今週、Googleの新技術が発表され、ストレージセクターに大きな影響を与えました。Micron Technologyを例にとると、5日連続で陰線が続き、A株の関連銘柄も同様に調整が見られました。
TurboQuant、この長文KVキャッシュのストレージ需要を6倍削減し、推論速度を8倍向上させるとされる圧縮ソリューションが発表された後、ストレージ株は一斉に急落し、多くの人が「AIストレージの需要が無くなる」と叫びました。
しかし、よく考えてみると、この話は少し前に聞いたことがあるような気がしませんか？2023年にGQA技術が登場したときも、KVキャッシュの需要が半減すると言われ、ストレージが冷えると言われました；2024年にPagedAttentionが登場した際にも、同じような論調が繰り返されました。
結果はどうなったでしょう？過去2年間で、世界の大規模モデルのトークン消費量は直接的に10倍以上増加し、ストレージの需要は逆に増加しています。
多くの人は聞くと、6倍の圧縮はストレージ需要が6倍少なくなるということではないか？これはストレージメーカーの命を奪うことになるのではないかと思うでしょう。
もしそう考えるなら、この技術の論理を逆に理解しています。
簡単に言えば、KVキャッシュとは、大規模モデルの推論中に以前の対話内容を保存する必要があるもので、これが推論段階でのほとんどのストレージ需要を占めています。そして、TurboQuantが行った圧縮は、AI推論のコアボトルネックであるメモリの壁を解決するためのものです。
現在、大規模モデルのコンテキストは過去の4Kから128K、さらには百万レベル、千万レベルの同時推論リクエストがますます増えており、圧縮を行わなければ、すべてのHBMを積み上げても足りず、データ搬送コストは計算コストを大きく上回り、推論速度が非常に遅くなります。
したがって、圧縮は長いコンテキストと高い同時推論を実行するためのものであり、ストレージを少なく使うためのものではありません。
さらに、これは全く新しいものではなく、産業はすでに進化を始めています。
2023年のGQAはKVキャッシュを4〜8倍圧縮しました；2024年の量子化、PagedAttentionも2〜4倍圧縮しましたが、毎回「ストレージ需要が無くなる」と言われ、結果はどうなったのでしょう？
毎回の圧縮後、人々はより長いコンテキストを自由に扱うことができ、より多くの同時推論を行うことができ、もともと利用できなかった長文推論が今では利用可能になり、新たな需要が圧縮で生まれたスペースを埋め尽くし、さらにはそれでも足りないのです。
これが経済学のジェヴォンズ効果です。最も典型的な例は動画圧縮です：当時のH.264、H.265が登場し、1動画あたりのストレージ需要が半減した結果、皆は4Kや8Kの高解像度動画を制作し始め、現在の10分間の長動画は軽く10GB以上の容量を持ち、最終的に動画ストレージの総需要は逆に数十倍増加しました。
TurboQuantも同じ理屈です。6倍の圧縮は見た目には大きいですが、現在の需要の増加を見てください：2026年2月、世界の大規模モデルのトークン消費量は昨年同期の10倍に達し、2028年には世界のデータ量が394ZBに達し、2020年の5倍以上になります。この程度の圧縮は指数関数的な需要の増加の前にはほとんど意味がありません。
さらに重要なのは、圧縮によってコストが低下することで新たな需要が解放されることです。
元々、長いコンテキストの推論は高コストだったため、多くの企業は利用できませんでしたが、コストが下がったことで彼らは利用し始め、クラウドベンダーもコンテキストの制限を緩和し、同時推論の制限を解除することができるようになり、最終的には総ストレージの需要がさらに増加することになります。
言い換えれば、TurboQuantは供給側の最適化であり、需要側の消失ではありません。これはHBMの供給不足の背景の中で、メモリの壁を緩和するための最適化です。
短期的には、HBMの供給と需要のギャップは依然として存在し、新たな需要の解放により、このギャップはますます大きくなるでしょう。
実は、TurboQuantの波動の前に、ストレージ業界はすでに超景気サイクルに入っており、供給と需要の緊張バランスは極限に達しています。
需要側では、AIの爆発がストレージ需要を未曾有の高みに引き上げました。
