2025年3月27日の夜、牧原股份は2025年の年次報告書を発表した。報告期間中、同社は営業収益1441.45億元を達成し、前年比4.49％増加した。会社の資産負債率は54.15％であり、2025年の期首から4.53ポイント低下した。負債総額は2025年の期首から171億元減少し、2025年通年の負債削減目標を超過して達成した。財務構造はより健全になった。下半期の2四半期において、牧原股份の屠殺肉食事業はともに黒字を実現し、これにより2025年に初めて通年の年度黒字を達成した。データによると、同社は2025年に全社会へ肥育豚7798.1万頭を供給し、709万トンの高品質な豚肉を提供し、1億人超の豚肉需要を満たしている。2026年の展望として、業界の発展状況、市場状況、自社の経営状況を踏まえ、牧原股份は通年の販売用商品豚を7500万頭から8100万頭と予測している。この財務報告は、業界の低迷期においても牧原股份の発展の弾力性と堅実な基礎を示している。同社は卓越した経営管理と戦略的配置により、長期的な発展の土台を固め、リーディング企業としてのコア競争力を示している。また、海外市場の積極的な展開を進め、国際化戦略を着実に推進し、新たな成長空間を切り開いている。さらに、株主還元の理念を堅持し、高配当の約束を継続して実行し、企業の発展と投資家の利益の両立を図ることで、成熟企業としての責任と責務を示している。**4つの実行可能な道筋**** 养豚コストの継続的な低下**同社の強力なコスト管理能力により、牧原股份の養豚事業の各指標は着実に向上し、コストは段階的に低下している。2025年通年の養豚完全コストは約12元/kgであり、前年同期比約2元/kg低下した。コストの低下は、牧原股份が周期的な圧力に対してより余裕を持って対応し、長期的な発展の基盤をより堅固にしている。3月27日の夜の業績説明会で、牧原股份は次のように述べた。2026年には、養豚業界と市場のサイクルは最低局面にあり、年間の平均コスト目標は11.5元以下に引き下げる。今後は、養豚技術の革新と効率向上に焦点を当て、標準化・精緻化管理や人材育成を通じて、優れた育成場の経験を模倣・普及させ、全体の養殖コストの低減を推進する。具体的な実現の道筋は以下の4つである。第一に、疾病予防・管理技術の現場への定着を徹底する。アフリカ豚コレラ、ブルーアイ病など、豚群の生存率に影響を与える疾病や、細菌性疾患、寄生虫など豚の成長を妨げる要因に対し、技術の実地適用計画を策定し、現場での実行力を強化する。現在、同社は育成豚・繁殖豚（母豚）から子豚・肥育豚までの各段階で重点的な疾病防疫を行い、生産実績の向上を支えている。次に、コスト削減の決意を示すため、従業員や幹部のインセンティブ制度を継続的に改善し、豚価が低迷し、養豚業界が困難に直面している背景の中でも、チームの結束力を維持・強化している。次に、育種の分野に注力している。現在、600億元投資の鄭州育種基地は稼働しており、同社内の異なる品種系統の選抜育種に正の寄与をもたらしている。牧原股份は、育種の価値は母豚の産仔数や肥育豚の成長性能だけでなく、市場に出る豚の販売価格や屠畜側の豚肉プレミアムの向上にもあると考えている。生産実務において、同社は単一の指標だけに頼らず、総合的な利益貢献を重視して育種を行う。多産、飼料効率の向上、日増体重の増加、豚群の健康度の改善はすべてコスト低減につながる。さらに、育種の販売価格向上の役割も顕著になっている。加えて、スマート化の推進と研究開発を強化し、熟練職人の経験をAI応用ツールのアルゴリズムに変換し、新入社員や幹部が迅速に養豚の核心技術を習得できるようにしている。**2025年、新たな段階へ**** と畜肉食事業が初めて通年黒字を実現**生産能力の解放、販売チャネルの拡大、運営の最適化を推進する中で、牧原股份の屠殺肉食事業も2025年に新たな発展段階に入った。同社の2025年年報によると、報告期間中に屠殺した豚（生体換算）2866.3万頭、鮮肉・冷凍肉などの豚肉製品は323万トンを販売した。屠殺肉食事業の営業収入は452.28億元で、前年同期比86.32％増となり、初めて通年の黒字を達成した。振り返ると、牧原股份が屠殺事業を始めたのは2019年であり、その発展期間や累計投資額は養殖側に比べてはるかに少ない。