AIに聞く · 中国金茂はどのように製品力を活用して業界の低谷で逆境成長を実現したのか？中経記者 吴静 卢志坤 北京からの報道 不動産業界の深い調整が進む2025年、中国金茂（00817.HK）は逆境成長の答えを出しました。3月24日、同社が発表した業績報告書によると、2025年の契約販売額は1135億元に達し、前年比16%増加し、業界ランキングは第8位に上昇し、歴史的な新高値を記録しました。多くのトップ不動産企業が前年同期比で販売額が減少する中、この成果は市場の注目を集めました。同日開催された業績発表会で、中国金茂の会長・陶天海氏は業界の見通しを示しました。彼は現在、マーケット調整が底部地域にあると考えており、2026年も業界は底固めと修復の過程にあり、「業界が底を固め、構造的な分化が進み、企業が突き抜ける」という特徴があると述べました。また、市場が徐々に落ち着き始める中で、一線及び二線の核心都市に蓄積された潜在的な需要が放出される見込みがある一方で、三線及び四線都市では「良好な立地、良好な製品」という条件を満たすプロジェクトに依然として機会が存在すると指摘しました。**製品力による販売構造の最適化**財報によると、中国金茂の2025年の成長は、価格を下げて量を増やすことには依存していません。TOP10の不動産企業の契約販売額が前年比16%減少する中、同社の昨年の販売平均価格は引き続き上昇しました。住宅の契約単価は前年同期の約2.18万元/平方メートルから24%増の2.7万元/平方メートルに上昇しました。この成果は同社の製品体系の進化に直接関連しています。記者が得た情報によると、同社は2024年に導入した「金玉満堂」製品体系が報告期間中に継続的に展開され、6つの金茂府、7つの璞（玉）系、5つの満系、8つの棠系プロジェクトが市場に投入され、複数の都市で好評を得ています。地域分布を見ると、同社の一線及び二線都市の契約販売比率は96%に達し、華北および華東の2つの地域の契約比率は73%に上昇しています。北京、上海の2つの一線都市の契約販売額はそれぞれ200億元を突破し、西安市場の販売額は100億元を超えました。業績発表会で、陶天海氏は現在の業界競争の構造を「完全競争から寡頭競争へと移行している」と表現しました。彼は、業界の洗牌後に残るのは主にトップ企業であり、競争は製品力と運営効率により集中するだろうと考えています。生き残った優良不動産企業にとって、「未来は挑戦よりも機会が大きい」と述べました。販売規模が増加する一方、中国金茂の2025年の収益性は回復傾向を示しています。年間の粗利益は92.21億元で前年比7%増、全体的な粗利率は16%に上昇しました；同社の所有者に帰属する利益は12.53億元で前年比18%増加しました。利益改善の背後には、プロジェクト取得と運営戦略の調整があります。経営陣は業績発表会で、2024年以降に43のプロジェクトを取得し、すべて核心都市と核心セクターに集中しており、平均販売純利益率は10%を超えていることを明らかにしました。同時に、既存のストックの活性化も別の主軸となり、2025年には47プロジェクトの清算を完了し、累計で15の土地、26の大宗資産が活性化されました。運営効率の向上はプロジェクトの周期に表れています。昨年、新プロジェクトの平均初開周期は5.2ヶ月に短縮され、「早開、早回、早清」の運営戦略が強化され、経営キャッシュフローの回復速度は10.4ヶ月に短縮されました。コスト管理の面では、販売費、管理費、財務費がそれぞれ4%、13%、9%減少し、三費の圧縮が利益を生み出す余地を確保しました。財務構造の面では、報告期間中、中国金茂の新たな資金調達の平均コストは2.75%に低下し、業界の低水準を維持しています。債務構造は引き続き最適化され、開発ローン及び運営ローンの比率は約50%に上昇し、外貨建て債務の比率は年々低下して20%に達しました。報告期間末時点で、同社は700億元以上の未使用銀行信用枠を保有し、今後の投資に向けて資金の備えを整えています。