耐科装备2025年報解読：親会社帰属純利益25.49%増 営業キャッシュフロー大幅減47.96%

売上高：半導体と押出装置の二重ドライブで、売上は着実に成長

2025年の耐科設備は売上高29,490.84万元を達成し、前年同期比9.96%増加しました。事業構成を見ると、半導体の封止（パッケージング）装置および金型事業の売上高は11,983.35万元で、前年同期比で大幅に18.98%増加しました。一方、プラスチック押出成形金型、押出成形装置および下流設備事業の売上高は16,790.12万元で、前年同期比3.07%増加しました。

製品別では、半導体封止装置の売上高は9,721.78万元で、前年同期比13.61%増加しました。半導体封止金型の売上高は2,261.57万元で、前年同期比49.39%増加し、半導体事業の成長の中核的な原動力となりました。プラスチック押出成形金型・押出成形装置の売上高は16,184.75万元で、前年同期比4.95%増加しましたが、プラスチック押出成形の下流設備の売上高は605.37万元で、前年同期比30.39%減少しました。

地域別では、国内市場の売上高は12,330.38万元で、前年同期比19.90%増加しました。国外市場の売上高は16,681.47万元で、前年同期比2.75%増加しました。国内市場の増速は海外を大きく上回り、同社が国内の半導体および押出装置市場での拡大において顕著な成果を上げていることを示しています。

純利益：収益の質が向上し、控除後の純利益の伸び率が売上高を上回る

2025年に会社が計上した、親会社の所有者に帰属する純利益は8,033.32万元で、前年同期比25.49%増加しました。親会社の所有者に帰属する、非経常損益控除後の純利益は6,856.51万元で、前年同期比35.28%増加しました。非経常損益控除後の純利益の伸び率は売上高の伸び率を大きく上回っており、会社の収益の質が継続的に向上していることを示しています。

損益計算書を見ると、同社の営業利益は9,026.51万元で、前年同期比31.06%増加しました。利益総額は9,027.16万元で、前年同期比25.71%増加しました。利益の増加は主に、半導体封止装置および押出成形装置の事業収益の増加によるものです。加えて、同社のコスト管理の成果が表れており、営業コストは前年同期比でわずか2.65%しか増えておらず、売上高の伸び率に比べて大幅に低い水準でした。

1株当たり利益：資本金が希薄化してもなお成長を実現

2025年に会社の基本的1株当たり利益は0.70元/株で、前年同期比25%増加しました。希薄化後の1株当たり利益も0.70元/株で、前年同期比25%増加しました。非経常損益控除後の基本的1株当たり利益は0.60元/株で、前年同期比33.33%増加しました。会社は2025年に資本剰余金をもって全株主へ1株につき10株あたり4株を増資（転増）しました。これにより発行済株式数は8,200万株から11,455.17万株に増加しましたが、それでも1株当たり利益は顕著な増加を実現しており、会社の利益成長の幅が株式の拡大幅を上回っていることが反映されています。

費用：研究開発投資を強化し、管理費を最適化

2025年に会社の期間費用の合計は43,811,605.08元で、前年同期比5.23%増加しました。その内訳は以下のとおりです。

• 販売費：11,860,762.86元で、前年同期比1.76%増加。主な要因は、展示会費用の増加によるものです。同社は市場開拓の取り組みを強化し、積極的に業界展示会に参加してブランドの影響力を高めています。
• 管理費：11,483,261.71元で、前年同期比1.75%減少。主な要因は、修繕費の減少によるものです。同社は内部管理を最適化することで運営コストを引き下げ、管理費率は前年の4.36%から3.89%へ低下しました。
• 研究開発費：24,095,895.48元で、前年同期比15.15%増加。主な要因は、新製品および新プロセスの開発に伴い、研究開発担当者数と報酬が増加したことによるものです。研究開発費率は前年の7.80%から8.17%へ上昇し、同社は研究開発投資を継続的に増額することで、コア競争力を強化しています。
• 財務費用：-3,628,314.97元で、前年同期比52.27%増加。主な要因は、定期預金の減少および銀行の利率引下げにより利息収入が減少したことによるものです。