かつては、ストレージの需要はPCやスマートフォンに依存していましたが、今ではAIサーバーやマルチモーダルアプリケーションが新たなエンジンとなっています。
字節のSeedance2.0は、10分間の動画を作成する際に消費するトークンはテキストの数十倍であり、NVIDIAの新アーキテクチャはNANDの需要をTBレベルからPBレベルに引き上げ、単一のラックの容量は5倍に増加しました。
世界のインターネット巨人たちは、計算力インフラへの投資を急激に増加させており、2026年には8大CSPの資本支出が25％増加し、5000億ドルに達する見込みです。このお金の大部分はAIの基盤施設に投資され、ストレージはその中で最も重要な必需品となります。
供給側では、海外の三大ストレージメーカー、Samsung、SKハイニックス、Micronは、すでに生産能力を厳しく制限しています。
前回のサイクルでの損失を経て、彼らは現在、新たな生産拡大を非常に慎重に行っており、すべての新たな生産能力はHBMやDDR5などの高利益率の高級製品に集中し、低級のDRAMやNANDの生産能力は逆に縮小しています。
さらに厄介なのは、高級HBMの生産能力はまったく拡張できないことです。
クリーンルームを建設するには8〜12ヶ月かかり、良品率の上昇にはさらに時間がかかります。
現在、三大原材料メーカーの在庫は歴史的に最低の3〜5週間に達しており、つまり彼らの手元の在庫が売り切れた後、次の在庫はまだ生産されていない状況で、供給は極限まで厳しくなっています。
この供給と需要の緊張バランスのため、ストレージ価格は数ヶ月間上昇を続けています。
Micronの最新の財務報告は、その最良の証明です：FY26Q2では、収益が238.6億ドルに達し、前年比で196％増加し、純利益は140.21億ドルで前年比で686％増加し、営業利益率は69％に達しました。これがスーパーサイクルの力です。
そして、この時に、ホルムズ海峡の衝突が、このすでに極限に緊張した供給と需要にさらに火をつけました。
知っておいてほしいのは、世界のストレージ生産能力の大部分が韓国にあり、SamsungとSKハイニックスが世界のDRAM生産能力の70％を占め、韓国の70％の石油輸入は中東に依存しており、ほとんどがホルムズ海峡経由で運ばれています。
さらに厄介なのは、ストレージの生産に必要な希少ガス、例えばヘリウムの64.7％がカタールに依存しており、カタールのヘリウムはすでに生産を停止しており、世界の供給の30％が削減されています；また、ネオンガスも世界のほとんどがイランから供給されており、これらは現在供給チェーンの時限爆弾となっています。
これが現在のストレージ業界の現状です：長期的な論理はAIによるスーパー需要サイクルであり、供給は硬直的で、価格は持続的に上昇しています；短期的な論理はホルムズの地政学的衝突が海外のストレージ生産能力の命脈を直撃し、本来緊張していた供給をさらに厳しくしているということです。
多くの人が疑問に思うでしょう、今この時に、国産ストレージの機会はどこにあるのか？どの分野に最も注目すべきでしょうか？
実は非常にシンプルで、2つの核心を押さえれば良いのです：第一に、海外の供給が地政学的な影響を受けやすいセクターを見つけること、第二に、すでに技術的な突破を遂げ、生産能力が整った国産のリーダーを見つけること、彼らだけがこの突然の需要のギャップを受け止めることができるのです。
まずは、高級HBMとDRAM関連のセクターです。
考えてみてください、SamsungやSKハイニックスの生産能力はすでにNVIDIAにロックされており、もし彼らの生産能力がエネルギーや原材料の問題で問題が発生した場合、このギャップを誰が埋めるのでしょうか？
まず当然に、上流の国産ストレージチップのウェーハ工場です。彼らの生産能力は急速に拡大しており、良品率も上がってきており、さらにHBMの研究開発にも力を入れています。もし海外の供給に問題が発生すれば、顧客は国産の検証を加速させるかもしれません。
次に、中流のストレージモジュールセクターです。
例えば、江波龍や佰維存儲などの企業は、もともと成熟した顧客チャネルを持っています。もし海外のウェーハ供給に問題が発生し、価格が上昇すれば、彼らは国内のウェーハ生産能力を利用して、顧客により安定してより安価なストレージ製品を提供することができます。
