_**ファビアン・ドリ、**シグナム銀行の投資責任者であり、シグナムの機関投資戦略を開発し、受動的および能動的資産管理製品のポートフォリオを成長させるチームを率いています。_* * ***トップのフィンテックニュースとイベントを発見しよう！****FinTech Weeklyのニュースレターに登録しよう****JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラーナなどの幹部が読んでいます*** * * 数十年間、機関ポートフォリオ構築は、米国債券が世界的なリスクフリー金利を代表するという前提に基づいていましたが、この前提は、主権リスクが具体化し、実質利回りが部分的にマイナスになり、代替的な利回り生成資産が成熟するにつれて疑問視されるべきです。これらの代替資産の中でも、特にビットコインは、時間とともに価値が上昇する利回り生成の手段および価値の保存手段として有望であることが証明されており、機関はこれをポートフォリオ構築において考慮すべきです。 **リスクフリー資産の進化**----------------------------------------「リスクフリー」資産の概念は、常に実用的というよりも理論的でした。米国債券は、アメリカ経済の強さ、市場の流動性の深さ、ドルの世界的な準備通貨としての役割という独自の要因の組み合わせを通じてこの名称を得ました。しかし、最近の動向はこの枠組みに挑戦しています。信用格付けの引き下げ、繰り返される債務上限の議論、持続的な財政赤字は、かつては考えられなかった新たな主権リスクの考慮をもたらしました。一方、完全な貨幣の減価に調整すると、実質的な米国債の利回りはしばしばマイナスのままです。従来の60/40ポートフォリオ構築モデルは、安定した金融政策と信頼できる法定通貨の環境で効果的に機能しましたが、その環境はもはや存在しません。 **ビットコインは生産的資本に成熟した**--------------------------------------------------ビットコインの実験的な技術から機関資産への旅は驚くべきものでしたが、最近の利回り生成担保への進化は全く新しい章を示しています。この変革は、ビットコインを機関保有として批判する主な理由の1つに対処しています。それは、債券や株式とは異なり、収入を生成しなかったということです。規制された融資プラットフォームやアービトラージ戦略を通じて、機関はビットコイン保有に対して利回りを生成しつつ、基盤資産へのエクスポージャーを維持できるようになりました。この開発は、ビットコインを純粋な価値の保存手段（黄金に似た）から、複数のチャネルを通じてポートフォリオ収益に寄与できる生産的資本に変えます。物理的な保管を必要とし、コストを生じるだけの金とは異なり、ビットコインは現在、さまざまな利回り生成戦略において担保として機能することができます。過剰担保の融資と資金調達レートのアービトラージにより、機関はしばしば従来の固定収入のベンチマークを超えるリターンを得ることができ、同時にビットコインへのエクスポージャーを維持します。 **広がる機関採用フレームワーク**----------------------------------------------------ビットコインの機関採用は単一ではなく、その需要構造は引き続き変化しています。異なる投資家タイプは、異なる理由からビットコインに引き寄せられています。価値保存の観点が、特に貨幣の減価やインフレ保護への懸念が高まる中で、機関の関心を初めて引き起こしました。これに対する議論は、特に従来のインフレヘッジの代替を求める長期の資産配分者にとって、説得力があります。ビットコインの生産的担保としての認識の高まりは、自然に異なるセグメントを引き寄せました: 増加したリターンを求めるリスク許容者の投資家です。これらの投資家は、ビットコインのボラティリティを、魅力的なリスク調整後のリターンを生成できる利回り戦略と結びつけた大きな価格上昇の可能性による機会と見なしています。最近では、ビットコインを担保としたUSDデルタニュートラル利回り戦略の開発が、全く新しい投資家クラスへの扉を開きました。以前はそのボラティリティのためにビットコインを避けていた市場中立およびキャッシュマネジメント志向の投資家は、価格リスクをヘッジしながら魅力的な利回りにアクセスできるようになりました。機関の財務責任者や保守的な資産配分者は注目してください。ビットコインは、利回り生成とともに資本保全を提供できます。 **利回りの基盤**-------------------------------これらすべては、市場インフラの成熟がなければ不可能でした。