研究開発人員の状況：チーム規模が拡大し、構成を最適化

2025年に会社の研究開発人員数は62人から90人へ増加しました。研究開発人員数が会社の総人員に占める割合は12.42%から17.27%へ上がりました。研究開発人員の報酬合計は1,230.33万元で、前年同期比21.51%増加しました。研究開発人員の平均報酬は16.44万元で、前年とほぼ同水準です。

学歴構成を見ると、研究開発人員のうち修士課程の学生は3人、学士は51人、専門学校は36人で、本科およびそれ以上の学歴の人員の割合は60%です。研究開発チームの学歴構成は継続的に最適化されています。年齢構成を見ると、30歳未満が26人、30〜40歳が33人、40〜50歳が22人、50〜60歳が9人となっており、老・中・青が組み合わさった合理的な年齢ピラミッドを形成しています。これにより研究開発の経験を確保すると同時に、革新の活力も注入されています。

キャッシュ・フロー：営業キャッシュ・フローに圧力、投資キャッシュ・フローは大幅な流出

2025年に会社の現金および現金同等物の純増加額は-469,085,357.17元で、前年同期比で-454,832,431.84元減少しました。

• 営業活動によるキャッシュ・フローの純額：3,717.46万元で、前年同期比47.96%減少。主な要因は、銀行預金利息の減少、政府補助の減少、材料購入代金の支払い増加によるものです。商品販売および役務提供で受領した現金は23,271.58万元で、前年同期比3.55%減少しました。一方、商品購入および役務の提供に対する支払現金は10,667.59万元で、前年同期比10.98%増加し、営業キャッシュ・フローの圧力が顕在化しています。
• 投資活動によるキャッシュ・フローの純額：-45,419.98万元で、前年同期比で大幅に減少。主な要因は、有形固定資産の取得および工事代金の支払い増加に加え、理財商品の購入が増えたことによるものです。同社の固定資産、無形資産およびその他の長期資産の取得・建設に係る支払現金は4,914.46万元で、前年同期比18.45%増加しました。投資の支払現金は312,200.00万元で、前年同期比102.11%増加しており、同社は固定資産への投資および理財の規模を拡大しています。
• 資金調達活動によるキャッシュ・フローの純額：-5,258.75万元で、前年同期比2,798.75万元減少。主な要因は、2025年の株式の買戻しによるものです。同社は資金調達活動に関連するその他の支払現金として2,003.58万元を支払い、会社の株式656,690株の買戻しに充てました。

直面する可能性のあるリスク

コア競争力リスク

2. 技術開発およびイノベーションのリスク：当社が属するスマート製造設備業界は技術の世代交代が速く、もし当社が市場ニーズに合致する新技術・新製品をタイムリーに開発できない場合、特に板レベルおよびウエハレベルの封止（パッケージング）装置の開発が遅れると、市場開拓に影響を及ぼします。
3. 重要な技術人材の流出および不足のリスク：業務規模の拡大に伴い、当社は重要な技術人材に対する需要が増加します。良好な発展プラットフォームや報酬待遇を提供できない場合、人材の流出または人材の確保不足が発生する可能性があります。
4. コア技術の漏えいリスク：当社のコア技術は市場競争力の鍵です。もし人員による保管不備、人材の流出などによりコア技術の漏えいが発生すれば、生産・経営に不利な影響を与える可能性があります。

経営リスク

2. 市場競争のリスク：半導体封止装置の分野では、当社は国際的な業界大手と比べると依然として劣勢にあります。プラスチック押出成形装置の分野では、規模、資金力などの面で国際企業との間に差があります。市場競争の激化は、当社の市場シェアに影響を与える可能性があります。
3. 一部の原材料が外部調達に依存するリスク：当社の一部の金型鋼材、センサー、サーボモーターなどの重要部品は輸入に依存しています。国際貿易環境の変化やサプライヤーとの協力関係の変更があれば、原材料の供給が中断したりコストが上昇したりする可能性があります。
4. 海外販売のリスク：当社のプラスチック押出成形設備は輸出が主です。貿易政策の変更や国際貿易摩擦の激化があれば、海外販売に不利な影響を及ぼす可能性があります。
5. 製品品質のリスク：当社の製品は複数の学際的な知識を扱います。生産プロセスにおける管理・統制が厳格でなく、製品品質の問題が発生した場合、顧客満足度や当社のブランドイメージに影響を与える可能性があります。
6. 一部の部品の外注加工のリスク：当社は一部の部品を外注加工しています。外注先サプライヤーが期日どおり、かつ品質どおりに納品できない場合、当社の製品の納品時期およびコストに影響します。

