2023年は、グローバル市場を追う投資家にとって、商品（コモディティ）全体にわたって複雑な状況を明らかにした。年末の最終取引日が近づくにつれ、主要な6つのコモディティ分野の間で際立ったパターンが浮かび上がった――4分野で下落がみられた一方、特定のカテゴリーでは突出した値動きが見られ、供給制約の力とマクロ経済の追い風が示された。こうしたパフォーマンスの相違は、地域ごとの生産動向、天候パターン、金融政策が、コモディティの世界で勝者と敗者を生み出したことを浮き彫りにした。
金は貴金属の分野で年間を通じた最高のパフォーマーとして登場し、12月末までに1トロイオンス当たり$2,070.70まで上昇した――これは2022年末の終値$1,819.70から13.8%の上昇である。黄色い金属は2023年12月に史上最高値を更新し、金価格は通常高金利で圧迫されるにもかかわらず、地政学的緊張に後押しされた。銀はより控えめに1.3%上昇した一方で、プラチナ、パラジウム、ロジウムはいずれも2022年の上昇分を全て手放し、年間を通じてアンダーパフォームした。
ベースメタル分野は、より厳しい物語を語った。上昇する金利がロンドン・メタル取引所（London Metals Exchange）でアルミニウム、ニッケル、鉛、亜鉛の価格を圧迫し、ニッケルは40%以上下落した――同分野で最悪のパフォーマーだった。亜鉛は二桁の下落となり、13%超を記録した。だが銅は流れに逆らい、COMEXの銅先物は厳しい金利環境にもかかわらず、ほぼ3%上昇した。赤い金属の強さは、脱炭素化と再生可能エネルギーのインフラにおける重要な役割を反映しており、金融引き締めからの逆風を相殺する構造的な需要を生み出した。
穀物価格は2023年に広く下落し、大豆、トウモロコシ、小麦は複数の取引所で二桁の下落率を記録した。主要な生産地域での記録的な収穫を含む世界的な穀物供給の豊富さが、東欧で続く紛争による価格支援を圧倒した。オーツはこの傾向に逆らい、唯一の穀物としてわずかな上昇を示したが、年末が近づくにつれて損失は依然として1%未満とごくわずかだった。
しかし、真の農産物の物語は、ソフト・コモディティにあった。天候に関連する供給ショックが、爆発的なリターンをもたらしたのである。凍結濃縮オレンジジュース先物は約60%急騰し、フロリダとブラジルの悪天候が深刻な供給不足を引き起こし、価格は1ポンド当たり$4.32近辺の記録的な水準に押し上げられた。ココア先物は65%も急騰し、2023年の全コモディティの中で際立ったパフォーマーとなった。一方、コーヒー先物は15%超上昇した。世界の砂糖先物は、2.6%弱の上昇にとどまったが、綿花の価格は5%超下落した。
畜産市場はそれぞれ別の力学を示し、生牛（ライブカートル）先物は7.4%上昇し、フィーダー（肥育用）カートルは生産コストの上昇を背景に21%以上も急騰した。これに対し、リーン・ホッグ（豚枝）は夏のバーベキューシーズンの終了後に20.5%以上下落した。季節的な需要パターンが再び重要性を増すと同時に、記録的なトウモロコシの供給が飼料コストを引き下げたためである。
エネルギー・コモディティは2023年を通じて全般的に下落し、ガソリン、暖房用オイル、天然ガス、エタノールはいずれも二桁の上昇分を手放した。中国の景気の弱さが、世界的なエネルギー需要を冷やした。原油先物もまた下落したものの、他のエネルギー商品よりは相対的に良好なパフォーマンスとなった。ICEのブレント原油は5.1%にわずかに届かない下げで1バレル当たり$81.51となり、NYMEXのWTI原油は2022年の終値水準から5%から6%の間で後退した。
エネルギーや金属を超えて、木材（ランバー）価格は2023年にほぼ11%上昇した。2024年に住宅ローン金利が低下するとの期待が、木材製品への需要を支えたからである。金、銅、そして原油――それぞれ貴金属、ベースメタル、エネルギー分野を代表する――に加えて木材の上昇は、より金融環境が緩みやすい方向へ移行していく経済の姿を描き出した。
これらの産業用コモディティは、経済活動に対する先行指標として機能する。2023年のパフォーマンスは、今後のコモディティ市場がより強くなる可能性を示唆していた。とりわけ、米連邦準備制度（Federal Reserve）が緩和的な金融政策への転換を続け、米ドル指数が足元の弱さを維持する場合には、その可能性は高まる。2023年以降もコモディティを監視する投資家にとっては、不況の影響を受けやすい分野と、供給制約のある資産の間の乖離が、コモディティへのエクスポージャーの中で選別的なポジショニングの重要性を強調した。
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2023年商品市場：どのセクターが最も良いリターンをもたらしたか？
