ロンドン、3月20日（ロイター・ブレイキングビュー）- カタールは、危うい金融状況に無縁ではない。2017年には、サウジアラビア、バーレーン、エジプト、アラブ首長国連邦による全面的な通商封鎖が実施され、湾岸州の貸し手から海外資金が流出し、ドーハは銀行部門に400億ドルを注入せざるを得なくなった。ところが今、同国の液化天然ガス（LNG）生産能力はイランの攻撃で損なわれ、GDPが急落する可能性もある。銀行の脆さもまた再び目立ちそうだ。問題は、カタールの政府系ファンドと中央銀行が、財務面の痛みを和らげるために何をしなければならないのかだ。西側の投資家から見れば、カタールは単に別の豊かな湾岸の石油・ガス国家に見えるかもしれない。しかしドーハには、サウジやUAEのパイプラインがないため、現在封鎖されているホルムズ海峡を通じてLNGを売ることに完全に依存している。水曜のイラン攻撃もまた、最大で5年にわたり、カタールのLNG生産の17%を消し飛ばし、年間収入として約200億ドルの損失を招いた。キャピタル・エコノミクスは、まだ終わっていないこの攻撃によって、GDPは2026年に最大で13%下振れする可能性があると見ており、これは地域で最大の打撃になるという。ロイターの「Iran Briefing（イラン概況）」ニュースレターは、イラン戦争の最新の動きと分析をお届けします。ここで登録。ひとつの具体的な痛点は、銀行部門だ。地域の同業他社と比べても、資金調達ショックに対して特に脆弱に見える。まとめてみると、カタールの銀行は、2025年末時点で、純外部債務が1,200億ドルあり、これは国内向け貸出の3分の1に相当する（ここでの純外部債務には、外国人が保有するインターバンクローンや預金が含まれる、オープン・ニュータブ）。S&Pグローバルのアナリストによれば、これは、外国人が資金を引き揚げるか、卸売資金のロールオーバーを見送るようなシナリオで、この分野がより影響を受けやすいことを意味する。ストレステストでは、外国人のインターバンク資金の50%と、非居住者預金の30%が逃避（scarpered）した場合、カタールの貸し手は、そのキャピタルフライトに対処するのに十分な売却可能な資産を持っていないはずだ、とS&Pはみている。とはいえ、ドーハはまた介入して助けに入ることもできる。S&Pのストレステストは、カタールの銀行の資金不足の可能性のみを示しているにすぎず、オープン・ニュータブで数十億ドル規模の（mid-single-digit billions）不足にとどまる。これは2017年に銀行システムへ提供された支援のほんの一部だ。同国には他にも流動性の「貯め」があり、2025年末時点で外国準備は550億ドルある。440億ドルのカタール国立銀行（QNBK.QA）、オープン・ニュータブの株式と、140億ドルのカタール・イスラム銀行（QISB.QA）、オープン・ニュータブの株式は、それぞれ2月末以降、下落率が9%と6%にとどまっている。それでも、危機が続けば、ガス販売収入が削られるなど、国の歳出には他にも多くの負担がのしかかる。戦争が今すぐ止まったとしても、カタールは、すでに明白になった中断リスクを織り込むため、ガスをより安い価格で売らなければならない可能性がある。こうした圧力は、S&Pが今年見積もったGDP比3.2%を超えて、同国の財政赤字を拡大させるかもしれない。カタールには、ただしエアバッグ（緩衝材）もある。中央銀行は、昨年以降の価値上昇でほぼ倍増した、保有金180億ドルの一部を売却できる、オープン・ニュータブ。さらに重要なのは、580億ドルのカタール投資庁（QIA）のソブリン・ウェルス・ファンドが、フォルクスワーゲン（VOWG.DE）、オープン・ニュータブ、グレンコア（GLEN.L）、オープン・ニュータブ、バークレイズ（BARC.L）、オープン・ニュータブといった欧州の著名なブルーチップ株の持分を保有していることに加え、ハロッズ、ヒースロー空港、そしてキャナリー・ワーフのような一流のロンドン不動産への持ち分も持っていることだ。湾岸の紛争がさらにどこまで悪化するかによって、QIAはこれらの「王冠の宝石（crown jewels）」の一部を現金化することで財務を補強するのが賢明だと判断するかもしれない。BlueskyのGeorge Hay、オープン・ニュータブおよびLinkedIn、オープン・ニュータブをフォロー。