かつては、皆が海外のサプライチェーンを非常に安定していると思っていたため、国産にリスクを冒して切り替えることに消極的でしたが、地政学的な衝突がすべての人に警鐘を鳴らしました：海外のサプライチェーンも途絶えることがあるのか？すべての生産能力を海外に依存するリスクはこんなに大きいのか？
さらに、油価の上昇が海外企業のコストを急上昇させ、国内企業のコストパフォーマンスの優位性が一層明確になっています。
要するに、ストレージの長期的な論理はAIによるスーパー需要サイクルと国産替代の10年の長期戦であり；短期的な触媒は今回の地政学的衝突が全体のプロセスを加速させたことです。
ただし、セクターが以前に大きく上昇しているため、市場の楽観的な期待がすでに十分に反映されている可能性があるため、今後の投資には複数のリスクに注意が必要です：
AIの発展が予想を下回るリスク：現在、AIがストレージ需要を引き上げ続けているが、大規模モデル技術の進展が予想を下回る場合、AI Capexの下方修正のリスクが排除できず、需要に影響を与える可能性があります。
ストレージ価格の下落リスク：ストレージ価格が急騰しているため、流通チャネルには一部の投機的な在庫現象が存在し、過度な投機が下流需要に影響を与え、価格下落のリスクが存在します。
研究開発の進展が予想を下回るリスク：ストレージ企業は製品のアップグレードと革新を継続する必要があり、戦略的選択が誤った場合、研究開発の失敗リスクが生じる可能性があります。
世界のストレージ産業の歴史を振り返ると、地政学的な衝突のたびにサプライチェーンの再構築が加速されます；技術革命のたびに全く新しいストレージ需要が生まれます。
現在、私たちはAI革命とサプライチェーン再構築の交差点に立っており、ストレージはこの2つの大波が共に指し示す核心的なトラックです。
もちろん、どのトラックへの投資も順風満帆ではありません。ストレージ業界は依然として海外貿易政策の変化、業界競争の激化、技術の進展が予想を下回るリスクに直面しており、私たちは業界の変化を継続的に追跡し、偽を排除し、真に競争力のある企業を見つける必要があります。
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ストレージセクターの調整は、誤殺なのか、それとも論理の崩壊なのか？
今週、Googleの新技術が発表され、ストレージセクターに大きな影響を与えました。Micron Technologyを例にとると、5日連続で陰線が続き、A株の関連銘柄も同様に調整が見られました。
TurboQuant、この長文KVキャッシュのストレージ需要を6倍削減し、推論速度を8倍向上させるとされる圧縮ソリューションが発表された後、ストレージ株は一斉に急落し、多くの人が「AIストレージの需要が無くなる」と叫びました。
しかし、よく考えてみると、この話は少し前に聞いたことがあるような気がしませんか？2023年にGQA技術が登場したときも、KVキャッシュの需要が半減すると言われ、ストレージが冷えると言われました；2024年にPagedAttentionが登場した際にも、同じような論調が繰り返されました。
結果はどうなったでしょう？過去2年間で、世界の大規模モデルのトークン消費量は直接的に10倍以上増加し、ストレージの需要は逆に増加しています。
01 TurboQuantの真実：圧縮は必ずしもネガティブではない
多くの人は聞くと、6倍の圧縮はストレージ需要が6倍少なくなるということではないか？これはストレージメーカーの命を奪うことになるのではないかと思うでしょう。
もしそう考えるなら、この技術の論理を逆に理解しています。
簡単に言えば、KVキャッシュとは、大規模モデルの推論中に以前の対話内容を保存する必要があるもので、これが推論段階でのほとんどのストレージ需要を占めています。そして、TurboQuantが行った圧縮は、AI推論のコアボトルネックであるメモリの壁を解決するためのものです。
現在、大規模モデルのコンテキストは過去の4Kから128K、さらには百万レベル、千万レベルの同時推論リクエストがますます増えており、圧縮を行わなければ、すべてのHBMを積み上げても足りず、データ搬送コストは計算コストを大きく上回り、推論速度が非常に遅くなります。
したがって、圧縮は長いコンテキストと高い同時推論を実行するためのものであり、ストレージを少なく使うためのものではありません。
さらに、これは全く新しいものではなく、産業はすでに進化を始めています。
