの終了に伴い、資本化投資が相応に減少したためです。

研究開発スタッフの状況：チーム規模が微減、構造が最適化

2025年末、会社の研究開発スタッフ数は3359人で、前年より217人減少し、前年比6.07%減少しました; 研究開発スタッフの割合は50.28%で、前年より0.17ポイント増加しています。学歴構成を見ると、学士号以上の研究開発スタッフの割合は97.74%で、その中に修士1209人、博士26人が含まれ、高学歴の人材の割合は安定しています; 年齢構成を見ると、30-40歳の研究開発スタッフは1984人で、割合は59.06%で、研究開発の核心的な力であり、30歳以下のスタッフの割合は22.47%減少しており、これは人員の最適化調整によるものかもしれません。

キャッシュフロー：営業キャッシュフローが大幅に改善、全体的なキャッシュ準備が増加

営業活動によるキャッシュフロー：前年比735.17%増、回収と在庫管理が効果を見せる

2025年の営業活動から生じたキャッシュフローの純額は18.28億元で前年比735.17%増加し、主な理由は販売回収の増加（営業活動によるキャッシュフローの流入は165.43億元で前年比28.20%増加）および会社が在庫回転管理を強化し、在庫規模が減少し、資金占有が減少したためです（在庫期末残高は29.60億元で、期初より12.10%減少）。営業キャッシュフローの純額は純利益を大幅に上回り、会社の利益の質と現金獲得能力が大幅に向上したことを示しています。

投資活動によるキャッシュフロー：純額前年比53.00%増、資本支出のペースが緩和

投資活動から生じたキャッシュフローの純額は-5.03億元で、前年同期は-10.70億元で、前年比53.00%増加しました。これは主に当期の研究開発プロジェクトの開発支出が減少し、新規の大口定期預金および定期預金の現金流出が前年同期より減少したためです。

調達活動によるキャッシュフロー：純額前年比23.76%減、資金調達規模が縮小

調達活動から生じたキャッシュフローの純額は-4.32億元で、前年同期は-3.49億元で、前年比23.76%減少しました。これは主に当期の借入金による現金の取得が7億元で、前年の13.18億元から大幅に減少し、同時に債務返済に支払った現金が7億元で、前年と変わらず、資金調達規模がやや縮小したためです。

現金及び現金同等物：期末残高前年比73.92%増

2025年末の現金及び現金同等物の残高は19.56億元で、期初の10.72億元から73.92%増加し、主に営業活動と投資活動から生じたキャッシュフローの純額が前年同期より増加したため、会社の現金準備がより充実しています。

取締役・監査役・高級管理職の報酬：コア管理層の報酬は安定

2025年、会社のコア管理層の報酬状況は以下の通りです：

• 取締役会長 阮加勇：報告期間中に会社から得た税引前報酬は個別には開示されておらず、同時に控股株主の星網銳捷からも報酬を受け取っています。
• 総経理 劉忠東：税引前報酬441.00万元。
• 副総経理 陳宏涛、劉弘瑜、諸益平：税引前報酬はそれぞれ441.00万元。
• 副総経理 黄育輝：税引前報酬234.52万元。
• 取締役会秘書 姚斌：税引前報酬124.17万元。

コア管理層の報酬は会社の経営業績に連動しており、一定の安定性を保っており、同時に会社は株式報酬計画（2026年2月に795万株の第2類制限付き株式を付与）を通じてコア人材の利益をさらに結びつけています。

リスク提示

革新リスク：技術の更新圧力が依然として存在

ICT業界は技術の更新が早く、会社の研究開発方向が市場の需要の変化と異なる場合、新製品が顧客のニーズを迅速に満たさなければ、会社の製品の競争力が低下します。会社は業界の動向を密接に追跡し、研究開発の方向を調整し、製品の先見性を維持する必要があります。

入札リスク：大口顧客との協力の安定性を維持する必要

会社の直販顧客および業界顧客は多くが入札方式で調達を行っており、会社またはチャネル業者が入札で選ばれない場合、または落札価格が低下した場合、業績に悪影響を及ぼすことになります。会社は製品ソリューションの競争力を継続的に向上させ、入札戦略を最適化する必要があります。

研究開発失敗リスク：技術的突破には不確実性が存在

会社の製品研究開発は多分野の知識が関与しており、重要な技術が突破できなければ、研究開発失敗リスクに直面し、前期の投入が回収できない可能性があります。会社は人材の引き入れを強化し、研究開発のインセンティブメカニズムを整備し、研究開発の成功率を向上させる必要があります。

チップ供給リスク：サプライチェーンの安定性に引き続き注意が必要

会社のネットワーク機器のコアチップは外部調達に依存しており、国際貿易情勢の変化により、チップ供給が不足するリスクがあります。会社は多様なサプライチェーンの構築を継続的に改善し、国産チップの代替研究を強化する必要があります。

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編集者：小浪快報