タイムース2025年報解説：純利益33.07%減少、営業キャッシュフロー46.12%大幅減

主要収益指標の解釈

売上高：前年同期比で7.47%下落、受注と価格の双方が圧迫

2025年、当社は売上高8.39億元を計上し、2024年の9.07億元と比べて前年同期比7.47%減となった。製品別では、スポーツ衣料および子ども服の売上高がそれぞれ11.63%、13.44%下落しており、売上高の減少の主な下押し要因となっている；一方、カジュアル衣料の売上高は前年同期比7.47%増となり、唯一の増加品目となった。売上高の下落は主に二つの要因による。すなわち、第一に、コア顧客の柔供モデルにおいて注文数量が減少し、一部の顧客が在庫の高さや市場見通しの不調を理由に発注を縮小したこと；第二に、一部の製品で市場競争により販売価格を引き下げたこと。

純利益、非経常控除後純利益：下落が33%超、収益圧力が顕著

2025年の上場会社株主に帰属する純利益は4710.55万元で、前年同期比33.07%の大幅減となった；非経常控除後純利益は3863.28万元で、前年同期比33.74%減となった。利益の減少は一方では売上減と値下げが直接影響したことによる；他方では、柔供モデルにおける試作コストおよび生産ロットコストの増加に加え、六安英瑞一期プロジェクトの稼働が生産能力の立ち上げ段階にあるため、生産コストが上昇しており、二重の要因が利益の確保余地を圧迫している。

1株当たり利益：連動して下落、利益の“含金量”が縮小

2025年の基本的1株当たり利益は0.44元/株で、前年同期比32.31%下落；非経常控除後の1株当たり利益は0.36元/株で、非経常控除後純利益と同程度の下落幅となっている。1株当たり利益の下落は、当社の1株当たり収益水準の低下を直接反映しており、株主への還元能力がやや弱まっている。

費用構成を深掘り分解

総費用：前年同期比7.59%減、研究開発費の減少が明確

2025年の当社の総費用（販売+管理+研究開発+財務費用の合計）は8939.35万元で、2024年の9670.04万元と比べて前年同期比7.59%減となった。費用の減少は主に研究開発費と財務費用の変動によるもので、その中でも財務費用がプラスからマイナスへ転じたことが、総費用を大きく押し下げた。

販売費用：わずかに2.39%減、構成は概ね安定

2025年の販売費用は501.02万元で、前年同期比2.39%減。内訳では、従業員給与、サンプル費、宅配費などの主要項目の変動幅は小さく、全体として費用構成は安定している。これは、当社の販売面での投資戦略に大きな変化がないことを示しており、費用の下落は主に一部項目の小幅な縮小によるものだ。

管理費用：5.58%減、株式報酬の減少が主因

2025年の管理費用は5345.78万元で、前年同期比5.58%減。費用の減少の主因は株式報酬費用の減少であり、当期の株式報酬関連費用は前年同期比で886.62万元減少している。同時に、出張・接待費などの項目も一定幅で縮小しており、全体として管理費用のコントロール効果が表れている。

財務費用：プラスからマイナスへ、為替差損益の寄与が大きい

2025年の財務費用は-174.91万元で、2024年の34.62万元と比べて前年同期比605.17%減となった。主な理由は、為替差損益による差異の影響である。本期の為替差益は12.03万元であり、前年同期は為替差損121.26万元だった。また、利息収入の増加および利息支出の減少が重なり、財務費用がプラスからマイナスへ転じたことをともに後押しした。

研究開発費：14.72%減、投資規模を縮小

2025年の研究開発費は3358.47万元で、前年同期比14.72%減。研究開発投資は売上高に占める割合が4.00%で、前年の4.34%からわずかに低下した。プロジェクト別では、従業員給与や材料費がそれぞれ一定程度下落しており、研究開発面での投資が縮小していることを反映している。ただし、通年では引き続き発明特許4件、実用新案4件を新たに申請しており、累計の保有は発明特許42件、実用新案特許35件で、技術ストックは引き続き積み上がっている。

