（出典：領盛Optivest）ファンダメンタルズの要約：1. 日本の2月の企業サービスインフレが回復日本の重要なサービス業インフレ指標が2月に前年比2.7%上昇し、1月の2.6%を上回りました。このデータは、日本銀行の判断を強化しており、労働市場の継続的な緊張が企業にコスト上昇を消費者に転嫁させていることを示しています。日本銀行は、安定した2%のインフレ目標を達成するには、賃金上昇とサービス価格の持続的な上昇に依存する必要があると強調しています。サービス業の生産者物価指数（企業間のサービス料金を追跡するための指標）は、2月に引き続き上昇し、以前の上昇トレンドを継続しています。データによると、ホテルや建設などの労働集約型産業での価格上昇が顕著であり、労働力不足が賃金水準を押し上げ、さらにサービス業のインフレに伝播しています。日本銀行は、2024年に10年間続いた大規模な刺激政策を終了し、同年12月に短期金利を0.75%に引き上げ、日本が安定して2%のインフレ目標を達成する段階に近づいていると考えています。消費者インフレは、ほぼ4年間にわたり2%の目標水準を上回っており、日本銀行は、価格が賃金上昇の支えの下で持続的に安定して上昇することができれば、借入コストをさらに引き上げる準備があると述べています。2. 日本銀行が特殊要因を除外したコアCPIの上昇を発表日本銀行は、2月に特殊要因を除外したコア消費者物価指数（CPI）が前年比2.2%上昇したと発表しました。この新たな指標の初めての発表です。アナリストは、この指標が潜在的なインフレ傾向をより明確に反映し、日本銀行のさらなる利上げの政策方向を支持するためのものであると考えています。この新しい指標は、販売税率の変化やエネルギー関連の補助金を含む「制度的要因」を除外しており、その前年比の上昇率は、日本の内務省が今週発表した基準コアCPI（1.6%）を上回っています。日本銀行は同時に、エネルギー価格を除外した「コアコアCPI」が2.7%上昇し、政府の計算した2.5%を上回ったと述べています。日本銀行の総裁である植田和男は、最近の政策会議の後にこの指標を導入し、中立金利の見積もりを更新することを明らかにしました。この措置は政策コミュニケーションの強化の一環とされています。日本銀行は毎月このデータを発表し、全国CPIが発表された2日後に更新を行います。アナリストは、この指標が全体のインフレが短期的に2%を下回っても、潜在的なインフレが安定した基準内に維持される可能性があることを示すのに役立つと指摘しています。日本銀行は、一時的な動揺や制度的要因を除外したインフレ指標は、インフレ傾向を分析する重要なツールであると述べています。この指標の導入は、日本銀行が潜在的なインフレ（国内需要によって駆動される価格変動）を判断する際の参考データ体系をさらに豊富にしました。以前は、生鮮食品やエネルギー価格の影響を除外したインフレ指標が発表されていましたが、これらのデータは政府の生活コスト圧力を緩和するための補助政策の影響を受けやすいものでした。3. 日本が石油先物市場に介入し円を支えることを検討日本は、円の下落を阻止するための物議を醸す計画を検討しています：石油先物市場への介入です。関係者によると、長期的な政策ツールが根強いインフレ圧力に対する効果を発揮しなくなってきたため、この措置が議論されています。この提案の具体的な詳細は不明ですが、ロイターは月曜日に議論されていると報じており、この考えは東京の挫折感が高まっていることを示しています。政策決定者たちは、エネルギー価格の投機的急騰が円の対ドルの弱さの主な原動力であると考え始めており、金融緩和と口頭介入ではこの問題を抑制できないようです。しかし、アナリストや一部の政府関係者は、この戦略が現在の円の弱さに実質的な影響を与えるかどうか疑問視しており、彼らは円の弱さの主な原因がドルの強さであって、単なる投機的な円の空売りではないと考えています。「三菱UFJモルガン・スタンレー証券の外国為替ストラテジストであるShota Ryuは、政府は影響が一時的であることを認識しているに違いないと述べています。彼らは主にそれを時間を稼ぐために使うかもしれません。中東の状況が改善されるまで。」市場の関係者は、東京が中東の危機によるエネルギー価格の急騰のために原油先物市場に介入することを検討しているとロイターに伝えました。この計画に基づき、日本は1.4兆ドルの外貨準備を動員し、先物契約を売却して石油先物市場の空売りポジションを構築し、価格を押し下げる予定です。石油の購入に対するドル需要を抑制することで、東京は円に対する売り圧力を緩和できます。石油先物と通貨市場は最近連動しており、中東の対立が油価を押し上げ、同時にドルの安全資産需要を高めています。日本の法律では、外貨準備を使用して（為替市場の直接介入のための戦略資金として）先物市場でポジションを持つことが許可されていますが、円を安定させることを目的としています。政府の議論に詳しい3人の関係者は、このアイデアが政府内部で検討されているが、その実行可能性については合意に達していないと述べています。そのうちの1人は、「私は日本が単独で行動することに意味があるかどうか疑問に思います。」と述べ、他国の共同行動がない場合に東京がどれほどの効果を得られるかについて疑問を呈しました。この非常規の措置の出現は、政策決定者が私的に現在の状況では、従来の円買い介入が無駄になる恐れがあることを懸念しているためです。なぜなら、いかなる行動もドル需要の急増によって相殺される可能性があり、中東の対立が継続する場合にはその需要が増大する可能性があるからです。政府関係者の最近の発言は、戦術の転換を示しています。火曜日、日本の財務大臣である片山さつきは、為替市場の投機取引を警告するのではなく、原油先物市場の投機行為が為替市場に影響を与えていると非難しました。彼女は、「日本政府はいつでもあらゆる面で徹底的な行動を取る決意です。」と述べ、円を支えるためにより創造的な方法を取る可能性を示唆しました。その時、円は心理的な重要な水準である160に近づいていました。