短期間で利益を出し、会社に大きく貢献できたことは容易ではない。この突破の背景には、牧原股份が豚肉の品質向上に継続的に取り組み、顧客ニーズを深く掘り下げてきた結果がある。同社は育種技術を用いて脂肪と赤身の層を豊かにした高品質の五花肉を育成し、豚肉製品をより細かく分割して、異なる消費層のニーズに合った商品を提供している。同時に、販売チャネルの拡大にも積極的に取り組み、全国の豚肉販売ネットワークを継続的に構築している。2025年末までに、牧原股份は全国20の省級行政区に70以上の販売支店を設置し、デジタル化・スマート化の研究開発投資を通じて運営効率を向上させている。今回の業績説明会で、牧原股份は次のように述べた。業界の低迷期において、屠殺事業は養殖側の不要な損失を減らす役割を果たす。一般的に、豚価が下落すると、多くの屠殺企業は生産量を縮小するが、牧原股份は自社の屠殺施設を持つことで、豚の販売を確保できる。この養殖と屠殺の協働効果は、値下げ局面において非常に顕著に現れている。2026年には、牧原股份の屠殺量は引き続き増加傾向を維持し、販売チャネルと製品構成の最適化により、収益性もさらに向上する見込みである。牧原股份は、今後も屠殺肉食事業を以下の点を中心に着実に推進すると表明した。第一に、屠殺量のさらなる増加。2026年の屠殺規模は増加傾向を維持し、市場需要と経営計画に基づき、既に計画済みの未建設の屠殺能力の実現を着実に進める。第二に、販売チャネルの拡大と製品構成の最適化。顧客構成を引き続き改善し、スーパーマーケットや新小売、外食・食品加工企業などの大口顧客を開拓し、ニーズに合わせたカスタマイズや高付加価値商品を開発し、分割品の比率を高めて収益性を向上させる。第三に、デジタル化・精緻化管理を通じて運営能力をさらに高める。コスト削減と効率化を継続しつつ、管理幹部の育成を強化し、全体の運営効率を向上させる。**財務構造のより健全な状態**** 牧原股份の年間配当額が70億元超**2025年、牧原股份はコスト削減と効率化を継続し、財務構造の最適化を進め、負債規模も引き続き縮小し、より健全な状態となった。長期的に見ると、2023年から2025年までに、資産負債率は62.11％から54.15％へと継続的に低下し、特に2025年の負債総額は期首から171億元減少し、年間の負債削減目標を超過した。これについて、牧原股份は次のように述べた。負債削減を継続してきた結果、銀行の信用枠やその他の資金調達手段の余地は非常に大きい。また、同社は香港株の資金調達も完了しており、その30％はイノベーション研究開発に、10％は運転資金に充てる計画であり、流動性の補強に役立っている。これらの要素はすべて、同社がサイクルを乗り越えるための土台を固めたものである。今後も、牧原股份の核心はキャッシュフローと経営の安定を維持し、低迷局面でもコストを抑え、サイクルを乗り越える「真の強さ」を築くことにある。さらに、同社のキャッシュフロー創出能力も引き続き強化されている。2025年末時点で、営業活動による純キャッシュフローは300.56億元に達し、リスク耐性の高さを示している。牧原股份は、すでに大規模な投資期間を経験しており、毎年の固定資産の減価償却は約140億～150億元であると述べた。資本支出の段階的な縮小に伴い、キャッシュフロー創出能力は徐々に高まり、キャッシュフローの回収期に入っている。これは、業界の景気循環が下向きの局面でも、配当比率をさらに引き上げるための堅固な基盤となる。配当については、牧原股份は2025年の年間利益配分案を策定し、全株主に対して10株あたり現金配当4.27元（税引き前）を支払う予定であり、配当総額は24.35億元（税引き前）となる。この議案が株主総会で承認されれば、2025年の現金配当総額は74.38億元（税引き前）となり、2025年の親会社帰属純利益の48.03％を占める。株主還元の観点から、現金配当は上場企業が投資家に報いるための主要な手段であり、経営への信頼を伝える重要な方法である。牧原股份が2024年に策定・公表した株主還元計画では、次の点が明示されている。現金配当の比率は、その年度の分配可能利益の40％を下回らないこと。