3月27日、新強聯株価は開盤で下落した。 3月13日に株価が段階的な高値に達して以来、新強聯株価は持続的に弱含み、 3月26日までの10取引日のうち、1日のみ上昇し、残りの9取引日は全て下落した。 今日の午前の取引終了時点で、新強聯株価は44.66元/株で、 3月13日以来の累計下落率は16%を超えている。 画像出典：Wind 3月26日夜、新強聯は2025年の年度報告を発表した。 2025年、同社の営業収入は46.28億元で、前年同期比57.11%増加； 上場企業の株主に帰属する非経常的損益を除いた純利益は7.12億元で、前年同期比377.56%増加した。 しかし、これらのデータの後、 同社の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は3四半期連続でマイナス、大口顧客の集中度が70%を超え、 募投プロジェクトが期待に達していないことや、 控股株主の減持などの問題も無視できない。 営業活動によって生じたキャッシュフローの純額が9割以上減少 年報によると、2025年、新強聯の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は 1838.44万元に過ぎず、前年同期比で95.86%の減少である。 実際、2025年、新強聯の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は 複数四半期にわたって純流出状態にあり：第2四半期は399.25万元の純流出、第3四半期は1743.25万元の純流出、 第4四半期は6098.90万元の純流出、 第1四半期は1.01億元の純流入を実現した後、持続的に圧力を受けている。 同社は、主に商品購入や労務の支払いに伴う現金の増加が原因であると説明している。 同時に、同社の複数の事業セグメントでは在庫量が大幅に増加している。 同社の回転支持業界の年末在庫量は5171件で、前年末の2725件から89.76%増加； 鍛件業界の在庫量は1.40万トンで、前年末の4926.78トンから184.77%増加； ローリング体業界の在庫量は1521.52トンで、前年末の745.98トンから103.96%増加。 年報はまた、同社の2025年の在庫は12.88億元で、総資産に占める比率は 2025年年初の8.36%から2025年年末の11.03%に上昇したと示している。 新強聯は、主に販売増加、同社の生産能力の向上、 原材料の備蓄増加によるものであると説明している。 顧客の集中度の高さは新強聯の特徴の一つである。 2025年、新強聯の前五名の顧客は合計34.62億元の売上を貢献し、 年間売上総額の74.80%を占める。 その中で、第一大顧客の売上は10.30億元で、占比は22.27%； 第二大顧客の売上は9.29億元で、占比は20.08%； 第三大顧客の売上は7.92億元で、占比は17.11%、 単に前三大顧客の売上占比合計はほぼ六割に達している。 年報によると、同社の2025年の売掛金は15.44億元に達し、 総資産に占める比率は13.22%である。 風力発電関連製品の営業収入は35.80億元で、 営業収入の比重は77.36%を占める。 新強聯は、同社のリスクについて、 売掛金が大きいことは風力発電装備製造企業の特性の一つであり、 主に下流の風力発電設備業界における売掛金の金額が大きく、 回転率が低いためであると述べている。 同社は、売掛金管理を継続的に強化し、 顧客の経営状況を厳密に監視し、リスク防止メカニズムを整備し、 資金回収を保障するために積極的に効果的な措置を講じ、 不良債権リスクを低減し、同社の全体的な経営の安定を維持すると述べている。 募投プロジェクトが期待に達していない 控股株主の減持 年報によると、2025年同社の募投プロジェクトの効益は 期待に達していない。 2022年、新強聯は転換社債を発行して資金を調達し、 その純額は11.95億元であり、 その中核募投プロジェクト「ギアボックスベアリングおよび精密部品プロジェクト」には 8.65億元の投資を約束した。 2025年末までに累計投入額は8.74億元で、投資進捗率は101.07%に達し、 2025年6月30日には定められた使用可能状態に達する予定である—— これは延期された結果である。 2024年12月24日、同社は「一部の募投プロジェクトの延期に関する議案」を承認し、 「ギアボックスベアリングおよび精密部品プロジェクト」が定められた使用可能状態に達する日を 2024年12月31日から2025年6月30日に変更した。 しかし、報告期間中、このプロジェクトの実現効益は-821.31万元で、 期待には達していない。 年報では、主に設備の調整、試運転および検収作業に時間を要し、 プロジェクトの残金と保証金が未払いであり、 また、投産後の設備の調整や慣らし期間が長く、 生産ラインの安定性や生産効率の向上には時間が必要であり、 年末時点では生産能力が完全に解放されていないと説明している。 さらに、同社の控股株主の減持の動きにも注目が必要である。 2025年8月22日、同社の控股株主であり実質的な支配者の肖争強、肖高強は 減持の予告公告を発表し、 15取引日後の3ヶ月内に、集中競売方式でそれぞれ233.85万株、147.05万株を 減持する計画を立てている。 また、大宗取引方式でそれぞれ467.70万株、294.11万株を減持する計画である。 減持計画の実施完了後、2人は合計で11.88億株を保有し、 同社の総株式に占める比率は34.18%から28.69%に減少する。 同社は年報の中で、この減持後に同社の控股株主および実質的な支配者に 変化はなく、同社のガバナンス構造や持続的な経営に 不利な影響を及ぼさないと述べている。 海量の情報、正確な解読は、 全て新浪財経APPで。
株価が下落を続け、新強聯の2025年の営業キャッシュフロー純額は90%以上減少
