主要ポイント-------------* 2025年に米国株を上回る動きを見せた後、国際市場はイラン戦争の開始以来下落しており、投資家が米国主導の資産を避難先として求めています。* 投資家は、米国のエネルギー自立が米国株を買う理由だと見ていますが、原油価格の高騰は世界的に有害な経済的影響を及ぼす可能性があります。* 中東での長期化した紛争は、米国の雇用市場が弱いままであり、インフレ圧力が迫っていることからも、米国経済に混乱をもたらす恐れがあります。 比較的まれな出来事として、国際株は2025年に米国株を上回りました。しかし、イラン戦争の開始以来、その力関係は変わり、世界の株はつまずいています。国際市場は2025年に大きく躍進しました。モーニングスターのグローバル・マーケッツ（米国外）指数は年末までに+28.3%となり、米国市場の+15.9%の上昇を上回りました。モーニングスターの欧州指数は昨年+31.8%上昇し、一方でアジア太平洋指数は+24.3%でした。モーニングスターの新興国指数（ブラジル、ロシア、インド、中国のように、工業的かつ現代的な経済へ急速に移行している国々の市場を含む）は+26.5%上昇しました。「2025年以前のここ数年において、米国市場はパフォーマンスの観点からほぼすべての国際市場を打ち負かしてきました」と、モーニングスター・ウェルスのチーフ・マルチアセット・ストラテジスト、ドム・パッパラルドは言います。「非米国の優位が感じられることは異例で、ここしばらく起きておらず、より新しい投資家にはこれまで見たことがないことだからです。」イラン戦争がその状況を反転させました。米ドルへの強い信頼と、中東での原油アクセスをめぐる継続的な混乱の中での米国のエネルギー自立により、米国市場が今や国際市場を上回っています。しかし、長引く紛争は、パッパラルドによれば、世界中の市場にとってより大きな脅威になり得ます。2025年の国際株の優勢は主に、大型株、とりわけテック分野における米国株の高いバリュエーションによってもたらされました。上昇する評価額が投資家の懐疑心を強め、パッパラルドが説明するように、欧州、アジア、ラテンアメリカの比較的割安な市場へ資金を振り向ける動きにつながりました。さらに、より弱い米ドルとより強い海外通貨も国際的なリターンを押し上げた、と彼は述べています。2月28日にイラン戦争が始まって以来、米国株は回復力を示しており、国際市場を上回っています。下落率は-2.8%で、グローバル・マーケッツ（米国外）指数の-8.0%の下落と比べて良好です。パッパラルドは、投資家がこれらの株に安全を求めているのは一部には米国通貨への強い信頼があるからだとしています。「『クオリティへの逃避（flight to quality）』の取引の一環として、投資家がUSD建て資産の相対的な安全性を求めているため、米ドルは再び上昇しています」と彼は言います。米国のエネルギー自立が国際市場との格差を拡大-----------------------------------------------------------投資家が米国株により大きな確信を持つのは、同国のエネルギー自立と、中東の原油アクセスの混乱に耐えられるよう米国がより良い立場にあるという見方があるためだとパッパラルドは説明しています。中東の原油備蓄への依存度が比較的高い欧州やアジアの国々は、戦争開始以来、二桁の市場損失を被っています。戦争が勃発してから欧州指数は-8.06%ですが、アジア太平洋指数は-8.51%です。現在の米国の優勢は相対的なものだとパッパラルドは説明し、長期的な紛争は国内外の市場の双方にとって有害な経済的影響をもたらす可能性が高いと警告しています。「米国は最終的によりうまくやれるかもしれないが、その場合でも、米国市場が世界の市場よりも下落が小さいという“程度の差”にとどまる可能性が非常に高い」と彼は言います。「それでも相対的な優位は示すことになるとしても、米国にとっては絶対的なパフォーマンスの観点では痛みを伴う可能性がある。」米国の株価は2025年に高止まりしていた一方で、世界の株は広範に割安評価されており、韓国のような主要な新興市場にとっての余地が生まれました。韓国は2025年に85%超も急騰しました。