米国の暗号通貨市場構造に関する法案は、2027年まで遅れる可能性が高い

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TD Cowenによるレポートによれば、議会での継続的な取り組みがあるにもかかわらず、包括的な米国の暗号資産の市場構造に関する法案は今年成立する可能性は低い。

その代わり、アナリストは、実質的な立法の前進が2027年にずれ込み、最終的な規制ルールの完全な実施は2029年まで延期される可能性があると見込んでいる。

倫理規則が主要な行き詰まりとして浮上

TD Cowenは、目前の法案成立を阻んでいる主な障害として、利益相反をめぐる紛争を挙げている。民主党の議員らは、暗号資産の事業を所有・運営・受益することを、政府の上級職員に禁じる厳格な倫理規定を求めている。これらの規定は、大統領トランプおよびその家族のメンバーが関わる懸念を明確に参照している。

この対立によって、立法は行き詰まり状態になった。共和党は、現行の政権に対して直ちに適用されることになる倫理の文言に反対している一方で、民主党は、そのような保護措置が法案の信頼性に必要だと主張している。

想定される妥協案：執行の延期

行き詰まりを解くために、TD Cowenは可能な妥協案として、利益相反規定の執行を約3年間遅らせることを提示している。この枠組みでは、より広範な暗号資産の市場構造法案は、現在のトランプ政権の間は倫理上の制限が適用されない状態で前に進められる可能性がある。

この遅れにより、議員は規制の枠組みを整える一方で、最も政治的にセンシティブな要素を後の政権まで先送りできる。

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2026年の延期を後押しする政治的インセンティブ

このレポートは、タイムラインを左右する政治的な計算も強調している。アナリストは、今後の中間選挙で下院の支配権を取り戻せる現実的な見込みがあると民主党が考えている場合、2026年に成立を急がせるインセンティブがあまりない可能性があると指摘する。議会の権力構造が変われば、より有利な条件の下で倫理規定を見直すことができる。

CLARITY法は当面の焦点のまま

より大きな遅れが見込まれるにもかかわらず、TD Cowenは、議員が暗号資産の規制から完全に手を引くわけではないと強調している。CLARITY法については、2026年初めに作業が続く見通しであり、それは、より広範な市場構造への取り組みの中核を成す要素で、進行中の協議における焦点であり続ける。

ただし現時点では、TD Cowenの分析は、規制の勢いが高まっている一方で、米国の暗号資産市場構造に対する最も重要な変更は、まだ数年先だという見方を示唆している。