权益投資配置超1.2兆元，中国人寿純利益は前年同期比44.1%増

国寿の幹部は、中国人寿の今年の利益の大幅増の主要な推進要因は主に投資収益から来ており、総投資収益は近年で最良の水準を更新したと述べた

文｜《財経》記者　ヤン・ルイ

編集｜ユェン・マン

「2025年満堂紅」、中国人寿（601628.SH，2628.HK）グループ党委員会書記、董事長のツァイ・シリャンは3月26日、2025年業績会で2025年の中国人寿の通年業績についてこのようにコメントした。

今年最初に開示された上場保険会社の年報として、中国人寿の年報によると、2025年末までに営業収入6156.78億元を実現し、前年同期比16.5%増；親会社帰属純利益は1540.78億元で、前年同期比44.1%増となった。投資面では、持分（エクイティ）資産の配分を大幅に引き上げ、通年で総投資収益3876.94億元を実現し、総投資収益率は6.09%で、前年同期比で59ベーシスポイント（bps）改善した。負債面では、総保険料収入は7298.87億元で、前年同期比8.7%増、初めて7000億元を突破した。

中国人寿の今年の利益の大幅増の核心的な推進要因は主に投資収益であり、総投資収益は近年で最良の水準を更新した。投資戦略について、中国人寿の副総裁兼取締役会秘書であるリウ・ホイは「持分投資が収益向上の勝負所であり、2025年の中国人寿は中長期資金の市場投入を積極的に推進し、市場にとって有利なタイミングを捉え、戦略的に持分比率を5ポイント引き上げた。重点的に新質生産力と高配当の良質資産に配分している。持分の投資総規模は1.2兆元超だ」と分析した。株主への還元の面では、中国人寿の配当総額は241.95億元で、前年同期比31.7%増となった。

今後5年間の発展目標について、ツァイ・シリャンは「今後5年間は、中国人寿にとって大いに事業展開の余地がある黄金の戦略的チャンス期間であり、デジタル・スマート化の変革、オムニチャネルの発展、養生・介護（コン・ヤン）エコシステムの構築などが戦略上の重点分野となる」と述べた。

持分資産を4500億元超増配

2025年末時点で、中国人寿の投資資産規模は7.42万億元に到達しており、期首比で12.3%増加している。国内で最初に投資資産が7万億元を超えた生命保険会社である。

注目すべきは、中国人寿が中長期資金の市場投入を強力に推進していることだ。2025年末時点で、公開市場における持分投資規模は1.2万億元超で、期首から4500億元超増加している。

また年報のデータによると、2025年末時点で、中国人寿の株式およびファンド（マネーマーケット・ファンドを除く）の配分比率は、2024年末の12.18%から16.89%へと引き上がった。そのうち株式の比率は7.58%から11.25%へ上昇しており、持分資産の配分比率は顕著に増加している。配当型保険の比率が高まったことで、同社は持分資産の価格変動に対する許容度がより高くなり、投資面でより大きな柔軟性の余地が生まれた。2025年末時点で、同社は総投資収益率6.09%を達成しており、前年同期比で59ポイント改善した。同社の過去3年の平均総投資収益率は4.76%である。

リウ・ホイは「2025年の中国人寿の投資は近年で最良の業績を創出し、総投資収益率は6.09%で、高い基礎（高いスタート地点）における高成長を実現した。この成果は、中国経済の高品質な発展、資本市場が持ち直しに向かう好調さによるところが大きく、さらにより本質的には、同社が長期にわたり価値投資と堅実な投資を堅持してきた戦略的な布陣、ならびに2025年に対する市場の精密な見通しと柔軟な戦術運用に起因する。具体的には、第一に追い風を受けて中国の資産を増資し、新質生産力の時代の恩恵をつかむこと：2025年には持分比率を約5ポイント戦略的に引き上げ、持分投資規模は1.2兆元超、科技（テクノロジー）系株に重点配分し、業績成長の中核的な原動力となった；第二に景気サイクルをまたぐ形で長期債に配分し、資産と負債のマッチングの基盤を固めること：これまで金利が高い局面および長期債の発行ウィンドウ期に大きく増配しており、現在は3兆元の長期債を積み上げてきた。デュレーションのマッチングは優れた水準にある。