2023年は、グローバル市場を追う投資家にとって、商品（コモディティ）全体にわたって複雑な状況を明らかにした。年末の最終取引日が近づくにつれ、主要な6つのコモディティ分野の間で際立ったパターンが浮かび上がった――4分野で下落がみられた一方、特定のカテゴリーでは突出した値動きが見られ、供給制約の力とマクロ経済の追い風が示された。こうしたパフォーマンスの相違は、地域ごとの生産動向、天候パターン、金融政策が、コモディティの世界で勝者と敗者を生み出したことを浮き彫りにした。
貴金属が輝き、ベースメタルは苦戦
金は貴金属の分野で年間を通じた最高のパフォーマーとして登場し、12月末までに1トロイオンス当たり$2,070.70まで上昇した――これは2022年末の終値$1,819.70から13.8%の上昇である。黄色い金属は2023年12月に史上最高値を更新し、金価格は通常高金利で圧迫されるにもかかわらず、地政学的緊張に後押しされた。銀はより控えめに1.3%上昇した一方で、プラチナ、パラジウム、ロジウムはいずれも2022年の上昇分を全て手放し、年間を通じてアンダーパフォームした。
ベースメタル分野は、より厳しい物語を語った。上昇する金利がロンドン・メタル取引所（London Metals Exchange）でアルミニウム、ニッケル、鉛、亜鉛の価格を圧迫し、ニッケルは40%以上下落した――同分野で最悪のパフォーマーだった。亜鉛は二桁の下落となり、13%超を記録した。だが銅は流れに逆らい、COMEXの銅先物は厳しい金利環境にもかかわらず、ほぼ3%上昇した。赤い金属の強さは、脱炭素化と再生可能エネルギーのインフラにおける重要な役割を反映しており、金融引き締めからの逆風を相殺する構造的な需要を生み出した。
農産物市場：分岐の物語
穀物価格は2023年に広く下落し、大豆、トウモロコシ、小麦は複数の取引所で二桁の下落率を記録した。主要な生産地域での記録的な収穫を含む世界的な穀物供給の豊富さが、東欧で続く紛争による価格支援を圧倒した。オーツはこの傾向に逆らい、唯一の穀物としてわずかな上昇を示したが、年末が近づくにつれて損失は依然として1%未満とごくわずかだった。
しかし、真の農産物の物語は、ソフト・コモディティにあった。天候に関連する供給ショックが、爆発的なリターンをもたらしたのである。凍結濃縮オレンジジュース先物は約60%急騰し、フロリダとブラジルの悪天候が深刻な供給不足を引き起こし、価格は1ポンド当たり$4.32近辺の記録的な水準に押し上げられた。ココア先物は65%も急騰し、2023年の全コモディティの中で際立ったパフォーマーとなった。一方、コーヒー先物は15%超上昇した。世界の砂糖先物は、2.6%弱の上昇にとどまったが、綿花の価格は5%超下落した。
畜産市場はそれぞれ別の力学を示し、生牛（ライブカートル）先物は7.4%上昇し、フィーダー（肥育用）カートルは生産コストの上昇を背景に21%以上も急騰した。これに対し、リーン・ホッグ（豚枝）は夏のバーベキューシーズンの終了後に20.5%以上下落した。季節的な需要パターンが再び重要性を増すと同時に、記録的なトウモロコシの供給が飼料コストを引き下げたためである。
エネルギー：原油が先行しつつ、分野全体で下落
エネルギー・コモディティは2023年を通じて全般的に下落し、ガソリン、暖房用オイル、天然ガス、エタノールはいずれも二桁の上昇分を手放した。中国の景気の弱さが、世界的なエネルギー需要を冷やした。原油先物もまた下落したものの、他のエネルギー商品よりは相対的に良好なパフォーマンスとなった。ICEのブレント原油は5.1%にわずかに届かない下げで1バレル当たり$81.51となり、NYMEXのWTI原油は2022年の終値水準から5%から6%の間で後退した。
産業用コモディティ：市場の方向性を示す
エネルギーや金属を超えて、木材（ランバー）価格は2023年にほぼ11%上昇した。2024年に住宅ローン金利が低下するとの期待が、木材製品への需要を支えたからである。金、銅、そして原油――それぞれ貴金属、ベースメタル、エネルギー分野を代表する――に加えて木材の上昇は、より金融環境が緩みやすい方向へ移行していく経済の姿を描き出した。
これらの産業用コモディティは、経済活動に対する先行指標として機能する。2023年のパフォーマンスは、今後のコモディティ市場がより強くなる可能性を示唆していた。とりわけ、米連邦準備制度（Federal Reserve）が緩和的な金融政策への転換を続け、米ドル指数が足元の弱さを維持する場合には、その可能性は高まる。2023年以降もコモディティを監視する投資家にとっては、不況の影響を受けやすい分野と、供給制約のある資産の間の乖離が、コモディティへのエクスポージャーの中で選別的なポジショニングの重要性を強調した。