日本がどの国際的なプラットフォームで介入するかはまだ不明です——WTI原油先物を取引するNYMEX、ブレント原油を取引するICE、またはアジアの基準であるドバイ先物です。別の関係者は、通貨介入と同様に、このような操作はどのプラットフォームでも行うことができると述べています。この動きは、日本が部分的に石油備蓄を放出することを決定し、国際エネルギー機関と調整して行動することで、年末から最終消費者に影響を及ぼす供給の中断を緩和することに続くものです。しかし、アナリストはこの措置が効果を発揮するかどうか懐疑的です。東京のコンサルティング会社YuriGroupのCEOであるユリイ・ハンバーは、「政府の戦略は短期的な変動を抑制することを主な目的としている可能性があります。金融工学では実際の石油ショックから抜け出すことはできません。」と述べています。「もし官僚が介入が影響を与えることを望むなら、実際の石油流入と同期させる必要があり、国際的な努力が望ましい。」日本の国防、通貨、エネルギー安全保障の主要な同盟国であるアメリカは、石油先物市場に関与する可能性のある行動を検討していますと、ホワイトハウスの高官は3月5日に述べました。ただし、当時は最終的な決定は下されていませんでした。アメリカ財務省はロイターのコメント要請に応じていません。大量の空売りポジションを保有することも、市場が引き続き上昇する際に損失をもたらす可能性があります。日本は2024年の最近の通貨介入で、各ラウンドで100億ドル以上の外貨準備を使い果たしています。シドニーのIG市場アナリストであるトニー・サイカモアは、日本が明確な効果をもたらすためには少なくとも100億から200億ドルを費やす必要があると提案しています。彼は、「日本が単独で行動するか、他国と協力するかに関係なく、私はそれに意味がないと思います。鍵はホルムズ海峡の開放です。」と述べています。2026年3月27日（金曜日）、日本の経済日程には重要なデータの発表はなく、22:00に発表されるアメリカのミシガン大学消費者信頼感指数3月の確定値に注意が必要です。経済情報3月26日に発表された複数のデータによると、日本のインフレ圧力が持続的に拡大しており、日本銀行はさらなる利上げの緊急性に直面しています。最新のデータによると、2月のサービス業インフレの重要指標が前年比2.7%上昇し、企業間サービス価格の生産者物価指数も引き続き上昇しています。日本銀行は、インフレが持続的に2%の目標に達し、賃金とサービス価格の上昇によって駆動される場合にのみ、利上げを続けると強調しています。日本銀行は2024年に10年間の大規模な刺激策を終了し、12月に短期金利を0.75%に引き上げ、日本が持続的にインフレ目標に近づいていると見なしています。潜在的なインフレの傾向をより明確に伝えるために、日本銀行は初めて教育やエネルギー補助金などの「制度的要因」を除外したコア消費者物価指数を発表しました。2月のこの指標は2.2%上昇し、内務省が発表した基準コアCPIの上昇幅1.6%を大きく上回りました。アナリストは、この動きが全体のインフレが短期的に低下しても、コアインフレが安定して2%に達する見込みを示すことを意図していると指摘しています。日本銀行は同時に、日本の潜在的な経済成長率が0.65%であることを更新し、中立金利の予測がわずかに上昇する可能性があると述べています。総裁の植田和男は、夏前に中立金利の最新の予測値を発表し、市場にさらなる利上げの手がかりを提供する予定です。日本銀行の前首席経済学者である亀田清作は、木曜日にイラン戦争による油価の上昇の影響で、日本銀行が6月に利上げする可能性があると述べました。過剰なインフレリスクへの対応は遅れるべきではないとしています。彼は、企業の価格設定行動が変化しており、より「第二の波及効果」を引き起こしやすくなっていると指摘しており、初期の価格衝撃が持続的なインフレに変わりつつあると述べています。戦争が経済成長に打撃を与えるにもかかわらず、日本銀行は来月の四半期予測で成長の見通しを下方修正する可能性がありますが、経済は再度加速成長すると予測されています。亀田は、トランプ大統領が全面関税を発表した昨年のことを振り返り、日本銀行が利上げを遅らせた結果、インフレが目標を超え続けたことを避けるべきだと強調しました。利上げが遅れると、戦争による供給ショックがインフレ圧力を悪化させ、インフレが継続的に加速する可能性があると警告しています。政治情報ホルムズ海峡の封鎖による供給危機に対応するために、日本政府は26日から国家石油備蓄の放出を開始し、4月末までに国内の11の基地で約850万キロリットルを放出する予定です。これは国内の30日分に相当します。既に放出された民間の備蓄と合わせると、総計で45日分に達します。これは日本が初めて「産油国共同備蓄」を放出するものであり、予想では製油業者は3月中に5日分相当の供給を受け取ることができます。政府は約5400億円で4社の製油業者に国家備蓄の原油を販売し、精製後に市場に供給します。為替対応の面では、関係者によると日本は非常規の計画を検討しています——1.4兆ドルの外貨準備を動用し、石油先物市場で空売りポジションを構築して油価を押し下げることによって、石油輸入による円の売り圧力を抑制するというものです。この計画は、従来の通貨介入や口頭措置がエネルギー価格の急騰による円安を抑えきれなくなっていることを浮き彫りにしています。しかし、アナリストは一方的な行動の効果は限られていると疑問視しており、この措置は時間を稼ぐためのものであると考えています。財務大臣である片山さつきは最近、原油先物の投機に矛先を向け、政府の戦略がより創造的な介入手段にシフトしていることを示唆しました。防衛省は25日に式典を開催し、海上自衛隊「情報作戦グループ」を正式に設立し、分散していた情報部隊を統合して虚偽情報による世論への影響に対する「認知戦」に対応する能力を強化します。この部隊は直接戦闘を行わず、司令部は東京市谷の防衛省に設置され、サイバー防衛隊やアメリカ、オーストラリアなどの同盟国との協力を強化します。