確立された銀行や専用のデジタル資産保管業者が提供する規制された保管ソリューション、深い流動性と24時間365日の運営を持つ機関グレードの取引プラットフォーム、そして従来のポートフォリオ管理システムと統合された包括的な報告フレームワークは、デジタル通貨の初期段階では機関の参加を妨げていた多くの運用上の障壁を取り除きました。主要な金融センターで生まれている規制の明確さは、機関が必要とする法的確実性を提供します。ビットコインへのエクスポージャーを持つETFや構造化商品などの従来の金融商品と結びつくことで、機関が既存の運用フレームワークの中でビットコイン利回り戦略の恩恵を受けるための必要なアクセスポイントが現在存在します。 **ビットコインが機関ポートフォリオにおける位置づけ**-----------------------------------------------------ビットコインの利回り戦略がますます利用可能になるにつれて、機関ポートフォリオにおけるその役割は単なる代替投資とは考えられるべきではありません。それはコア保有として実行可能です。ビットコインのリターンの非相関的な性質は貴重な分散効果を提供し、その利回り生成は収入要件に応えます。いいえ、ビットコインは米国債の代替ではありません。しかし、この最も重要なデジタル資産は確かに補完的であると考えられるべきです。米国債は流動性と安定性を提供しますが、ビットコインは異なるリスク特性とリターンの駆動要因を持つ非主権的な通貨システムへのエクスポージャーも提供します。ビットコインの利回りの出現が最終的に米国債のカーブと並行する参照金利を確立することを期待するのは完全に合理的です。これにより、機関はますます多様化するグローバル金融環境の中でポートフォリオ構築のための追加のツールを得ることができます。現実には、ビットコインが利回り生成の機関保有として成熟していることは、機関がポートフォリオ構築とリスク管理へのアプローチをシフトさせることを示唆しています。なぜなら、市場がビットコインをリスク資産から潜在的な準備資産へと再評価する際に、重要な価値を捕らえる可能性があるからです。機関投資家にとって、ビットコインは価格上昇の可能性に加えて、定期的な収入生成を通じてポートフォリオに貢献できるようになりました。私たちが前進するにつれて、ビットコインの金融エコシステムのさらなる発展は、機関ポートフォリオにふさわしいより洗練された製品や戦略を生み出す可能性が高いです。
機関投資家のポートフォリオは新たな利回り源を必要としており、ビットコインがそれを提供します
**ファビアン・ドリ、**シグナム銀行の投資責任者であり、シグナムの機関投資戦略を開発し、受動的および能動的資産管理製品のポートフォリオを成長させるチームを率いています。
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JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラーナなどの幹部が読んでいます
数十年間、機関ポートフォリオ構築は、米国債券が世界的なリスクフリー金利を代表するという前提に基づいていましたが、この前提は、主権リスクが具体化し、実質利回りが部分的にマイナスになり、代替的な利回り生成資産が成熟するにつれて疑問視されるべきです。これらの代替資産の中でも、特にビットコインは、時間とともに価値が上昇する利回り生成の手段および価値の保存手段として有望であることが証明されており、機関はこれをポートフォリオ構築において考慮すべきです。
リスクフリー資産の進化
「リスクフリー」資産の概念は、常に実用的というよりも理論的でした。米国債券は、アメリカ経済の強さ、市場の流動性の深さ、ドルの世界的な準備通貨としての役割という独自の要因の組み合わせを通じてこの名称を得ました。しかし、最近の動向はこの枠組みに挑戦しています。
信用格付けの引き下げ、繰り返される債務上限の議論、持続的な財政赤字は、かつては考えられなかった新たな主権リスクの考慮をもたらしました。一方、完全な貨幣の減価に調整すると、実質的な米国債の利回りはしばしばマイナスのままです。従来の60/40ポートフォリオ構築モデルは、安定した金融政策と信頼できる法定通貨の環境で効果的に機能しましたが、その環境はもはや存在しません。
ビットコインは生産的資本に成熟した
ビットコインの実験的な技術から機関資産への旅は驚くべきものでしたが、最近の利回り生成担保への進化は全く新しい章を示しています。この変革は、ビットコインを機関保有として批判する主な理由の1つに対処しています。それは、債券や株式とは異なり、収入を生成しなかったということです。
