モルガン・スタンレーの最初の銀行発行のビットコインETFは「間近」— 直接クライアントにBTCを販売予定

モルガン・スタンレーのスポットビットコイン上場投資信託(ETF)は、いよいよ発売に近づいており、ウォール街において主要な米国銀行がBTC製品に直接自らの名前を付ける準備が整ったことを示す明確な兆候の一つとなっています。

3月25日、ニューヨーク証券取引所(NYSE)は、ティッカーMSBTの下でモルガン・スタンレー・ビットコイントラストの上場通知を掲載し、ETF市場全体で取引が近日中に始まるという期待を高めました。

ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、この展開を「差し迫った」発売の兆候として説明しました。

この製品の登場は、すでに混雑しているフィールドにもう一つのティッカーが追加される以上の重要性を持ちます。

モルガン・スタンレーはすでに富裕層のクライアントに対して、承認された投資チャネルを通じてビットコインへのアクセスを提供しています。MSBTは、そのエクスポージャーを銀行自身のラッパーの中に持ち込み、モルガン・スタンレーが他社製品の配布から自社製品の発行へと移行することを可能にします。

このシフトは、ウォール街の最大手アドバイザーネットワークの一つをビットコインの流通の中心に置くことになり、資金の流れ、手数料の経済、そしてプライベートウェルスにおける暗号エクスポージャーの販売方法に潜在的な影響を与えるでしょう。

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2026年1月20日 · オルワペルミ・アデジュモ

単一ティッカーの背後にある大規模プラットフォーム

モルガン・スタンレーは、2024年以降にETFに関するビットコインのニュースサイクルが大幅に沈静化した中で、典型的なETF発行者とは異なる立場から市場に参入します。

同銀行のウェルスマネジメント部門は、2025年末時点で約8兆ドルのクライアント資産を保持しており、その中には約6兆ドルのアドバイザー主導のクライアント資産が含まれています。また、同部門は約16,000人の金融アドバイザーを持つと引き続き説明しています。

このプラットフォームは、提案されたファンドに対して、少数の立ち上げが匹敵できない規模を提供します。アドバイザーが既存のポートフォリオフレームワーク内でファンドを使用し始めると、控えめなクライアントの採用でも大きな資産プールに変わる可能性があります。

戦略の社長兼CEOであるフォン・レは、先週同社の初回申請が浮上した後、その機会をそのように位置づけました。

X上で、レはモルガン・スタンレー・ウェルスマネジメントが約8兆ドルの資産を管理し、0%から4%のビットコイン配分フレームワークを使用していると述べました。その基準に基づくと、2%の配分は約1,600億ドルの潜在的需要を示唆しています。

この数字は、予測ではなくシナリオ数学として読み取るべきです。モルガン・スタンレーがMSBTに1,600億ドルを一晩で引き寄せるわけではありません。アドバイザーはファンドを推奨する必要があり、クライアントは配分を承認する必要があり、製品は取引を開始しなければなりません。

それでも、この推定は、市場がこの立ち上げを通常のETFデビューとは異なる扱いをしている理由を示しています。モルガン・スタンレーの規模内の小さな配分バンドは、ブラックロックの550億ドルのIBITファンドのような最大の既存BTCファンドをすぐに超える数字を生み出すことができます。

サードパーティアクセスから社内製品へ

モルガン・スタンレーの提案された立ち上げは、すでに銀行がクライアントにビットコインを保有し取引することを許可していることの後に来ています。

過去1年の間に、同社はブラックロックのIBITに関連する構造ノートを含むいくつかのBTC関連製品を積極的に導入し、投資家から1億ドル以上を集めました。それに加えて、同銀行はIBITを含む複数のスポットビットコインETFで7億ドル以上を保有しています。

これらの保有は、モルガン・スタンレーをビットコインの最大の機関投資家の一つにしました。同時に、ETF市場における競争の次の段階を垣間見ることができました。

ブラックロックは、スケール、価格設定、そして複数のプラットフォームにわたるアドバイザーによる広範な採用を通じてIBITを支配的なビットコインETF製品にしました。モルガン・スタンレーは、今、自社のブランドの下で、同じ取引のバージョンを提供する準備をしています。

この区分は重要です。なぜなら、両方のファンドが機関の保管にビットコインを保有しており、基盤となるエクスポージャーは大きく似ているからです。両方とも確立された金融インフラに依存しており、製品デザインはほぼ馴染み深いものです。

しかし、変化はクライアントへのルートを制御する者に来ます。

モルガン・スタンレーのアドバイザーがMSBTを推奨すると、その製品は推薦から実行まで銀行のシステム内に留まります。

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アメリカで最大のアドバイザーネットワークの一つを持つ銀行にとって、製品自体が既存のETFに似ている場合でも、時間をかけて採用の形を変える可能性があります。

ビットコインがモデルポートフォリオの議論に入る

モルガン・スタンレーが独自のファンドを発行する理由は、ポートフォリオ構築に関する既存の作業にも基づいています。

同銀行の暗号資産配分ガイダンスにおいて、グローバル投資委員会は、富の保全と収入ポートフォリオに対する初期の暗号エクスポージャーは0%、バランス成長ポートフォリオに対しては2%、市場成長ポートフォリオに対しては3%、機会成長ポートフォリオに対しては4%にすべきだと述べています。また、同銀行は可能な限り上場投資商品を使用すべきだとも述べています。

そのガイダンスは、アドバイザーに対して定義された範囲を提供し、無制限の決定ではありません。

また、ビットコインをリスク許容度に結びつけ、低い一桁のエクスポージャーに制限する通常のポートフォリオ言語の中に留めています。保守的なmandateは0%のままですが、高成長ポートフォリオには規制された投資商品を通じて小規模な配分の余地があります。

MSBTはその構造に直接適合します。この立ち上げは、モルガン・スタンレーにとって自らの配分フレームワーク、実装の好み、そしてウェルスマネジメントチャネルに一致する製品を提供します。

それは単純なクライアントアクセスよりも進んだ採用段階です。ビットコインがプライベートウェルス全体で他のポートフォリオエクスポージャーを管理する同じ機械に組み込まれていることを示唆しています。

スワンのプライベートクライアントサービスオフィサーであるジョン・ハールは、モルガン・スタンレーがこの製品を立ち上げるのは、ビットコインがクライアントポートフォリオにおいて持続的な割合配分となると信じているからだと最も的確に説明しました。

市場が成熟するにつれて手数料圧力が高まる

一方、MSBTの背後にある経済は、モルガン・スタンレーがファンドの最終的なスポンサー料を開示するとともに明確になります。その詳細は、立ち上げに関する最大の未解決の部分の一つです。

しかし、広範な市場はすでに価格設定の厳しさに向かっています。IBITは現在0.25%を課金しており、この水準はセクターの基準点となっています。

これを考慮して、バルチュナスを含むETFアナリストやブルームバーグのETFアナリストであるジェームズ・セイファートは、モルガン・スタンレーはMSBTをその水準に近い価格で設定する必要があるかもしれないと示唆しており、一部はそれを0.20%周辺で見込んでいます。

その範囲の手数料は、モルガン・スタンレーがこの製品を標準的なクライアントソリューションとして位置付けるのに役立ち、高コストの社内代替品ではなくなるでしょう。

それは、アドバイザーがブラックロックの製品がすでに深い流動性、大規模な資産基盤、そして長い先行者利益を提供している中で、銀行の自社ETFを使用する正当性を示さなければならないウェルスマネジメントプラットフォーム内で重要です。

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