防衛相の小泉進次郎は、情報戦が現実の脅威であると指摘し、情報収集と分析能力を向上させる必要があると述べています。国内政治の面では、約2.4万人が25日に国会前で集会を開き、首相の高市早苗が憲法改正を強く推進する意向を非難しました。集会は若者の団体を中心に行われ、参加者は「憲法改正反対」「戦争反対」といった標語を掲げ、憲法第9条を朗読しました。主催者は今回の抗議が10日の8000人から大幅に拡大したことを表明し、社会が憲法改正の動きに強い関心を持っていることを示しています。金融情報日経225指数は木曜日に0.27%下落し、53,604ポイントで終了しました；東証指数は0.22%下落し、3,643ポイントで終了しました。前の2日間の株式市場の反発は、中東の対立の外交的解決プロセスの不確実性が高まったために一段落しました。アメリカは平和的交渉が行われていると主張していますが、イランはワシントンとの直接的な対話の意向はないとしています。テヘランはアメリカの停戦提案を拒否し、ホルムズ海峡の制御を求める5項目の計画を提示しました。一方で、日本は今週中東からの2隻のタンカーを受け取り、これらのタンカーはこの重要な航路を迂回しており、一部の石油供給圧力を緩和しています。日本の元国家安全保障アドバイザーも、ホルムズ海峡の安全を確保するために日本が他国と一緒に軍艦を配備することを検討すべきだと提案しています。個別株では、Kioxiaホールディングス（-5.7%）、アドバンテスト（-2%）、東京海上（-3.4%）、JX金属（-1.8%）、住友電工（-3.2%）の下落幅が特に顕著です。地政学的な戦争米イランの衝突：短期停戦とゲームの膠着状態。アメリカのトランプ大統領は木曜日、イラン政府の要請に応じて、イランのエネルギー施設への攻撃を10日間、4月6日まで停止すると発表し、交渉の進展が「非常に順調」であると述べました。しかし、トランプはホワイトハウスでの内閣会議で同時にイランに圧力をかけ、核の野心を永久に放棄し、ホルムズ海峡を開放するよう求めなければ「攻撃を続ける」とし、アメリカが地上行動を取る可能性やイランの石油を制御する可能性があると述べました。イラン側は強硬な姿勢を示しています。ある高官はロイターに対し、アメリカ側が提案した15項目の計画は「一方的かつ不公平」であり、アメリカとイスラエルの利益のみに合致しており、交渉の最低限の要求には達していないと述べました。イランは停戦後に武力行使を行わないこと、損害賠償、海峡の制御権を要求し、レバノンを停戦協定に含めるよう求めています。外交的なルートはパキスタンやトルコなどを通じて引き続き維持されていますが、双方の立場には大きな差があります。軍事面では、戦闘が続いています。イランは木曜日にイスラエルに対して多波のミサイルを発射し、テルアビブなどの地域に損害と人的被害をもたらしました；アメリカとイスラエルは引き続きイラン国内の目標に空襲を行っています。この衝突により、世界の油価は1バレル105ドルを超え、株式市場は圧力を受け、航運、プラスチック、テクノロジー、観光業に連鎖的な影響を及ぼしています。ウクライナの戦闘：ロシアの無人機が港を再度攻撃し、外交的駆け引きが複雑化。ロシアは木曜日の夜、ウクライナのオデッサ州のドナウ川沿岸の港湾施設に対して大規模な無人機攻撃を行い、エネルギーおよび産業施設に損傷を与え、約1.7万世帯が停電し、ルーマニアと接するイズメール地域にも影響が及びました。ルーマニア国防省は、撃墜された無人機の破片がその領域に落下したと報告しています。最近、ウクライナの港湾インフラへの攻撃の頻度が著しく上昇しています。外交の面では、ロシアはウクライナ大統領ゼレンスキーの「アメリカが安全保障をウクライナのドンバス放棄と結びつける」との発言を「喜ばしい」とし、これはウクライナがアメリカの立場を理解した重要な信号であると述べています。クレムリンは、アメリカと接触を持ち、新たな和平交渉を準備していると述べ、イラン戦争によって交渉への興味を失ったことを否定しています。ロシアはまた、イギリスが軍艦を派遣してロシア船を押収する行為について、政治的、法的、そして「非対称的」な反制措置を講じると警告し、これによりイギリスの水域での航行が「安全でなくなる」と述べています。技術的な攻撃米日内での注目する範囲:159.90-159.35技術指標の要約：日本の最近のデータは、インフレ構造が変化していることを示しており、労働市場の緊張と外部のエネルギーショックの相互作用により、価格上昇がより持続的になっていることを示しています。2月、日本のサービス業インフレは引き続き回復し、サービス業生産者物価指数は前年比2.7%上昇し、1月の2.6%を上回っています。この変化は、労働力不足が賃金水準を押し上げ、さらにサービス価格に伝播していることを反映しており、特にホテルや建設などの労働集約型産業で顕著です。日本銀行はこのことを基に、現在のインフレが賃金の上昇やサービス価格によって駆動されており、原材料コストの単純な上昇に依存していないと見なしており、これが2%のインフレ目標を達成するための重要な条件とされています。この背景の中、日本銀行は2024年に長期的な大規模刺激政策を終了し、12月に短期金利を0.75%に引き上げるとともに、価格が賃金の支えにより持続的に安定して上昇する場合、利上げを続ける方針を明確に示しています。同時に、日本銀行は新たなインフレ測定指標を導入することにより、潜在的なインフレの評価をさらに強化しています。2月に制度的要因を除外したコア消費者物価指数は前年比2.2%上昇し、公式に発表された基準コアCPI（1.6%）を上回っています。この指標は、販売税の調整やエネルギー補助金などの短期的または政策的な動揺を除外しており、より真のインフレ傾向を反映するツールと見なされています。さらに、エネルギー価格を除外したコアコアCPIは2.7%上昇し、政府の推計値を上回っています。日本銀行は毎月このデータを発表し、政策コミュニケーションの透明性を高める計画です。