これらの明確な定量基準は、中国証券監督管理委員会の上場企業の現金配当指導意見の基本的な要求を大きく上回っており、市場に対して、同社が株主還元を重視している強い意志を明示している。業績説明会で、牧原股份は次のように述べた。同社は常に投資家への還元を重視しており、今後も経営の質を継続的に向上させるとともに、業績成長と株主還元の動的なバランスをより適切に管理し、広く株主と成果を共有していく。**グローバル展開**** 海外事業が新たな章を開く**現段階の牧原股份は、投資家に対して「サイクル追随」から「戦略的リードによる低サイクルの変動」への道筋を明確に示している。同社の戦略の根幹は、豚価が継続的に上昇することに賭けることではなく、独自のコスト優位性、リスク耐性の強化された事業構造、そして日々堅実さを増す財務の基盤に深く根ざしている。国内事業に注力しつつ、牧原股份は海外市場の開拓にも積極的である。2025年には、東南アジア市場に焦点を当て、ベトナムのBAF社やタイの正大グループと協力を締結し、新たな成長空間を切り開いた。2026年2月には、香港証券取引所に正式に上場し、国内初の「A+H」両市場に上場する養豚企業となった。国際化の道のりにおいて、確かな一歩を踏み出している。牧原股份は、長年にわたり業界で蓄積してきた技術優位、コスト管理、環境保全のガバナンス経験などを活用し、海外市場の発展機会を十分に捉えたいと考えている。設備と技術の海外展開を通じて、世界の養豚業界に貢献し、事業のさらなる成長を促進する。今回のH株発行は、投資価値の再評価に役立ち、良好な資本市場のイメージを形成し、より多くの国際的・長期的投資家を引き込み、株主構成の最適化と企業ガバナンスの向上に寄与する。と畜肉食事業が初めて通年黒字を達成したこと、財務構造の継続的な最適化、国際化戦略の着実な推進により、牧原股份は2025年に、弾力性と活力を兼ね備えた成果を示した。新たな発展の節目に立ち、牧原股份は、初心を貫き、企業ガバナンス能力を不断に向上させ、技術革新を通じて経済・生態・社会の効果を同時に高め、株主により大きな価値を創出し、社会により大きく貢献していくと表明している。
コスト削減と効率向上で初心を守る。養殖大手の牧原股份は、強靭な耐久性を持ち、周期を乗り越える
2025年3月27日の夜、牧原股份は2025年の年次報告書を発表した。報告期間中、同社は営業収益1441.45億元を達成し、前年比4.49％増加した。会社の資産負債率は54.15％であり、2025年の期首から4.53ポイント低下した。負債総額は2025年の期首から171億元減少し、2025年通年の負債削減目標を超過して達成した。財務構造はより健全になった。
下半期の2四半期において、牧原股份の屠殺肉食事業はともに黒字を実現し、これにより2025年に初めて通年の年度黒字を達成した。データによると、同社は2025年に全社会へ肥育豚7798.1万頭を供給し、709万トンの高品質な豚肉を提供し、1億人超の豚肉需要を満たしている。2026年の展望として、業界の発展状況、市場状況、自社の経営状況を踏まえ、牧原股份は通年の販売用商品豚を7500万頭から8100万頭と予測している。
この財務報告は、業界の低迷期においても牧原股份の発展の弾力性と堅実な基礎を示している。同社は卓越した経営管理と戦略的配置により、長期的な発展の土台を固め、リーディング企業としてのコア競争力を示している。また、海外市場の積極的な展開を進め、国際化戦略を着実に推進し、新たな成長空間を切り開いている。さらに、株主還元の理念を堅持し、高配当の約束を継続して実行し、企業の発展と投資家の利益の両立を図ることで、成熟企業としての責任と責務を示している。
4つの実行可能な道筋
** 养豚コストの継続的な低下**
同社の強力なコスト管理能力により、牧原股份の養豚事業の各指標は着実に向上し、コストは段階的に低下している。2025年通年の養豚完全コストは約12元/kgであり、前年同期比約2元/kg低下した。コストの低下は、牧原股份が周期的な圧力に対してより余裕を持って対応し、長期的な発展の基盤をより堅固にしている。
3月27日の夜の業績説明会で、牧原股份は次のように述べた。2026年には、養豚業界と市場のサイクルは最低局面にあり、年間の平均コスト目標は11.5元以下に引き下げる。今後は、養豚技術の革新と効率向上に焦点を当て、標準化・精緻化管理や人材育成を通じて、優れた育成場の経験を模倣・普及させ、全体の養殖コストの低減を推進する。具体的な実現の道筋は以下の4つである。