**投資の集中と第二の成長曲線**投資サイドでは、中国金茂は「収斂集中」の戦略を継続しています。2025年に新たに取得した21のプロジェクトはすべて一線及び二線都市に位置しており、特に北京、上海の二つの戦略的深耕都市の投資比率は66%に達しています。報告期間末時点で、同社の未販売物件の89%が一線及び二線都市にあり、一線都市の未販売物件の比率は前年より8ポイント上昇し、30%近くに達し、貨物価値構造は高エネルギー都市に集中しています。経営陣は業績発表会で、2026年には「製品が牽引し、顧客が最優先」という理念を貫き、製品力を向上させて顧客にさらなる価値を創造すると述べました。投資戦略においては「積極的だが攻撃的ではない」スタイルを継続し、高エネルギー都市に焦点を当て、「良い投資をし、適切に進める」としています。主な開発業務の他、中国金茂の第二の成長曲線は2025年に進展を見せました。傘下の金茂サービス（00816.HK）は、管理面積が前年比5%増加し、営業収益は前年比18.5%増加し、その中でも核心的な不動産管理収益は前年比23%増加しました。保有不動産においては、商業運営収益が前年比9%増加し、ホテルのEBITDAは前年比31%増加しました。杭州の秦望水街、北外滩金茂センターなどのプロジェクトが昨年開業し、軽資産事業が引き続き拡大しています。保有資産の証券化に向けた試みとして、国内初の消費型基盤施設公募REITsである華夏金茂商業REITは、すでに7回の配当を完了し、配分率は5%以上に安定しています。将来の戦略について、経営陣は業績発表会で、中国金茂は業界調整期間中に「生き残る」という段階的な目標を達成し、次の段階では「良く生きる」を目指して、ストックをさらに活性化し、増量を最適化して「色彩豊かに生き抜く」ことを目指すと述べました。（編集：卢志坤 審核：童海華 校正：颜京宁）
中国金茂2025年業績逆行増加 管理層は優良不動産企業の「チャンスは挑戦より大きい」と述べる
AIに聞く · 中国金茂はどのように製品力を活用して業界の低谷で逆境成長を実現したのか？
中経記者 吴静 卢志坤 北京からの報道
不動産業界の深い調整が進む2025年、中国金茂（00817.HK）は逆境成長の答えを出しました。
3月24日、同社が発表した業績報告書によると、2025年の契約販売額は1135億元に達し、前年比16%増加し、業界ランキングは第8位に上昇し、歴史的な新高値を記録しました。多くのトップ不動産企業が前年同期比で販売額が減少する中、この成果は市場の注目を集めました。
同日開催された業績発表会で、中国金茂の会長・陶天海氏は業界の見通しを示しました。彼は現在、マーケット調整が底部地域にあると考えており、2026年も業界は底固めと修復の過程にあり、「業界が底を固め、構造的な分化が進み、企業が突き抜ける」という特徴があると述べました。また、市場が徐々に落ち着き始める中で、一線及び二線の核心都市に蓄積された潜在的な需要が放出される見込みがある一方で、三線及び四線都市では「良好な立地、良好な製品」という条件を満たすプロジェクトに依然として機会が存在すると指摘しました。
製品力による販売構造の最適化
財報によると、中国金茂の2025年の成長は、価格を下げて量を増やすことには依存していません。TOP10の不動産企業の契約販売額が前年比16%減少する中、同社の昨年の販売平均価格は引き続き上昇しました。住宅の契約単価は前年同期の約2.18万元/平方メートルから24%増の2.7万元/平方メートルに上昇しました。
この成果は同社の製品体系の進化に直接関連しています。記者が得た情報によると、同社は2024年に導入した「金玉満堂」製品体系が報告期間中に継続的に展開され、6つの金茂府、7つの璞（玉）系、5つの満系、8つの棠系プロジェクトが市場に投入され、複数の都市で好評を得ています。地域分布を見ると、同社の一線及び二線都市の契約販売比率は96%に達し、華北および華東の2つの地域の契約比率は73%に上昇しています。北京、上海の2つの一線都市の契約販売額はそれぞれ200億元を突破し、西安市場の販売額は100億元を超えました。