アナリストは一般的に、この指標が全体のインフレが短期的に2%を下回っても、内需に基づく潜在的なインフレが安定した基準内に維持されることを示し、さらなる利上げの根拠を提供するのに役立つと見ています。為替の面では、円の継続的な弱さが日本政府に非常規の介入手段を検討させる要因となっています。従来の外貨市場介入に加え、政策決定者は石油先物市場に介入して円を間接的に支える可能性を議論しています。この考えには、約1.4兆ドルの外貨準備を動用し、原油先物市場で空売りポジションを構築することで油価を押し下げ、輸入エネルギーに必要なドルの需要を減少させ、円の下落圧力を軽減することが含まれています。最近の中東の対立が油価を押し上げ、ドルの安全資産としての需要を高めており、円の対ドルの下落トレンドを加速させています。日本の法律では、為替レートを安定させる目的で外貨準備を使用してこのような操作を行うことが許可されていますが、政府内部ではその実現可能性について合意が得られていません。一部の官僚や市場アナリストは、円の弱さの根本的な理由がドルの強さであると考えており、単なるエネルギー投機ではないため、このような措置の効果は限られる可能性があると指摘しています。全体として、この議論は、従来の政策ツールの効果が減少している中で、日本がより多様な対応手段を探求していることを反映しています。外部環境の不確実性は、日本の金融政策の決定圧力を一層高めています。日本の前首席経済学者である亀田誠作は、イラン戦争が油価を押し上げ、インフレの上昇リスクを悪化させており、日本銀行が利上げを前倒しする可能性があると指摘しています。そのタイミングは4月から6月の間になるかもしれないとしています。彼は、企業の価格設定行動が変化しており、より「第二の波及効果」を引き起こしやすくなっていると述べ、初期のコストショックが徐々により広範で持続的な価格上昇に変わりつつあると指摘しています。このような状況下で、日本銀行が行動を遅らせると、インフレが持続的に目標を超える可能性があります。エネルギー価格の上昇が経済成長に打撃を与える可能性があるにもかかわらず、日本銀行は短期的に成長見通しを下方修正しながらも、インフレ優先の政策方針を維持する可能性があります。これは、過去の利上げの遅れによってインフレが持続的に高止まりする状況を避けるためです。グローバルな視点から見ると、アメリカの経済状況もまた、日本の政策環境に重要な影響を与えています。最新のデータによると、アメリカでは3月21日週の新規失業保険申請件数がわずかに21万件に増加しましたが、全体的には歴史的に低い水準にあり、労働市場は安定を保っています。失業保険を継続して受給している人の数は減少しており、雇用市場の回復力が続いていることを反映しています。しかし、貿易政策の不確実性や移民政策の厳格化の影響で、アメリカ企業の雇用需要が減少しており、今年に入ってから民間部門の雇用増加が明らかに鈍化しています。連邦準備制度は現在の状態を「ゼロ雇用成長の均衡」と表現し、下方リスクが存在すると指摘しています。同時に、中東の対立により油価が30%以上上昇し、輸入価格や生産者価格が著しく上昇し、関連する影響が消費者インフレにさらに伝わることが広く予想されています。この影響を受けて、連邦準備制度は金利を3.50%-3.75%の範囲で維持し、年間の利下げの余地は限られると見込んでいます。全体的に、日本は内生的なインフレが徐々に強化され、外部のエネルギーショックが悪化し、為替圧力が上昇するマクロ環境にあります。賃金の上昇とサービス価格の上昇がインフレに対して持続可能な支えを提供しており、グローバルなエネルギー価格の変動とドルの強さが政策調整の難しさを増しています。このような背景の中で、日本銀行は金融政策の正常化を進める一方で、インフレの制御と成長の安定性の間でのバランスを取る挑戦に直面しています。技術指標は、4時間レベルのボリンジャーバンドの上限が159.90の領域に指し示しており、為替レートに短期的な動的抵抗を提供しています。ボリンジャーバンドの中線は158.05の領域を指向しており、これは動向の潜在的な強弱の区別を示しています。ボリンジャーバンドの下限は158.25の領域に指し示しており、為替レートに短期的な動的支援を提供しています。現在、為替レートはボリンジャーバンドの上限領域をテストする傾向にあり、強気の動力が優位を占めています。ボリンジャーバンドは拡大の兆しを示しており、短期のボラティリティが上昇していることを示しています。一方、4時間レベルの14日のRSI相対力指数は64.60の強気の領域にあり、現在の強気の力が強力なパターンにあることを示し、為替レートの潜在的な上昇空間を保持しています。4時間レベルの見通しでは、米日短期抵抗は159.90の領域に構築されており、日内の為替レートがこの領域の制限を突破することができれば、160.25の領域への挑戦が期待されます。下方構造を見ると、米日短期支援は下方の159.35の領域に構築されており、日内の為替レートがこの領域の防線を失った場合、158.95の領域のテストリスクに直面します。全体的に見て、現在の市場短期的な感情は「強気に対して」偏っており、日内の為替レートが159.90の制限を突破できれば、強気の短期的な上昇感情を強化し、160.25の領域への上昇挑戦に対して信頼を提供する可能性があります。しかし、159.35の領域の防線を失った場合、市場の短期的な弱気感情が促進され、為替レートの158.95の領域のテストリスクが増加します。米日短期の動きの参考パス:上昇: 159.90-160.25下降: 159.35-158.95米日短期の操作提案:159.90-159.35の価格範囲の4時間の市況に基づいてフォローアップ信号を待ち、ブレイクトレードを採用します。資金（ポジション）を適切に計画し、リスク（ストップロス）を制御し、個人の取引「規律」を確保することが最優先条件です。お金は一日で稼ぐものではないが、一日で失うことができることを忘れないでください！注⚠️:上記の提案