第一に、疾病予防・管理技術の現場への定着を徹底する。アフリカ豚コレラ、ブルーアイ病など、豚群の生存率に影響を与える疾病や、細菌性疾患、寄生虫など豚の成長を妨げる要因に対し、技術の実地適用計画を策定し、現場での実行力を強化する。現在、同社は育成豚・繁殖豚（母豚）から子豚・肥育豚までの各段階で重点的な疾病防疫を行い、生産実績の向上を支えている。次に、コスト削減の決意を示すため、従業員や幹部のインセンティブ制度を継続的に改善し、豚価が低迷し、養豚業界が困難に直面している背景の中でも、チームの結束力を維持・強化している。
次に、育種の分野に注力している。現在、600億元投資の鄭州育種基地は稼働しており、同社内の異なる品種系統の選抜育種に正の寄与をもたらしている。牧原股份は、育種の価値は母豚の産仔数や肥育豚の成長性能だけでなく、市場に出る豚の販売価格や屠畜側の豚肉プレミアムの向上にもあると考えている。
生産実務において、同社は単一の指標だけに頼らず、総合的な利益貢献を重視して育種を行う。多産、飼料効率の向上、日増体重の増加、豚群の健康度の改善はすべてコスト低減につながる。さらに、育種の販売価格向上の役割も顕著になっている。加えて、スマート化の推進と研究開発を強化し、熟練職人の経験をAI応用ツールのアルゴリズムに変換し、新入社員や幹部が迅速に養豚の核心技術を習得できるようにしている。
2025年、新たな段階へ
** と畜肉食事業が初めて通年黒字を実現**
生産能力の解放、販売チャネルの拡大、運営の最適化を推進する中で、牧原股份の屠殺肉食事業も2025年に新たな発展段階に入った。同社の2025年年報によると、報告期間中に屠殺した豚（生体換算）2866.3万頭、鮮肉・冷凍肉などの豚肉製品は323万トンを販売した。屠殺肉食事業の営業収入は452.28億元で、前年同期比86.32％増となり、初めて通年の黒字を達成した。
振り返ると、牧原股份が屠殺事業を始めたのは2019年であり、その発展期間や累計投資額は養殖側に比べてはるかに少ない。短期間で利益を出し、会社に大きく貢献できたことは容易ではない。この突破の背景には、牧原股份が豚肉の品質向上に継続的に取り組み、顧客ニーズを深く掘り下げてきた結果がある。同社は育種技術を用いて脂肪と赤身の層を豊かにした高品質の五花肉を育成し、豚肉製品をより細かく分割して、異なる消費層のニーズに合った商品を提供している。同時に、販売チャネルの拡大にも積極的に取り組み、全国の豚肉販売ネットワークを継続的に構築している。2025年末までに、牧原股份は全国20の省級行政区に70以上の販売支店を設置し、デジタル化・スマート化の研究開発投資を通じて運営効率を向上させている。
今回の業績説明会で、牧原股份は次のように述べた。業界の低迷期において、屠殺事業は養殖側の不要な損失を減らす役割を果たす。一般的に、豚価が下落すると、多くの屠殺企業は生産量を縮小するが、牧原股份は自社の屠殺施設を持つことで、豚の販売を確保できる。この養殖と屠殺の協働効果は、値下げ局面において非常に顕著に現れている。
2026年には、牧原股份の屠殺量は引き続き増加傾向を維持し、販売チャネルと製品構成の最適化により、収益性もさらに向上する見込みである。
牧原股份は、今後も屠殺肉食事業を以下の点を中心に着実に推進すると表明した。第一に、屠殺量のさらなる増加。2026年の屠殺規模は増加傾向を維持し、市場需要と経営計画に基づき、既に計画済みの未建設の屠殺能力の実現を着実に進める。第二に、販売チャネルの拡大と製品構成の最適化。顧客構成を引き続き改善し、スーパーマーケットや新小売、外食・食品加工企業などの大口顧客を開拓し、ニーズに合わせたカスタマイズや高付加価値商品を開発し、分割品の比率を高めて収益性を向上させる。第三に、デジタル化・精緻化管理を通じて運営能力をさらに高める。コスト削減と効率化を継続しつつ、管理幹部の育成を強化し、全体の運営効率を向上させる。
財務構造のより健全な状態
