ステーブルコインはドルを超えて進化している

ステーブルコインは、急速に拡大する市場でUSD連動の資産が優勢であることにもかかわらず、デジタル・米ドルと同義ではありません。

ステーブルコインの価値は、金のような商品から他の暗号資産まで、さまざまな資産の値動きに連動（ペッグ）させることができますが、これらのバリエーションは、日常の決済手段というより投資手段として用いられることが多いのです。同様に、多くの主要なUSD連動ステーブルコインは、利回りを生む手段、あるいは大口の価値の決済ツールとして機能しています。

とはいえ、現実のユースケースで勢いを増しているステーブルコインは、米ドル以外の法定通貨を裏付けとするものだという、ますます増えている証拠があります。VisaとDuneによるレポートによれば、非USDステーブルコイン市場は2月に11億ドルに到達し、わずか3年強で3倍になりました。

さらに注目すべきは、これらの「自国通貨建て」ステーブルコインの約半分が、機関投資家および個人のウォレットで保有されている一方で、約4分の1は集中型取引所に置かれていることです。この分布は、越境送金、送金（remittances）、B2B決済といった用途での積極的な利用を示唆しています。

ステーブルコイン対CBDC

この領域では、CircleのEURCが送金ボリュームの90％超を占めています。ユーロ連動ステーブルコインがリードしていることは驚くにあたりません。ユーロは27か国で使われており、越境送金における非効率性は長らく解消すべき課題として残っていて、欧州の政策立案者がそれに取り組んでいるからです。

しかし、これらの先導者たちは、民間発行のステーブルコインよりも中央銀行のデジタル通貨を選好してきました。長年の議論を経て、デジタル・ユーロはパイロット段階に入り、来年後半に開始される予定です。

CBDC推進の背景にある主要な動機の1つは、USD連動ステーブルコインの優位性です。それでも、デジタル・ユーロが、すでに流通しているユーロ建てステーブルコインとどのように共存するのかは、依然として不明です。

厳しい道のり

欧州の外では、非USDステーブルコインの導入はより限定的です。ブラジル・レアル連動のステーブルコインは、このセグメントで次に大きい比率を占めていますが、それでもユーロベースの相手に大きく遅れを取っています。

それでも、新規参入者は引き続き現れています。たとえば、南アフリカのZAR Universal（ZARU）は、ランド連動のデジタル資産です。ただし、これらの製品は、依然として世界の市場の大半を占めるUSD連動ステーブルコインの牙城を打ち崩すという、気の遠くなるような課題に直面しています。この市場は、価値が$310 billionを超えます。

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