メキシコは+44.8%、南アフリカは昨年+36.6%でしたが、これは一部には金価格の上昇によって後押しされたものです。加えて、モーニングスターの欧州・中国の各指数もそれぞれおおむね30%上昇しています。投資家は現在、紛争によってどの国が最大の経済的な打撃を受けるかに基づいて選択を行っている、とパッパラルドは言います。すでに反動を経験し始めている国もあります。戦争開始以来、韓国と南アフリカの市場はいずれもおおむね-14.0%下落しており、メキシコは-10.5%下落しました。欧州指数は-8.3%で、カナダ指数は-4.6%の下落です。中国指数は戦争開始以降、米国株よりもわずかに良い成績で、下落はおよそ-2%にとどまっています。テック分野の企業（その多くは、モーニングスターが「割安」とみなす領域に落ち込んだものでもあります）も最近、強い業績成長と2026年のガイダンスを報告しており、その結果、投資家は国内市場へ視線を戻すようになっている、とパッパラルドは言います。「国際市場は2025年および2026年序盤にかけて大きく上昇し、多くのバリュエーションが引き伸ばされました」と彼は説明します。「2025年に起きたこととは対照的に、いく人かの投資家は米国株へ再配分し、国際配分で得た利益を取りに行っています。」長期の経済的脅威--------------------------パッパラルドは、長引く戦争は米国における継続的な弱さをさらに悪化させると考えています。その経済的な苦しさは株式市場にも波及し得ます。「2026年に公表されたマクロ経済データの大半は、特に労働市場に関する部分で弱い方向に推移しています」と彼は言います。「この種の弱さが続けば、景気後退への懸念が大きくなるため、米国の株式市場のパフォーマンスにマイナスの影響が出る可能性があります。」2月の雇用データはイラン戦争開始前に収集されたもので、見込みを下回る雇用者数であることに加え、失業率の上昇も示されました。持続的な戦争はエネルギー価格も高止まりさせるでしょう。パッパラルドは、それが「消費者にとって世界中で“重大な経済的ダメージ”」を引き起こすことになると言います。なぜなら、財やサービスの投入価格が上がるためです。2月の消費者物価指数（CPI）レポートではインフレは中程度でした。エコノミストたちは、3月と4月にかけて物価上昇率が加速しそうだと警告しました。これは、そのデータが原油価格の急騰を反映することになるためです。
米国市場、イラン戦争の中で優勢を握る 国際株式ラリーが逆転
主要ポイント
比較的まれな出来事として、国際株は2025年に米国株を上回りました。しかし、イラン戦争の開始以来、その力関係は変わり、世界の株はつまずいています。
国際市場は2025年に大きく躍進しました。モーニングスターのグローバル・マーケッツ（米国外）指数は年末までに+28.3%となり、米国市場の+15.9%の上昇を上回りました。モーニングスターの欧州指数は昨年+31.8%上昇し、一方でアジア太平洋指数は+24.3%でした。モーニングスターの新興国指数（ブラジル、ロシア、インド、中国のように、工業的かつ現代的な経済へ急速に移行している国々の市場を含む）は+26.5%上昇しました。
「2025年以前のここ数年において、米国市場はパフォーマンスの観点からほぼすべての国際市場を打ち負かしてきました」と、モーニングスター・ウェルスのチーフ・マルチアセット・ストラテジスト、ドム・パッパラルドは言います。「非米国の優位が感じられることは異例で、ここしばらく起きておらず、より新しい投資家にはこれまで見たことがないことだからです。」
イラン戦争がその状況を反転させました。米ドルへの強い信頼と、中東での原油アクセスをめぐる継続的な混乱の中での米国のエネルギー自立により、米国市場が今や国際市場を上回っています。しかし、長引く紛争は、パッパラルドによれば、世界中の市場にとってより大きな脅威になり得ます。
2025年の国際株の優勢は主に、大型株、とりわけテック分野における米国株の高いバリュエーションによってもたらされました。上昇する評価額が投資家の懐疑心を強め、パッパラルドが説明するように、欧州、アジア、ラテンアメリカの比較的割安な市場へ資金を振り向ける動きにつながりました。さらに、より弱い米ドルとより強い海外通貨も国際的なリターンを押し上げた、と彼は述べています。
