東吴証券股份有限公司の周尔双と韦译捷は最近、中集グループの研究を行い、「2025年報点评：業绩符合预期，海工+模块化AIDC打开成长空间」という研究報告を発表し、中集グループに買入評価を与えました。 中集グループ（000039） 投資要点 親会社の純利益は投資収益と為替管理の影響を受け、海工の利益が大幅に改善 2025年、同社は営業総収入1566億元を実現し、前年同期比で12%減少、親会社の純利益は2.2億元で、前年同期比で93%減少しました；Q4では396億元の収入を実現し、前年同期比で19%減少、親会社の純利益は13億元の損失となり、業績は速報と一致しました。親会社の純利益の減少は、①2025年に持分法適用会社の中集産城が資産を売却し、投資収益が10.8億元減少したこと、②米ドル為替レートの変動が大きく、2025年に同社が為替損失11億元、ヘッジ損失1.4億元を計上したことによります。コア事業部門では、①コンテナ：2025年のドライコンテナ販売台数は222万REUで前年同期比35%減、収入は430億元で前年同期比31%減、純利益は19億元で前年同期比54%減、いずれも基準が高く、米ドル安の影響を受けています。②中集車両：2025年の収入は202億元で前年同期比4%減、純利益は9.3億元で前年同期比14%減。③エネルギー化学設備（主体は安瑞科）：2025年の収入は272億元で前年同期比6%増、純利益は10.4億元で前年同期比42%増。④中集海工（主体は来福士）：2025年の収入は179億元で前年同期比8%増、純利益は10.6億元で前年同期比372%増。⑤中集財務と海工：2025年の純損失は14億元で、損失は4億元減少。 粗利益率、三費は全体的に安定を維持 2025年、同社の販売粗利益率は12.4%で前年同期比ほぼ横ばい、販売純利益率は0.9%で前年同期比1.5ポイント減少。コア事業部門では、海工の粗利益率が明らかに改善：①コンテナ2025年の粗利益率は13.4%で前年同期比2.2ポイント減少；②道路輸送車両2025年の粗利益率は15.9%で前年同期比0.4ポイント減少；③エネルギー化学設備2025年の粗利益率は14.8%で前年同期比1.0ポイント増加；④海工2025年の粗利益率は14.8%で前年同期比5.7ポイント増加。2025年、同社の期間費用率は8.8%で前年同期比1.2ポイント増加。その中で、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ1.7%/4.0%/1.8%/1.3%で、前年同期比それぞれ0.2/0.1/0.3/0.5ポイント増加し、期間費用は全体的に安定を維持。 コンテナ産業は安定しており、モジュール建設+海工が成長の余地を開く 私たちは2026年に同社の業績が底打ち反発すると判断しています：（1）貿易量の増加と超過稼働の古いコンテナの更新の背景の下、私たちはコンテナ業界が450万TEU程度の水準を維持すると計算し、同社の業績を安定させる基盤を打ち立て、（2）コア子会社の中集安瑞科は天然ガス産業チェーンの好況の恩恵を受け、経営が好転し、（3）海工は2025年末までに51億ドルの受注残を持ち、納期は2030年まで排他され、能力拡張と利益率の向上が並行して進んでおり、（4）AIDC建設分野でのモジュール化の浸透率が急速に向上し、同社のサプライチェーンの優位性が顕著で、モジュール化プロジェクトの経験が豊富で、受注が迅速に成長することが期待されます。 利益予測と投資評価： 2025年の同社の業績は非経常的な要因の影響を大きく受け、同社の海工の利益が急速に改善し、非経常的な影響が解消されることを考慮すると、2026年に同社の利益は急速に反発すると予想されます。私たちは2026-2028年の親会社の純利益をそれぞれ35（原値33）/49（原値43）/60億元と予測し、現在の時価総額はPE17/12/10Xに相当し、「買入」評価を維持します。 リスク提示：マクロ経済の変動、米ドル為替レートの変動、原材料価格の上昇など最新の利益予測の詳細は以下の通りです：この株は最近90日間に1つの機関から評価され、買入評価が1つあります。以上の内容は、証券之星が公開情報を整理し、AIアルゴリズムによって生成されたものであり、投資の助言を構成するものではありません。
東吳証券：中集集団に買い推奨の格付け
