**財聯社3月24日報導（編輯 楊斌）**最近，除了原油外，大類資產的表現可謂泥沙俱下。受此影響，近年銀行理財中興起的多資產策略受到衝擊，部分含權產品的短期收益暴跌，有產品近一個月年化收益為-45%。業內分析人士指出，中長期看，資產配置依舊是抵禦市場波動、實現長期穩健收益的核心邏輯，但對於短期難以預料的全球系統性尾部風險，更應關注資產配置組合的“反脆弱性”。**有含權理財近一個月年化收益為-45.07%**3月以來，受中東緊張局勢不斷升級的影響，大類資產除原油以外幾乎全軍覆沒。國際金價自高點一度下跌20%，上證指數跌逾7%，新興國家股市普遍漲少跌多。銀行理財近年為拓展傳統固收資產的收益邊界，開始發展多元資產策略，含權理財產品（此處包括固收+理財、混合理財、權益理財與衍生品理財）逐漸抬頭。在近期大類資產泥沙俱下的行情中，部分基於多資產策略的含權理財的短期收益也難免受到了衝擊。財聯社據Wind數據統計，有含權理財近一個月的年化收益率（年化收益率，非實際到手收益率）-45.07%，不少產品均基於多資產策略。### 圖：近一個月年化收益率居後的固收+理財### （資料來源：Wind數據，財聯社整理）上表中，農銀理財農銀同心·靈動21天優選配置理財產品(優享)K近一個月年化收益-8.30%，該款產品即執行多資產多策略。除配置債券、權益資產外，產品說明書介紹，適當參與以對沖為目的商品期貨、股指期貨等金融衍生品投資，平抑淨值波動，拓寬投資邊際。其他含權產品中，華夏理財天工日開理財產品8號(貴金屬指數)近一個月年化收益-10.42%。該產品實際為一款權益型理財，權益資產投資占比超過80%，多為黃金相關股票。民生理財金竹FOF一年持有期1號A近一個月年化收益-5.36%，產品同樣基於多資產多策略。年報顯示，其穿透後的權益資產配置占13.07%，另有0.12%的其他資產。**多資產策略長期依然有效，構建“反脆弱”架構**華西證券宏觀固收團隊指出，近期含權類產品顯著回撤，使得理財整體的區間負收益率同步躍升。3月第三周，理財區間負收益率占比較前周上升10.50pct 至 16.10%，升至歷史相對高位。相較之下，純固收類理財產品近期受到的衝擊略小。普益標準3月24日相關報告的數據顯示，全市場存續開放式固收類理財產品近1個月年化收益率的平均水平為1.45%，環比下跌0.26個百分點；存續封閉式固收類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平為2.16%，環比下跌0.26個百分點。在主要資產近期均表現不盡如人意的情況下，市場難免會擔憂多資產策略的有效性。某理財子研究員表示，多資產策略的核心，在於通過配置低相關性的不同資產，剝離單一資產的非系統性風險，降低組合整體波動，進而提升長期收益及其穩定性。“多元資產策略能夠幫助投資者規避如單一債券或股票的暴雷、單一市場的熊市，但無法完全對沖全球系統性尾部風險。”上述理財子研究員表示，“本次中東局勢升級對大類資產的影響確實難以預料。”國泰海通證券資產配置團隊認為，資產配置應跳出單資產漲跌的桎梏，依託深度的定量研究與風險平價理念，構建全局視野下的“反脆弱”架構。若中東局勢短期無實質性緩和，應繼續強化基於能源安全的通脹甚至滯脹敘事，能化、農產品及權益紅利等資產仍有望占優。中長期來看，戰爭溢價終會回落，回調後黃金及強產業趨勢權益會再現買點。上述理財子研究員表示，拉長時間維度來看，資產配置依舊是抵禦市場波動、實現長期穩健收益的核心邏輯。（財聯社 楊斌）
一部の権利を含む資産運用の過去1か月の年率収益は-45％であり、多様な資産配分において「反脆弱性」が急務である