ニュースの背景============* イランの攻撃により、カタールの液化天然ガス（LNG）輸出能力の17%が停止し、年間の見込みで200億ドルの失われた収入が発生し、カタールエナジーのCEOであり国のエネルギー担当相である同氏が、3月19日にロイターに対し、欧州とアジアへの供給を脅かしていると語った。* サード・アル＝カアビーは、カタールのLNG用14基のうち2基と、LNGからガス・ツー・リキッズ（GTL）を生産する施設2基のうち1基が、前例のない今回の攻撃で損傷したと述べた。ガス業界では、「train」は、プラント内の処理ユニットを指す標準的な用語だ。インタビューで同氏は、修理により、年間1,280万トンのLNG生産が3〜5年間、稼働から外れると語った。* 国有のカタールエナジーは、損傷した2基のtrain（これらの設備）により、イタリア、ベルギー、韓国、そして中国向けのLNGの長期契約について、最大5年間のフォースマジュール（不可抗力）を宣言しなければならない。カアビー氏が語った。フォースマジュールは、例外的な事情により、企業が約束していたことを実行できなくなるとする法的概念。これを宣言すれば、カタールエナジーが契約した供給を届けられないことについて事実上免責される。こうした洞察のような内容をさらに知るには、無料でBreakingviewsを試すために、ここをクリック、オープン・ニュータブ。編集：リアム・プラウド、制作：ストライザンド・ネト* 提案トピック：* ブレイキングビュー**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューは、世界をリードするアジェンダ設定型の金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメンタリーとして、ビッグビジネスや経済の大きな話題を、毎日世界のあちこちで展開される動きに合わせて掘り下げます。ニューヨーク、ロンドン、香港、その他の主要都市にいる約30人のグローバルチームが、リアルタイムで専門的な分析を提供します。 当社のフルサービスを無料トライアルで申し込むには、そしてXで当社をフォローして、 @Breakingviews と www.breakingviews.com でフォローしてください。表明されるすべての意見は著者のものです。 * X * Facebook * Linkedin * Email * Link ライセンス購入の権利ジョージ・ヘイトムソン・ロイタージョージ・ヘイはロンドン拠点のBreakingviewsのEMEA編集者です。欧州・中東・アフリカのチームを統括し、また世界のエネルギー移行も担当しています。これまでの役割には、ユーロ圏危機および世界金融危機の間に、銀行分野の報道を取りまとめる欧州の金融編集者が含まれています。Breakingviews以前はAFX NewsおよびUnited Business Mediaで働き、エディンバラ大学で学士号、ロンドン大学バークベック校で経済学の大学院ディプロマを取得しています。* Email * X
カタールは湾岸諸国の最悪の金融打撃の中で選択肢を模索中
ロンドン、3月20日（ロイター・ブレイキングビュー）- カタールは、危うい金融状況に無縁ではない。2017年には、サウジアラビア、バーレーン、エジプト、アラブ首長国連邦による全面的な通商封鎖が実施され、湾岸州の貸し手から海外資金が流出し、ドーハは銀行部門に400億ドルを注入せざるを得なくなった。ところが今、同国の液化天然ガス（LNG）生産能力はイランの攻撃で損なわれ、GDPが急落する可能性もある。銀行の脆さもまた再び目立ちそうだ。問題は、カタールの政府系ファンドと中央銀行が、財務面の痛みを和らげるために何をしなければならないのかだ。
西側の投資家から見れば、カタールは単に別の豊かな湾岸の石油・ガス国家に見えるかもしれない。しかしドーハには、サウジやUAEのパイプラインがないため、現在封鎖されているホルムズ海峡を通じてLNGを売ることに完全に依存している。水曜のイラン攻撃もまた、最大で5年にわたり、カタールのLNG生産の17%を消し飛ばし、年間収入として約200億ドルの損失を招いた。キャピタル・エコノミクスは、まだ終わっていないこの攻撃によって、GDPは2026年に最大で13%下振れする可能性があると見ており、これは地域で最大の打撃になるという。