研究開発人員とキャッシュフロー分析

研究開発人員の状況：2割超減少、若手人員の離職が目立つ

2025年の当社の研究開発人員数は159人で、前年同期比24.64%減。研究開発人員の構成比は9.27%から7.32%へ低下した。年齢構成を見ると、30歳未満の研究開発人員が39人から19人へ減少し、前年同期比51.28%の大幅減となった。30〜40歳の研究開発人員も29.27%減少しており、40歳以上の人員のみ減少幅が小さい。研究開発人員、とりわけ若手研究開発人員の大幅な減少は、当社の長期的な技術革新能力に潜在的な影響を及ぼす可能性がある。

キャッシュフロー：3種類すべてが全面的に圧迫、営業キャッシュフローの減少幅が顕著

2025年の当社の現金および現金同等物の純増加額は-3780.23万元で、前年の459.92万元と比べて前年同期比921.93%減となった。3種類すべてのキャッシュフローが芳しくない状況である：

1. 営業活動によるキャッシュフロー純額：2025年は4126.36万元で、前年同期比46.12%の大幅減。主な理由は、売上収入の減少により販売代金の流入が低下したことにある。同時に、六安英瑞一期プロジェクトの稼働後は人件費、税費などの営業性支出が増加しており、その結果、営業活動によるキャッシュフローの流出の減少幅が、流入の減少幅に比べてはるかに小さくなった。
2. 投資活動によるキャッシュフロー純額：2025年は-3991.56万元で、前年同期比で損失が46.08%縮小。投資活動におけるキャッシュフローの流入・流出が同時に減少しているが、流出の減少幅の方が大きい。主な要因は、理財などの投資規模が縮小したこと。
3. 財務活動によるキャッシュフロー純額：2025年は-3937.68万元で、前年はプラスからマイナスへ転じており、下落幅は1368.23%。主な理由は、当期の手形融資借入の返済が増加したことにより、財務活動によるキャッシュフローの流出規模が拡大した一方、資金調達の需要縮小により財務活動によるキャッシュフローの流入が減少したためである。

リスクと経営陣の報酬の解釈

想定されるリスク：複数の困難が併存、経営圧力に警戒が必要

2. マクロ経済変動リスク：国民経済の景気循環に伴う波動、マクロ政策の調整などの要因が当社の業績に影響する可能性があり、研究開発の強化やコスト管理の徹底によって耐リスク能力を高める必要がある。
3. 市場需要の変動リスク：消費者需要の変化、国際環境の不確実性が市場需要の縮小につながる可能性があり、当社は市場の歩みに追随し、研究開発と革新を強化して製品構成を最適化する必要がある。
4. 産業移転リスク：東南アジアなどの地域では繊維産業の周辺体制が整っており、当社が自動化・スマート化の水準を高められない場合、コストおよびサービス面の優位を失う可能性がある。差別化製品やスマートファクトリーの構築によって対応する必要がある。
5. 市場競争激化リスク：業界競争は激しく、当社の製品開発や顧客開拓が市場の変化に適応できない場合、競争圧力は一層高まる。製品研究を継続的に深化させ、コア競争力を高める必要がある。
6. 人材資源コスト上昇リスク：人件費の上昇や人材競争の激化により、当社は魅力的な報酬体系と従業員へのケア施策によってチームを安定させる必要がある。

経営陣の報酬：現任のコア経営陣の報酬差が大きい

2025年、現任の取締役会長黄兆斌、取締役簡玮仪、磨莉未は当社から報酬を受け取っていない；取締役兼総経理の楊敏の税引前報酬総額は125.20万元；副総経理の陳静の税引前報酬は74.88万元であり、副総経理の陳继成は在任期間が短いため税引前報酬は4.51万元；財務責任者の潘国亮の税引前報酬は8.77万元；取締役会事務局の王霞の税引前報酬は30.13万元。退任した経営陣のうち、前取締役兼財務総監の田凤洪の税引前報酬は50.29万元、前副総経理の汪敏の税引前報酬は51.91万元。全体として見ると、コアな経営層の報酬は当社の業績と連動している一方で、在任期間や関連当事者での在任状況などにより、報酬に差異が生じている場合がある。

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編集担当：小浪快报