規制された融資プラットフォームやアービトラージ戦略を通じて、機関はビットコイン保有に対して利回りを生成しつつ、基盤資産へのエクスポージャーを維持できるようになりました。この開発は、ビットコインを純粋な価値の保存手段（黄金に似た）から、複数のチャネルを通じてポートフォリオ収益に寄与できる生産的資本に変えます。
物理的な保管を必要とし、コストを生じるだけの金とは異なり、ビットコインは現在、さまざまな利回り生成戦略において担保として機能することができます。過剰担保の融資と資金調達レートのアービトラージにより、機関はしばしば従来の固定収入のベンチマークを超えるリターンを得ることができ、同時にビットコインへのエクスポージャーを維持します。
広がる機関採用フレームワーク
ビットコインの機関採用は単一ではなく、その需要構造は引き続き変化しています。異なる投資家タイプは、異なる理由からビットコインに引き寄せられています。価値保存の観点が、特に貨幣の減価やインフレ保護への懸念が高まる中で、機関の関心を初めて引き起こしました。これに対する議論は、特に従来のインフレヘッジの代替を求める長期の資産配分者にとって、説得力があります。
ビットコインの生産的担保としての認識の高まりは、自然に異なるセグメントを引き寄せました: 増加したリターンを求めるリスク許容者の投資家です。これらの投資家は、ビットコインのボラティリティを、魅力的なリスク調整後のリターンを生成できる利回り戦略と結びつけた大きな価格上昇の可能性による機会と見なしています。
最近では、ビットコインを担保としたUSDデルタニュートラル利回り戦略の開発が、全く新しい投資家クラスへの扉を開きました。以前はそのボラティリティのためにビットコインを避けていた市場中立およびキャッシュマネジメント志向の投資家は、価格リスクをヘッジしながら魅力的な利回りにアクセスできるようになりました。機関の財務責任者や保守的な資産配分者は注目してください。ビットコインは、利回り生成とともに資本保全を提供できます。
利回りの基盤
これらすべては、市場インフラの成熟がなければ不可能でした。確立された銀行や専用のデジタル資産保管業者が提供する規制された保管ソリューション、深い流動性と24時間365日の運営を持つ機関グレードの取引プラットフォーム、そして従来のポートフォリオ管理システムと統合された包括的な報告フレームワークは、デジタル通貨の初期段階では機関の参加を妨げていた多くの運用上の障壁を取り除きました。
主要な金融センターで生まれている規制の明確さは、機関が必要とする法的確実性を提供します。ビットコインへのエクスポージャーを持つETFや構造化商品などの従来の金融商品と結びつくことで、機関が既存の運用フレームワークの中でビットコイン利回り戦略の恩恵を受けるための必要なアクセスポイントが現在存在します。
ビットコインが機関ポートフォリオにおける位置づけ
ビットコインの利回り戦略がますます利用可能になるにつれて、機関ポートフォリオにおけるその役割は単なる代替投資とは考えられるべきではありません。それはコア保有として実行可能です。ビットコインのリターンの非相関的な性質は貴重な分散効果を提供し、その利回り生成は収入要件に応えます。
いいえ、ビットコインは米国債の代替ではありません。しかし、この最も重要なデジタル資産は確かに補完的であると考えられるべきです。米国債は流動性と安定性を提供しますが、ビットコインは異なるリスク特性とリターンの駆動要因を持つ非主権的な通貨システムへのエクスポージャーも提供します。
ビットコインの利回りの出現が最終的に米国債のカーブと並行する参照金利を確立することを期待するのは完全に合理的です。これにより、機関はますます多様化するグローバル金融環境の中でポートフォリオ構築のための追加のツールを得ることができます。
現実には、ビットコインが利回り生成の機関保有として成熟していることは、機関がポートフォリオ構築とリスク管理へのアプローチをシフトさせることを示唆しています。なぜなら、市場がビットコインをリスク資産から潜在的な準備資産へと再評価する際に、重要な価値を捕らえる可能性があるからです。
機関投資家にとって、ビットコインは価格上昇の可能性に加えて、定期的な収入生成を通じてポートフォリオに貢献できるようになりました。私たちが前進するにつれて、ビットコインの金融エコシステムのさらなる発展は、機関ポートフォリオにふさわしいより洗練された製品や戦略を生み出す可能性が高いです。