同時に、中国人寿はSファンド、M&Aファンドなどの新戦略も創設し、長期的なリターンのポテンシャルを高めている。例えば、直接の株式投資により中核資産に焦点を当て、安定したキャッシュフローを持つグリーンの「ダブルカーボン」（脱炭素・省エネ）資産を組み込む；またPEファンドで新興産業に配分する。ヘルス領域では、2016年に「大健康」シリーズの基金を立ち上げ、出資額は200億元近く、上場企業22社を育成し、総時価総額はすでに1兆元超となっており、専精特新（専門性・先進性・独自性・新規性）の企業を効果的に支えている。テック・イノベーション領域では、2021年に科創（サイエンス・テック・イノベーション）ファンド50億元を発行し、主に人工知能、集積回路などの技術分野を中心にしている。さらに革新的なツールを通じて産業の高度化を後押しする等。全体として、株式投資の重点は3つの方向性にアンカーしている：人工知能と半導体、大健康とバイオテクノロジー、グリーンエネルギーと新型インフラ（新基建）。

国家金融監督管理総局が公表したデータによると、2025年末時点で保険会社の資金運用残高は38.5万億元である。規模が大きく、負債のデュレーションが長い人身保険会社の観点から見ると、資金運用残高は34.7万億元であり、そのうち株式投資向け残高は3.5万億元で、通年で1.2万億元超増加している。株式の比率は10.12%で、前年同期比で2.55ポイント引き上がり、株式の配分比率は最高位を更新した。

変動収益型の事業：初年度の個別契約払込保険料の比率が約半分

保険料収入の面では、2025年の中国人寿の総保険料は初めて7000億元を突破し、7298.87億元に達し、前年同期比8.7%増となった。初年度の個別契約払込保険料は1162.05億元で、業界第1位。10年期以上の初年度個別契約払込保険料は521.97億元で、初年度個別契約払込保険料に占める割合は44.92%であり、そのうち個別保険（個人向け）チャネルでは当該保険料の比率が58%超となっている。

事業構成の観点では、生命保険、年金保険、健康保険の新契約保険料に占める比重はそれぞれ31.75%、32.11%、31.23%。変動収益型の業務は成長が力強く、初年度個別契約払込保険料のうちの比率は約50%を占める。

2025年には、中国人寿は通年で新契約価値（NBV）457.52億元を実現し、前年同期比35.7%増となった。伸び率は2017年以降の最高値を更新した。チャネル別に見ると、個別保険チャネルはいまだ価値貢献の主力である。銀行保険（銀保）チャネルでは、中国人寿の2025年の総保険料も1000億元の大台を突破し、1108.74億元となり、前年同期比45.5%増となった。

中国人寿の総裁であるリーミンガン（リーミン・グワン/利明光）が分析するところによれば、販売各チャネルの中で個別保険チャネルは主力チャネルとして十分に機能しており、チームの質は継続的に改善し、新たな戦力も不断に拡大している。増員人員（優增人力）は前年同期比で40%増、13か月継続率は前年同期比で2.2ポイント上昇、45歳以下の人員比率は前年同期比で2.3ポイント上昇した。銀保チャネルについては、今後、チャネルの深耕と拠点の生産能力のジャンプアップを重要な突破口とする。

また蔡希良は、中国人寿が多層的な社会保障体系の構築に積極的に参加しており、5年間で累計の給付・支払いは約9000億元に達している。年平均で2.7億人以上の農村人口に対して保険保障を提供し、累計で200件以上の大病保険プロジェクト、70件以上の長期介護保険プロジェクト、140件以上の都市部の商業医療保険プロジェクトの運営を担ってきた。実体経済の発展に強力に貢献しており、実体経済への投資・サービス規模は5万億元超である。

編集担当 | ワン・イー

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