31.94億元減少，飛鶴營收創近5年最大跌幅

AIに聞く · フェイホーの収益が急減、コストが同時に下がらない理由は？

中国の乳幼児用調整粉ミルクのリーダーとして、中国の出生人口の減少はフェイホーに対する影響をさらに悪化させています。

中国の新生児出生率は2020年の8.52‰から2025年には5.63‰に低下し、2025年の新生児は約790万人、0-3歳の子供は2020年の約4190万人から2025年には2650万人に減少します。

フェイホーの収益は2024年の207.49億元から**12.7%（過去5年間で最大の減少幅）**減少し、2025年には181.13億元に達しますが、主力事業が影響しています。

フェイホーの主力事業である乳幼児用調整粉ミルクの収益は、2024年の190.62億元から2025年の158.68億元に16.8%も減少しました。

他の乳製品の収益は2024年の15.14億元から36.1%増加して2025年には20.61億元に達し、5.47億元の増加がありました；栄養補助食品の収益は2024年の1.73億元から2025年の1.81億元に増加し、6%増加し0.08億元の増加ですが、主力事業で失った31.94億元に対して、5.55億元では穴を埋めるには足りません。

主力事業の収益の減少を受けて、フェイホーは当然コストを削減しなければなりません。

販売および流通経費は2024年の71.81億元から0.3%減少して2025年の71.62億元に——1900万元のプロモーション費用を削減しました。コストの第二位を占める管理費は2024年の16.81億元から2025年の16.83億元に増加し、200万元増加しました。研究開発費は無視できるほどです。財務コストは2024年の0.446億元から28.8%減少して2025年の0.318億元に（利子付きの借入金が減少）し、1280万元削減しました。以上を合計すると、約0.3億元の削減となります。

収益は26.36億元減少したのに対し、コストは3000万元しか減少していないため、フェイホーの純利益は2024年の36.54億元から42.7%減少して2025年には20.94億元となり、15.6億元も減少しました。

フェイホーの粗利率は実際にはそれほど下がっておらず、2024年の66.3%から2025年の65.0%に1.3%減少しましたが、フェイホーの純利率は2024年の17.21%から2025年の11.54%に5.67%も低下しました。

フェイホーはなぜコストを下げられないのか？それは、収益の大部分がオフラインに依存しているからです。

フェイホーは2800人以上のオフライン顧客（70,000以上の小売販売ポイントをカバー）を通じて、フェイホーの製品を小売店舗や母子製品店の運営者、スーパーマーケット、大型スーパーマーケットチェーンに販売しており、これらが乳製品からの総収益の73.3%を占めています。

主力事業の収益が大幅に減少し、フェイホーの2025年の営業活動によるキャッシュフローは22.14億元で、2024年は41.79億元であり、19.65億元減少し、前年同期比で47.02%の減少となりました。

他の乳製品（成人用粉ミルクなど）や食事栄養品に加え、フェイホーは2018年にビタミンワールドを買収し、主な事業はアメリカでビタミン、ミネラル、ハーブなどを販売することですが、2025年の収益は1.83億元で、総収益に占める割合はわずか1.01%で、大きな責任を負うことはできません。

フェイホーは2026年3月27日に株価3.68香港ドル（時価総額324.12億香港ドル）、2025年3月28日は6.3香港ドル/株で、前年同期比で41.59%の下落となりました。