財務リスク

2. 業績成長の持続可能性のリスク：2025年の当社の業績成長は、主に半導体業界の市場が好調だったことによるものです。今後、下流市場の需要が変化したり、当社が顧客ニーズをタイムリーに満たせなかったりする場合、業績成長には不確実性が生じる可能性があります。
3. 粗利益率低下のリスク：当社の製品はカスタマイズされた専用設備であり、粗利益率は販売価格、製品構成、原材料価格などの要因の影響を大きく受けます。業界競争の激化により販売価格が下がる、またはコストが上昇する場合、粗利益率は低下する可能性があります。
4. 売掛金のリスク：報告期間末時点で、当社の売掛金の帳簿価額は11,652.07万元で、総資産に占める割合は9.41%です。顧客の経営が困難になり、売掛金が期限どおりに回収できない場合、当社の経営業績に不利な影響を与える可能性があります。
5. 在庫規模が大きいリスク：報告期間末時点で、当社の在庫の帳簿価額は13,485.50万元で、流動資産に占める割合は12.73%です。市場環境の変化や製品の在庫滞留が起きた場合、在庫は減損のリスクに直面する可能性があります。
6. 為替変動のリスク：当社の輸出売上の構成比は57.50%です。人民元の為替レートの変動は、当社の業績に不確実性をもたらします。
7. 税制優遇政策の変更リスク：当社はハイテク企業として15%の企業所得税税率の優遇や、輸出還付税などの政策を享受しています。もし政策が変更されれば、当社の経営業績に影響が及ぶ可能性があります。

業界リスク

スマート製造設備業界はマクロ経済情勢と密接に関連しています。世界および中国のマクロ経済成長が減速し、メーカーの資本的支出が減る場合、当社の短期業績に圧力がかかる可能性があります。

マクロ環境リスク

国際貿易摩擦、特に米中貿易摩擦です。もし当社が米国から調達する原材料または部品に課税関税が加われば、当社の経営コストが増加します。

その他の重大リスク

2. 知的財産権の紛争または訴訟リスク：当社は多数の特許技術を保有しています。知的財産権の紛争や訴訟が発生した場合、当社の生産・経営および技術革新に不利な影響を与える可能性があります。
3. 持株の分散リスク：当社の株式は比較的分散しています。実質支配者が当社の株式を合計で直接29.09%保有しています。今後、株式構成が変化すれば、当社の意思決定効率に影響を及ぼす可能性があります。
4. 株価変動リスク：当社の株価はマクロ経済、業界の景況感、投資家心理などの複数の要因の影響を受け、大きく変動する可能性があります。
5. 不可抗力リスク：自然災害、戦争などの不可抗力の事象が当社の資産、従業員、サプライヤーまたは顧客に損害を与え、当社の生産・経営に影響を及ぼす可能性があります。

取締役・監督役員・経営陣の報酬：コア経営層の報酬は安定

• 董事長 黄明玖：報告期間中に会社から受け取った税前報酬総額は80.51万元です。
• 総経理 鄭天勤：報告期間中に会社から受け取った税前報酬総額は80.22万元です。
• 副総経理 胡火根：報告期間中に会社から受け取った税前報酬総額は70.22万元です。
• 副総経理 徐勁風：報告期間中に会社から受け取った税前報酬総額は70.22万元です。
• 財務責任者 王伝偉：報告期間中に会社から受け取った税前報酬総額は50.79万元です。

コア経営層の報酬は安定しており、会社の業績成長と歩調を合わせています。同時に、会社は株式の買戻しにより、従業員持株プランまたは株式報酬型インセンティブ制度に充当することで、報酬インセンティブ体系をさらに整え、コア人材の誘致と定着を図っています。

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注意：市場にはリスクがあります。投資には慎重さが必要です。本記事はAIの大規模モデルが第三者データベースに基づき自動で配信するものであり、Sinaのファイナンスに関する見解を代表するものではありません。本記事に掲載されている情報はすべて参考情報であり、個人の投資助言を構成するものではありません。相違がある場合は実際の公告に準じます。不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。

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責任者：小浪快報