円の大きな転換点到来：日本のサービス業インフレが全面的に上昇、日本は利上げを余儀なくされる可能性も！米日USDJPYの動向 2026-3-27 技術分析
（出典：領盛Optivest）
ファンダメンタルズの要約：
日本の重要なサービス業インフレ指標が2月に前年比2.7%上昇し、1月の2.6%を上回りました。このデータは、日本銀行の判断を強化しており、労働市場の継続的な緊張が企業にコスト上昇を消費者に転嫁させていることを示しています。日本銀行は、安定した2%のインフレ目標を達成するには、賃金上昇とサービス価格の持続的な上昇に依存する必要があると強調しています。
サービス業の生産者物価指数（企業間のサービス料金を追跡するための指標）は、2月に引き続き上昇し、以前の上昇トレンドを継続しています。データによると、ホテルや建設などの労働集約型産業での価格上昇が顕著であり、労働力不足が賃金水準を押し上げ、さらにサービス業のインフレに伝播しています。
日本銀行は、2024年に10年間続いた大規模な刺激政策を終了し、同年12月に短期金利を0.75%に引き上げ、日本が安定して2%のインフレ目標を達成する段階に近づいていると考えています。消費者インフレは、ほぼ4年間にわたり2%の目標水準を上回っており、日本銀行は、価格が賃金上昇の支えの下で持続的に安定して上昇することができれば、借入コストをさらに引き上げる準備があると述べています。
日本銀行は、2月に特殊要因を除外したコア消費者物価指数（CPI）が前年比2.2%上昇したと発表しました。この新たな指標の初めての発表です。アナリストは、この指標が潜在的なインフレ傾向をより明確に反映し、日本銀行のさらなる利上げの政策方向を支持するためのものであると考えています。
この新しい指標は、販売税率の変化やエネルギー関連の補助金を含む「制度的要因」を除外しており、その前年比の上昇率は、日本の内務省が今週発表した基準コアCPI（1.6%）を上回っています。日本銀行は同時に、エネルギー価格を除外した「コアコアCPI」が2.7%上昇し、政府の計算した2.5%を上回ったと述べています。
日本銀行の総裁である植田和男は、最近の政策会議の後にこの指標を導入し、中立金利の見積もりを更新することを明らかにしました。この措置は政策コミュニケーションの強化の一環とされています。日本銀行は毎月このデータを発表し、全国CPIが発表された2日後に更新を行います。
アナリストは、この指標が全体のインフレが短期的に2%を下回っても、潜在的なインフレが安定した基準内に維持される可能性があることを示すのに役立つと指摘しています。日本銀行は、一時的な動揺や制度的要因を除外したインフレ指標は、インフレ傾向を分析する重要なツールであると述べています。
この指標の導入は、日本銀行が潜在的なインフレ（国内需要によって駆動される価格変動）を判断する際の参考データ体系をさらに豊富にしました。以前は、生鮮食品やエネルギー価格の影響を除外したインフレ指標が発表されていましたが、これらのデータは政府の生活コスト圧力を緩和するための補助政策の影響を受けやすいものでした。
日本は、円の下落を阻止するための物議を醸す計画を検討しています：石油先物市場への介入です。関係者によると、長期的な政策ツールが根強いインフレ圧力に対する効果を発揮しなくなってきたため、この措置が議論されています。
この提案の具体的な詳細は不明ですが、ロイターは月曜日に議論されていると報じており、この考えは東京の挫折感が高まっていることを示しています。政策決定者たちは、エネルギー価格の投機的急騰が円の対ドルの弱さの主な原動力であると考え始めており、金融緩和と口頭介入ではこの問題を抑制できないようです。
しかし、アナリストや一部の政府関係者は、この戦略が現在の円の弱さに実質的な影響を与えるかどうか疑問視しており、彼らは円の弱さの主な原因がドルの強さであって、単なる投機的な円の空売りではないと考えています。
「三菱UFJモルガン・スタンレー証券の外国為替ストラテジストであるShota Ryuは、政府は影響が一時的であることを認識しているに違いないと述べています。彼らは主にそれを時間を稼ぐために使うかもしれません。中東の状況が改善されるまで。」市場の関係者は、東京が中東の危機によるエネルギー価格の急騰のために原油先物市場に介入することを検討しているとロイターに伝えました。
この計画に基づき、日本は1.4兆ドルの外貨準備を動員し、先物契約を売却して石油先物市場の空売りポジションを構築し、価格を押し下げる予定です。
石油の購入に対するドル需要を抑制することで、東京は円に対する売り圧力を緩和できます。石油先物と通貨市場は最近連動しており、中東の対立が油価を押し上げ、同時にドルの安全資産需要を高めています。日本の法律では、外貨準備を使用して（為替市場の直接介入のための戦略資金として）先物市場でポジションを持つことが許可されていますが、円を安定させることを目的としています。
政府の議論に詳しい3人の関係者は、このアイデアが政府内部で検討されているが、その実行可能性については合意に達していないと述べています。そのうちの1人は、「私は日本が単独で行動することに意味があるかどうか疑問に思います。」と述べ、他国の共同行動がない場合に東京がどれほどの効果を得られるかについて疑問を呈しました。
この非常規の措置の出現は、政策決定者が私的に現在の状況では、従来の円買い介入が無駄になる恐れがあることを懸念しているためです。なぜなら、いかなる行動もドル需要の急増によって相殺される可能性があり、中東の対立が継続する場合にはその需要が増大する可能性があるからです。政府関係者の最近の発言は、戦術の転換を示しています。
火曜日、日本の財務大臣である片山さつきは、為替市場の投機取引を警告するのではなく、原油先物市場の投機行為が為替市場に影響を与えていると非難しました。
彼女は、「日本政府はいつでもあらゆる面で徹底的な行動を取る決意です。」と述べ、円を支えるためにより創造的な方法を取る可能性を示唆しました。その時、円は心理的な重要な水準である160に近づいていました。日本がどの国際的なプラットフォームで介入するかはまだ不明です——WTI原油先物を取引するNYMEX、ブレント原油を取引するICE、またはアジアの基準であるドバイ先物です。