ロイターの「Iran Briefing（イラン概況）」ニュースレターは、イラン戦争の最新の動きと分析をお届けします。ここで登録。
ひとつの具体的な痛点は、銀行部門だ。地域の同業他社と比べても、資金調達ショックに対して特に脆弱に見える。まとめてみると、カタールの銀行は、2025年末時点で、純外部債務が1,200億ドルあり、これは国内向け貸出の3分の1に相当する（ここでの純外部債務には、外国人が保有するインターバンクローンや預金が含まれる、オープン・ニュータブ）。S&Pグローバルのアナリストによれば、これは、外国人が資金を引き揚げるか、卸売資金のロールオーバーを見送るようなシナリオで、この分野がより影響を受けやすいことを意味する。ストレステストでは、外国人のインターバンク資金の50%と、非居住者預金の30%が逃避（scarpered）した場合、カタールの貸し手は、そのキャピタルフライトに対処するのに十分な売却可能な資産を持っていないはずだ、とS&Pはみている。
とはいえ、ドーハはまた介入して助けに入ることもできる。S&Pのストレステストは、カタールの銀行の資金不足の可能性のみを示しているにすぎず、オープン・ニュータブで数十億ドル規模の（mid-single-digit billions）不足にとどまる。これは2017年に銀行システムへ提供された支援のほんの一部だ。同国には他にも流動性の「貯め」があり、2025年末時点で外国準備は550億ドルある。440億ドルのカタール国立銀行（QNBK.QA）、オープン・ニュータブの株式と、140億ドルのカタール・イスラム銀行（QISB.QA）、オープン・ニュータブの株式は、それぞれ2月末以降、下落率が9%と6%にとどまっている。
それでも、危機が続けば、ガス販売収入が削られるなど、国の歳出には他にも多くの負担がのしかかる。戦争が今すぐ止まったとしても、カタールは、すでに明白になった中断リスクを織り込むため、ガスをより安い価格で売らなければならない可能性がある。こうした圧力は、S&Pが今年見積もったGDP比3.2%を超えて、同国の財政赤字を拡大させるかもしれない。
カタールには、ただしエアバッグ（緩衝材）もある。中央銀行は、昨年以降の価値上昇でほぼ倍増した、保有金180億ドルの一部を売却できる、オープン・ニュータブ。さらに重要なのは、580億ドルのカタール投資庁（QIA）のソブリン・ウェルス・ファンドが、フォルクスワーゲン（VOWG.DE）、オープン・ニュータブ、グレンコア（GLEN.L）、オープン・ニュータブ、バークレイズ（BARC.L）、オープン・ニュータブといった欧州の著名なブルーチップ株の持分を保有していることに加え、ハロッズ、ヒースロー空港、そしてキャナリー・ワーフのような一流のロンドン不動産への持ち分も持っていることだ。湾岸の紛争がさらにどこまで悪化するかによって、QIAはこれらの「王冠の宝石（crown jewels）」の一部を現金化することで財務を補強するのが賢明だと判断するかもしれない。
BlueskyのGeorge Hay、オープン・ニュータブおよびLinkedIn、オープン・ニュータブをフォロー。
ニュースの背景
こうした洞察のような内容をさらに知るには、無料でBreakingviewsを試すために、ここをクリック、オープン・ニュータブ。
編集：リアム・プラウド、制作：ストライザンド・ネト
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ジョージ・ヘイはロンドン拠点のBreakingviewsのEMEA編集者です。欧州・中東・アフリカのチームを統括し、また世界のエネルギー移行も担当しています。これまでの役割には、ユーロ圏危機および世界金融危機の間に、銀行分野の報道を取りまとめる欧州の金融編集者が含まれています。Breakingviews以前はAFX NewsおよびUnited Business Mediaで働き、エディンバラ大学で学士号、ロンドン大学バークベック校で経済学の大学院ディプロマを取得しています。
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