業績発表会で、陶天海氏は現在の業界競争の構造を「完全競争から寡頭競争へと移行している」と表現しました。彼は、業界の洗牌後に残るのは主にトップ企業であり、競争は製品力と運営効率により集中するだろうと考えています。生き残った優良不動産企業にとって、「未来は挑戦よりも機会が大きい」と述べました。
販売規模が増加する一方、中国金茂の2025年の収益性は回復傾向を示しています。年間の粗利益は92.21億元で前年比7%増、全体的な粗利率は16%に上昇しました；同社の所有者に帰属する利益は12.53億元で前年比18%増加しました。
利益改善の背後には、プロジェクト取得と運営戦略の調整があります。経営陣は業績発表会で、2024年以降に43のプロジェクトを取得し、すべて核心都市と核心セクターに集中しており、平均販売純利益率は10%を超えていることを明らかにしました。同時に、既存のストックの活性化も別の主軸となり、2025年には47プロジェクトの清算を完了し、累計で15の土地、26の大宗資産が活性化されました。
運営効率の向上はプロジェクトの周期に表れています。昨年、新プロジェクトの平均初開周期は5.2ヶ月に短縮され、「早開、早回、早清」の運営戦略が強化され、経営キャッシュフローの回復速度は10.4ヶ月に短縮されました。コスト管理の面では、販売費、管理費、財務費がそれぞれ4%、13%、9%減少し、三費の圧縮が利益を生み出す余地を確保しました。
財務構造の面では、報告期間中、中国金茂の新たな資金調達の平均コストは2.75%に低下し、業界の低水準を維持しています。債務構造は引き続き最適化され、開発ローン及び運営ローンの比率は約50%に上昇し、外貨建て債務の比率は年々低下して20%に達しました。報告期間末時点で、同社は700億元以上の未使用銀行信用枠を保有し、今後の投資に向けて資金の備えを整えています。
投資の集中と第二の成長曲線
投資サイドでは、中国金茂は「収斂集中」の戦略を継続しています。2025年に新たに取得した21のプロジェクトはすべて一線及び二線都市に位置しており、特に北京、上海の二つの戦略的深耕都市の投資比率は66%に達しています。報告期間末時点で、同社の未販売物件の89%が一線及び二線都市にあり、一線都市の未販売物件の比率は前年より8ポイント上昇し、30%近くに達し、貨物価値構造は高エネルギー都市に集中しています。
経営陣は業績発表会で、2026年には「製品が牽引し、顧客が最優先」という理念を貫き、製品力を向上させて顧客にさらなる価値を創造すると述べました。投資戦略においては「積極的だが攻撃的ではない」スタイルを継続し、高エネルギー都市に焦点を当て、「良い投資をし、適切に進める」としています。
主な開発業務の他、中国金茂の第二の成長曲線は2025年に進展を見せました。傘下の金茂サービス（00816.HK）は、管理面積が前年比5%増加し、営業収益は前年比18.5%増加し、その中でも核心的な不動産管理収益は前年比23%増加しました。保有不動産においては、商業運営収益が前年比9%増加し、ホテルのEBITDAは前年比31%増加しました。杭州の秦望水街、北外滩金茂センターなどのプロジェクトが昨年開業し、軽資産事業が引き続き拡大しています。
保有資産の証券化に向けた試みとして、国内初の消費型基盤施設公募REITsである華夏金茂商業REITは、すでに7回の配当を完了し、配分率は5%以上に安定しています。
将来の戦略について、経営陣は業績発表会で、中国金茂は業界調整期間中に「生き残る」という段階的な目標を達成し、次の段階では「良く生きる」を目指して、ストックをさらに活性化し、増量を最適化して「色彩豊かに生き抜く」ことを目指すと述べました。
（編集：卢志坤 審核：童海華 校正：颜京宁）