別の関係者は、通貨介入と同様に、このような操作はどのプラットフォームでも行うことができると述べています。この動きは、日本が部分的に石油備蓄を放出することを決定し、国際エネルギー機関と調整して行動することで、年末から最終消費者に影響を及ぼす供給の中断を緩和することに続くものです。
しかし、アナリストはこの措置が効果を発揮するかどうか懐疑的です。
東京のコンサルティング会社YuriGroupのCEOであるユリイ・ハンバーは、「政府の戦略は短期的な変動を抑制することを主な目的としている可能性があります。金融工学では実際の石油ショックから抜け出すことはできません。」と述べています。
「もし官僚が介入が影響を与えることを望むなら、実際の石油流入と同期させる必要があり、国際的な努力が望ましい。」日本の国防、通貨、エネルギー安全保障の主要な同盟国であるアメリカは、石油先物市場に関与する可能性のある行動を検討していますと、ホワイトハウスの高官は3月5日に述べました。
ただし、当時は最終的な決定は下されていませんでした。アメリカ財務省はロイターのコメント要請に応じていません。大量の空売りポジションを保有することも、市場が引き続き上昇する際に損失をもたらす可能性があります。日本は2024年の最近の通貨介入で、各ラウンドで100億ドル以上の外貨準備を使い果たしています。
シドニーのIG市場アナリストであるトニー・サイカモアは、日本が明確な効果をもたらすためには少なくとも100億から200億ドルを費やす必要があると提案しています。彼は、「日本が単独で行動するか、他国と協力するかに関係なく、私はそれに意味がないと思います。鍵はホルムズ海峡の開放です。」と述べています。
2026年3月27日（金曜日）、日本の経済日程には重要なデータの発表はなく、22:00に発表されるアメリカのミシガン大学消費者信頼感指数3月の確定値に注意が必要です。
経済情報
3月26日に発表された複数のデータによると、日本のインフレ圧力が持続的に拡大しており、日本銀行はさらなる利上げの緊急性に直面しています。
最新のデータによると、2月のサービス業インフレの重要指標が前年比2.7%上昇し、企業間サービス価格の生産者物価指数も引き続き上昇しています。日本銀行は、インフレが持続的に2%の目標に達し、賃金とサービス価格の上昇によって駆動される場合にのみ、利上げを続けると強調しています。日本銀行は2024年に10年間の大規模な刺激策を終了し、12月に短期金利を0.75%に引き上げ、日本が持続的にインフレ目標に近づいていると見なしています。
潜在的なインフレの傾向をより明確に伝えるために、日本銀行は初めて教育やエネルギー補助金などの「制度的要因」を除外したコア消費者物価指数を発表しました。2月のこの指標は2.2%上昇し、内務省が発表した基準コアCPIの上昇幅1.6%を大きく上回りました。アナリストは、この動きが全体のインフレが短期的に低下しても、コアインフレが安定して2%に達する見込みを示すことを意図していると指摘しています。日本銀行は同時に、日本の潜在的な経済成長率が0.65%であることを更新し、中立金利の予測がわずかに上昇する可能性があると述べています。総裁の植田和男は、夏前に中立金利の最新の予測値を発表し、市場にさらなる利上げの手がかりを提供する予定です。
日本銀行の前首席経済学者である亀田清作は、木曜日にイラン戦争による油価の上昇の影響で、日本銀行が6月に利上げする可能性があると述べました。過剰なインフレリスクへの対応は遅れるべきではないとしています。彼は、企業の価格設定行動が変化しており、より「第二の波及効果」を引き起こしやすくなっていると指摘しており、初期の価格衝撃が持続的なインフレに変わりつつあると述べています。戦争が経済成長に打撃を与えるにもかかわらず、日本銀行は来月の四半期予測で成長の見通しを下方修正する可能性がありますが、経済は再度加速成長すると予測されています。亀田は、トランプ大統領が全面関税を発表した昨年のことを振り返り、日本銀行が利上げを遅らせた結果、インフレが目標を超え続けたことを避けるべきだと強調しました。利上げが遅れると、戦争による供給ショックがインフレ圧力を悪化させ、インフレが継続的に加速する可能性があると警告しています。
政治情報
ホルムズ海峡の封鎖による供給危機に対応するために、日本政府は26日から国家石油備蓄の放出を開始し、4月末までに国内の11の基地で約850万キロリットルを放出する予定です。これは国内の30日分に相当します。既に放出された民間の備蓄と合わせると、総計で45日分に達します。これは日本が初めて「産油国共同備蓄」を放出するものであり、予想では製油業者は3月中に5日分相当の供給を受け取ることができます。政府は約5400億円で4社の製油業者に国家備蓄の原油を販売し、精製後に市場に供給します。
為替対応の面では、関係者によると日本は非常規の計画を検討しています——1.4兆ドルの外貨準備を動用し、石油先物市場で空売りポジションを構築して油価を押し下げることによって、石油輸入による円の売り圧力を抑制するというものです。この計画は、従来の通貨介入や口頭措置がエネルギー価格の急騰による円安を抑えきれなくなっていることを浮き彫りにしています。しかし、アナリストは一方的な行動の効果は限られていると疑問視しており、この措置は時間を稼ぐためのものであると考えています。財務大臣である片山さつきは最近、原油先物の投機に矛先を向け、政府の戦略がより創造的な介入手段にシフトしていることを示唆しました。
防衛省は25日に式典を開催し、海上自衛隊「情報作戦グループ」を正式に設立し、分散していた情報部隊を統合して虚偽情報による世論への影響に対する「認知戦」に対応する能力を強化します。この部隊は直接戦闘を行わず、司令部は東京市谷の防衛省に設置され、サイバー防衛隊やアメリカ、オーストラリアなどの同盟国との協力を強化します。防衛相の小泉進次郎は、情報戦が現実の脅威であると指摘し、情報収集と分析能力を向上させる必要があると述べています。