2月28日にイラン戦争が始まって以来、米国株は回復力を示しており、国際市場を上回っています。下落率は-2.8%で、グローバル・マーケッツ（米国外）指数の-8.0%の下落と比べて良好です。パッパラルドは、投資家がこれらの株に安全を求めているのは一部には米国通貨への強い信頼があるからだとしています。「『クオリティへの逃避（flight to quality）』の取引の一環として、投資家がUSD建て資産の相対的な安全性を求めているため、米ドルは再び上昇しています」と彼は言います。
米国のエネルギー自立が国際市場との格差を拡大
投資家が米国株により大きな確信を持つのは、同国のエネルギー自立と、中東の原油アクセスの混乱に耐えられるよう米国がより良い立場にあるという見方があるためだとパッパラルドは説明しています。中東の原油備蓄への依存度が比較的高い欧州やアジアの国々は、戦争開始以来、二桁の市場損失を被っています。戦争が勃発してから欧州指数は-8.06%ですが、アジア太平洋指数は-8.51%です。
現在の米国の優勢は相対的なものだとパッパラルドは説明し、長期的な紛争は国内外の市場の双方にとって有害な経済的影響をもたらす可能性が高いと警告しています。「米国は最終的によりうまくやれるかもしれないが、その場合でも、米国市場が世界の市場よりも下落が小さいという“程度の差”にとどまる可能性が非常に高い」と彼は言います。「それでも相対的な優位は示すことになるとしても、米国にとっては絶対的なパフォーマンスの観点では痛みを伴う可能性がある。」
米国の株価は2025年に高止まりしていた一方で、世界の株は広範に割安評価されており、韓国のような主要な新興市場にとっての余地が生まれました。韓国は2025年に85%超も急騰しました。メキシコは+44.8%、南アフリカは昨年+36.6%でしたが、これは一部には金価格の上昇によって後押しされたものです。加えて、モーニングスターの欧州・中国の各指数もそれぞれおおむね30%上昇しています。
投資家は現在、紛争によってどの国が最大の経済的な打撃を受けるかに基づいて選択を行っている、とパッパラルドは言います。すでに反動を経験し始めている国もあります。戦争開始以来、韓国と南アフリカの市場はいずれもおおむね-14.0%下落しており、メキシコは-10.5%下落しました。欧州指数は-8.3%で、カナダ指数は-4.6%の下落です。中国指数は戦争開始以降、米国株よりもわずかに良い成績で、下落はおよそ-2%にとどまっています。
テック分野の企業（その多くは、モーニングスターが「割安」とみなす領域に落ち込んだものでもあります）も最近、強い業績成長と2026年のガイダンスを報告しており、その結果、投資家は国内市場へ視線を戻すようになっている、とパッパラルドは言います。「国際市場は2025年および2026年序盤にかけて大きく上昇し、多くのバリュエーションが引き伸ばされました」と彼は説明します。「2025年に起きたこととは対照的に、いく人かの投資家は米国株へ再配分し、国際配分で得た利益を取りに行っています。」
長期の経済的脅威
パッパラルドは、長引く戦争は米国における継続的な弱さをさらに悪化させると考えています。その経済的な苦しさは株式市場にも波及し得ます。「2026年に公表されたマクロ経済データの大半は、特に労働市場に関する部分で弱い方向に推移しています」と彼は言います。「この種の弱さが続けば、景気後退への懸念が大きくなるため、米国の株式市場のパフォーマンスにマイナスの影響が出る可能性があります。」2月の雇用データはイラン戦争開始前に収集されたもので、見込みを下回る雇用者数であることに加え、失業率の上昇も示されました。
持続的な戦争はエネルギー価格も高止まりさせるでしょう。パッパラルドは、それが「消費者にとって世界中で“重大な経済的ダメージ”」を引き起こすことになると言います。なぜなら、財やサービスの投入価格が上がるためです。2月の消費者物価指数（CPI）レポートではインフレは中程度でした。エコノミストたちは、3月と4月にかけて物価上昇率が加速しそうだと警告しました。これは、そのデータが原油価格の急騰を反映することになるためです。