3月27日、新強聯株価は開盤で下落した。
3月13日に株価が段階的な高値に達して以来、新強聯株価は持続的に弱含み、
3月26日までの10取引日のうち、1日のみ上昇し、残りの9取引日は全て下落した。
今日の午前の取引終了時点で、新強聯株価は44.66元/株で、
3月13日以来の累計下落率は16%を超えている。
画像出典：Wind
3月26日夜、新強聯は2025年の年度報告を発表した。
2025年、同社の営業収入は46.28億元で、前年同期比57.11%増加；
上場企業の株主に帰属する非経常的損益を除いた純利益は7.12億元で、前年同期比377.56%増加した。
しかし、これらのデータの後、
同社の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は3四半期連続でマイナス、大口顧客の集中度が70%を超え、
募投プロジェクトが期待に達していないことや、
控股株主の減持などの問題も無視できない。
営業活動によって生じたキャッシュフローの純額が9割以上減少
年報によると、2025年、新強聯の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は
1838.44万元に過ぎず、前年同期比で95.86%の減少である。
実際、2025年、新強聯の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は
複数四半期にわたって純流出状態にあり：第2四半期は399.25万元の純流出、第3四半期は1743.25万元の純流出、
第4四半期は6098.90万元の純流出、
第1四半期は1.01億元の純流入を実現した後、持続的に圧力を受けている。
同社は、主に商品購入や労務の支払いに伴う現金の増加が原因であると説明している。
同時に、同社の複数の事業セグメントでは在庫量が大幅に増加している。
同社の回転支持業界の年末在庫量は5171件で、前年末の2725件から89.76%増加；
鍛件業界の在庫量は1.40万トンで、前年末の4926.78トンから184.77%増加；
ローリング体業界の在庫量は1521.52トンで、前年末の745.98トンから103.96%増加。
年報はまた、同社の2025年の在庫は12.88億元で、総資産に占める比率は
2025年年初の8.36%から2025年年末の11.03%に上昇したと示している。
新強聯は、主に販売増加、同社の生産能力の向上、
原材料の備蓄増加によるものであると説明している。
顧客の集中度の高さは新強聯の特徴の一つである。
2025年、新強聯の前五名の顧客は合計34.62億元の売上を貢献し、
年間売上総額の74.80%を占める。
その中で、第一大顧客の売上は10.30億元で、占比は22.27%；
第二大顧客の売上は9.29億元で、占比は20.08%；
第三大顧客の売上は7.92億元で、占比は17.11%、
単に前三大顧客の売上占比合計はほぼ六割に達している。
年報によると、同社の2025年の売掛金は15.44億元に達し、
総資産に占める比率は13.22%である。
風力発電関連製品の営業収入は35.80億元で、
営業収入の比重は77.36%を占める。
新強聯は、同社のリスクについて、
売掛金が大きいことは風力発電装備製造企業の特性の一つであり、
主に下流の風力発電設備業界における売掛金の金額が大きく、
回転率が低いためであると述べている。
同社は、売掛金管理を継続的に強化し、
顧客の経営状況を厳密に監視し、リスク防止メカニズムを整備し、
資金回収を保障するために積極的に効果的な措置を講じ、
不良債権リスクを低減し、同社の全体的な経営の安定を維持すると述べている。
募投プロジェクトが期待に達していない
控股株主の減持
年報によると、2025年同社の募投プロジェクトの効益は
期待に達していない。
2022年、新強聯は転換社債を発行して資金を調達し、
その純額は11.95億元であり、
その中核募投プロジェクト「ギアボックスベアリングおよび精密部品プロジェクト」には
8.65億元の投資を約束した。
2025年末までに累計投入額は8.74億元で、投資進捗率は101.07%に達し、
2025年6月30日には定められた使用可能状態に達する予定である——
これは延期された結果である。
2024年12月24日、同社は「一部の募投プロジェクトの延期に関する議案」を承認し、
「ギアボックスベアリングおよび精密部品プロジェクト」が定められた使用可能状態に達する日を
2024年12月31日から2025年6月30日に変更した。
しかし、報告期間中、このプロジェクトの実現効益は-821.31万元で、
期待には達していない。
年報では、主に設備の調整、試運転および検収作業に時間を要し、
プロジェクトの残金と保証金が未払いであり、
また、投産後の設備の調整や慣らし期間が長く、
生産ラインの安定性や生産効率の向上には時間が必要であり、
年末時点では生産能力が完全に解放されていないと説明している。
さらに、同社の控股株主の減持の動きにも注目が必要である。
2025年8月22日、同社の控股株主であり実質的な支配者の肖争強、肖高強は
減持の予告公告を発表し、
15取引日後の3ヶ月内に、集中競売方式でそれぞれ233.85万株、147.05万株を
減持する計画を立てている。
また、大宗取引方式でそれぞれ467.70万株、294.11万株を減持する計画である。
減持計画の実施完了後、2人は合計で11.88億株を保有し、
同社の総株式に占める比率は34.18%から28.69%に減少する。
同社は年報の中で、この減持後に同社の控股株主および実質的な支配者に
変化はなく、同社のガバナンス構造や持続的な経営に
不利な影響を及ぼさないと述べている。
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