国内政治の面では、約2.4万人が25日に国会前で集会を開き、首相の高市早苗が憲法改正を強く推進する意向を非難しました。集会は若者の団体を中心に行われ、参加者は「憲法改正反対」「戦争反対」といった標語を掲げ、憲法第9条を朗読しました。主催者は今回の抗議が10日の8000人から大幅に拡大したことを表明し、社会が憲法改正の動きに強い関心を持っていることを示しています。
金融情報
日経225指数は木曜日に0.27%下落し、53,604ポイントで終了しました；東証指数は0.22%下落し、3,643ポイントで終了しました。前の2日間の株式市場の反発は、中東の対立の外交的解決プロセスの不確実性が高まったために一段落しました。アメリカは平和的交渉が行われていると主張していますが、イランはワシントンとの直接的な対話の意向はないとしています。テヘランはアメリカの停戦提案を拒否し、ホルムズ海峡の制御を求める5項目の計画を提示しました。一方で、日本は今週中東からの2隻のタンカーを受け取り、これらのタンカーはこの重要な航路を迂回しており、一部の石油供給圧力を緩和しています。日本の元国家安全保障アドバイザーも、ホルムズ海峡の安全を確保するために日本が他国と一緒に軍艦を配備することを検討すべきだと提案しています。個別株では、Kioxiaホールディングス（-5.7%）、アドバンテスト（-2%）、東京海上（-3.4%）、JX金属（-1.8%）、住友電工（-3.2%）の下落幅が特に顕著です。
地政学的な戦争
米イランの衝突：短期停戦とゲームの膠着状態。アメリカのトランプ大統領は木曜日、イラン政府の要請に応じて、イランのエネルギー施設への攻撃を10日間、4月6日まで停止すると発表し、交渉の進展が「非常に順調」であると述べました。しかし、トランプはホワイトハウスでの内閣会議で同時にイランに圧力をかけ、核の野心を永久に放棄し、ホルムズ海峡を開放するよう求めなければ「攻撃を続ける」とし、アメリカが地上行動を取る可能性やイランの石油を制御する可能性があると述べました。
イラン側は強硬な姿勢を示しています。ある高官はロイターに対し、アメリカ側が提案した15項目の計画は「一方的かつ不公平」であり、アメリカとイスラエルの利益のみに合致しており、交渉の最低限の要求には達していないと述べました。イランは停戦後に武力行使を行わないこと、損害賠償、海峡の制御権を要求し、レバノンを停戦協定に含めるよう求めています。外交的なルートはパキスタンやトルコなどを通じて引き続き維持されていますが、双方の立場には大きな差があります。
軍事面では、戦闘が続いています。イランは木曜日にイスラエルに対して多波のミサイルを発射し、テルアビブなどの地域に損害と人的被害をもたらしました；アメリカとイスラエルは引き続きイラン国内の目標に空襲を行っています。この衝突により、世界の油価は1バレル105ドルを超え、株式市場は圧力を受け、航運、プラスチック、テクノロジー、観光業に連鎖的な影響を及ぼしています。
ウクライナの戦闘：ロシアの無人機が港を再度攻撃し、外交的駆け引きが複雑化。ロシアは木曜日の夜、ウクライナのオデッサ州のドナウ川沿岸の港湾施設に対して大規模な無人機攻撃を行い、エネルギーおよび産業施設に損傷を与え、約1.7万世帯が停電し、ルーマニアと接するイズメール地域にも影響が及びました。ルーマニア国防省は、撃墜された無人機の破片がその領域に落下したと報告しています。最近、ウクライナの港湾インフラへの攻撃の頻度が著しく上昇しています。
外交の面では、ロシアはウクライナ大統領ゼレンスキーの「アメリカが安全保障をウクライナのドンバス放棄と結びつける」との発言を「喜ばしい」とし、これはウクライナがアメリカの立場を理解した重要な信号であると述べています。クレムリンは、アメリカと接触を持ち、新たな和平交渉を準備していると述べ、イラン戦争によって交渉への興味を失ったことを否定しています。ロシアはまた、イギリスが軍艦を派遣してロシア船を押収する行為について、政治的、法的、そして「非対称的」な反制措置を講じると警告し、これによりイギリスの水域での航行が「安全でなくなる」と述べています。
技術的な攻撃
米日内での注目する範囲:
159.90-159.35
技術指標の要約：
日本の最近のデータは、インフレ構造が変化していることを示しており、労働市場の緊張と外部のエネルギーショックの相互作用により、価格上昇がより持続的になっていることを示しています。2月、日本のサービス業インフレは引き続き回復し、サービス業生産者物価指数は前年比2.7%上昇し、1月の2.6%を上回っています。この変化は、労働力不足が賃金水準を押し上げ、さらにサービス価格に伝播していることを反映しており、特にホテルや建設などの労働集約型産業で顕著です。日本銀行はこのことを基に、現在のインフレが賃金の上昇やサービス価格によって駆動されており、原材料コストの単純な上昇に依存していないと見なしており、これが2%のインフレ目標を達成するための重要な条件とされています。この背景の中、日本銀行は2024年に長期的な大規模刺激政策を終了し、12月に短期金利を0.75%に引き上げるとともに、価格が賃金の支えにより持続的に安定して上昇する場合、利上げを続ける方針を明確に示しています。
同時に、日本銀行は新たなインフレ測定指標を導入することにより、潜在的なインフレの評価をさらに強化しています。2月に制度的要因を除外したコア消費者物価指数は前年比2.2%上昇し、公式に発表された基準コアCPI（1.6%）を上回っています。この指標は、販売税の調整やエネルギー補助金などの短期的または政策的な動揺を除外しており、より真のインフレ傾向を反映するツールと見なされています。さらに、エネルギー価格を除外したコアコアCPIは2.7%上昇し、政府の推計値を上回っています。日本銀行は毎月このデータを発表し、政策コミュニケーションの透明性を高める計画です。アナリストは一般的に、この指標が全体のインフレが短期的に2%を下回っても、内需に基づく潜在的なインフレが安定した基準内に維持されることを示し、さらなる利上げの根拠を提供するのに役立つと見ています。