2023年のGQAはKVキャッシュを4〜8倍圧縮しました；2024年の量子化、PagedAttentionも2〜4倍圧縮しましたが、毎回「ストレージ需要が無くなる」と言われ、結果はどうなったのでしょう？
毎回の圧縮後、人々はより長いコンテキストを自由に扱うことができ、より多くの同時推論を行うことができ、もともと利用できなかった長文推論が今では利用可能になり、新たな需要が圧縮で生まれたスペースを埋め尽くし、さらにはそれでも足りないのです。
これが経済学のジェヴォンズ効果です。最も典型的な例は動画圧縮です：当時のH.264、H.265が登場し、1動画あたりのストレージ需要が半減した結果、皆は4Kや8Kの高解像度動画を制作し始め、現在の10分間の長動画は軽く10GB以上の容量を持ち、最終的に動画ストレージの総需要は逆に数十倍増加しました。
TurboQuantも同じ理屈です。6倍の圧縮は見た目には大きいですが、現在の需要の増加を見てください：2026年2月、世界の大規模モデルのトークン消費量は昨年同期の10倍に達し、2028年には世界のデータ量が394ZBに達し、2020年の5倍以上になります。この程度の圧縮は指数関数的な需要の増加の前にはほとんど意味がありません。
さらに重要なのは、圧縮によってコストが低下することで新たな需要が解放されることです。
元々、長いコンテキストの推論は高コストだったため、多くの企業は利用できませんでしたが、コストが下がったことで彼らは利用し始め、クラウドベンダーもコンテキストの制限を緩和し、同時推論の制限を解除することができるようになり、最終的には総ストレージの需要がさらに増加することになります。
言い換えれば、TurboQuantは供給側の最適化であり、需要側の消失ではありません。これはHBMの供給不足の背景の中で、メモリの壁を緩和するための最適化です。
短期的には、HBMの供給と需要のギャップは依然として存在し、新たな需要の解放により、このギャップはますます大きくなるでしょう。
02 長期的な景気が地政学のブラックスワンに衝突
実は、TurboQuantの波動の前に、ストレージ業界はすでに超景気サイクルに入っており、供給と需要の緊張バランスは極限に達しています。
需要側では、AIの爆発がストレージ需要を未曾有の高みに引き上げました。
かつては、ストレージの需要はPCやスマートフォンに依存していましたが、今ではAIサーバーやマルチモーダルアプリケーションが新たなエンジンとなっています。
字節のSeedance2.0は、10分間の動画を作成する際に消費するトークンはテキストの数十倍であり、NVIDIAの新アーキテクチャはNANDの需要をTBレベルからPBレベルに引き上げ、単一のラックの容量は5倍に増加しました。
世界のインターネット巨人たちは、計算力インフラへの投資を急激に増加させており、2026年には8大CSPの資本支出が25％増加し、5000億ドルに達する見込みです。このお金の大部分はAIの基盤施設に投資され、ストレージはその中で最も重要な必需品となります。
供給側では、海外の三大ストレージメーカー、Samsung、SKハイニックス、Micronは、すでに生産能力を厳しく制限しています。
前回のサイクルでの損失を経て、彼らは現在、新たな生産拡大を非常に慎重に行っており、すべての新たな生産能力はHBMやDDR5などの高利益率の高級製品に集中し、低級のDRAMやNANDの生産能力は逆に縮小しています。
さらに厄介なのは、高級HBMの生産能力はまったく拡張できないことです。
クリーンルームを建設するには8〜12ヶ月かかり、良品率の上昇にはさらに時間がかかります。
現在、三大原材料メーカーの在庫は歴史的に最低の3〜5週間に達しており、つまり彼らの手元の在庫が売り切れた後、次の在庫はまだ生産されていない状況で、供給は極限まで厳しくなっています。
この供給と需要の緊張バランスのため、ストレージ価格は数ヶ月間上昇を続けています。
Micronの最新の財務報告は、その最良の証明です：FY26Q2では、収益が238.6億ドルに達し、前年比で196％増加し、純利益は140.21億ドルで前年比で686％増加し、営業利益率は69％に達しました。これがスーパーサイクルの力です。
そして、この時に、ホルムズ海峡の衝突が、このすでに極限に緊張した供給と需要にさらに火をつけました。