** 牧原股份の年間配当額が70億元超**
2025年、牧原股份はコスト削減と効率化を継続し、財務構造の最適化を進め、負債規模も引き続き縮小し、より健全な状態となった。長期的に見ると、2023年から2025年までに、資産負債率は62.11％から54.15％へと継続的に低下し、特に2025年の負債総額は期首から171億元減少し、年間の負債削減目標を超過した。
これについて、牧原股份は次のように述べた。負債削減を継続してきた結果、銀行の信用枠やその他の資金調達手段の余地は非常に大きい。また、同社は香港株の資金調達も完了しており、その30％はイノベーション研究開発に、10％は運転資金に充てる計画であり、流動性の補強に役立っている。これらの要素はすべて、同社がサイクルを乗り越えるための土台を固めたものである。今後も、牧原股份の核心はキャッシュフローと経営の安定を維持し、低迷局面でもコストを抑え、サイクルを乗り越える「真の強さ」を築くことにある。
さらに、同社のキャッシュフロー創出能力も引き続き強化されている。2025年末時点で、営業活動による純キャッシュフローは300.56億元に達し、リスク耐性の高さを示している。牧原股份は、すでに大規模な投資期間を経験しており、毎年の固定資産の減価償却は約140億～150億元であると述べた。資本支出の段階的な縮小に伴い、キャッシュフロー創出能力は徐々に高まり、キャッシュフローの回収期に入っている。これは、業界の景気循環が下向きの局面でも、配当比率をさらに引き上げるための堅固な基盤となる。
配当については、牧原股份は2025年の年間利益配分案を策定し、全株主に対して10株あたり現金配当4.27元（税引き前）を支払う予定であり、配当総額は24.35億元（税引き前）となる。この議案が株主総会で承認されれば、2025年の現金配当総額は74.38億元（税引き前）となり、2025年の親会社帰属純利益の48.03％を占める。
株主還元の観点から、現金配当は上場企業が投資家に報いるための主要な手段であり、経営への信頼を伝える重要な方法である。牧原股份が2024年に策定・公表した株主還元計画では、次の点が明示されている。現金配当の比率は、その年度の分配可能利益の40％を下回らないこと。これらの明確な定量基準は、中国証券監督管理委員会の上場企業の現金配当指導意見の基本的な要求を大きく上回っており、市場に対して、同社が株主還元を重視している強い意志を明示している。
業績説明会で、牧原股份は次のように述べた。同社は常に投資家への還元を重視しており、今後も経営の質を継続的に向上させるとともに、業績成長と株主還元の動的なバランスをより適切に管理し、広く株主と成果を共有していく。
グローバル展開
** 海外事業が新たな章を開く**
現段階の牧原股份は、投資家に対して「サイクル追随」から「戦略的リードによる低サイクルの変動」への道筋を明確に示している。同社の戦略の根幹は、豚価が継続的に上昇することに賭けることではなく、独自のコスト優位性、リスク耐性の強化された事業構造、そして日々堅実さを増す財務の基盤に深く根ざしている。
国内事業に注力しつつ、牧原股份は海外市場の開拓にも積極的である。2025年には、東南アジア市場に焦点を当て、ベトナムのBAF社やタイの正大グループと協力を締結し、新たな成長空間を切り開いた。2026年2月には、香港証券取引所に正式に上場し、国内初の「A+H」両市場に上場する養豚企業となった。国際化の道のりにおいて、確かな一歩を踏み出している。
牧原股份は、長年にわたり業界で蓄積してきた技術優位、コスト管理、環境保全のガバナンス経験などを活用し、海外市場の発展機会を十分に捉えたいと考えている。設備と技術の海外展開を通じて、世界の養豚業界に貢献し、事業のさらなる成長を促進する。今回のH株発行は、投資価値の再評価に役立ち、良好な資本市場のイメージを形成し、より多くの国際的・長期的投資家を引き込み、株主構成の最適化と企業ガバナンスの向上に寄与する。
と畜肉食事業が初めて通年黒字を達成したこと、財務構造の継続的な最適化、国際化戦略の着実な推進により、牧原股份は2025年に、弾力性と活力を兼ね備えた成果を示した。新たな発展の節目に立ち、牧原股份は、初心を貫き、企業ガバナンス能力を不断に向上させ、技術革新を通じて経済・生態・社会の効果を同時に高め、株主により大きな価値を創出し、社会により大きく貢献していくと表明している。