為替の面では、円の継続的な弱さが日本政府に非常規の介入手段を検討させる要因となっています。従来の外貨市場介入に加え、政策決定者は石油先物市場に介入して円を間接的に支える可能性を議論しています。この考えには、約1.4兆ドルの外貨準備を動用し、原油先物市場で空売りポジションを構築することで油価を押し下げ、輸入エネルギーに必要なドルの需要を減少させ、円の下落圧力を軽減することが含まれています。最近の中東の対立が油価を押し上げ、ドルの安全資産としての需要を高めており、円の対ドルの下落トレンドを加速させています。日本の法律では、為替レートを安定させる目的で外貨準備を使用してこのような操作を行うことが許可されていますが、政府内部ではその実現可能性について合意が得られていません。一部の官僚や市場アナリストは、円の弱さの根本的な理由がドルの強さであると考えており、単なるエネルギー投機ではないため、このような措置の効果は限られる可能性があると指摘しています。全体として、この議論は、従来の政策ツールの効果が減少している中で、日本がより多様な対応手段を探求していることを反映しています。
外部環境の不確実性は、日本の金融政策の決定圧力を一層高めています。日本の前首席経済学者である亀田誠作は、イラン戦争が油価を押し上げ、インフレの上昇リスクを悪化させており、日本銀行が利上げを前倒しする可能性があると指摘しています。そのタイミングは4月から6月の間になるかもしれないとしています。彼は、企業の価格設定行動が変化しており、より「第二の波及効果」を引き起こしやすくなっていると述べ、初期のコストショックが徐々により広範で持続的な価格上昇に変わりつつあると指摘しています。このような状況下で、日本銀行が行動を遅らせると、インフレが持続的に目標を超える可能性があります。エネルギー価格の上昇が経済成長に打撃を与える可能性があるにもかかわらず、日本銀行は短期的に成長見通しを下方修正しながらも、インフレ優先の政策方針を維持する可能性があります。これは、過去の利上げの遅れによってインフレが持続的に高止まりする状況を避けるためです。
グローバルな視点から見ると、アメリカの経済状況もまた、日本の政策環境に重要な影響を与えています。最新のデータによると、アメリカでは3月21日週の新規失業保険申請件数がわずかに21万件に増加しましたが、全体的には歴史的に低い水準にあり、労働市場は安定を保っています。失業保険を継続して受給している人の数は減少しており、雇用市場の回復力が続いていることを反映しています。しかし、貿易政策の不確実性や移民政策の厳格化の影響で、アメリカ企業の雇用需要が減少しており、今年に入ってから民間部門の雇用増加が明らかに鈍化しています。連邦準備制度は現在の状態を「ゼロ雇用成長の均衡」と表現し、下方リスクが存在すると指摘しています。同時に、中東の対立により油価が30%以上上昇し、輸入価格や生産者価格が著しく上昇し、関連する影響が消費者インフレにさらに伝わることが広く予想されています。この影響を受けて、連邦準備制度は金利を3.50%-3.75%の範囲で維持し、年間の利下げの余地は限られると見込んでいます。
全体的に、日本は内生的なインフレが徐々に強化され、外部のエネルギーショックが悪化し、為替圧力が上昇するマクロ環境にあります。賃金の上昇とサービス価格の上昇がインフレに対して持続可能な支えを提供しており、グローバルなエネルギー価格の変動とドルの強さが政策調整の難しさを増しています。このような背景の中で、日本銀行は金融政策の正常化を進める一方で、インフレの制御と成長の安定性の間でのバランスを取る挑戦に直面しています。
技術指標は、4時間レベルのボリンジャーバンドの上限が159.90の領域に指し示しており、為替レートに短期的な動的抵抗を提供しています。ボリンジャーバンドの中線は158.05の領域を指向しており、これは動向の潜在的な強弱の区別を示しています。ボリンジャーバンドの下限は158.25の領域に指し示しており、為替レートに短期的な動的支援を提供しています。現在、為替レートはボリンジャーバンドの上限領域をテストする傾向にあり、強気の動力が優位を占めています。ボリンジャーバンドは拡大の兆しを示しており、短期のボラティリティが上昇していることを示しています。一方、4時間レベルの14日のRSI相対力指数は64.60の強気の領域にあり、現在の強気の力が強力なパターンにあることを示し、為替レートの潜在的な上昇空間を保持しています。
4時間レベルの見通しでは、米日短期抵抗は159.90の領域に構築されており、日内の為替レートがこの領域の制限を突破することができれば、160.25の領域への挑戦が期待されます。下方構造を見ると、米日短期支援は下方の159.35の領域に構築されており、日内の為替レートがこの領域の防線を失った場合、158.95の領域のテストリスクに直面します。
全体的に見て、現在の市場短期的な感情は「強気に対して」偏っており、日内の為替レートが159.90の制限を突破できれば、強気の短期的な上昇感情を強化し、160.25の領域への上昇挑戦に対して信頼を提供する可能性があります。しかし、159.35の領域の防線を失った場合、市場の短期的な弱気感情が促進され、為替レートの158.95の領域のテストリスクが増加します。
米日短期の動きの参考パス:
上昇: 159.90-160.25
下降: 159.35-158.95
米日短期の操作提案:
159.90-159.35の価格範囲の4時間の市況に基づいてフォローアップ信号を待ち、ブレイクトレードを採用します。
資金（ポジション）を適切に計画し、リスク（ストップロス）を制御し、個人の取引「規律」を確保することが最優先条件です。お金は一日で稼ぐものではないが、一日で失うことができることを忘れないでください！
注⚠️:
上記の提案