東吴証券股份有限公司の周尔双と韦译捷は最近、中集グループの研究を行い、「2025年報点评：業绩符合预期，海工+模块化AIDC打开成长空间」という研究報告を発表し、中集グループに買入評価を与えました。
中集グループ（000039）
投資要点
親会社の純利益は投資収益と為替管理の影響を受け、海工の利益が大幅に改善
2025年、同社は営業総収入1566億元を実現し、前年同期比で12%減少、親会社の純利益は2.2億元で、前年同期比で93%減少しました；Q4では396億元の収入を実現し、前年同期比で19%減少、親会社の純利益は13億元の損失となり、業績は速報と一致しました。親会社の純利益の減少は、①2025年に持分法適用会社の中集産城が資産を売却し、投資収益が10.8億元減少したこと、②米ドル為替レートの変動が大きく、2025年に同社が為替損失11億元、ヘッジ損失1.4億元を計上したことによります。コア事業部門では、①コンテナ：2025年のドライコンテナ販売台数は222万REUで前年同期比35%減、収入は430億元で前年同期比31%減、純利益は19億元で前年同期比54%減、いずれも基準が高く、米ドル安の影響を受けています。②中集車両：2025年の収入は202億元で前年同期比4%減、純利益は9.3億元で前年同期比14%減。③エネルギー化学設備（主体は安瑞科）：2025年の収入は272億元で前年同期比6%増、純利益は10.4億元で前年同期比42%増。④中集海工（主体は来福士）：2025年の収入は179億元で前年同期比8%増、純利益は10.6億元で前年同期比372%増。⑤中集財務と海工：2025年の純損失は14億元で、損失は4億元減少。
粗利益率、三費は全体的に安定を維持
2025年、同社の販売粗利益率は12.4%で前年同期比ほぼ横ばい、販売純利益率は0.9%で前年同期比1.5ポイント減少。コア事業部門では、海工の粗利益率が明らかに改善：①コンテナ2025年の粗利益率は13.4%で前年同期比2.2ポイント減少；②道路輸送車両2025年の粗利益率は15.9%で前年同期比0.4ポイント減少；③エネルギー化学設備2025年の粗利益率は14.8%で前年同期比1.0ポイント増加；④海工2025年の粗利益率は14.8%で前年同期比5.7ポイント増加。2025年、同社の期間費用率は8.8%で前年同期比1.2ポイント増加。その中で、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ1.7%/4.0%/1.8%/1.3%で、前年同期比それぞれ0.2/0.1/0.3/0.5ポイント増加し、期間費用は全体的に安定を維持。
コンテナ産業は安定しており、モジュール建設+海工が成長の余地を開く
私たちは2026年に同社の業績が底打ち反発すると判断しています：（1）貿易量の増加と超過稼働の古いコンテナの更新の背景の下、私たちはコンテナ業界が450万TEU程度の水準を維持すると計算し、同社の業績を安定させる基盤を打ち立て、（2）コア子会社の中集安瑞科は天然ガス産業チェーンの好況の恩恵を受け、経営が好転し、（3）海工は2025年末までに51億ドルの受注残を持ち、納期は2030年まで排他され、能力拡張と利益率の向上が並行して進んでおり、（4）AIDC建設分野でのモジュール化の浸透率が急速に向上し、同社のサプライチェーンの優位性が顕著で、モジュール化プロジェクトの経験が豊富で、受注が迅速に成長することが期待されます。
利益予測と投資評価：
2025年の同社の業績は非経常的な要因の影響を大きく受け、同社の海工の利益が急速に改善し、非経常的な影響が解消されることを考慮すると、2026年に同社の利益は急速に反発すると予想されます。私たちは2026-2028年の親会社の純利益をそれぞれ35（原値33）/49（原値43）/60億元と予測し、現在の時価総額はPE17/12/10Xに相当し、「買入」評価を維持します。
リスク提示：マクロ経済の変動、米ドル為替レートの変動、原材料価格の上昇など
最新の利益予測の詳細は以下の通りです：
この株は最近90日間に1つの機関から評価され、買入評価が1つあります。
以上の内容は、証券之星が公開情報を整理し、AIアルゴリズムによって生成されたものであり、投資の助言を構成するものではありません。