知っておいてほしいのは、世界のストレージ生産能力の大部分が韓国にあり、SamsungとSKハイニックスが世界のDRAM生産能力の70％を占め、韓国の70％の石油輸入は中東に依存しており、ほとんどがホルムズ海峡経由で運ばれています。
さらに厄介なのは、ストレージの生産に必要な希少ガス、例えばヘリウムの64.7％がカタールに依存しており、カタールのヘリウムはすでに生産を停止しており、世界の供給の30％が削減されています；また、ネオンガスも世界のほとんどがイランから供給されており、これらは現在供給チェーンの時限爆弾となっています。
これが現在のストレージ業界の現状です：長期的な論理はAIによるスーパー需要サイクルであり、供給は硬直的で、価格は持続的に上昇しています；短期的な論理はホルムズの地政学的衝突が海外のストレージ生産能力の命脈を直撃し、本来緊張していた供給をさらに厳しくしているということです。
03 誰がこの世界的な供給のギャップを受け止めるか？
多くの人が疑問に思うでしょう、今この時に、国産ストレージの機会はどこにあるのか？どの分野に最も注目すべきでしょうか？
実は非常にシンプルで、2つの核心を押さえれば良いのです：第一に、海外の供給が地政学的な影響を受けやすいセクターを見つけること、第二に、すでに技術的な突破を遂げ、生産能力が整った国産のリーダーを見つけること、彼らだけがこの突然の需要のギャップを受け止めることができるのです。
まずは、高級HBMとDRAM関連のセクターです。
考えてみてください、SamsungやSKハイニックスの生産能力はすでにNVIDIAにロックされており、もし彼らの生産能力がエネルギーや原材料の問題で問題が発生した場合、このギャップを誰が埋めるのでしょうか？
まず当然に、上流の国産ストレージチップのウェーハ工場です。彼らの生産能力は急速に拡大しており、良品率も上がってきており、さらにHBMの研究開発にも力を入れています。もし海外の供給に問題が発生すれば、顧客は国産の検証を加速させるかもしれません。
次に、中流のストレージモジュールセクターです。
例えば、江波龍や佰維存儲などの企業は、もともと成熟した顧客チャネルを持っています。もし海外のウェーハ供給に問題が発生し、価格が上昇すれば、彼らは国内のウェーハ生産能力を利用して、顧客により安定してより安価なストレージ製品を提供することができます。
かつては、皆が海外のサプライチェーンを非常に安定していると思っていたため、国産にリスクを冒して切り替えることに消極的でしたが、地政学的な衝突がすべての人に警鐘を鳴らしました：海外のサプライチェーンも途絶えることがあるのか？すべての生産能力を海外に依存するリスクはこんなに大きいのか？
さらに、油価の上昇が海外企業のコストを急上昇させ、国内企業のコストパフォーマンスの優位性が一層明確になっています。
要するに、ストレージの長期的な論理はAIによるスーパー需要サイクルと国産替代の10年の長期戦であり；短期的な触媒は今回の地政学的衝突が全体のプロセスを加速させたことです。
ただし、セクターが以前に大きく上昇しているため、市場の楽観的な期待がすでに十分に反映されている可能性があるため、今後の投資には複数のリスクに注意が必要です：
AIの発展が予想を下回るリスク：現在、AIがストレージ需要を引き上げ続けているが、大規模モデル技術の進展が予想を下回る場合、AI Capexの下方修正のリスクが排除できず、需要に影響を与える可能性があります。
ストレージ価格の下落リスク：ストレージ価格が急騰しているため、流通チャネルには一部の投機的な在庫現象が存在し、過度な投機が下流需要に影響を与え、価格下落のリスクが存在します。
研究開発の進展が予想を下回るリスク：ストレージ企業は製品のアップグレードと革新を継続する必要があり、戦略的選択が誤った場合、研究開発の失敗リスクが生じる可能性があります。
04 結論
世界のストレージ産業の歴史を振り返ると、地政学的な衝突のたびにサプライチェーンの再構築が加速されます；技術革命のたびに全く新しいストレージ需要が生まれます。
現在、私たちはAI革命とサプライチェーン再構築の交差点に立っており、ストレージはこの2つの大波が共に指し示す核心的なトラックです。
もちろん、どのトラックへの投資も順風満帆ではありません。ストレージ業界は依然として海外貿易政策の変化、業界競争の激化、技術の進展が予想を下回るリスクに直面しており、私たちは業界の変化を継続的に追跡し、偽を排除し、真に競争力のある企業を見つける必要があります。