**財聯社3月24日報導（編輯 楊斌）**最近，除了原油外，大類資產的表現可謂泥沙俱下。受此影響，近年銀行理財中興起的多資產策略受到衝擊，部分含權產品的短期收益暴跌，有產品近一個月年化收益為-45%。
業內分析人士指出，中長期看，資產配置依舊是抵禦市場波動、實現長期穩健收益的核心邏輯，但對於短期難以預料的全球系統性尾部風險，更應關注資產配置組合的“反脆弱性”。
有含權理財近一個月年化收益為-45.07%
3月以來，受中東緊張局勢不斷升級的影響，大類資產除原油以外幾乎全軍覆沒。國際金價自高點一度下跌20%，上證指數跌逾7%，新興國家股市普遍漲少跌多。
銀行理財近年為拓展傳統固收資產的收益邊界，開始發展多元資產策略，含權理財產品（此處包括固收+理財、混合理財、權益理財與衍生品理財）逐漸抬頭。在近期大類資產泥沙俱下的行情中，部分基於多資產策略的含權理財的短期收益也難免受到了衝擊。
財聯社據Wind數據統計，有含權理財近一個月的年化收益率（年化收益率，非實際到手收益率）-45.07%，不少產品均基於多資產策略。
圖：近一個月年化收益率居後的固收+理財
（資料來源：Wind數據，財聯社整理）
上表中，農銀理財農銀同心·靈動21天優選配置理財產品(優享)K近一個月年化收益-8.30%，該款產品即執行多資產多策略。除配置債券、權益資產外，產品說明書介紹，適當參與以對沖為目的商品期貨、股指期貨等金融衍生品投資，平抑淨值波動，拓寬投資邊際。
其他含權產品中，華夏理財天工日開理財產品8號(貴金屬指數)近一個月年化收益-10.42%。該產品實際為一款權益型理財，權益資產投資占比超過80%，多為黃金相關股票。
民生理財金竹FOF一年持有期1號A近一個月年化收益-5.36%，產品同樣基於多資產多策略。年報顯示，其穿透後的權益資產配置占13.07%，另有0.12%的其他資產。
多資產策略長期依然有效，構建“反脆弱”架構
華西證券宏觀固收團隊指出，近期含權類產品顯著回撤，使得理財整體的區間負收益率同步躍升。3月第三周，理財區間負收益率占比較前周上升10.50pct 至 16.10%，升至歷史相對高位。
相較之下，純固收類理財產品近期受到的衝擊略小。普益標準3月24日相關報告的數據顯示，全市場存續開放式固收類理財產品近1個月年化收益率的平均水平為1.45%，環比下跌0.26個百分點；存續封閉式固收類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平為2.16%，環比下跌0.26個百分點。
在主要資產近期均表現不盡如人意的情況下，市場難免會擔憂多資產策略的有效性。
某理財子研究員表示，多資產策略的核心，在於通過配置低相關性的不同資產，剝離單一資產的非系統性風險，降低組合整體波動，進而提升長期收益及其穩定性。
“多元資產策略能夠幫助投資者規避如單一債券或股票的暴雷、單一市場的熊市，但無法完全對沖全球系統性尾部風險。”上述理財子研究員表示，“本次中東局勢升級對大類資產的影響確實難以預料。”
國泰海通證券資產配置團隊認為，資產配置應跳出單資產漲跌的桎梏，依託深度的定量研究與風險平價理念，構建全局視野下的“反脆弱”架構。若中東局勢短期無實質性緩和，應繼續強化基於能源安全的通脹甚至滯脹敘事，能化、農產品及權益紅利等資產仍有望占優。中長期來看，戰爭溢價終會回落，回調後黃金及強產業趨勢權益會再現買點。
上述理財子研究員表示，拉長時間維度來看，資產配置依舊是抵禦市場波動、實現長期穩健收益的核心邏輯。
（財聯社 楊斌）